2014年開(kāi)放式基金投資策略

單開(kāi)佳

戰(zhàn)略看好權(quán)益類(lèi)基金，債券基金機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)

展望2014年，宏觀面，經(jīng)濟(jì)增速平穩(wěn)回落，全年前高后低走勢(shì)；通脹方面，2014年通脹依然平穩(wěn)，CPI水平略低于2013年；微觀面，周期波動(dòng)下的盈利拐點(diǎn)鈍化，全部A股凈利潤(rùn)較2013年略有回升；政策面，2014年是十八屆三中全會(huì)后改革全面推進(jìn)的第一年，改革毋庸置疑將成為影響市場(chǎng)的最大變量，中期改革將釋放制度紅利，有助效率提升；流動(dòng)性方面，利率仍是一道坎，利率市場(chǎng)化使得資金利率高企，制約股市估值提升；國(guó)際面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，歐洲日本較為平淡，而新興市場(chǎng)乏善可陳。

整體而言，2014年股市沒(méi)有趨勢(shì)性向下的風(fēng)險(xiǎn)，改革和創(chuàng)新推動(dòng)的轉(zhuǎn)型會(huì)逐步改變微觀企業(yè)盈利能力，股市機(jī)會(huì)可能由點(diǎn)到線到面逐步擴(kuò)散，股市戰(zhàn)略上看多。債券型基金機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

主動(dòng)股票混合基金：

核心持有保守成長(zhǎng)風(fēng)格基金，挖掘主題基金投資機(jī)會(huì)

在選基方法上，我們?nèi)匀槐?M投資理念，即Manager，Market和Match。根據(jù)基金經(jīng)理業(yè)績(jī)及風(fēng)格篩選合適的基金。首先，優(yōu)選歷史業(yè)績(jī)突出、選股能力較強(qiáng)的基金經(jīng)理。其次，在優(yōu)選基金經(jīng)理的基礎(chǔ)上，結(jié)合市場(chǎng)風(fēng)格二次篩選。整體配置思路，核心持有周期成長(zhǎng)和新興成長(zhǎng)風(fēng)格基金，挖掘主題基金的投資機(jī)會(huì)，階段配置價(jià)值風(fēng)格。

對(duì)于價(jià)值風(fēng)格基金，2014年階段戰(zhàn)術(shù)持有，我們把價(jià)值風(fēng)格基金分為深度價(jià)值風(fēng)格、一般價(jià)值風(fēng)格以及周期價(jià)值風(fēng)格。2014年建議階段重點(diǎn)配置一般價(jià)值風(fēng)格（匯添富價(jià)值、光大紅利等）和周期價(jià)值風(fēng)格（景順能源基建等）。

對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格基金，2014年仍核心持有。我們2014年宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中求進(jìn)的大的格局下，結(jié)構(gòu)型機(jī)會(huì)仍是存在的，改革和創(chuàng)新轉(zhuǎn)型、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)等將衍生成長(zhǎng)板塊的投資機(jī)會(huì)，把成長(zhǎng)風(fēng)格基金分為積極成長(zhǎng)風(fēng)格、穩(wěn)健成長(zhǎng)風(fēng)格和保守成長(zhǎng)風(fēng)格。2013年以來(lái)積極成長(zhǎng)風(fēng)格和穩(wěn)健成長(zhǎng)風(fēng)格基金均有突出的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，例如銀河行業(yè)優(yōu)選、寶盈核心優(yōu)勢(shì)、華商主題、長(zhǎng)信雙利等，該類(lèi)基金經(jīng)理具有優(yōu)秀的選股能力，在2013年底風(fēng)險(xiǎn)釋放后，未來(lái)仍是重點(diǎn)配置的對(duì)象。保守成長(zhǎng)風(fēng)格的基金經(jīng)理注重業(yè)績(jī)確定性，該類(lèi)風(fēng)格的基金經(jīng)理不太適應(yīng)2013年的市場(chǎng)行情，但是2014年投資者在追求優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)的環(huán)境中，該類(lèi)基金經(jīng)理管理的基金也是值得重點(diǎn)關(guān)注的，例如中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)、中歐新動(dòng)力、景順核心競(jìng)爭(zhēng)力、國(guó)富深化價(jià)值等。

主題風(fēng)格基金方面，改革和創(chuàng)新會(huì)衍生主題投資機(jī)會(huì)，重倉(cāng)新興成長(zhǎng)、醫(yī)藥、軍工、環(huán)保等主題行業(yè)的基金值得重點(diǎn)關(guān)注。例如，上投新興動(dòng)力、廣發(fā)新經(jīng)濟(jì)、匯添富醫(yī)療保健、農(nóng)銀消費(fèi)主題等。

此外，在我們基金投資中也篩選了一些久經(jīng)市場(chǎng)考驗(yàn)的基金經(jīng)理，其管理的基金在海通基金風(fēng)格箱中具有業(yè)績(jī)持續(xù)性佳，適應(yīng)于各個(gè)市場(chǎng)風(fēng)格，該類(lèi)基金可以長(zhǎng)期配置，例如上投行業(yè)輪動(dòng)、國(guó)聯(lián)安行業(yè)優(yōu)選、國(guó)泰金牛、匯添富民營(yíng)活力、交銀成長(zhǎng)、東吳雙動(dòng)力、富國(guó)天成、富國(guó)天源、泰達(dá)紅利先鋒、廣發(fā)聚瑞等。

債券基金：

重點(diǎn)配置股性較強(qiáng)的偏債型基金

鑒于我們依舊看好2014年權(quán)益市場(chǎng)行情，在基金選擇方面，偏債型基金中個(gè)券挖掘能力較強(qiáng)的品種可作為首要選擇。投資者可以偏債型基金為樣本，選擇海通債券基金風(fēng)格雷達(dá)中權(quán)益資產(chǎn)得分較高，且各個(gè)權(quán)益子風(fēng)格得分較為均衡的品種。典型代表為天治穩(wěn)健雙盈、招商安本增利、中銀穩(wěn)健雙利。

對(duì)于中低風(fēng)險(xiǎn)投資者來(lái)說(shuō)，更適合于準(zhǔn)債型或純債型基金中利率債持有比例較高的產(chǎn)品。由于近2年利率債表現(xiàn)較差，重配利率債的產(chǎn)品通常在這兩年表現(xiàn)較差，因此選擇該類(lèi)基金時(shí)投資者應(yīng)當(dāng)忽略短期業(yè)績(jī)排名，選擇海通債券基金風(fēng)格雷達(dá)中固定收益資產(chǎn)得分較高，且子風(fēng)格得分偏向利率債和高等級(jí)信用債的品種。典型代表為鵬華普天債券、廣發(fā)增強(qiáng)債券和光大收益。

最后，對(duì)于投資期限較長(zhǎng)、不愿意做過(guò)多選擇的投資者來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)異、短期排名穩(wěn)定，偏好動(dòng)態(tài)配置型債基是更好的選擇。投資者可以選擇風(fēng)格雷達(dá)中得分較為均衡，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)較好的產(chǎn)品，典型代表是工銀瑞信雙利、易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)、工銀瑞信增強(qiáng)收益。

另外值得提示的是，近期證監(jiān)會(huì)發(fā)布新股發(fā)行改革意見(jiàn)，暫停1年多的新股申購(gòu)有望重啟。歷史上看，債基參與打新能夠增厚投資回報(bào)，所以偏好打新以及打新能力較強(qiáng)也可以作為債基選擇的一條標(biāo)準(zhǔn)。鑒于證券業(yè)協(xié)會(huì)《關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行股票詢(xún)價(jià)對(duì)象及配售對(duì)象備案工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》尚未廢止，偏債型債基或?qū)⒊蔀槭着蓞⑴c打新的產(chǎn)品，前面推薦的工銀瑞信雙利和工銀瑞信增強(qiáng)收益就是典型代表。

貨幣基金：

良好的現(xiàn)金管理工具

對(duì)于貨幣型基金我們強(qiáng)調(diào)投資者要關(guān)注入場(chǎng)時(shí)點(diǎn)，回購(gòu)利率下臺(tái)階是重要判斷指標(biāo)。在回購(gòu)利率下行之前，偏緊的資金面為貨幣型基金帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。年底貨基普遍會(huì)遇到贖回壓力，資產(chǎn)規(guī)模較大的產(chǎn)品在應(yīng)對(duì)贖回時(shí)會(huì)更為從容，因此建議投資者按照資產(chǎn)規(guī)模、歷史業(yè)績(jī)、存款比例來(lái)進(jìn)行篩選。推薦工銀瑞信貨幣、南方現(xiàn)金增利和華夏現(xiàn)金增利。

QDII基金：

立足資產(chǎn)配置，核心持有成熟市場(chǎng)被動(dòng)型QDII

QDII最大的投資價(jià)值在于資產(chǎn)配置，現(xiàn)在投資者對(duì)QDII認(rèn)可度較低，一方面是2007年首次出海損失較大，二是投資者對(duì)于投資的標(biāo)的不太熟悉，接受上有難度，三是在資金流動(dòng)性上低于投資國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的基金。

QDII基金的資產(chǎn)配置作用日趨明顯，基金投資中應(yīng)該配置適當(dāng)?shù)腝DII，分散國(guó)內(nèi)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)過(guò)近5年的發(fā)展，QDII基金近年來(lái)創(chuàng)新不斷，提供了多樣化的資產(chǎn)配置工具，能夠有效分散國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。投資者要摒棄QDII基金首次出海損失的陰影，在基金投資組合上配置適當(dāng)比例的QDII基金。在基金選擇上，建議選擇與A股市場(chǎng)相關(guān)度低的投資成熟市場(chǎng)的被動(dòng)QDII基金作為主要投資對(duì)象。例如跟蹤納斯達(dá)克100、標(biāo)普500、奢侈品指數(shù)、標(biāo)普醫(yī)療保健指數(shù)的等一些被動(dòng)投資的QDII可以長(zhǎng)期重點(diǎn)配置。