資本鬧劇背后的混亂邏輯

王俊強

上市公司造假，并非A股的專利，海外資本市場也有類似情況發(fā)生。但不同的是，海外資本市場的攪局者一旦浮出水面，其懲罰方式和力度足以大快人心，蠢蠢欲動者也會望而生畏。而中國資本市場一旦出現(xiàn)造假現(xiàn)象，你很難借助于常規(guī)思維方式來推演其未來走向。

萬福生科5年半虛增收入9.05億元，導演造假鬧劇的實際控制人身價暴增10億元，監(jiān)管部門“依法”對其開出的罰單卻只有30萬元。“我們不想給投資者留下不好的印象嘛，雖然也不想這么做（財務造假）?！比f福生科董事長龔永福如是說?！奥牨姟币菜坪跣念I神會，萬福生科造假案自2012年10月就已經(jīng)被披露，但時至今日不僅沒有退市，而且在近半年內(nèi)其股價走勢也不比其他正常的公司差多少，甚至還莫名其妙地走出過數(shù)個漲停板。

比丑聞更可怕的是混亂的邏輯。面對令人發(fā)指的資本市場鬧劇，我們卻總是糾結于“誰是責任人？要不要動真格處罰？有沒有法律支持？”等無關疼癢的爭論，以至于經(jīng)常會出現(xiàn)各路專家互相廝殺，而擾亂資本市場秩序者卻逍遙法外、甚至因禍得福的怪相。

貪婪是資本的本性，也是資本市場得以活躍的內(nèi)在動力。第一年繁榮、第二年平平、第三年虧損，這樣的例子在中國資本市場并非個案。在零和博弈的資本游戲中，企業(yè)請客，股民買單，這是公開的秘密。對于十有九虧的無奈股民來說，與其挖空心思大浪淘沙出一個優(yōu)質(zhì)的上市公司，倒不如尋找一個比自己更笨的接盤人，痛并快樂地加入到鼓吹虛假信息的熱潮中。

券商、律師、會計師、發(fā)審委，可謂層層關卡，如果中介機構能夠盡職盡責，如果發(fā)審委委員個個火眼金睛，怎會有那么多的漏網(wǎng)之魚？有人不禁要問，設置這些機構究竟是要層層監(jiān)管，還是層層利益過濾？

在市場經(jīng)濟活動中，靠詛咒投機者的道德淪喪來發(fā)泄是毫無意義的，就像我們經(jīng)常對某某國家的不義之舉表示道德譴責一樣。而我們還糾結在“萬福生科不觸及終止上市條件、36個月內(nèi)警告次數(shù)未達3次”的無聊爭執(zhí)中。

當然，對于剛剛起步的中國資本市場，我們不能苛求其完美無瑕。但當過街老鼠在人們眼前跳動時，也應毫不猶豫重拳出擊，不能靠口舌之爭的拖延幻想用時間撫平股民的創(chuàng)傷。

資本市場之所以腐敗，源于數(shù)倍于經(jīng)營實業(yè)的利益誘惑；腐敗之所以屢禁不止，是因為我們的懲治力度堪稱“撓癢癢”；扶不起的阿斗之所以能夠飛渡獨木橋，得益于嚴絲合縫的利益鏈條護航。導演三聚氰胺的非上市公司三鹿遭遇了土崩瓦解的命運，而制造瘦肉精的雙匯其股價卻依然屹立不倒。權力機構像保護大熊貓一樣保護著上市公司，小小股民其奈我何？

稀缺的IPO門票，必然產(chǎn)生尋租行為，就算經(jīng)營得一塌糊涂，依然可以靠賣殼再次賺個盆滿缽滿。在中國資本市場中，找到一個“垃圾股”猶如找到了一座金礦，多少明星基金經(jīng)理因垃圾股重組而名揚天下。聽起來是笑話，但卻是中國股市血淋淋的真實寫照。

獲取利潤是企業(yè)存在的價值。我們不能指責企業(yè)老板的貪婪，盡管上市后身價暴漲，但他們是“舉杠鈴”的人，看起來很富，但套取現(xiàn)金的本領遠不及機構投資者和離職就能解鎖的高管。導演造假鬧劇，很多老板也是被背后的利益吸血鬼“逼上梁山”。

資本市場亂象不斷，與我們對資本市場搖擺不定的定位難脫干系。推行核準制，是用政府的強制行為做了市場選擇的事，出發(fā)點是好的，因為涉世不深的中國股民沒有辨別上市公司良莠的能力。出于保護股民的邏輯，就應該嚴格監(jiān)控募集基金用途，設置必要的抵押物，一旦發(fā)現(xiàn)上市公司弄虛作假，退市退款也有資金來源。但遺憾的是，我們卻采用了幾乎完全市場化的放任行為。

根治亂象，可選擇的手段不勝枚舉，關鍵在于先厘清我們對于資本市場的發(fā)展定位和治腐邏輯，沿著按常人能夠理解的思路演進。