證券、基金：誰跟信托叫板？

羅梅芳

信托公司跨行業(yè)、跨平臺的融資業(yè)務(wù)，讓證券和基金公司向往已久。當(dāng)政策松綁，夢想照進(jìn)現(xiàn)實(shí)，券商和基金公司有足夠的資本和信托一決高下么？

隨著監(jiān)管層一系列政策的松綁，在近期的資產(chǎn)管理混戰(zhàn)中，會露出笑容的當(dāng)屬券商和基金公司：終于站上了信托業(yè)務(wù)的大擂臺，與信托公司一較高下！

面對政策紅利的眷顧，長城證券上海民生路證券營業(yè)部總經(jīng)理謝志紅稱：“原本不能觸碰的非標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)都能夠放開手腳去做了，券商和基金公司正迎來一個新的春天。”

不過，作為創(chuàng)新型業(yè)務(wù)“新兵”的券商和基金公司，面對這樣的機(jī)遇，卻是壓力與動力并存。

夢想照進(jìn)現(xiàn)實(shí)

政策放開前，證券公司主要是以通道業(yè)務(wù)為主，面對的只是上市公司，產(chǎn)品以股票、債券為主，接近于靠天吃飯的行業(yè)。謝志紅告訴記者，這種偏向于投資產(chǎn)品設(shè)計(jì)的模式，把需要融資的企業(yè)主都擋在了門外。而市場上大多數(shù)企業(yè)往往最急需的就是融資?！靶磐泄具@種跨行業(yè)、跨平臺的融資業(yè)務(wù)，讓我們很向往，但又做不了。”

也正因此，證券和基金公司迫切希望從傳統(tǒng)模式向創(chuàng)新模式轉(zhuǎn)型。新政策的落地也終于讓夢想照進(jìn)現(xiàn)實(shí)。

“這樣我們不僅可以做投資類業(yè)務(wù)，還可以做融資類業(yè)務(wù)以及投融資一體化的服務(wù)項(xiàng)目?！彪S著產(chǎn)品運(yùn)作思路變化和業(yè)務(wù)范圍的拓寬，融資機(jī)構(gòu)客戶無疑將汩汩涌入?！胺巧鲜泄疽策M(jìn)入了我們的服務(wù)范圍?！?/p>

一系列變化帶來的直接利益，就是產(chǎn)品收益的提升。據(jù)謝志紅介紹，原來的固定收益類產(chǎn)品收益率只有6～7%，而政策放開后，券商可以通過配置信托計(jì)劃產(chǎn)品來提高集合產(chǎn)品的收益率，達(dá)到8～9%。

借先天優(yōu)勢“亮劍”

面對信托公司和銀行已經(jīng)耕耘了多年的市場格局，在創(chuàng)新產(chǎn)品領(lǐng)域剛剛起跑的證券和基金公司，拿什么來競爭非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)和銷售的寶座？

相對而言，券商、基金公司的產(chǎn)品種類更為豐富?！靶磐惺且怨潭ㄊ找骖惍a(chǎn)品為主，銀行以保本保收益的理財(cái)產(chǎn)品為主，而證券公司不僅可以做信托產(chǎn)品，還可以做主動管理型產(chǎn)品。”

謝志紅介紹，目前絕大多數(shù)信托公司只做平臺業(yè)務(wù)，只有極少數(shù)信托公司具有主動管理能力。銀行則主要以存貸、信貸管理結(jié)算為主，沒有投研團(tuán)隊(duì)和投資團(tuán)隊(duì)，其主動管理大都通過證券公司和基金公司實(shí)現(xiàn)。

實(shí)際上，讓券商、基金公司覺得大有可為的還是融資功能?！靶磐泄镜娜谫Y方式較為單一，融資成本相當(dāng)高昂。一般政府項(xiàng)目的融資成本在9～10%左右，而房地產(chǎn)項(xiàng)目最高可能達(dá)到20%?！?/p>

相比之下，證券公司融資方式更為多樣：可以用債券的方式進(jìn)行融資，也可以進(jìn)行IPO，或是戰(zhàn)略投資者并購重組，或是進(jìn)行股權(quán)置換。

“證券和基金公司具備這些相關(guān)業(yè)務(wù)的牌照，而銀行和信托公司牌照不全，這是我們的優(yōu)勢之一。”謝志紅進(jìn)一步補(bǔ)充，基金公司由于沒有凈資本的約束，所受的限制比較少，因此規(guī)模容易擴(kuò)大。

值得一提的是，作為助理服務(wù)商，行業(yè)研究能力在未來實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中非常關(guān)鍵。券商、基金公司的投研團(tuán)隊(duì)長期致力于自上而下或是自下而上的行業(yè)研究，使得他們對行業(yè)有著全面而深刻的了解?！皬膶π袠I(yè)的了解中就可以知道這個企業(yè)有沒有可能還錢，還錢的途徑有哪些?！?/p>

“裝備”跟不上

雖然政策對券商和基金公司打開了一扇窗，但他們還不敢大跨步往前走。最為直接的原因，是專業(yè)人才儲備的匱乏。“由于券商長期進(jìn)行分業(yè)經(jīng)營，使得每個行業(yè)的人都只專注于自己的行業(yè)，對行業(yè)以外的知識了解不多?！?/p>

相比之下，信托公司是最早的跨行業(yè)平臺，經(jīng)過數(shù)年的摸爬滾打，對各行業(yè)的制度研究、風(fēng)控措施比較成熟健全，尤其在法律、財(cái)務(wù)方面的人才儲備較為充足。

“比如我們做實(shí)體經(jīng)濟(jì)的部門只十幾個人，但信托公司有幾百號人，甚至有的信托公司光做法律文本的就有幾百號人。”謝志紅感嘆，人才缺失是證券、基金公司進(jìn)入新領(lǐng)域的“攔路虎”。

由于人才奇缺，使得券商和基金公司的風(fēng)控很難跟上?！叭毯突鸸咀再Y本金只要3000萬，如果一味地?cái)U(kuò)大規(guī)模，而建立不了相應(yīng)的風(fēng)控體系，一旦出現(xiàn)風(fēng)險將很難承受。”啟元財(cái)富總經(jīng)理葛智華稱。

不僅如此，在財(cái)富管理市場中，要高效達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，需要先進(jìn)而良好的交易系統(tǒng)和服務(wù)系統(tǒng)，然而目前券商與基金公司對于交易系統(tǒng)和服務(wù)系統(tǒng)的投入還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。“要升級就要付出高昂的費(fèi)用，而不升級，引進(jìn)產(chǎn)品和私募就會遇到瓶頸，只能放棄風(fēng)控?！鄙壟c不升級，似乎成了券商頭上懸著的雙刃劍。

與此同時，基于券商、基金子公司舊有的模式，原有客戶還沒有養(yǎng)成購買固定收益產(chǎn)品的習(xí)慣，銷售團(tuán)隊(duì)對于固定收益產(chǎn)品的銷售也顯得“不夠自然”，因此對客戶的市場教育以及公司內(nèi)部的營銷和培訓(xùn)體系需要大力改善。

做專業(yè)化投資管理者

“由于過去依賴的是通道業(yè)務(wù)，使得現(xiàn)在利潤和傭金持續(xù)下滑，傭金的下滑速度大概平均每年達(dá)到了20%左右?！?/p>

也正因此，在新業(yè)務(wù)藍(lán)圖出現(xiàn)時，更多的券商和基金公司力求避免前車之鑒。“與其學(xué)信托公司做通道業(yè)務(wù)，還不如做一個專業(yè)化的投資管理者?！敝x志紅認(rèn)為，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)單純地做通道業(yè)務(wù)和擴(kuò)大規(guī)模是行不通的?！爸挥幸?guī)范地區(qū)經(jīng)營，在放松管制和嚴(yán)格監(jiān)管的情況下才有生存空間?！?/p>

要做到專業(yè)化資產(chǎn)管理，內(nèi)部改革必不可少。目前不少金融產(chǎn)品的銷售都是自上而下，領(lǐng)導(dǎo)讓銷售什么，員工就銷售什么，以金融機(jī)構(gòu)自我需求為導(dǎo)向，而忽視了持續(xù)營銷。

謝志紅認(rèn)為，要獨(dú)樹一幟、在未來的市場上增強(qiáng)競爭力，就必須堅(jiān)定地走以客戶需求為導(dǎo)向的道路，考核為客戶創(chuàng)造了多少實(shí)實(shí)在在的價值。

除此之外，券商和基金公司建立混業(yè)形式下的約束機(jī)制很重要。鑫舟理財(cái)、理財(cái)88網(wǎng)創(chuàng)始人夏文慶認(rèn)為，現(xiàn)在約束機(jī)制欠缺，導(dǎo)致飛單很多。“券商和基金公司需要在陽光下做財(cái)富管理，這樣更能建立起客戶對新業(yè)務(wù)的信心。”