國海富蘭克林基金趙曉東：“改革”引領(lǐng)行業(yè)配置方向

田磊

在2012年公募基金排名之爭中，國海富蘭克林基金的趙曉東管理的國富中小盤基金以24.97%的收益率位列偏股型基金的第5名。

趙曉東畢業(yè)于遼寧工程技術(shù)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)，也是香港大學(xué)MBA。趙曉東曾擔(dān)任淄博礦業(yè)集團(tuán)項(xiàng)目經(jīng)理、浙江證券分析員，上海交大高新技術(shù)股份有限公司高級(jí)投資經(jīng)理，國海證券有限責(zé)任公司高級(jí)研究員。2009年9月，趙曉東開始擔(dān)任國富滬深300基金經(jīng)理，2010年11月任國富中小盤基金經(jīng)理。

回顧2012年趙曉東的投資路徑，可以說整體踩準(zhǔn)了市場節(jié)奏。趙曉東介紹，今年年初，對周期股配置較多，而地產(chǎn)股是全年都有配置，同時(shí)配置了一些消費(fèi)類股票。到了二季度初期，開始減持周期股，增持新興產(chǎn)業(yè)，例如節(jié)能環(huán)保、頁巖氣概念相關(guān)股票。四季度經(jīng)濟(jì)見底以來，銀行股開始發(fā)力，三季度重倉銀行股賺到一些超額收益。

對于2013年的市場，趙曉東認(rèn)為，至少在上半年，A股市場或?qū)⑻幱谟欣顿Y環(huán)境下。

宏觀經(jīng)濟(jì)筑底回升

對于宏觀經(jīng)濟(jì)走勢，趙曉東表示，在去年三季度已完成筑底，現(xiàn)在處于回升之中，回升的態(tài)勢或?qū)⒅辽俪掷m(xù)到2013年年中?！霸谀壳笆袌鱿拢雇?013年，我們預(yù)計(jì)至少在2013年上半年，A股市場或?qū)⑻幱谟欣顿Y環(huán)境下。既有改革紅利帶來的估值上行的機(jī)會(huì)，又有經(jīng)濟(jì)周期上行的企業(yè)盈利恢復(fù)，很可能成為近兩年來股市最佳的宏觀背景?！?/p>

不過，對于市場中出現(xiàn)的A股市場將走出大牛市的觀點(diǎn)，趙曉東并不認(rèn)同?！坝捎诠逃械漠a(chǎn)能、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)沒有消除，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和尋找中期主導(dǎo)行業(yè)的努力依然沒有頭緒，市場并不具備建立牛市的基礎(chǔ)。因此我們傾向理解為由于前述的兩大因素并未發(fā)酵完畢，市場可能在短期調(diào)整之后仍有上行空間。”

趙曉東表示，在2012年底至2013年初，市場完成了估值修復(fù)后，中期的行業(yè)配置思路應(yīng)圍繞“盈利改善”展開。

“改革”將一直引領(lǐng)行業(yè)配置方向

趙曉東預(yù)計(jì)，銀行、地產(chǎn)、基建仍是未來的主線市場。隨著經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的確認(rèn)，熱點(diǎn)可能轉(zhuǎn)向醫(yī)藥、TMT和可選消費(fèi)中的成長類股票。

“需要注意的是，‘改革將一直引領(lǐng)行業(yè)配置的方向，類似于金改帶給券商板塊的效應(yīng)，我們需要密切關(guān)注農(nóng)業(yè)和地產(chǎn)行業(yè)的政策變化。”

對于市場關(guān)注的城鎮(zhèn)化，趙曉東表示，城鎮(zhèn)化既是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)和社會(huì)進(jìn)步的推手，又是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和發(fā)展的結(jié)果。城市化率沒有固定的提升速度，遵循客觀的經(jīng)濟(jì)規(guī)律。從樂觀的角度考慮，可以預(yù)期城鎮(zhèn)化將帶來新一輪固定資產(chǎn)投資高峰，但我們在享受美好的GDP同時(shí)，也要為面臨的困難保持清醒認(rèn)識(shí)。

對于新興產(chǎn)業(yè)，趙曉東依然看好，特別是一些有國家政策支持和市場份額會(huì)穩(wěn)步增長的行業(yè)。“在這些領(lǐng)域中挖掘一些成長性確定的個(gè)股，比如環(huán)保節(jié)能、文化傳媒、電子商務(wù)，一些周期類股票2013年上半年可能會(huì)有所表現(xiàn)?！?/p>

價(jià)值和成長并不矛盾

在選股方面，趙曉東表示，更傾向于深度價(jià)值的成長股，選擇估值足夠安全，成長性又不錯(cuò)的公司。

趙曉東認(rèn)為，價(jià)值和成長兩者思維并不矛盾，也并非不能統(tǒng)一，都是基于一定估值安全性基礎(chǔ)上的。當(dāng)然，在不同的經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)，兩者面臨的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)并不一樣，要根據(jù)市場行情靈活配置。

在趙曉東看來，選擇一個(gè)公司，最核心的是兩個(gè)方面。第一個(gè)方面是公司的行業(yè)環(huán)境和競爭力，比如公司所在的行業(yè)容量是否足夠大、公司在行業(yè)中的相對位置，行業(yè)的結(jié)構(gòu)、公司的品牌等等。另一個(gè)方面則是對公司團(tuán)隊(duì)的看法。這一點(diǎn)顯然更多的依賴于基金經(jīng)理的個(gè)人判斷?！皩θ俗雠袛嗪芏嗲闆r上是主觀的，但是無疑接觸公司的數(shù)量、經(jīng)歷過的周期以及投資的經(jīng)驗(yàn)，會(huì)幫助基金經(jīng)理提高其勝率。”

趙曉東特別強(qiáng)調(diào)，由于其管理的基金產(chǎn)品契約限定股票倉位下限為80%，因此全年的股票倉位都保持在較高水平，投資策略自上而下，注重行業(yè)配置，主要以擇股為主，從公司成長性和股票估值兩個(gè)角度來挑選股票。