資本篇：資本市場(chǎng)的“好手”

賈紅譜

不同于有些企業(yè)手心向上，向國(guó)家要資助，華晨汽車從一開始就依靠自己，走出了一條汽車企業(yè)與資本市場(chǎng)相結(jié)合的道路。從空降華晨時(shí)期求著銀行要貸款，到如今廣開融資渠道，在資本市場(chǎng)閃展騰挪，練就一身好功夫，中華扭虧、ST金杯脫帽，祁玉民的資本創(chuàng)新功不可沒。

眼睛向外，多渠道融資

曾有人說，華晨汽車應(yīng)該是國(guó)有汽車企業(yè)做得最艱難的一家。要不是有幾家上市公司，可能資金困難會(huì)更大。

2013年3月13日，華晨集團(tuán)第四家上市公司——新晨動(dòng)力在香港成功上市。新晨動(dòng)力登陸港股，對(duì)華晨集團(tuán)來說，可謂在資本市場(chǎng)再添新翼，為企業(yè)的跨越發(fā)展提供了源源不斷的動(dòng)力，為實(shí)現(xiàn)“十三五”2000億元銷售目標(biāo)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

新晨動(dòng)力已經(jīng)是華晨集團(tuán)的第四家上市公司。目前，華晨旗下已有新晨動(dòng)力、上海申華控股、金杯汽車股份、華晨中國(guó)汽車控股4家上市公司，源源不斷地為母公司提供資金、技術(shù)等新鮮血液。

華晨汽車通過海外上市，將產(chǎn)業(yè)資本和金融資本有機(jī)結(jié)合，切實(shí)解決了目前絕大多數(shù)國(guó)有汽車企業(yè)發(fā)展資金靠政府資助的現(xiàn)象，實(shí)現(xiàn)了以資本市場(chǎng)撬動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

“我們企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式，就是汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展與資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)良性互動(dòng)。汽車是個(gè)燒錢的產(chǎn)業(yè)，你這個(gè)錢從哪里來？一定是通過你自身產(chǎn)業(yè)的發(fā)展在資本市場(chǎng)上源源不斷地募集發(fā)展資金?！逼钣衩駥?duì)記者說。

與幾年前空降到華晨時(shí)已經(jīng)完全不同，祁玉民的華晨團(tuán)隊(duì)經(jīng)過市場(chǎng)的歷練，不斷實(shí)踐著“資本創(chuàng)新”。

2010年6月，華晨汽車與中非發(fā)展基金共同成立了“中非華晨投資有限公司”。投資公司作為投資平臺(tái)與BAG（埃及巴伐利亞）集團(tuán)共同出資7500萬美元，在埃及蘇伊士經(jīng)貿(mào)合作區(qū)成立“合資公司”。就這樣，在海外項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)模式上，華晨為資本運(yùn)作與產(chǎn)業(yè)提升找到了新的結(jié)合點(diǎn)。

全國(guó)首單含CDS概念的短期融資券項(xiàng)目，這一受到汽車業(yè)界稱贊的案例出自華晨之手：2010年華晨汽車與國(guó)家開發(fā)銀行簽署100億融資框架協(xié)議，這一協(xié)議醞釀已久。按照這一協(xié)議，華晨汽車在兩年內(nèi)將向中國(guó)銀行間市場(chǎng)發(fā)售總金額20億元人民幣的短期融資券，該筆融資券將由國(guó)家開發(fā)銀行股份有限公司主承銷，并實(shí)施余額包銷。協(xié)議顯示，該筆融資券共分2批進(jìn)行，首批10億元的“華晨汽車集團(tuán)控股有限公司2010年度第一期短期融資券”已經(jīng)發(fā)售完成。

據(jù)悉，華晨汽車內(nèi)部正在積極謀劃第五家甚至第六家上市公司，為集團(tuán)未來的快速穩(wěn)定發(fā)展提供充足的資金保障和先進(jìn)的技術(shù)支持。

資本運(yùn)作翻云覆雨

華晨汽車在資本市場(chǎng)運(yùn)作手法嫻熟，常有驚人之舉。

2009年5月，華晨汽車出資5億元人民幣買進(jìn)13.14億股華晨中國(guó)股票，國(guó)有控股地位被進(jìn)一步增強(qiáng)，此舉被市場(chǎng)高度贊揚(yáng)。

同年9月，華晨集團(tuán)經(jīng)過從戰(zhàn)略發(fā)展的高度研究和調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，從上市子公司華晨中國(guó)手中收購(gòu)中華業(yè)務(wù)的決策，引起資本市場(chǎng)一片驚呼。

2009年10月30日，香港上市的華晨中國(guó)汽車控股有限公司宣布，其附屬公司沈陽華晨金杯汽車有限公司與華晨汽車集團(tuán)訂立業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以4.94億元人民幣，將華晨金杯汽車有限公司的自主汽車品牌中華牌轎車業(yè)務(wù)，出售給華晨汽車集團(tuán)。

令人沮喪的是，在2009年中國(guó)汽車市場(chǎng)爆發(fā)式增長(zhǎng)的狂歡中，中華轎車旗下駿捷和尊馳這兩款主力車型的銷量卻一直在下滑。華晨中國(guó)年報(bào)顯示，截至2009年12月31日，虧損額已經(jīng)攀升至26.98億元。

“把中華轎車業(yè)務(wù)從金杯汽車剝離出來，實(shí)際上是一次戰(zhàn)略調(diào)整。” 把虧損了四年的中華業(yè)務(wù)放到集團(tuán)經(jīng)營(yíng)，就是為了集中精力，用三年的時(shí)間把中國(guó)轎車做大、做強(qiáng)、做優(yōu)，使其扭虧為盈，真正成為華晨汽車的支柱。同時(shí)，通過這種運(yùn)作，可把中華轎車前期開發(fā)成本費(fèi)用減少16億港幣，每輛車可節(jié)省2000余元成本。然而彼時(shí)祁玉民的解釋被當(dāng)成了笑話，不少人判斷祁玉民只是為了甩掉中華轎車這個(gè)包袱，更有人說他“棄中華、傍寶馬、忙圈錢”……

不過，資本市場(chǎng)隨之做出積極反應(yīng)：華晨中國(guó)股票大幅上漲，單日最大漲幅超過20%，上海主板上市的金杯汽車也一度漲停。2009年12月4日，華晨汽車在市場(chǎng)高位以每股2.25港幣配售價(jià)，向某國(guó)際著名投行配售5億股華晨中國(guó)股份，成功套現(xiàn)11.25億港元，華晨集團(tuán)及所屬上市公司實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)市值增加近100億元，在資本市場(chǎng)累計(jì)融資35億元！

“事實(shí)證明，剝離中華轎車，使得華晨中國(guó)的股價(jià)在2009年、2010兩年保持了強(qiáng)勁的上升勢(shì)頭，2011年其股價(jià)甚至一度突破了10元，在保持并增強(qiáng)華晨中國(guó)這個(gè)融資平臺(tái)活力與能力的同時(shí)，也使得金杯汽車作為優(yōu)秀的‘殼資源保留了下來，為今后在資本市場(chǎng)上的進(jìn)一步操作打下了扎實(shí)的基礎(chǔ)，也為中華轎車的再度復(fù)興提供了重要的資金保障?！庇蟹治鋈耸恐赋?。

從2012年開始，中華汽車開始扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)2000萬；2013年一季度，華晨汽車自主品牌實(shí)現(xiàn)銷售168319輛，同比增長(zhǎng)36.73%；其中中華轎車實(shí)現(xiàn)銷售47120輛，同比增長(zhǎng)54.66%，金杯汽車銷售23875輛，同比增長(zhǎng)6.46%。經(jīng)過多年蟄伏，中華汽車終于開始進(jìn)入轉(zhuǎn)折期。

“到明年，中華利潤(rùn)的貢獻(xiàn)會(huì)比今年好得多。再往后走，中華未來會(huì)越來越好。接下來，中華對(duì)華晨集團(tuán)的貢獻(xiàn)會(huì)越來越大，大到一定程度時(shí)，就會(huì)把它放到上市公司去?！敝腥A業(yè)績(jī)回升，剝離三年后祁玉民透露了中華意欲重新上市的信息。

對(duì)于頗令人頭疼的ST金杯，華晨通過一系列動(dòng)作，成功為金杯汽車摘掉ST帽子。

2010年4月26日，金杯汽車將其持有的民生投資信用擔(dān)保有限公司44%股權(quán)以3.3億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給遼寧正國(guó)投資發(fā)展有限公司。遼寧正國(guó)是上海申華控股股份有限公司的第一大股東，持股比例約為11.297%。申華控股是華晨汽車在國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的另一個(gè)上市公司，是金杯汽車的第四大股東，持股比例約為4.97%。而遼寧正國(guó)的實(shí)際控股人為華晨汽車。

彼時(shí)金杯汽車正遭遇退市風(fēng)險(xiǎn)警告，這一動(dòng)作使金杯汽車受益頗豐。至2010年中報(bào)公布之日，金杯汽車已收到本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓款1.7億元，后續(xù)的1.6億元款項(xiàng)則在2010年年內(nèi)收回。此次股權(quán)資產(chǎn)出售，使得金杯汽車現(xiàn)金流量?jī)纛~同比猛增1105.11%，投資收益達(dá)到2439.4萬元，同比增加了112.82%。

“金杯ST也是華晨汽車主動(dòng)為之，是集團(tuán)整體資本運(yùn)作的一部分，之后我們?cè)谫Y本市場(chǎng)的一系列動(dòng)作將保證金杯汽車摘掉ST的帽子。”祁玉民當(dāng)年曾經(jīng)說過這樣一句話。

2012年8月21日，上證所公告“ST金杯”正式摘帽并更名“金杯汽車”，這讓祁玉民長(zhǎng)舒了一口氣。“中華轎車扭虧、ST金杯摘帽和華晨寶馬第二工廠落地，這三件大事是壓在我身上的‘三座大山。”祁玉民感慨地說。

“資本運(yùn)作不是說資本市場(chǎng)好了，你就運(yùn)作；市場(chǎng)要是不動(dòng)彈了就不能運(yùn)作。好的時(shí)候拋，壞的時(shí)候買。我們現(xiàn)在有一整套資本運(yùn)作的方案和內(nèi)容?！?/p>

征戰(zhàn)資本市場(chǎng)，華晨不愧是一把“好手”。