了解美國(guó)破產(chǎn)重整程序，實(shí)現(xiàn)債權(quán)受償最優(yōu)化

段方華

近年來，境外債務(wù)人申請(qǐng)進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，中國(guó)債權(quán)人企業(yè)居于前十大破產(chǎn)債權(quán)人的案例屢見不鮮。本文以美國(guó)破產(chǎn)重整程序?yàn)槔?，重點(diǎn)提示中國(guó)債權(quán)人企業(yè)如何爭(zhēng)取最大化受償以減少損失，以及如何把握破產(chǎn)重整程序隱藏的機(jī)會(huì)，以改變目前中國(guó)債權(quán)人企業(yè)面對(duì)境外債務(wù)人破產(chǎn)重整束手無策的被動(dòng)局面。

全面了解美國(guó)破產(chǎn)重整程序制度規(guī)定

美國(guó)破產(chǎn)保護(hù)旨在保障各債權(quán)人能公平受償，以及保障債務(wù)人得以通過重整實(shí)現(xiàn)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的重生機(jī)會(huì)，而并非“保護(hù)”重整債務(wù)人。相較《中國(guó)企業(yè)破產(chǎn)法》及目前國(guó)內(nèi)的企業(yè)破產(chǎn)重整實(shí)踐，美國(guó)破產(chǎn)重整程序在保障債權(quán)人公平受償及債務(wù)人重整成功方面有更為切實(shí)可行的制度規(guī)定，如下制度是中國(guó)企業(yè)作為境外債權(quán)人積極參與保護(hù)自身權(quán)益的基礎(chǔ)。

特定貨物取回或特定債權(quán)優(yōu)先受償制度 美國(guó)債務(wù)人企業(yè)申請(qǐng)進(jìn)入破產(chǎn)重整程序后，供應(yīng)商債權(quán)人對(duì)承運(yùn)人尚承運(yùn)在途的貨物享有取回權(quán)，即要求承運(yùn)人停止向重整債務(wù)人交貨；同時(shí)，供應(yīng)商債權(quán)人可以在破產(chǎn)重整申請(qǐng)之日起20日內(nèi)，向美國(guó)債務(wù)人要求取回其在破產(chǎn)重整申請(qǐng)日前45日內(nèi)交付給美國(guó)債務(wù)人的貨物。如供應(yīng)商債權(quán)人的該取回權(quán)受到第三方權(quán)利之對(duì)抗而無法實(shí)現(xiàn)（比如美國(guó)債務(wù)人通常以其庫存或收到的原材料貨物為其向銀行或其他融資機(jī)構(gòu)貸款提供擔(dān)保，該擔(dān)保權(quán)人有權(quán)對(duì)抗供應(yīng)商債權(quán)人取回貨物之主張），則供應(yīng)商債權(quán)人可以要求就其在破產(chǎn)重整申請(qǐng)日前20日內(nèi)向美國(guó)債務(wù)人交付的貨物，作為“破產(chǎn)管理費(fèi)用”（Administration Expenses）予以優(yōu)先受償。

無擔(dān)保債權(quán)人委員會(huì)制度 美國(guó)債務(wù)人申請(qǐng)進(jìn)入破產(chǎn)重整程序后，5?7名無擔(dān)保債權(quán)人將組成無擔(dān)保債權(quán)人委員會(huì)，該委員會(huì)可以聘用律師、審計(jì)師等專業(yè)人員，代表所有無擔(dān)保債權(quán)人參與、調(diào)查并監(jiān)督整個(gè)破產(chǎn)重整程序。該委員會(huì)聘用專業(yè)人員的費(fèi)用計(jì)入破產(chǎn)管理費(fèi)用，由破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)優(yōu)先予以支付，無需債權(quán)人自行支付。這與中國(guó)破產(chǎn)法規(guī)定有重大不同，在國(guó)內(nèi)破產(chǎn)重整程序中，債權(quán)人委員會(huì)及各債權(quán)人聘請(qǐng)律師等專業(yè)人員代表其參與破產(chǎn)重整程序的費(fèi)用由各債權(quán)人自行承擔(dān)，因顧慮費(fèi)用成本，各債權(quán)人參與債權(quán)人委員會(huì)及聘請(qǐng)律師代理其爭(zhēng)取合法權(quán)益的熱情往往不高。

關(guān)鍵供應(yīng)商地位制度 美國(guó)破產(chǎn)重整程序中，為保障債務(wù)人企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)得以持續(xù)并在重整后扭虧為盈，對(duì)于債務(wù)人重整具有關(guān)鍵作用的債權(quán)人供應(yīng)商可以在經(jīng)由債務(wù)人申請(qǐng)，法院批準(zhǔn)后獲得關(guān)鍵供應(yīng)商地位，獲得該地位的債權(quán)人供應(yīng)商，不僅可以就破產(chǎn)重整程序中繼續(xù)出售給債務(wù)人的貨物作為破產(chǎn)管理費(fèi)用優(yōu)先受償，亦可就破產(chǎn)重整申請(qǐng)前的（至少部分）債權(quán)予以受償。

重整計(jì)劃下的部分資產(chǎn)變賣處置制度 與中國(guó)破產(chǎn)重整程序類似，美國(guó)破產(chǎn)重整的基本架構(gòu)是：新投資人通過支付對(duì)價(jià)，成為重整債務(wù)人的新股東，從而通過股權(quán)獲得重整債務(wù)人的所有資產(chǎn)，該對(duì)價(jià)即用作按比例清償重整債務(wù)人之債務(wù)，未清償部分的債務(wù)依法得以減免。目前國(guó)內(nèi)非上市公司的破產(chǎn)重整均以重整計(jì)劃項(xiàng)下新投資人受讓重整債務(wù)人股權(quán)的方式實(shí)現(xiàn)；上市公司的破產(chǎn)重整多以新投資人支付對(duì)價(jià)部分清償債務(wù)，并受讓原股東讓渡的股份以取得對(duì)上市公司的控制權(quán)，再由重整后的上市公司向新投資人定向發(fā)行股份以實(shí)現(xiàn)借殼上市。實(shí)踐中鮮有破產(chǎn)重整計(jì)劃下變賣、處置重整債務(wù)人部分資產(chǎn)的案例。但美國(guó)破產(chǎn)重整程序中，除日常商業(yè)經(jīng)營(yíng)外，破產(chǎn)管理人可在重整計(jì)劃草案提交表決前，經(jīng)通知及聽證程序后，對(duì)債務(wù)人某部分資產(chǎn)進(jìn)行出售、處置，即所謂重整程序項(xiàng)下的部分資產(chǎn)清算（Partial Liquidation）。

爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)債權(quán)受償比例最大化

根據(jù)美國(guó)破產(chǎn)法，通常作為無擔(dān)保供應(yīng)商債權(quán)人的中國(guó)企業(yè)處在清償順序的最末位。為保障自身合法權(quán)益，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)債權(quán)受償比例的最大化，中國(guó)債權(quán)人企業(yè)需積極參與美國(guó)破產(chǎn)重整程序，爭(zhēng)取行使特定貨物取回權(quán)或特定債權(quán)優(yōu)先受償權(quán)。中國(guó)債權(quán)人企業(yè)平時(shí)應(yīng)當(dāng)注意謹(jǐn)慎保存所有交易相關(guān)的書面證據(jù)（包括但不限于書面合同、訂單、電子郵件、傳真件等），詳細(xì)記錄合同或訂單的履行日期并保存相關(guān)證據(jù)。一旦得知美國(guó)債務(wù)人企業(yè)申請(qǐng)進(jìn)入破產(chǎn)重整程序后，應(yīng)盡快向熟悉美國(guó)破產(chǎn)重整實(shí)務(wù)的律師進(jìn)行咨詢，委托其代為行使貨物取回權(quán)或主張?zhí)囟▊鶛?quán)的優(yōu)先受償。

如該債權(quán)人企業(yè)不符合主張貨物取回或優(yōu)先受償之情形的，亦應(yīng)爭(zhēng)取成為無擔(dān)保債權(quán)人委員會(huì)之成員。根據(jù)美國(guó)破產(chǎn)重整程序規(guī)定，美國(guó)聯(lián)邦破產(chǎn)管理人（the United States Trustee）應(yīng)當(dāng)征詢前20大無擔(dān)保債權(quán)人加入無擔(dān)保債權(quán)人委員會(huì)的意愿，從中選擇5?7名擔(dān)任委員會(huì)委員，被征詢的中國(guó)債權(quán)人企業(yè)應(yīng)當(dāng)在積極爭(zhēng)取入選債權(quán)人委員會(huì)后，投票聘任律師等專業(yè)人士，要求該等專業(yè)人士調(diào)查、了解、監(jiān)督整個(gè)破產(chǎn)重整程序，為爭(zhēng)取無擔(dān)保債權(quán)受償比例最高而依法進(jìn)行各項(xiàng)主張，行使各項(xiàng)權(quán)利。并且如中國(guó)債權(quán)人企業(yè)能作為委托該等專業(yè)人士的委員會(huì)成員，將有更多機(jī)會(huì)了解重整債務(wù)人的具體財(cái)務(wù)信息、經(jīng)營(yíng)狀況等，以便能基于該等信息做出是否在重整程序中及重整完成后繼續(xù)與重整債務(wù)人商業(yè)合作、交易的綜合判斷、決策。

有相關(guān)商業(yè)籌劃的中國(guó)企業(yè)可以考慮通過成為新投資人的方式入主美國(guó)陷入財(cái)務(wù)困境的申請(qǐng)破產(chǎn)重整企業(yè)，此途徑類似于目前國(guó)內(nèi)通行的企業(yè)破產(chǎn)重整安排，但此途徑通常需要較高的資金投入，且需經(jīng)各債權(quán)人組表決通過該方案或美國(guó)破產(chǎn)法院裁定強(qiáng)制通過該方案，程序復(fù)雜，時(shí)間很長(zhǎng)。因此，中國(guó)企業(yè)不妨考慮在美國(guó)破產(chǎn)重整程序下部分重整債務(wù)人資產(chǎn)的變賣處置，該等出售或拍賣無需經(jīng)過各債權(quán)人組表決通過或美國(guó)破產(chǎn)法院裁定強(qiáng)制同意，只需進(jìn)行相對(duì)簡(jiǎn)單的通知及聽證程序，所需資金投入較低，時(shí)間較短，適合于中國(guó)企業(yè)實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化商業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。

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