王涌：依托產(chǎn)業(yè) 論道創(chuàng)投

張麗馨

無論是為了維持目前的經(jīng)濟增長水平，還是為了保持中長期經(jīng)濟的可持續(xù)增長，中國都亟待啟動由生產(chǎn)大國向消費大國轉(zhuǎn)變的“第二次轉(zhuǎn)型”。作為中國經(jīng)濟的重要組成部分之一，創(chuàng)投行業(yè)必將在這個結(jié)構(gòu)調(diào)整最復(fù)雜的時期，為中國的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級助力。正如中國知名投資銀行及私募基金專家易基剛所言：“根據(jù)中國社會經(jīng)濟發(fā)展的趨勢，一批具有產(chǎn)業(yè)背景的創(chuàng)投機構(gòu)將會應(yīng)運而生，并在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期間發(fā)揮重要的作用?！?/p>

浙江如山投資管理有限公司（以下簡稱“如山創(chuàng)投”）的成立和發(fā)展恰恰契合了上述論斷。依托母公司盾安集團20多年的產(chǎn)業(yè)發(fā)展背景，如山創(chuàng)投自成立之時就提出了“服務(wù)+投資”的投資理念，即將服務(wù)放在第一位，將投資擺在第二位。秉持這一理念，在成立的6年時間里，如山創(chuàng)投幫助許多被投企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，走向壯大，而其自身也從企業(yè)的成長中獲得了豐厚回報，實現(xiàn)了自身的價值。

這正如成思危先生所說：“中國現(xiàn)在聚有大量的資金，而一些中小企業(yè)要發(fā)展壯大尤其需要資金。股權(quán)投資恰恰可以在兩者之間建立起一個橋梁，通過資本運作，把資金投向創(chuàng)新型小企業(yè)。創(chuàng)新者在投資者的支持下，不僅實現(xiàn)了個人價值，同時也實現(xiàn)了社會價值；投資者在取得回報的同時，也能為創(chuàng)新型國家的建設(shè)做出貢獻，同時實現(xiàn)個人效益和社會效益?！?/p>

服務(wù)+投資

“具有產(chǎn)業(yè)背景的投資機構(gòu)，由于經(jīng)歷過企業(yè)從小到大的發(fā)展歷程，更容易對所投企業(yè)的特點及存在的問題一目了然，也更能對癥下藥，幫助企業(yè)獲得良性發(fā)展。”當(dāng)記者詢問山創(chuàng)投為何在短時間內(nèi)就取得令同行矚目的成績時，董事長王涌沉吟片刻，做出了如上回答。“這也是如山創(chuàng)投在當(dāng)前私募股權(quán)行業(yè)一片蕭條之下，還能穩(wěn)步發(fā)展的根本原因?！彼a充道。

據(jù)王涌介紹，盾安集團自2006年開始轉(zhuǎn)型升級，從傳統(tǒng)制造業(yè)向高技術(shù)含量的裝備制造業(yè)與資源型、節(jié)能環(huán)保型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。為了配合產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，集團決定成立一個依托盾安集團產(chǎn)業(yè)發(fā)展的創(chuàng)投機構(gòu)。2007年，如山創(chuàng)投宣告成立，注冊資金3億元人民幣，重點投資節(jié)能環(huán)保、高端裝備制造、農(nóng)業(yè)以及信息化等新興產(chǎn)業(yè)。王涌說：“從成立到現(xiàn)在，公司共投資了30余個項目。從目前情況來看，這些項目總體還是比較成功的?！闭劦饺缟絼?chuàng)投的成績時，為人低調(diào)的王涌保持著他一貫的風(fēng)格。

2011年，如山創(chuàng)投被中國投資協(xié)會股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)委員會評為優(yōu)秀創(chuàng)投機構(gòu)。近幾年，如山創(chuàng)投還被連續(xù)評為浙江省本土十佳創(chuàng)投機構(gòu)，2012年更是躋身前三位。

王涌表示，如山創(chuàng)投提出“服務(wù)+投資”的理念并非心血來潮，這既是根據(jù)盾安集團多年發(fā)展實踐總結(jié)出來的寶貴經(jīng)驗，也是切實的公司行動指南。對大多數(shù)中小企業(yè)而言，它們需要的不僅僅是資金，還需要先進的管理理念以及相關(guān)資源，后者才是它們最稀缺的資源。

如山的服務(wù)理念并不是一種口號宣傳，而是扎扎實實的服務(wù)。盾安集團內(nèi)部設(shè)有績效推進服務(wù)部，其作用就是為集團的新產(chǎn)業(yè)以及如山創(chuàng)投投資的一些企業(yè)輸送先進的管理經(jīng)驗，幫助它們提升管理能力?！巴ㄟ^這幾年的轉(zhuǎn)型升級，盾安集團在新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域積累了許多先進的管理經(jīng)驗。這些管理經(jīng)驗可以使被投企業(yè)節(jié)約管理成本，少走彎路?！蓖跤空f，“也就是增益其所不能，提升企業(yè)的綜合競爭力?！?/p>

2011年，如山創(chuàng)投投資了江蘇無錫一家高新科技企業(yè)，這次投資就是“服務(wù)+投資”理念取得綜合效益的一個鮮活案例。據(jù)王涌介紹，這家企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新方面領(lǐng)先同行，團隊的架構(gòu)也非常合理，但其內(nèi)部管理水平是制約公司發(fā)展的一個瓶頸。盾安集團績效推進服務(wù)部進駐這家企業(yè)并進行實地調(diào)研之后，幫助公司設(shè)計實施了各項符合現(xiàn)代企業(yè)管理特點的規(guī)章制度。短短一年間，這家企業(yè)的現(xiàn)場管理水平有了很大改觀，業(yè)績因而有了很大提升，客戶對公司的滿意度也大幅提高。2013年6月，這家企業(yè)已經(jīng)完成股改，計劃籌備上市。

王涌介紹，如果被投企業(yè)的技術(shù)或產(chǎn)品與盾安集團的子公司存在業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)，如山創(chuàng)投就會幫助二者建立聯(lián)系。這樣既能通過子公司來驗證被投企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)，又能擴大被投企業(yè)的合作資源和業(yè)務(wù)空間。他解釋說，這樣做的目的并不是讓被投企業(yè)依靠盾安集團來發(fā)展，而是由于被投企業(yè)剛剛起步，大客戶資源還不多，此時通過集團做成幾個標(biāo)桿項目，對于企業(yè)的后續(xù)發(fā)展和推廣都有示范作用。除此之外，如山創(chuàng)投還儲備了大量行業(yè)專家資源。如果中小企業(yè)在發(fā)展過程中需要行業(yè)智囊的建議和意見，公司可以及時提供相關(guān)服務(wù)。

王涌說，盾安集團的基因決定了如山創(chuàng)投的品格。如山創(chuàng)投在談投資時不比拼價格，也不肓目投資，一切都遵循經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律和穩(wěn)健謹慎的投資原則來行事。這使得如山創(chuàng)投在2009～2010年創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展得熱火朝天之時，依舊能夠保持冷靜和理性，沒有跟風(fēng)而上。也因此，在創(chuàng)投業(yè)重新洗牌的今天，如山創(chuàng)投并未受到太大的沖擊和影響，依然保持著穩(wěn)步發(fā)展的節(jié)奏。

“相對于收益，我們更看重企業(yè)本身，不會去追求項目的多，而是追求項目的好和穩(wěn)?！蓖跤柯曇舨淮?，但語氣中透著一股堅決，“服務(wù)第一，投資第二，永遠是我們遵循的原則。”

實業(yè)+金融

拿破侖曾說：“一頭獅子帶領(lǐng)的一群羊，能打敗一只羊帶領(lǐng)的一群獅子。”企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人的素質(zhì)對企業(yè)的興衰成敗起著決定性作用。有研究表明，一個企業(yè)的成敗，70%取決于此，經(jīng)營決策人的重要性可見一斑。

1981年，王涌進入中國農(nóng)業(yè)銀行紹興分行工作，開始了用資本為企業(yè)服務(wù)的職業(yè)生涯。1994年，他轉(zhuǎn)到分行國際部，任國際部業(yè)務(wù)經(jīng)理，開始參與跨國金融業(yè)務(wù)。這項工作開闊了王涌的視野，使之能夠更深刻地審視金融與實業(yè)的關(guān)系，也為他后來加盟盾安集團，從事上市、并購等資本運作奠定了基礎(chǔ)。之后，王涌又擔(dān)任分行資產(chǎn)風(fēng)險監(jiān)管部總經(jīng)理一職。在這一崗位上，通過對大量企業(yè)風(fēng)險控制的調(diào)查研究，王涌形成了一套看企業(yè)的獨到理論。結(jié)合創(chuàng)投行業(yè)的實際情況，王涌和如山創(chuàng)投團隊的成員們共同把這一理論演化成了投資的“三字經(jīng)”（即“找得到，看得準，投得進，管得住，退得出”）和“五好”標(biāo)準（即“好行業(yè)、好團隊、好模式、好運營、好價格”）。這些秘笈已經(jīng)應(yīng)用在如山創(chuàng)投日常的投資管理中，并且發(fā)揮了巨大作用。

在金融界和創(chuàng)投界，王涌的好學(xué)上進都是有名的。在擔(dān)任農(nóng)行紹興分行資產(chǎn)風(fēng)險監(jiān)管部總經(jīng)理期間，他感覺法律知識對于開展風(fēng)控業(yè)務(wù)有很大幫助，于是便充分利用休息時間學(xué)習(xí)法律。而今，當(dāng)王涌成為如山創(chuàng)投掌門人之時，滿腹的法律專業(yè)知識不但為他自己的職業(yè)生涯增色不少，還成為公司那獨特穩(wěn)健投資風(fēng)格的源頭活水。

2000年，胸懷實業(yè)報國思想的王涌放棄了發(fā)展穩(wěn)定、待遇優(yōu)厚的銀行工作，投身到盾安集團的發(fā)展中。集團知人善任，任命他為盾安人工環(huán)境股份有限公司副董事長，重點負責(zé)盾安環(huán)境（股票代碼：002011）的股改和上市工作。憑借20多年金融服務(wù)實業(yè)的積淀，王與和工作小組的成員們共同努力，在短短8個月內(nèi)完成了盾安環(huán)境的股改，并于2004年7月5日在深圳中小企業(yè)板成功上市，并使之成為中小企業(yè)板中從股改到成功上市歷時最短的上市公司之一。

2003年，在盾安環(huán)境股改告一段落，等待上市之際，王涌又迎來了人生的另一次挑戰(zhàn)——為集團收購重組民爆企業(yè)。當(dāng)時國內(nèi)的民爆企業(yè)大多管理混亂，許多還處于作坊式的生產(chǎn)運營階段，“小、散、亂、差”是這個行業(yè)的整體特點。但是，經(jīng)過與并購小組成員磋商，再加上自己幾十年與實業(yè)打交道的經(jīng)驗，王涌發(fā)現(xiàn)這個行業(yè)中其實蘊藏著巨大的機會和發(fā)展前景：如果能把這些企業(yè)整合在一起，再注入現(xiàn)代企業(yè)的管理機制，那么這一行業(yè)定能實現(xiàn)跨越式的發(fā)展。他的這個論斷也令整個并購團隊振奮不已。

懷揣著這份信心，王涌與并購小組成員輾轉(zhuǎn)于全國多個省市，對各地民爆企業(yè)展開調(diào)查研究，著手收購重組事宜。在這一過程中，王涌和團隊總結(jié)出“三變、三不變、三提高”的并購重組方針?！叭儭笔侵钙髽I(yè)的戰(zhàn)略定位、企業(yè)經(jīng)營管理理念和企業(yè)管理模式的轉(zhuǎn)變；“三不變”是指管理團隊和員工基本不變，企業(yè)主營業(yè)務(wù)不變和企業(yè)營運資產(chǎn)不變；“三提高”是指員工收入、企業(yè)經(jīng)濟效益和綜合競爭力要提高。

經(jīng)過持續(xù)5年的并購重組，盾安的民爆業(yè)務(wù)已形成橫跨7省的集團生產(chǎn)規(guī)模，其擁有的產(chǎn)能已在國內(nèi)同行業(yè)中位居前列。公司運作規(guī)范，管理井然有序，并進入了上市前的準備階段。

2008年，盾安的民爆業(yè)務(wù)部門啟動了與安徽江南化工股份有限公司的重組事宜。以王涌為核心領(lǐng)導(dǎo)之一的上市小組，經(jīng)過近兩年的努力，成功完成與江南化工實現(xiàn)強強聯(lián)合的洽談。2011年6月，盾安集團以民爆資產(chǎn)作為支付對價，認購安徽江南化工股份有限公司12380萬股股份，這占到江南化工（股票代碼：002226）發(fā)行后股本的46.93%，從而成為公司的控股股東，并以此實現(xiàn)了盾安民爆資產(chǎn)證券化，也成就了中國民爆行業(yè)內(nèi)真正意義上的反向收購第一股。目前江南化工已成為國內(nèi)區(qū)域跨度最廣、炸藥生產(chǎn)品種最齊全的全國性民爆企業(yè)集團。形成了研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、爆破服務(wù)這樣一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品市場和服務(wù)市場覆蓋全國多個省區(qū)。

直到現(xiàn)在，王涌的這些經(jīng)歷都是如山創(chuàng)投團隊引以為豪的話題。正如團隊中一位投資總監(jiān)所說：“如山創(chuàng)投是真正做過IPO、做過并購重組、參與過公司現(xiàn)代企業(yè)治理的投資機構(gòu)。所以，如山創(chuàng)投做投資、做股改、做上市和并購都是順理成章的事情?！?/p>

做精+做實+做強

身為一名在實業(yè)界、金融界摸爬滾打三十幾年的投資家，在綜合如山團隊的調(diào)研結(jié)果之后，王涌對當(dāng)前的經(jīng)濟環(huán)境及創(chuàng)投行業(yè)的形勢作出了理性判斷。他認為，2012年是中國創(chuàng)投行業(yè)大浪淘沙的一年，在經(jīng)濟增長持續(xù)放緩、IPO停發(fā)、資本市場低迷、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等多重因素影響下，創(chuàng)投行業(yè)可謂多災(zāi)多難。許多盲目投資的創(chuàng)投公司已在行業(yè)的大洗牌中消失。雖然如此，但他對創(chuàng)投行業(yè)的未來一直持樂觀態(tài)度：“雖然創(chuàng)投行業(yè)正在經(jīng)歷寒冬，但這并不意味著這個行業(yè)已經(jīng)失去春天，特別是對那些真正進行價值投資的機構(gòu)而言，現(xiàn)在正是黎明前的黑暗。創(chuàng)投行業(yè)方興未艾，關(guān)鍵在于我們?nèi)绾稳ソy(tǒng)籌規(guī)劃、把握時機。”

對于當(dāng)前的創(chuàng)投形勢，如山創(chuàng)投分析認為，當(dāng)前創(chuàng)投界機遇與挑戰(zhàn)并存。其中，機遇主要來自三個方面：首先，新三板及場外交易市場的建立為項目退出提供了多層次渠道，使創(chuàng)投告別了單純依賴IPO上市退出的方式；其次，PE投資的暴利時代已經(jīng)結(jié)束，行業(yè)的無序競爭狀態(tài)會大大改觀，這個行業(yè)將因此逐步回歸本源。同時，理性成熟的創(chuàng)投市場將使投資機構(gòu)所具備的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢、資源整合優(yōu)勢更加凸顯；第三，新的投資機會將從過去主要依靠資源驅(qū)動的投資方式，向更多依靠創(chuàng)新驅(qū)動的投資方式轉(zhuǎn)變，這將為創(chuàng)投行業(yè)提供廣闊的發(fā)展空間。

而創(chuàng)投界面對的挑戰(zhàn)是指“融資難、投資難、管理難、退出難”。王涌說，這些困難主要來自全民PE的迅速退潮，而無序、非法募資造成的惡劣影響也使得融資難上加難。在投資實務(wù)方面，投資領(lǐng)域及投資人員的專業(yè)化趨勢越來越明顯，信息技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)、TMT、清潔技術(shù)、節(jié)能環(huán)保、健康醫(yī)療、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)和智能制造等領(lǐng)域?qū)⒊蔀楦鱌E機構(gòu)的必爭之地。在管理方面，投資階段前移、投資轉(zhuǎn)型等發(fā)展趨勢對創(chuàng)投機構(gòu)的服務(wù)、管理及整合能力提出了更高的要求。而在資本市場低迷、市場監(jiān)管體系更趨嚴格的大背景下，單純依賴IPO上市的退出方式已經(jīng)行不通。

針對這些機遇和挑戰(zhàn)，如山創(chuàng)投積極制定了應(yīng)對方法和策略。他們提出，創(chuàng)投當(dāng)務(wù)之急是要做出“四個轉(zhuǎn)變”：一是融資意識要轉(zhuǎn)變。要從過去“忽悠”投資者的募資策略，向有選擇地服務(wù)投資者的募資策略轉(zhuǎn)變；二是投資理念要轉(zhuǎn)變。要從過去的機會主義投資向價值投資轉(zhuǎn)變。要運用慧眼發(fā)現(xiàn)企業(yè)的潛在價值，通過投后管理服務(wù)來創(chuàng)造價值；三是管理模式要轉(zhuǎn)變。要從過去粗放式管理向精細化管理轉(zhuǎn)變。要通過良好的增值服務(wù)，樹立投資管理品牌，實現(xiàn)精細化品牌管理；四是退出方式要轉(zhuǎn)變。要從過去單純依靠IPO方式退出向多元化退出方式轉(zhuǎn)變，絕不能完全依賴IPO退出。

王涌告訴記者，根據(jù)當(dāng)前的經(jīng)濟形勢，如山創(chuàng)投也提出了新的發(fā)展規(guī)劃：

在融資方面，如山創(chuàng)投將與政府引導(dǎo)基金合作，提升品牌的知名度和基金規(guī)模。公司計劃與地方和國家的引導(dǎo)基金合作設(shè)立新基金，通過短期投資和長期投資相結(jié)合的方式來實現(xiàn)股東利益最大化。

在投資方面，積極擁抱行業(yè)變化，轉(zhuǎn)變投資理念，調(diào)整投資策略。公司必須積極迎接創(chuàng)投環(huán)境的新變化，充分依托管理平臺和產(chǎn)業(yè)平臺，確定差異化競爭優(yōu)勢。在投資方式上，如山創(chuàng)投將進一步加大項目考察力度，尤其要加大對江浙滬、北廣深等市場經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的考察力度。將投資階段前移，實現(xiàn)PE與VC、早期項目與中后期項目的良性互動。在數(shù)量上以VC為主，金額上以PE為主。

在項目渠道建設(shè)方面，如山創(chuàng)投必須突破路徑依賴，建立新興渠道網(wǎng)絡(luò)。如今靠別人推薦項目、等項目的時代已經(jīng)一去不復(fù)返，投資機構(gòu)必須憑借自身能力和渠道去挖掘中早期項目。這就要求投資機構(gòu)必須重新建設(shè)和梳理項目渠道?！耙环矫?，充分利用產(chǎn)業(yè)背景優(yōu)勢，建立新型戰(zhàn)略合作伙伴；另一方面，定期組織各類活動，建立暢通渠道，實現(xiàn)雙贏?！睂τ谌缟絼?chuàng)投未來項目渠道的拓展，王涌了然于胸。

未來如山創(chuàng)投還會加強投后管理，夯實管理基礎(chǔ)，提高風(fēng)控水平：在項目管理方面，中早期項目會越來越多，投后管理的重要性會越來越突出。未來將成立專門的投后管理部并配置專職投管人員，實現(xiàn)投后管理專業(yè)化；在內(nèi)部管理方面，將對項目投資進行差異化運作，實行區(qū)域負責(zé)和專業(yè)分工，無邊界管理，充分調(diào)動投資人員的積極性和創(chuàng)造性。同時，還將加強對項目人員的激勵考核，實施項目費用登記制度，將項目發(fā)生費用計入項目成本中，與項目單項獎或收入直接掛鉤，提高工作績效和成本節(jié)約意識；在人才結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面，將進一步引進高端專業(yè)人才并調(diào)整人才使用模式。

“我們不想著做大，只想做精、做實、做強，長期服務(wù)、長期投資、長期持有?！蓖跤咳缡钦f。圍繞著這一價值核心，如山創(chuàng)投正有條不紊地前行，不斷開墾出新的創(chuàng)投沃土。在這方樂土上，如山創(chuàng)投成就著他人，也在成就著自己！