余額寶：讓基金垂涎三尺的互聯(lián)網(wǎng)金融

卓琳

有個(gè)故事，說哥倫布成名后參加一次宴會，有人不以為然地說，只要船一直朝西邊開，誰都能發(fā)現(xiàn)新大陸。哥倫布就問，如何把雞蛋豎立起來？對方做不到，哥倫布把雞蛋一頭輕輕敲碎，雞蛋就豎立在桌上了。

最近，余額寶的橫空出世，就有點(diǎn)像故事里的事，一旦有人做出來了，旁觀者難免有“其實(shí)并不難”之感。

馬云曾經(jīng)講過，“如果銀行不改變，我們就改變銀行”。余額寶的出現(xiàn)，似乎又一次兌現(xiàn)了馬云的豪言壯語。余額寶是支付寶和天弘基金合作推出的一款產(chǎn)品，用戶可將支付寶賬戶的閑置資金轉(zhuǎn)至余額寶賬戶，自動(dòng)購買貨幣基金，可獲取比銀行活期利息更高的收益。它降低了貨幣基金的投資門檻，又不影響用戶的網(wǎng)絡(luò)支付，何樂而不為。

沖擊傳統(tǒng)金融

年輕客戶群體成主力

“幾百元錢放幾天就有幾毛錢的利息，網(wǎng)上買東西時(shí)還能直接付款，下次可以往余額寶里多打些錢?！痹谔詫毶蟿偺粤思B衣裙的小張?bào)@喜地發(fā)現(xiàn)，將支付寶里的余額轉(zhuǎn)入余額寶后，賬上真的多了幾毛錢。一上班，她就趕緊把自己發(fā)現(xiàn)的這個(gè)“新大陸”與同事分享。

小張是淘寶購物族，每天都會上淘寶逛逛有什么新鮮貨。與很多淘寶購物族一樣，為了支付方便，她常會在支付寶里留幾百元錢，隨時(shí)可以直接付款，有時(shí)退貨的錢也留在支付寶里。不久前，她發(fā)現(xiàn)支付寶的用戶界面多出了一個(gè)名為余額寶的項(xiàng)目，如果把錢轉(zhuǎn)入余額寶，相當(dāng)于購買貨幣基金，一年的收益能比銀行活期存款高十幾倍。于是，她把支付寶里的幾百元余額都轉(zhuǎn)入余額寶。過了幾天，她發(fā)現(xiàn)余額寶的累計(jì)收益已從零變?yōu)閹酌X。小張琢磨，與其把錢放在支付寶里，還不如放在余額寶里賺點(diǎn)收益。

小張?jiān)ㄟ^網(wǎng)上銀行購買貨幣基金，申購和贖回都不能實(shí)時(shí)到賬，但余額寶不一樣，在使用余額寶里的資金進(jìn)行支付時(shí)，與平時(shí)直接使用支付寶里的資金沒什么區(qū)別，沒有多出其他環(huán)節(jié)或出現(xiàn)延遲。

像小張這樣感受余額寶沖擊波的網(wǎng)購一族人數(shù)眾多。余額寶上線不到1個(gè)月，“小張們”已增長至250多萬，而余額寶的規(guī)模也迅速擴(kuò)大至幾十億元，平均每天增長3億元，平均每戶的申購金額約為2300元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，余額寶業(yè)務(wù)主要針對淘寶網(wǎng)的沉淀資金，目前這一塊大概有幾百億元。這意味著，如果淘寶網(wǎng)沒有進(jìn)一步拓展，余額寶的規(guī)模存在“天花板”。從客戶群來看，余額寶的使用者主要是小資金量的年輕客戶群體，而公募基金整體平均客戶資金規(guī)模約2萬元，余額寶用戶的“成色”與之存在一定差距。

小張的同事老王是個(gè)70后，偶爾也上淘寶買東西。小張把余額寶的事告訴了老王，但老王并不打算嘗試。老王認(rèn)為，余額寶里的錢實(shí)際是購買貨幣市場基金，但基金不能保證收益和本金，理論上可能會虧損。金融業(yè)的朋友告訴老王，貨幣市場基金主要投資于銀行協(xié)議存款、短期債券、商業(yè)票據(jù)等，一般情況下不會虧損，但收益會不斷波動(dòng)，目前年化收益率在3%-4%。在極端情況下，貨幣市場基金如果被迫需要賣掉債券或提前支取存款，可能出現(xiàn)虧損。貨幣市場基金本質(zhì)上是流動(dòng)性管理工具，不必太關(guān)注其收益。

小張的閨蜜婷婷覺得，余額寶對理財(cái)確實(shí)很有幫助。她平時(shí)投資理財(cái)主要是購買銀行理財(cái)產(chǎn)品，活期存款賬戶只準(zhǔn)備1萬元左右的現(xiàn)金。與銀行理財(cái)產(chǎn)品相比，余額寶沒有5萬元的門檻限制，即使1元錢也能參與。余額寶的7天年化收益率比銀行活期存款高得多，甚至超過一些銀行理財(cái)產(chǎn)品。就安全性而言，婷婷起初擔(dān)心放在余額寶里的錢被盜，但她看到支付寶網(wǎng)頁上有聲明，如果資金被盜，支付寶將全額補(bǔ)償，這讓她比較安心。這樣，她可以把平時(shí)不用的一些零散資金先放在余額寶里，既能保持流動(dòng)性，同時(shí)實(shí)現(xiàn)增值，當(dāng)沉淀的資金量達(dá)到5萬元時(shí)，再比較市場上其他理財(cái)產(chǎn)品的收益，決定下一步理財(cái)計(jì)劃。

目前支付寶注冊用戶達(dá)8億戶，活躍用戶上億。余額寶的出現(xiàn)正在改變?nèi)藗兊睦碡?cái)觀念，坐在電腦前就能輕松理財(cái)，互聯(lián)網(wǎng)對現(xiàn)代生活的沖擊可見一斑。

余額寶會怎樣改變銀行

真正做到客戶至上。余額寶為支付寶客戶搭建了一條快捷、標(biāo)準(zhǔn)化的理財(cái)流水線，包括轉(zhuǎn)入、確認(rèn)、消費(fèi)（支付）、轉(zhuǎn)出等四個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，全部采用網(wǎng)絡(luò)線上操作模式。

支付寶客戶把支付寶賬戶內(nèi)閑置的備付金余額轉(zhuǎn)入余額寶，如果客戶支付寶賬戶內(nèi)余額為零，還可以通過儲蓄卡快捷支付（含卡通）付款。各種轉(zhuǎn)入方式轉(zhuǎn)入單筆最低金額為1元，為正整數(shù)即可。轉(zhuǎn)入余額寶的資金在第二個(gè)工作日由基金公司進(jìn)行份額確認(rèn)，對已確認(rèn)的份額會開始計(jì)算收益，收益每日計(jì)入客戶的余額寶總資金?？蛻糍徺I商品可以使用余額寶實(shí)時(shí)支付，享有與支付寶余額支付一樣的便利。

余額寶不屬于阿里小微貸，不涉及信貸風(fēng)險(xiǎn)，但是該業(yè)務(wù)在開展過程中仍然面臨三大主要風(fēng)險(xiǎn)，但目前通過一系列安排，三大風(fēng)險(xiǎn)都得以一定程度的克服。

第一，通過制度安排規(guī)避監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。按照我國當(dāng)前監(jiān)管規(guī)定，第三方支付公司不得代銷基金。對此，支付寶公司在余額寶的設(shè)計(jì)上把基金銷售行為定義為直銷，并嚴(yán)格按照直銷來設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)流程，使資金和資產(chǎn)的所有權(quán)在轉(zhuǎn)移流動(dòng)過程中不會轉(zhuǎn)移給支付寶公司，而且支付寶公司把從基金公司獲得的收益作為支付寶提供交易平臺的對價(jià)，名稱上界定為“管理費(fèi)”，這樣就成功地規(guī)避了監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

第二，通過客戶篩選控制市場風(fēng)險(xiǎn)。購買基金客觀上存在市場風(fēng)險(xiǎn)。一方面，為了明確這類風(fēng)險(xiǎn)的歸屬，避免可能發(fā)生的損失糾紛，支付寶公司充分尊重客戶的知情權(quán)，在余額寶的開戶環(huán)節(jié)明確揭示風(fēng)險(xiǎn)的存在，并與之簽署相關(guān)電子協(xié)議，明確風(fēng)險(xiǎn)的歸屬。另一方面，為了降低此類風(fēng)險(xiǎn)，支付寶公司特意選擇了風(fēng)險(xiǎn)最小的貨幣基金，而非債券或股票等高風(fēng)險(xiǎn)型基金。

第三，借助大數(shù)據(jù)降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。由于余額寶是一站式理財(cái)購物支付解決方案，要求基金能夠隨時(shí)被贖回，并實(shí)時(shí)到賬，這就對基金公司的流動(dòng)性提出了更高的要求。對此，天弘基金公司從支付寶客戶分散、客單量小、流量相對穩(wěn)定等特點(diǎn)出發(fā)，充分借助大數(shù)據(jù)，對購物支付的規(guī)律，尤其是“大促”和節(jié)前消費(fèi)等影響基金流動(dòng)性的因素進(jìn)行深度數(shù)據(jù)挖掘分析，實(shí)現(xiàn)了對資金流動(dòng)性的提前預(yù)估，從而降低了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)并使之可測可控。

銀行短板愈發(fā)凸顯。余額寶對商業(yè)銀行的影響整體偏負(fù)面，主要體現(xiàn)在對銀行存款、理財(cái)產(chǎn)品和基金代銷業(yè)務(wù)會造成一定沖擊，但短期來看，整體影響不會太大，長期影響則有待進(jìn)一步觀察。

一是與商業(yè)銀行活期存款相比，余額寶的收益遠(yuǎn)超銀行活期存款利息，以2013年6月28日為例，余額寶的7日年化收益率為6.084%，而銀行活期存款利率僅0.35%，不可避免地會對銀行存款產(chǎn)生一定分流作用。

二是與商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品相比，余額寶不僅能夠因持有貨幣基金得到較高收益，還能隨時(shí)贖回基金用于消費(fèi)支付和轉(zhuǎn)出，其流動(dòng)性與活期存款相當(dāng)，而且余額寶對用戶的最低購買金額沒有限制，一元錢就能購買，讓廣大支付寶用戶通過“存零花錢”方式就能獲得增值機(jī)會，從而可能對銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售構(gòu)成一定沖擊。

三是隨著未來支付寶公司引入更多的資產(chǎn)管理公司，推出更多的金融產(chǎn)品，加上其他第三方支付公司紛紛效仿的聚集效應(yīng)，很可能對商業(yè)銀行的基金代銷業(yè)務(wù)造成一定影響。

讓基金垂涎三尺

“余額寶”的成功推出，引發(fā)了電子支付和金融業(yè)的跨界熱議。盡管業(yè)內(nèi)對其是否真正無風(fēng)險(xiǎn)還存在爭議，但“活期寶”、“現(xiàn)金寶”等產(chǎn)品隨后紛紛浮出水面。新興的互聯(lián)網(wǎng)金融正在一點(diǎn)點(diǎn)蠶食原本屬于銀行的領(lǐng)地。

事實(shí)上，對于淘寶龐大的客戶群體，專業(yè)的理財(cái)機(jī)構(gòu)基金們，早已對其垂涎三尺。前不久，泰達(dá)宏利基金官方微博發(fā)布的一則招聘信息，就透露出其去淘寶開店的計(jì)劃。而據(jù)記者了解，積極推進(jìn)淘寶開店，已經(jīng)成為今年多數(shù)基金公司電商部門的重要工作。

只不過，由于淘寶自身系統(tǒng)建設(shè)及銷售資格合規(guī)等問題，淘寶賣基金還有待時(shí)日。而證監(jiān)會網(wǎng)站顯示，目前支付寶已經(jīng)和37家基金公司簽訂了合作銷售協(xié)議。在期待牌照的同時(shí)，基金公司的淘寶網(wǎng)官方旗艦店，或許將在不久后正式上線。

馬云曾在《人民日報(bào)》談及自己對金融市場的憧憬：“今天做準(zhǔn)備，10年以后才有機(jī)會。今天我們引進(jìn)開放，可能會有問題，但是今天的問題就會變成10年以后的成績。”而專業(yè)的理財(cái)者們顯然已經(jīng)看到，互聯(lián)網(wǎng)金融正在迅速崛起，火爆是早晚的事兒。