人民幣升值空間存疑

毅冰

近來(lái)人民幣兌美元匯率屢創(chuàng)新高，現(xiàn)匯買(mǎi)入價(jià)已逼近6.13的關(guān)口，離破6只差一步之遙。這一波又一波的升值，引發(fā)了外界對(duì)于人民幣未來(lái)走勢(shì)的猜測(cè)，以及對(duì)未來(lái)貿(mào)易出口的悲觀預(yù)期。

華爾街投資大鱷、前量子基金高級(jí)合伙人吉姆羅杰斯（Jim Rogers）近日在上海甚至豪言，在接下來(lái)的二十到三十年間，人民幣可能會(huì)升值500%，甚至在未來(lái)的某一天取代美元。這劑“強(qiáng)心針”表面上是看好中國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)的高速發(fā)展和未來(lái)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，但背地里，這是否是金融投資者們的“捧殺”甚至“陰謀”，想必只有Rogers先生自己知道了?？筛鶕?jù)筆者的分析，人民幣在未來(lái)，最有可能的是通過(guò)浮動(dòng)匯率機(jī)制，緩慢走向國(guó)際化，穩(wěn)中有升，但會(huì)在長(zhǎng)期出現(xiàn)震蕩。

單邊升值幅度有限

從匯改以來(lái)，人民幣在過(guò)去幾年里一路升值，一方面是貿(mào)易順差和外匯體制，使得中國(guó)積累了大量的外匯儲(chǔ)備，使得人民幣在海外被迫升值，以應(yīng)對(duì)全球的貿(mào)易壓力；另一方面，則是中國(guó)改革開(kāi)發(fā)以來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，使得原有的匯率體系，已經(jīng)不足以代表人民幣的國(guó)際實(shí)力，所以升值理論上是在所難免的。

可是單邊升值，這種風(fēng)險(xiǎn)和危害是極大的，容易在金融方面產(chǎn)生不穩(wěn)定因素，使得熱錢(qián)大量涌入，使得金融炒家們?cè)谶h(yuǎn)期看漲人民幣獲利。貿(mào)易出口方面，也會(huì)因?yàn)閰R率問(wèn)題，使得利潤(rùn)大幅下滑，重創(chuàng)外貿(mào)企業(yè)。

一旦實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題，外貿(mào)企業(yè)的資金就容易轉(zhuǎn)投地產(chǎn)、股票等資本運(yùn)營(yíng)行業(yè)，讓實(shí)業(yè)變得更加脆弱，整個(gè)外貿(mào)實(shí)體經(jīng)濟(jì)容易出現(xiàn)“空心化”，對(duì)未來(lái)的貿(mào)易發(fā)展和整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是非常不利的。

所以從政府的角度出發(fā)，無(wú)論如何，央行必然會(huì)控制人民幣的匯率問(wèn)題，一旦脫離了經(jīng)濟(jì)基本面，必然會(huì)使得政府出手干預(yù)，采取宏觀調(diào)控措施來(lái)穩(wěn)定局面。

五倍升值沒(méi)有證據(jù)支撐

羅杰斯把人民幣五倍升值的預(yù)測(cè)，放在了二十到三十年這么個(gè)時(shí)間段，顯然是不合適的。因?yàn)檫@個(gè)時(shí)間段太長(zhǎng)，會(huì)發(fā)生什么事，是所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家無(wú)法預(yù)測(cè)和預(yù)判的。當(dāng)年中國(guó)改革開(kāi)放，誰(shuí)又能知道增長(zhǎng)會(huì)如此之快？當(dāng)年朱镕基總理開(kāi)始匯改，誰(shuí)又能知道中國(guó)能這么迅速成為世界工廠？上世紀(jì)90年代中國(guó)的通貨膨脹形勢(shì)嚴(yán)峻，美國(guó)主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家一致認(rèn)為無(wú)法控制，誰(shuí)又能知道在短短幾年里就得到完美解決，房產(chǎn)大降七成，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然保8？

所以經(jīng)濟(jì)學(xué)家們，往往只能總結(jié)過(guò)去，不能預(yù)見(jiàn)未來(lái)。事后孔明誰(shuí)都會(huì)做，誰(shuí)又真能預(yù)測(cè)明天呢？我相信羅杰斯的理論必然有他的道理，但沒(méi)有數(shù)據(jù)的支撐，沒(méi)有詳細(xì)的分析，這只能當(dāng)做金融炒家的一種理想狀態(tài)，并不代表現(xiàn)實(shí)。

人民幣在未來(lái)二十到三十年，必然是國(guó)際主流貨幣的一種，必然會(huì)逐步國(guó)際化，成為主要的幾種結(jié)算貨幣之一?？删烤箷?huì)到何種地步，只有等事實(shí)來(lái)證明了。

日元升值的前車(chē)之鑒

當(dāng)年的日本，曾經(jīng)雄踞全球出口的50%，可盧浮宮協(xié)議和廣場(chǎng)協(xié)議后，三次日元升值徹底絞殺了“強(qiáng)大的日本經(jīng)濟(jì)”，讓日本精英層的強(qiáng)國(guó)夢(mèng)就此破滅，經(jīng)濟(jì)陷入二十多年的蕭條期。我們可以簡(jiǎn)單回顧一下當(dāng)年的數(shù)據(jù)：

二戰(zhàn)后，由于美國(guó)的扶持，日本在美國(guó)的“布雷頓森林體系”下，建立了1美元兌360日元的固定匯率機(jī)制，加上美國(guó)政府主導(dǎo)的“美日不對(duì)等”貿(mào)易扶持，使得日本產(chǎn)品可以低價(jià)傾銷(xiāo)美國(guó)市場(chǎng)，為日本賺取大量外匯，保持了平均每年10%增長(zhǎng)的“日本奇跡”。

可好景不長(zhǎng)，日本的長(zhǎng)期出口順差自然讓美國(guó)積累了長(zhǎng)期的貿(mào)易逆差，讓美國(guó)的經(jīng)濟(jì)壓力很大，到1971年12月，西方十國(guó)在華盛頓達(dá)成協(xié)議，要求日元升值10.8%，達(dá)到1美元兌換308日元，美國(guó)借此廢除了“布雷頓森林體系”，廢除了美元和黃金的掛鉤，這一記重拳，讓日本經(jīng)濟(jì)從原有的10%增長(zhǎng)，迅速掉落到4.3%。

然后從1973年到1985年，日本采取浮動(dòng)匯率制后，美國(guó)為首的西方國(guó)家就開(kāi)始了步步為營(yíng)的策略，通過(guò)美元對(duì)其他國(guó)際主流貨幣的貶值，使得日元被迫升值到1美元兌240日元。

接下來(lái)就是最為人詬病的“廣場(chǎng)協(xié)議”，也是被認(rèn)為是日本經(jīng)濟(jì)蕭條的罪魁禍?zhǔn)?，以兩年?nèi)美元貶值30%為起點(diǎn)，逼迫日元再次升值，從1985年到1996年這10年里，美元兌日元從1比240一路升值到1比87，整整升值了3倍，日本出口陷入長(zhǎng)期蕭條，制造業(yè)大受沖擊，日經(jīng)指數(shù)重創(chuàng)，日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期低迷，一直到今天都無(wú)法恢復(fù)元?dú)狻?/p>

前車(chē)之鑒，中國(guó)是否會(huì)容許人民幣這樣大幅升值？答案顯然是否定的。因?yàn)橹袊?guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模已經(jīng)超越日本，未來(lái)更會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)將其甩在后面，這樣大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，是更加無(wú)法承受哪怕一點(diǎn)動(dòng)蕩的。

離岸人民幣結(jié)算邁出國(guó)際化第一步

目前，中國(guó)已經(jīng)開(kāi)始在周邊國(guó)家和地區(qū)實(shí)行人民幣海外業(yè)務(wù)的試點(diǎn)，尤其在我國(guó)香港地區(qū)，已經(jīng)作為一個(gè)重要的人民幣海外結(jié)算的中心。這意味著在不久的將來(lái)，人民幣必然會(huì)逐步走向國(guó)際化。

這也意味著，西方國(guó)家已經(jīng)無(wú)法通過(guò)政治層面的打壓，來(lái)逼迫人民幣升值。因?yàn)橐坏┤嗣駧胚M(jìn)入國(guó)際化階段，變成世界主要結(jié)算貨幣，那升值也就意味著中國(guó)可以用人民幣購(gòu)入更多的美元，在海外完成更大層面的企業(yè)并購(gòu)，想必這也是以美國(guó)為首的西方國(guó)家所不愿見(jiàn)到的。

很顯然，如今的升值，只是一個(gè)短期內(nèi)的波動(dòng)，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)看來(lái)，人民幣的匯率必然會(huì)在某一個(gè)點(diǎn)上走向平衡與穩(wěn)定，不會(huì)過(guò)高，也不會(huì)被嚴(yán)重低估。

筆者的個(gè)人判斷，在未來(lái)的五到十年，人民幣一旦進(jìn)入國(guó)際結(jié)算的軌道，其兌美元的匯率，可能會(huì)保持在5到6之間，這樣一方面可以適當(dāng)遏制中國(guó)高速增長(zhǎng)的出口勢(shì)頭和外匯順差，一方面也因?yàn)槿嗣駧诺纳?，促進(jìn)中國(guó)政府和個(gè)人在海外的投資、進(jìn)口、并購(gòu)、消費(fèi)等，在整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)層面，會(huì)顯得更加全面，更加科學(xué)。

（作者系資深外貿(mào)人士，著有暢銷(xiāo)書(shū)《外貿(mào)高手客戶成交技巧》、《十天搞定外貿(mào)函電》）