利率市場(chǎng)化是經(jīng)濟(jì)政策重中之重亟待提速

在2013夏季達(dá)沃斯論壇上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型成為熱議的話題之一。目前，有觀點(diǎn)認(rèn)為政府正面臨著一個(gè)艱難的選擇，必須在以下兩者之間二選一：或者進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)，防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在短期內(nèi)進(jìn)一步放緩；或者促使中國(guó)經(jīng)濟(jì)在中期內(nèi)實(shí)現(xiàn)健康轉(zhuǎn)型。各項(xiàng)數(shù)據(jù)表明，我國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷多年高速增長(zhǎng)之后正在趨向減速，放緩的經(jīng)濟(jì)增速令人擔(dān)憂。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的問題日益暴露。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“質(zhì)量”同樣不容忽視，如何在中期內(nèi)實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康轉(zhuǎn)型引人深思。

利率市場(chǎng)化是經(jīng)濟(jì)政策重中之重

筆者認(rèn)為，積極看待加速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式放緩，促使中國(guó)經(jīng)濟(jì)在中期內(nèi)實(shí)現(xiàn)健康轉(zhuǎn)型，是政府目前應(yīng)當(dāng)選擇的經(jīng)濟(jì)政策，而早日實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化是經(jīng)濟(jì)政策的重中之重。

首先，實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化有利于市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)，可以加強(qiáng)資金的使用效率，縮小社會(huì)貧富差距。金融資源的可獲得性差異，是社會(huì)貧富差距形成的重要原因，利率管制和資金的計(jì)劃配給極易導(dǎo)致資金錯(cuò)配。金融市場(chǎng)的基本均衡顯然要依靠利率市場(chǎng)化達(dá)到：資金需求者根據(jù)自己的預(yù)算和資金價(jià)格貸入適度的資金以實(shí)現(xiàn)效益的最大化，商業(yè)銀行（行情 專區(qū)）根據(jù)利率差和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估確定貸款量以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的最大化。靈活的利率能發(fā)現(xiàn)資金需求者和供給者各自的偏好差異，從而促進(jìn)資金需求和供給的平衡。在利率市場(chǎng)化沒有推進(jìn)之前，利率被人為的壓低，導(dǎo)致了企業(yè)過度擴(kuò)張，資金在金融同業(yè)空轉(zhuǎn)等諸多弊病，使得利率完全不是當(dāng)事經(jīng)濟(jì)人的資金需求和供給的偏好顯示。這也是過去社會(huì)總供給過度增加（也就是經(jīng)濟(jì)過熱）的重要原因。

其次，利率市場(chǎng)化有利于打破金融市場(chǎng)上對(duì)資金的壟斷，進(jìn)而能夠打破商品市場(chǎng)上的壟斷。根據(jù)世界銀行的統(tǒng)計(jì)，我國(guó)2011年和2012年存貸款利率平均利差分別為3.06個(gè)百分點(diǎn)和3.00個(gè)百分點(diǎn)，同年，日本、韓國(guó)、加拿大等國(guó)的利差分別為0.9個(gè)百分點(diǎn)、1.7個(gè)百分點(diǎn)和2.5個(gè)百分點(diǎn)。我國(guó)銀行的利差較大，國(guó)有銀行壟斷利潤(rùn)過高，必然影響資源的有效配置。實(shí)現(xiàn)利率的市場(chǎng)化能促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)，這種競(jìng)爭(zhēng)具有一箭雙雕的作用，一是打破金融機(jī)構(gòu)的壟斷，二是打破商品市場(chǎng)的壟斷。商品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、國(guó)際市場(chǎng)作為一個(gè)整體，觸一發(fā)動(dòng)全身，貨幣市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)一定會(huì)傳遞到商品市場(chǎng)，利率市場(chǎng)化改革有助于促進(jìn)內(nèi)部均衡和完全均衡。

第三，實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化有利于防止經(jīng)濟(jì)的盲目擴(kuò)張，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)合理化。低利率帶動(dòng)的投資增長(zhǎng)是一種盲目的、有害的需求擴(kuò)張。商品市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)均衡的根本要求是，要有一個(gè)價(jià)格體系來表述消費(fèi)者和生產(chǎn)者的個(gè)人偏好，當(dāng)利率被人為調(diào)到較低的水平時(shí)，人們的交易需求增加，短期內(nèi)刺激了國(guó)民消費(fèi)，并使經(jīng)濟(jì)的確實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。

但是，錯(cuò)誤表述人們的偏好差異，必然導(dǎo)致生產(chǎn)過剩、消費(fèi)品浪費(fèi)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理等現(xiàn)象。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)，2011年我國(guó)GDP中第一、二、三產(chǎn)業(yè)對(duì)生產(chǎn)總值的貢獻(xiàn)率分別為4.6%、51.6%、43.8%，2012年我國(guó)GDP組成分別為第一產(chǎn)業(yè)占10.1%，第二產(chǎn)業(yè)占45.3%，第三產(chǎn)業(yè)占44.6%。由此可見，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中，第三產(chǎn)業(yè)所占比例較少，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)等欠發(fā)達(dá)。利率市場(chǎng)化促使資金配置到最需要的地方，將有利于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)平衡。

實(shí)現(xiàn)金融收益儲(chǔ)戶共享

為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的健康發(fā)展和平穩(wěn)轉(zhuǎn)型，加速實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化勢(shì)在必行。為此，筆者提出以下三點(diǎn)建議。

第一，為加速利率市場(chǎng)化創(chuàng)造條件：建立完備的法律法規(guī)，完善各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)衡量指標(biāo)，形成合理的監(jiān)督監(jiān)管機(jī)制，營(yíng)造公平公正的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，防止惡性競(jìng)爭(zhēng)。目前，我國(guó)法律法規(guī)制度的發(fā)展還不夠完善，很多地方有待改進(jìn)。一方面，在商品市場(chǎng)上，目前還沒有比較完備的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)用來衡量產(chǎn)能過剩，在呼吁刺激消費(fèi)的當(dāng)今，需要建立適當(dāng)?shù)闹笜?biāo)來衡量消費(fèi)的質(zhì)量。同時(shí)，注重產(chǎn)品的生產(chǎn)是否符合可持續(xù)發(fā)展的原則，而不是一味追求數(shù)量；另一方面，金融市場(chǎng)中，在利率市場(chǎng)化的條件下，金融機(jī)構(gòu)可能為發(fā)放貸款而惡性降息，導(dǎo)致金融市場(chǎng)的不健康發(fā)展。為此，我們需要提前建立完善的機(jī)制防止金融市場(chǎng)出現(xiàn)“邁向貧困的競(jìng)爭(zhēng)”。

第二，改進(jìn)政府考核機(jī)制，防止政府債務(wù)擴(kuò)張。政府一般通過銀行貸款、發(fā)放政府債券、向社會(huì)公眾公開融資等方式借貸。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年我國(guó)政府債務(wù)的總量占我國(guó)當(dāng)年GDP總量的44%，遠(yuǎn)低于國(guó)際公認(rèn)的警戒線100%。從這個(gè)角度來看，我國(guó)政府的債務(wù)數(shù)量是比較合理的。

但是，由于利率約束不強(qiáng)，政府借貸后的使用問題仍不盡如人意。部分地方政府為追求政績(jī)和當(dāng)?shù)谿DP等經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)，一味貸款投資搞建設(shè)，并沒有真正的施惠于民，反而造成了資金和資源的浪費(fèi)。一方面，政府大量貸款欠債會(huì)增加多方面風(fēng)險(xiǎn)，影響政府和國(guó)家的信用；另一方面，政府債務(wù)的大規(guī)模擴(kuò)張會(huì)削弱稅收作用，影響稅收政策的實(shí)施。筆者認(rèn)為，應(yīng)該加強(qiáng)利率的約束作用，改進(jìn)監(jiān)督、考核政府的機(jī)制，有效規(guī)劃和約束政府的借貸行為和不合理的債務(wù)擴(kuò)張，從政府層面為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)轉(zhuǎn)型鋪路。

第三，逐步實(shí)現(xiàn)金融收益的儲(chǔ)戶共享。隨著金融改革的不斷推廣深入，國(guó)有五大銀行的利潤(rùn)也在逐年減速增長(zhǎng)，這種減速增長(zhǎng)導(dǎo)致利率市場(chǎng)化背景下，金融機(jī)構(gòu)沒有動(dòng)力提高存款利率。金融業(yè)的巨額利潤(rùn)受到廣泛質(zhì)疑，必須在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，逐步提高存款利率，間接地將金融收益實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)戶共享。

特別值得注意的是，我國(guó)的利率市場(chǎng)化不等于完全市場(chǎng)化。金融領(lǐng)域改革要特別警惕新自由主義傾向。對(duì)于關(guān)切重大民生的領(lǐng)域，要通過政府力量給予有力的金融支持，對(duì)于有悖于社會(huì)主義價(jià)值觀的金融資本、生息資本空轉(zhuǎn)等等，要予以遏制。（來源：中國(guó)證券報(bào)）