同媒集團(tuán)的煤電一體化之路

馬麗亞

煤電聯(lián)姻的先行者

近十年來，是煤電市場發(fā)展極為不平衡的10年，在“市場煤、計(jì)劃電”的宏觀政策影響下，煤炭企業(yè)和電源企業(yè)出現(xiàn)了截然不同的兩種發(fā)展。得益于煤炭價格市場化政策，煤炭企業(yè)經(jīng)歷了行業(yè)中最關(guān)鍵的10年黃金期，很多企業(yè)在這10年里，完成了資本的原始積累，當(dāng)然整個產(chǎn)業(yè)也得到了長足的發(fā)展。截至2011年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國已有7家大型煤炭企業(yè)全年煤炭產(chǎn)量超1億噸。而另一方面，依然處于計(jì)劃定價的電力企業(yè)，卻經(jīng)歷了行業(yè)內(nèi)的寒冬10年。以五大發(fā)電集團(tuán)為例，五大集團(tuán)平均負(fù)債率已經(jīng)連續(xù)多年超過80%，甚至100%，如此高的負(fù)債率，可以說，整個火力電源行業(yè)整體被市場“滅團(tuán)”，這不僅在我國經(jīng)濟(jì)史上罕見，在在世界經(jīng)濟(jì)史上也是不多見的。

五大電力集團(tuán)的漳澤電力集團(tuán)，是中電投控股的一家上市公司，1997年6月，漳澤電力正式在深交所上市，主要發(fā)電廠選址山西中東部和西南部，火電總裝機(jī)容量為378.85萬千瓦。一直以來，漳澤電力只負(fù)責(zé)發(fā)電，旗下產(chǎn)業(yè)沒有煤礦開采業(yè)務(wù)。漳澤電力有著國內(nèi)一流的經(jīng)營管理團(tuán)隊(duì)和生產(chǎn)技術(shù)團(tuán)隊(duì)，創(chuàng)造出了行業(yè)內(nèi)的驕人成績，在二級資本市場累計(jì)融資18.5億元，給股東現(xiàn)金分紅16.5億元。

然而，由于電煤價格不斷上漲，漳澤電力的原料成本居高不下，企業(yè)經(jīng)營成本水漲船高，漳澤電力連續(xù)兩年出現(xiàn)巨額虧損。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年，企業(yè)累計(jì)虧損7.4億元，2011年虧損7.8億元，一時間，企業(yè)經(jīng)營陷入了困境。截至2011年，漳澤電力總資產(chǎn)121.28億元，凈資產(chǎn)7.65億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)93.68%；營業(yè)收入41.03億元，面臨被深交所暫停交易甚至退市的窘境。

如何破局？這不僅是漳澤電力集團(tuán)的問題，更是整個產(chǎn)業(yè)的問題，如果要擺脫目前的窘境，實(shí)現(xiàn)突圍，就得創(chuàng)新思路。

煤電聯(lián)姻，煤電一體化的發(fā)展思路日益清晰

見證了煤炭產(chǎn)業(yè)由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?nèi)^程的同煤集團(tuán)，為了規(guī)避單一的煤炭產(chǎn)業(yè)帶來的發(fā)展風(fēng)險，在發(fā)展之初就開始思考“煤電一體化”發(fā)展戰(zhàn)略。

“十一五”期間，國務(wù)院下發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)煤炭工業(yè)健康發(fā)展的若干意見》，發(fā)改委也頒布了《煤炭產(chǎn)業(yè)政策》和《山西省電力產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興計(jì)劃》，整個煤炭行業(yè)處于發(fā)展和改革進(jìn)一步深化的前沿，在這些政策的支持和鼓舞下，同煤集團(tuán)及時調(diào)整思路，開始了坑口電廠的布局。陸續(xù)建成了塔山熱電、塔山發(fā)電、同華發(fā)電、王坪發(fā)電四座控股坑口電廠（公司），電力裝機(jī)容量達(dá)到314萬千瓦。同時，在2011年4月成立了同煤電力能源公司，在企業(yè)內(nèi)部正式實(shí)現(xiàn)了煤電一體化。

2011年，同煤集團(tuán)的電力裝機(jī)已經(jīng)在全省排名第四，完全具備繼續(xù)做大做強(qiáng)煤電一體化戰(zhàn)略的基礎(chǔ)。此時，“山西綜改試驗(yàn)區(qū)”“先行先試”精神在山西省方興未艾，國家和山西省提出了構(gòu)建“煤電一體化國際能源大集團(tuán)的戰(zhàn)略”。同煤集團(tuán)利用資本市場這個優(yōu)勢平臺，在3年內(nèi)把電力板塊包裝上市，再通過資本市場融資，兼并重組一批火電企業(yè)，真正把火電能源做大做強(qiáng)，把同煤做成煤電一體化的樣板。

然而，在利用資本市場方面，同煤面臨著一個困境：如果以IPO（首次公開募股）的形式把電力板塊與同煤集團(tuán)分拆上市融資，那么時間要等到2014年以后了，不僅市場不能等，整個戰(zhàn)略進(jìn)程都無法等這么長時間。

為了盡快融資，不影響整體戰(zhàn)略進(jìn)程，同煤集團(tuán)決定另辟蹊徑，變分拆為整合，借殼上市。2011年4月，終于找到了這樣一個機(jī)會。

漳澤電力當(dāng)時面臨巨大的虧損壓力，且在資本市場處于被停盤和退市的窘境。這與同煤集團(tuán)的電力板塊上市問題正好實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)，且雙方作為能源產(chǎn)業(yè)鏈上的重要企業(yè)，本身具有同樣的訴求。漳澤電力集團(tuán)在取得股東的同意之后，積極向山西省委、省政府求助，希望實(shí)現(xiàn)煤電一體化經(jīng)營，以擺脫雙方企業(yè)目前面臨的燃眉之急。

山西省委、省政府在經(jīng)過研究分析后認(rèn)為，解決漳澤電力集團(tuán)脫困的最有效的辦法就是解決能源供應(yīng)問題，把電煤的成本降下來，這樣一來“煤電聯(lián)營、煤電一體化”成為兩家企業(yè)的統(tǒng)一訴求。

2011年4月初，雙方就具體事宜開始接觸和洽談，當(dāng)年6月6日，同煤集團(tuán)與中電集團(tuán)簽訂了《重組框架協(xié)議》，確定了重組的大方向和基本原則；6月24日，山西省國資委批復(fù)同意重組工作；2011年12月27日，國務(wù)院國資委批準(zhǔn)漳澤電力本次非公開發(fā)行股票暨資產(chǎn)重組的總體方案；2011年12月29日，漳澤電力股東大會審議通過本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的相關(guān)議案；2011年12月30日，《山西漳澤電力股份有限公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)之重大資產(chǎn)重組暨關(guān)聯(lián)交易申請文件》上報中國證監(jiān)會。

2012年11月29日，同煤集團(tuán)重組漳澤電力方案“無償劃轉(zhuǎn)+定向配發(fā)+配套融資”，經(jīng)中國證監(jiān)會重組委第32次會議審議通過，同煤集團(tuán)和漳澤電力重組獲得成功！

煤電重組的重大變化

此次重組方案為：定向增發(fā)+股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)+配套融資。具體來說，漳澤電力以3.55元每股的價格向同煤集團(tuán)發(fā)行6.8億股，購買后所持的塔山發(fā)電60%的股權(quán)、同華發(fā)電95%的股權(quán)、王坪發(fā)電60%的股權(quán)、大唐熱電88.98%股權(quán)。而中電投、山西國際電力作為兩大股東，分別將其持有的1.85億股和1.14億股股份無償劃轉(zhuǎn)給山西省國資委，后者將上述股份全權(quán)委托同煤集團(tuán)管理，并在1年內(nèi)以增加資本金的方式注人同煤集團(tuán)。之后，同煤集團(tuán)持有的漳澤電力9.79億股占到重組完成后總股本的43.45%，成為第一大股東。

此次重組注入的歸屬于同煤集團(tuán)的4個火電廠全部擁有充足的電煤供應(yīng)，隨著之后煤炭資產(chǎn)的不斷注入，漳澤電力將按照坑口電廠的模式加快發(fā)展，成為資本市場上具有獨(dú)特優(yōu)勢的火電上市公司。

同煤集團(tuán)與漳澤電力的重組，從根本上破解了煤電企業(yè)發(fā)展的瓶頸問題，最大限度地實(shí)現(xiàn)了煤電企業(yè)的優(yōu)勢互補(bǔ)和協(xié)調(diào)發(fā)展，為煤電企業(yè)解決深層次矛盾，提供了一個非常寶貴的借鑒。

從漳澤電力方面的角度分析，與同煤集團(tuán)重組可以保證漳澤電力有穩(wěn)定的、價格低廉的電煤供應(yīng)，經(jīng)營成本大幅降低，對于急于擺脫虧損局面、走上良性發(fā)展道路的漳澤電力來說，無疑是雪中送炭。事實(shí)也確實(shí)如此，經(jīng)過重組，漳澤電力經(jīng)營成本大幅下降，企業(yè)開始走出虧損陰霾。

而從同煤的角度講，通過是次重組，使自己擁有了一批發(fā)展電力的人才、技術(shù)和先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，也為快速做大同煤電力板塊提供了技術(shù)保障。

此次重組，是上下產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)降闹亟M，其最大優(yōu)勢在于可以解決雙方的成本，這樣一來，其產(chǎn)生的成本效益比之前翻倍。從電力產(chǎn)業(yè)方面分析，未來漳澤電力可就近建設(shè)煤礦，運(yùn)輸成本大大降低，抗風(fēng)險能力也大大增強(qiáng)。預(yù)計(jì)“十二五”末，漳澤電力的裝機(jī)總?cè)萘繉⒎环?，達(dá)到1500萬千瓦，甚至能實(shí)現(xiàn)2000萬千瓦時，占到全省火力發(fā)電裝機(jī)總?cè)萘康乃姆种簧踔寥种弧?/p>

對同煤集團(tuán)而言，重組之后電力板塊的裝機(jī)總?cè)萘繉⑦_(dá)到1000萬千瓦，可就地消化電煤3500萬噸?！笆濉币?guī)劃的2億噸產(chǎn)能，會隨著重組之后的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，消化掉一半，抗風(fēng)險能力大大增強(qiáng)。

總結(jié)此次重組，是同煤集團(tuán)借助資本市場，利用資本運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)“借殼上市”的一次大膽嘗試，也是一次完美的資產(chǎn)運(yùn)作。此次重組工作推動了同煤集團(tuán)以“生產(chǎn)經(jīng)營、資本運(yùn)作”雙輪驅(qū)動的方式加快企業(yè)煤電一體的戰(zhàn)略布局，適應(yīng)了當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)融結(jié)合、相互滲透的發(fā)展趨勢，從而成為山西省以資本市場為紐帶、推動煤電聯(lián)營和煤電一體化可資借鑒的范本。

其次，此次重組方案是基于山西省在完成煤炭資源整合之后，由同煤集團(tuán)自主探索出的一條轉(zhuǎn)變能源提供方式、實(shí)現(xiàn)資源型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的新路徑。不僅促進(jìn)了同煤集團(tuán)的轉(zhuǎn)型跨越發(fā)展步伐，亦為山西推進(jìn)煤電聯(lián)營、實(shí)施煤電一體化、促進(jìn)山西資源型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)發(fā)展的示范工程。

同煤集團(tuán)重組漳澤電力之后的10個月，山西省全面推動煤電聯(lián)營方案，山西省政府辦公廳下發(fā)了《山西省促進(jìn)煤炭電力企業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展實(shí)施方案》，要求從2012年其在全省范圍內(nèi)啟動煤電聯(lián)營，整個過程分為“三步走”。按照規(guī)劃，到2015年，山西省內(nèi)火電企業(yè)將全部實(shí)現(xiàn)電煤長期協(xié)作合同管理，部分火電企業(yè)的煤炭企業(yè)將完成以股權(quán)為紐帶的戰(zhàn)略聯(lián)營。方案提出：“山西是全國重要煤電能源基地之一，積極妥善處理煤炭與電力發(fā)展的關(guān)系，化解煤電矛盾，建立煤電和諧發(fā)展機(jī)制，事關(guān)全國能源安全和山西轉(zhuǎn)型跨越發(fā)展大局”為此，同煤集團(tuán)已經(jīng)將電力能源產(chǎn)業(yè)作為繼煤炭產(chǎn)業(yè)之后的第二大支柱產(chǎn)業(yè)，率先在全省煤炭企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展、跨越發(fā)展上取得了突破性的成績。

同煤集團(tuán)將利用重組之后火電裝機(jī)位列全省第一的強(qiáng)大優(yōu)勢，繼續(xù)走兼并重組之路，依靠11個千萬噸級的礦井和遍布山西省的其他各級別生產(chǎn)礦井，建設(shè)大同、臨汾、長治三大電力基地，努力建成山西排名第一的煤電—體化示范企業(yè)。

科學(xué)發(fā)展，建設(shè)煤電一體化國際能源大公司

2011年下半年，面對新形勢、新任務(wù)、新要求，同煤集團(tuán)適時地修改了公司發(fā)展戰(zhàn)略“十二五”規(guī)劃，提出了“建設(shè)新同煤，打造新生活”的戰(zhàn)略愿景，建設(shè)多元化發(fā)展，不斷開放創(chuàng)新，致力于把同煤集團(tuán)建設(shè)成為安全高效、實(shí)力強(qiáng)盛的煤電一體化國際能源大集團(tuán)，進(jìn)入全國100強(qiáng)、世界500強(qiáng)。

正是有了科學(xué)的發(fā)展戰(zhàn)略藍(lán)圖、實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的“四大抓手”和具體發(fā)展路徑，同煤集團(tuán)與漳澤電力重組才取得了圓滿成功。

同煤集團(tuán)與漳澤電力重組的成功，不僅對資源大省如何加快轉(zhuǎn)型發(fā)展具有典型的借鑒意義，同時對于全國煤電企業(yè)、能源產(chǎn)業(yè)如何協(xié)調(diào)發(fā)展也具有重大的推動作用。