公司評級：漢森制藥、眾業(yè)達(dá)、隆平高科

漢森制藥：沿20日均線上攻

業(yè)績略高于預(yù)期，利潤率提升是主要原因。公司的業(yè)績快報略好于預(yù)期，其中公司營業(yè)收入增速為22.13%，公司的凈利潤增速為38.4%，均高于市場預(yù)期，超預(yù)期因素應(yīng)主要是利潤率的提升。可以推測，受制于產(chǎn)能瓶頸，公司的產(chǎn)量可能無法充分滿足市場開拓需求。同時，期間費(fèi)用率的合理控制或是公司利潤率水平提高的主要因素。

四磨湯等主力產(chǎn)品需求良好，新產(chǎn)能投放有助解除生產(chǎn)瓶頸。公司主力產(chǎn)品四磨湯口服液、縮泉膠囊及銀杏葉膠囊市場需求良好，是公司業(yè)績穩(wěn)定增長的主要因素；同時受制于產(chǎn)能瓶頸，部分區(qū)域尚不能充分滿足市場需求。根據(jù)規(guī)劃，預(yù)計公司的新產(chǎn)能將于今年下半年投產(chǎn)，屆時有望提升產(chǎn)能一倍以上，有望為公司主力產(chǎn)品的持續(xù)增長打開空間。預(yù)計在基藥政策穩(wěn)定的前提下，2013 年下半年開始，其主力產(chǎn)品收入增速或?qū)⒅鸩教岣撸煌瑫r在銷售規(guī)模的帶動下，公司銷售費(fèi)用率有望繼續(xù)改善。

縮泉膠囊和銀杏葉膠囊品種優(yōu)良，未來發(fā)展前景大好。公司的縮泉膠囊是治療尿失禁的基藥獨(dú)家劑型品種（競品縮泉丸有8家生產(chǎn)企業(yè)）。公司的銀杏葉膠囊在9家同類產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)中屬于優(yōu)質(zhì)優(yōu)價品種。這兩個品種質(zhì)地優(yōu)良且銷售基數(shù)小，未來增長空間巨大。目前縮泉膠囊和銀杏葉膠囊終端銷售也是供不應(yīng)求，也受制于產(chǎn)能。根據(jù)公司新建的膠囊產(chǎn)能進(jìn)度，預(yù)計公司可在2013年下半年釋放膠囊新建產(chǎn)能。在2013年下半年后，縮泉膠囊和銀杏葉膠囊銷售額將迎來高速增長。

操作策略：二級市場上，該股在經(jīng)過長時間調(diào)整后開始向上突破，從走勢看，有望沿20日均線上攻，直至挑戰(zhàn)前期新高。

眾業(yè)達(dá)：業(yè)績反彈

完成管理結(jié)構(gòu)調(diào)整，效率效益雙提升。公司上市后子公司從29家迅速擴(kuò)展至46家，提高管理水平勢在必行，2012年公司進(jìn)行管理結(jié)構(gòu)調(diào)整，推行大區(qū)管理制度，同時建設(shè)區(qū)域總部基地，負(fù)責(zé)區(qū)域內(nèi)研發(fā)、分銷、系統(tǒng)集成、物流，形成與上游供應(yīng)商銜接更加便捷的組織構(gòu)架，也為今后進(jìn)一步擴(kuò)展奠定基礎(chǔ)，分級管理有利于效率效益雙提升。

繼續(xù)推進(jìn)系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，加快多領(lǐng)域拓展。公司目前系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)主要集中在汕頭基地完成，產(chǎn)能趨于飽和，2013年北京基地將投運(yùn)，擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模，同時加快推進(jìn)地鐵、船舶系統(tǒng)等新集成業(yè)務(wù)，預(yù)計系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)2013年將超過30%，較高的利潤水平也將帶動公司整體盈利能力提升。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇為收入利潤加速增長提供保證。公司上市后子公司的建立和人員培養(yǎng)已經(jīng)過2～3年，逐漸進(jìn)入了成熟期；經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，下游需求已有所體現(xiàn)，1月份整體已經(jīng)實現(xiàn)20%以上的增長，由于公司已度過規(guī)?？焖贁U(kuò)張的磨合期，將進(jìn)入收獲階段，2013年收入、利潤將實現(xiàn)快速增長。

操作策略：二級市場上，該股過了較長時間的深幅調(diào)整，近期有筑底跡象，成交量也明顯放大，后市有望繼續(xù)上攻，投資者可積極參與。

隆平高科：營銷改革效應(yīng)即將體現(xiàn)

業(yè)績增長確定。在種業(yè)去庫存的背景下，公司是2012年業(yè)績增長最為確定的種業(yè)公司，同比增長35～40%是大概率事件，主要子公司方面，湖南隆平2012 年利潤貢獻(xiàn)同比增長約30%，安徽隆平同比增長約40%，亞華種業(yè)同比增長約100%。同時，基于公司優(yōu)質(zhì)品種的持續(xù)放量和后續(xù)品種的持續(xù)跟進(jìn)，2012～2014 年公司扣非后利潤年均復(fù)合增長率預(yù)計達(dá)30%左右。

育繁推一體化種企將充分受益變革。由于市場化或是最有效的提高行業(yè)門檻的方法，因此，國家扶持種業(yè)兼并重組或?qū)⒊掷m(xù)進(jìn)行。市場化的起點(diǎn)在于一系列的改革，從分科研體系變革和審定體系改革兩個層面來看，行業(yè)變革對于大型育繁推一體化種業(yè)企業(yè)構(gòu)成利好?？蒲畜w系改革將從源頭規(guī)范市場，隆平高科作為種業(yè)龍頭，理所當(dāng)然是最大受益者，長期而言具備較好的成長性。

背靠雜交水稻中心，具備潛在持續(xù)品種。在水稻種業(yè)研究中，湖南雜交水稻研究中心的綜合研發(fā)實力位列國內(nèi)首位。公司與雜交水稻中心于2011 年11 月簽訂《全面合作協(xié)議書》，合作最核心內(nèi)容是公司每年支付一千萬元予雜交水稻中心，而后者的全部成果由公司獨(dú)享經(jīng)營和開發(fā)權(quán)。該項協(xié)議具有排他性，從而有效保障了公司的品種獨(dú)占性。

操作策略：二級市場上，該股進(jìn)行長達(dá)兩年多的盤整，顯示了資金的守望心態(tài)，目前60日均線已拐頭向上，上升空間有望打開。

中文傳媒：走出慢牛形態(tài)

大部制改革利于公司的商業(yè)發(fā)展。目前市場熱議的文化部改革將對公司的管理將產(chǎn)生重要影響，此次改革將新聞出版總署和廣電總局合并到文化部中，對公司這種同時涉足電視、影視（東方全景公司）、平面媒體和報紙書刊出版的新文化企業(yè)來說是大利好，主管單位合一能夠簡化行政管理，提高處理審批效率，促進(jìn)公司新媒體融合發(fā)展。

與泰國中央中文電視臺合作響應(yīng)“五跨”發(fā)展。公司公告稱，與泰國中央中文電視臺簽訂合作意向書，以49%的股權(quán)參與重組，預(yù)計投入資金將達(dá)億元級別。此次與泰國中央中文電視臺合作具有雙重意義：一是響應(yīng)新聞出版總署的“五跨”發(fā)展戰(zhàn)略，將中國文化引入泰國，在國家大力支持中國文化軟實力走出去的大背景下，預(yù)計公司將獲得一定補(bǔ)貼；二是此次合作公司持股49%，達(dá)到泰國法定外資持股最上線，具有極強(qiáng)的話語權(quán)。據(jù)了解，負(fù)責(zé)電視臺運(yùn)營的團(tuán)隊負(fù)責(zé)人有在江西電視臺工作經(jīng)驗，熟悉省級電視臺的運(yùn)營。預(yù)計項目簽署后可以為公司全媒體運(yùn)營提供新的樣板，為公司帶來持續(xù)增長的盈利。

增發(fā)有望順利進(jìn)行。截至本周三，公司股價已遠(yuǎn)超過增發(fā)價格14.19 元，為增發(fā)順利進(jìn)行創(chuàng)造了有利條件。目前公司增發(fā)已進(jìn)入最后階段，截止日為3 月28，增發(fā)工作進(jìn)展順利，公司不會放棄此次增發(fā)。

操作策略：二級市場上，該股觸底反彈以來，股價溫和上漲，創(chuàng)出了本輪反彈的新高，走出了慢牛形態(tài)，后市上漲能量很足，投資者可逢低介入。

太陽鳥：具有高成長基因

公司游艇業(yè)務(wù)受益于無人海島的開發(fā)。游艇是公司核心業(yè)務(wù)，但國內(nèi)需求何時釋放是市場最關(guān)心的問題之一。而國內(nèi)無人島的開發(fā)將推動游艇行業(yè)的發(fā)展，并加速游艇需求的釋放，公司游艇業(yè)務(wù)有望迎來快速發(fā)展。

旅游娛樂用島是無人島開發(fā)的主要功能之一。2月份，福建省發(fā)布的《福建省海島保護(hù)規(guī)劃》中提到，將適度開發(fā)500多個無居民海島，其中旅游娛樂用島是主要開發(fā)功能之一。同時，國內(nèi)首個已拍賣并建設(shè)的無人島，寧波“象山大羊嶼”也定位于以游艇業(yè)為主的高端旅游海島。

無人海島開發(fā)將給游艇業(yè)帶來巨大發(fā)展空間。我國擁有大大小小的無人島上萬個，而且與發(fā)達(dá)國家相比仍處在初始開發(fā)階段，在發(fā)展海洋經(jīng)濟(jì)的大背景下，將有越來越多的無人島被逐步開發(fā)。如果未來能開發(fā)100 個以游艇為主的高端旅游海島，每個島配備百艘游艇，將給游艇行業(yè)帶來數(shù)百億需求。

公司競爭優(yōu)勢明顯。公司已形成湖南沅江、廣東珠海和廣東順德三大制造基地的布局，擁有三大系列一百多個產(chǎn)品型號，是國內(nèi)產(chǎn)品線最齊全的游艇企業(yè)，并被評為最具影響力的中國本土游艇品牌。

操作策略：二級市場上，該股經(jīng)過深度調(diào)整，目前估值已比較低，而且形成一個扎實的多重底部結(jié)構(gòu)，突破上行的空間很大，投資者可積極參與。

威創(chuàng)股份：均線開始多頭排列

全年業(yè)績基本符合市場預(yù)期。公司近期公布的業(yè)績快報稱，2012 年全年實現(xiàn)營業(yè)收入為11.9 億，同比增長31%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.3 億，同比增長28%，對應(yīng)EPS 0.52 元。由于國家重點(diǎn)軟件企業(yè)資質(zhì)仍在審批流程中，雖然這是大概率事件，但公司按會計準(zhǔn)則按15%所得稅率為基礎(chǔ)計提所得稅，導(dǎo)致凈利潤為3.3 億，略低于先前預(yù)期，若還原所得稅率，則與預(yù)期基本一致。同時，根據(jù)收入規(guī)模測算綜合毛利率水平為58%，略高于預(yù)期。

減持影響已基本消化完畢。公司1月份公告擬累計減持不超過10%，市場已有充分時間消化，且從公司信息披露的時間窗口看，預(yù)計減持相關(guān)事宜也應(yīng)基本塵埃落地。因此前期壓制公司估值水平比行業(yè)低40%的一大制約因素可逐漸消除。

2013年穩(wěn)定增長的確定性較強(qiáng)。由于費(fèi)用的相對剛性，預(yù)計2013 年凈利潤增速仍會像2012 年一樣呈逐季度上升的情況。從今年四季度的訂單跟蹤情況看，預(yù)計2013 年一季度公司同比增速約25%，全年取得30%左右增長的確定性仍較強(qiáng)。從近期和代理商的溝通反饋來看，公司在產(chǎn)品性價比上相對巴可、三菱優(yōu)勢明顯，公司對搶占國外品牌份額（特別是三菱）及海外市場拓展有信心。

操作策略：二級市場上，該股在觸底反彈之后，表現(xiàn)十分強(qiáng)勁，量價配合也較理想，目前均線系統(tǒng)已形成多頭排列，后市有望再創(chuàng)新高。