大唐電信重組未竟

謝麗容

2月底，電信業(yè)界傳出消息稱，“大唐電信悄悄裁員，大唐軟件、大唐凱通、大唐融合等多家下屬公司，由于大面積虧損，已經(jīng)對內(nèi)悄悄宣布解散?！?/p>

3月13日，大唐電信（600198.SH）董事長曹斌在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)表示，傳聞中“被解散的”16家下屬機(jī)構(gòu)和子公司，已統(tǒng)一被并入大唐電信的“軟件和應(yīng)用事業(yè)部”。由16個(gè)公司變成1個(gè)事業(yè)部，必然產(chǎn)生諸多冗員。

曹斌承認(rèn)，本輪重組中產(chǎn)生的管理人員比例確實(shí)太高了，因此大唐電信計(jì)劃在今年底之前，將管理層員工的比例從18%下調(diào)至13%。他否認(rèn)了基層員工也將面臨裁減的問題，因這些子公司在一次次的重組變化中多為空殼公司。

據(jù)曹斌介紹，從2005年開始，大唐電信就一直在進(jìn)行內(nèi)部架構(gòu)調(diào)整，其目的是讓大唐電信“集中精力在芯片設(shè)計(jì)和終端設(shè)計(jì)”行業(yè)。2010年又進(jìn)行了事業(yè)部制的改革，將子公司納入事業(yè)部的管理范圍，但效果并不明顯。

2012年初，大唐電信不得不加大重組力度，向其母公司大唐電信集團(tuán)下屬的電信科研院、大唐控股等定向發(fā)行股份（約等于19億元），以換股的方式收購了后者控股的聯(lián)芯科技、上海優(yōu)思、優(yōu)思電子三家公司，從而令其在母公司內(nèi)部獲得了資源整合的優(yōu)勢。此次16家子公司的并入，亦是延續(xù)去年的重組項(xiàng)目。

近期，大唐電信發(fā)布業(yè)績預(yù)增報(bào)告稱，2012年凈利潤預(yù)計(jì)同比將增長500%。曹斌補(bǔ)充稱，年收入將達(dá)62億元。但曾經(jīng)與其齊頭并進(jìn)的華為、中興已超千億元。屢次從重組中獲得合并利潤、死里逃生的大唐電信，這一次是否真能重回電信核心圈？

在4G引發(fā)的新一輪市場變局中，這個(gè)中國電信業(yè)昔日“巨大中華”的一分子，是否會如巨龍通信一樣被邊緣化，甚至消失？

集團(tuán)耽誤重組

1998年成立的大唐電信，依靠程控交換機(jī)起家并迅速崛起，與當(dāng)時(shí)的巨龍通信、中興通訊和華為技術(shù)三家中國本土通信設(shè)備企業(yè)被并稱為“巨大中華”，成為中國通信設(shè)備市場早期的拓疆者和主導(dǎo)者，也是中國通信設(shè)備業(yè)的第一批明星公司。

大唐電信亦是其母公司大唐電信集團(tuán)兩大上市公司之一，另一上市公司為高鴻股份（000851.SZ），上市時(shí)間均為1998年。從一開始業(yè)內(nèi)便認(rèn)為大唐電信集團(tuán)意欲將優(yōu)質(zhì)的電信資產(chǎn)全部裝入大唐電信，但事實(shí)似乎是相反的。

大唐電信內(nèi)部人士向《財(cái)經(jīng)》記者表示，大唐電信所發(fā)展的業(yè)務(wù)在整個(gè)大唐電信集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)布局中基本屬于“撿漏”，“集團(tuán)不做的，我們來做，集團(tuán)做的，我們不做。”

2002年在面對中國版3G（即TD-SCDMA，我國自主知識產(chǎn)權(quán)第三代通信標(biāo)準(zhǔn)）機(jī)會時(shí)，大唐電信集團(tuán)卻將TD（包括TD-LTE，我國自主知識產(chǎn)權(quán)第四代通信標(biāo)準(zhǔn)）的核心專利單獨(dú)打包，成立了一家新的公司——大唐移動(dòng)通信設(shè)備有限公司（下稱“大唐移動(dòng)”）。大唐電信不僅與TD失之交臂，后又在物聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務(wù)上與其發(fā)生同業(yè)競爭關(guān)系。

與此同時(shí)，在舊有的程控交換機(jī)和核心通信網(wǎng)領(lǐng)域，大唐電信又不得不面臨國際巨頭及華為、中興的沖擊。2003年以前，通信設(shè)備的銷售收入可占大唐電信主營業(yè)務(wù)收入的70%以上；之后逐漸萎縮，大唐電信在傳統(tǒng)的交換接入、光傳輸、數(shù)據(jù)通信等方面的市場份額逐步減少，基本退出了主流廠商行列。在連續(xù)三年巨虧后，2005年大唐電信完全退出傳統(tǒng)光通信等領(lǐng)域，轉(zhuǎn)而集中發(fā)展微電子、軟件和通信接入產(chǎn)業(yè)，并逐漸形成了從芯片到軟件到終端設(shè)計(jì)到物聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的“全產(chǎn)業(yè)鏈”式的戰(zhàn)略構(gòu)想。

但大唐電信集團(tuán)仍在向外分散資源。2008年又從大唐移動(dòng)中分離出聯(lián)芯科技，專門從事TD芯片的設(shè)計(jì)開發(fā)，進(jìn)而與大唐電信在芯片領(lǐng)域形成同業(yè)競爭關(guān)系。

大唐電信研究院一位老員工告訴《財(cái)經(jīng)》，集團(tuán)成立了多家子公司，各公司之間交叉持股，連內(nèi)部人士都無法分清他們之間的關(guān)系。2007年集團(tuán)成立了大唐電信科技產(chǎn)業(yè)控股有限公司（下稱“大唐控股”），試圖以此為主體重組集團(tuán)內(nèi)資源。但一直未見結(jié)果，相反各類公司有增無減。大唐電信亦深陷其中，主業(yè)不清，與集團(tuán)內(nèi)多家公司發(fā)生同業(yè)競爭關(guān)系。

去年大唐電信斥資收購聯(lián)芯科技等三家公司，亦是在解決同業(yè)競爭的問題。集團(tuán)有意將TD芯片業(yè)務(wù)整合至大唐電信一家企業(yè)內(nèi)。同年9月，大唐電信退出高鴻股份控股子公司——高鴻有限股份公司。

在外界看為，大唐電信的此次重組，是來自集團(tuán)高度的一次重組。此舉將減少大唐電信集團(tuán)內(nèi)部關(guān)聯(lián)企業(yè)交叉持股，優(yōu)化下屬子公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和法人治理結(jié)構(gòu)，也便于明晰整體業(yè)務(wù)布局及各業(yè)務(wù)體系架構(gòu)。大唐電信顯然將因此獲益。

曹斌在多個(gè)公共場合表示，聯(lián)芯科技與大唐電信的控股子公司大唐微電子業(yè)務(wù)整合后，將增強(qiáng)其集成電路芯片設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)的能力，業(yè)務(wù)領(lǐng)域從原有的智能卡安全芯片及解決方案拓展到移動(dòng)互聯(lián)終端芯片及解決方案。同時(shí)，與以優(yōu)思和旗下原有子公司盛耀無線為主的終端設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)，在智能手機(jī)終端和行業(yè)終端領(lǐng)域形成合力與協(xié)同支撐，來幫助大唐電信更好地把握移動(dòng)通信終端市場。據(jù)了解，大唐電信內(nèi)部已經(jīng)將是否要推大唐自有品牌智能手機(jī)終端作為一個(gè)重要戰(zhàn)略議題。

但重組時(shí)間似乎來得晚了點(diǎn)。多位接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，作為大唐電信集團(tuán)的主要上市公司，大唐電信長期以來處于非常尷尬的地位，缺乏優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)帶動(dòng)，主營業(yè)務(wù)一般。

財(cái)務(wù)隱憂難解

2004年至2006年，大唐電信一直虧損，2006年虧損額甚至高達(dá)7.26億元。盡管大唐電信對外宣稱，從2007年起，大唐電信已經(jīng)連續(xù)五年盈利，但究其原因，貢獻(xiàn)力量者并非主營業(yè)務(wù)，而是包括出售子公司、政府補(bǔ)貼，以及其他各種非營業(yè)性收入。

2007年，大唐電信出售大唐高鴻和大唐科源電氣，并借此扭虧；2009年，大唐電信營業(yè)外收入多達(dá)5943萬元，占公司全年凈利潤的88%；2012年上半年，大唐電信再次虧損2758萬元，數(shù)額相對較小的原因是，其子公司大唐融合被出售給高鴻股份的資金填補(bǔ)了一部分缺口。此外，根據(jù)大唐電信公布的財(cái)報(bào)顯示，在2010年和2011年，大唐電信分別獲得7800萬元的政府補(bǔ)貼。

資產(chǎn)重組前夕，大唐電信的經(jīng)營狀況依然不理想，2012年前三季度，業(yè)績主要靠投資收益和營業(yè)外收入。三季度公司的營業(yè)利潤為4760萬元，其中投資凈收益就高達(dá)4538萬元，若刨去此項(xiàng)收益，營業(yè)利潤僅剩222萬元。此外，營業(yè)外收入也高達(dá)2578萬元。合計(jì)投資收益和營業(yè)外收入占凈利潤的比重達(dá)118%。

不僅如此，多年來，大唐電信的資產(chǎn)負(fù)債率始終高企不下，2012年三季度，大唐電信資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到87.59%，居通信類上市公司之首，遠(yuǎn)高于排在第二的中興通訊的76.58%。

主營業(yè)務(wù)競爭力的缺失令大唐電信在資本市場十分被動(dòng)，數(shù)次增發(fā)被證監(jiān)會否決。從銀行借貸，成為大唐電信的主要融資方式，但其盈虧情況極易受到金融市場的影響。2011年全年，由于央行連續(xù)三次加息，大唐電信當(dāng)年財(cái)務(wù)費(fèi)用較上年同期增加5000多萬元，這一數(shù)額，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過當(dāng)年2477萬元的凈利潤。2012年前三季度，又因借款增加導(dǎo)致大唐電信財(cái)務(wù)費(fèi)用增加了6032萬元，同比增68%。

積重難返，增加主營業(yè)務(wù)收入恐怕是大唐電信徹底改善財(cái)務(wù)狀況最直接的辦法。

聯(lián)芯科技的資產(chǎn)注入，將在很大程度上改善大唐電信的財(cái)務(wù)狀況。聯(lián)芯科技資產(chǎn)的注入不僅降低了大唐電信的資產(chǎn)負(fù)債率，改善了資本結(jié)構(gòu)，凈利潤甚至陡增了4.7倍。公開資料顯示，截至2011年末，聯(lián)芯科技凈資產(chǎn)為5.91億元，2011年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.73億元，凈利潤1.16億元。而同期大唐電信的凈利潤僅2477萬元，是聯(lián)芯科技凈利潤的15%。

在重組方案確定后，聯(lián)芯科技做出了業(yè)績承諾，將在2012年度、2013年度和2014年度，每年度聯(lián)芯科技實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別不低于1.4億元、1.74億元和2.08億元。

聯(lián)芯科技的利潤承諾，至少可以幫助大唐電信在三年之內(nèi)穩(wěn)過億元利潤安全線。據(jù)曹斌透露，大唐電信內(nèi)部也形成一個(gè)共識，將集中資源幫助聯(lián)芯科技穩(wěn)定在TD領(lǐng)域的市場份額。

除增加利潤收入之外，剔除不良資產(chǎn)也成為大唐電信本次重組的一大關(guān)注點(diǎn)。

重組之前，大唐電信下屬八個(gè)子公司中，僅大唐微電子和上海優(yōu)思盈利情況較為可觀，并構(gòu)成了大唐電信的主要營業(yè)收入來源；而西安大唐、天津終端等子公司則一直處于虧損狀態(tài)，其中，西安大唐在2011年虧損額高達(dá)1266萬元，與上海優(yōu)思當(dāng)年1300萬元凈利潤相當(dāng)。

重組后，大唐微電子、上海優(yōu)思和盛耀無線仍然按照子公司模式運(yùn)營，而大唐軟件、西安大唐等虧損公司則和其他約13家下屬機(jī)構(gòu)及部門被分拆并入“軟件應(yīng)用”事業(yè)部。據(jù)了解，該事業(yè)部相當(dāng)于一個(gè)業(yè)務(wù)部門：職能包括負(fù)責(zé)產(chǎn)品研發(fā)、提供解決方案和售前支持?！柏?cái)務(wù)、營銷、人力、行政等其他工作交給上面來做?！贝筇齐娦诺囊晃粌?nèi)部人士如此表示。

取代此前子公司對外營銷接口的，是大唐移動(dòng)新成立的營銷中心，在職級上，該中心與大唐電信的四個(gè)事業(yè)部是平行關(guān)系。曹斌認(rèn)為，一個(gè)統(tǒng)一的營銷中心可以直接解決內(nèi)部重復(fù)競爭的問題。此前，大唐電信20多個(gè)分子公司市場管理十分混亂，“很多地區(qū)出現(xiàn)同一個(gè)項(xiàng)目多個(gè)分子公司內(nèi)部爭搶的現(xiàn)象?！?/p>

資本市場預(yù)計(jì)，重組后大唐電信的資產(chǎn)負(fù)債率有望下降到73%，曹斌把資產(chǎn)負(fù)債率的安全線劃到了70%以下，但仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他電信類公司。天相投資一位分析師向《財(cái)經(jīng)》記者表示，電信設(shè)備商和運(yùn)營商中，資產(chǎn)負(fù)債率高于50%的公司很少。大唐電信將資產(chǎn)負(fù)債率降低到真正的安全線下，恐怕不易做到。

未來，大唐電信將無暇顧及芯片之外的產(chǎn)業(yè)，其重點(diǎn)是在各業(yè)務(wù)單元培養(yǎng)自我造血能力。大唐電信計(jì)劃在其下屬子公司新華瑞德核心試行10%的員工配股，引入“創(chuàng)新工場”概念，搭建一個(gè)名為“新華瑞德文化產(chǎn)業(yè)教育平臺”的開發(fā)平臺，進(jìn)而打造成一個(gè)面向行業(yè)市場的“移動(dòng)應(yīng)用商店”，以搶占移動(dòng)終端應(yīng)用市場。

曹斌曾表示，大唐電信對移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)子公司的要求不高，可以不盈利，但也不允許虧損。“我們是上市公司，當(dāng)然不允許有太多錢去燒?！辈贿^，需要指出的是，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)普遍處于高投入時(shí)期，靠自己運(yùn)營的新華瑞德如何獲得大發(fā)展？有內(nèi)部人士透露，新華瑞德2012年盈利規(guī)模只在10萬元級別。

現(xiàn)階段，大唐電信幾乎將賭注全部押在TD芯片上，但這樣的故事在資本市場又能講多久呢？

技術(shù)路線單一

提及聯(lián)芯科技，業(yè)內(nèi)人一般會用“發(fā)展不錯(cuò)”來概括其這幾年的發(fā)展情況。作為大唐電信集團(tuán)在TD-SCDMA（3G）終端領(lǐng)域的核心子公司，聯(lián)芯科技掌握了TD最核心的技術(shù)，從一開始就參與標(biāo)準(zhǔn)制定和修改，其在TD-SCDMA芯片領(lǐng)域的最高市場份額一度達(dá)到70%以上。

同時(shí)，聯(lián)芯科技也屬于最早一批介入TD-LTE（4G）市場的芯片企業(yè)，在近期的TD-LTE芯片測試中，聯(lián)芯科技稱，其產(chǎn)品已經(jīng)與2012年底中國移動(dòng)TD-LTE（4G）招標(biāo)時(shí)國際芯片巨頭高通公司產(chǎn)品數(shù)據(jù)接近，個(gè)別指標(biāo)甚至高于高通去年底的招標(biāo)數(shù)值。

去年，聯(lián)芯科技自研芯片出貨量已經(jīng)超過2500萬片，TD技術(shù)論壇秘書長時(shí)光認(rèn)為，這為其在下一步即將全面爆發(fā)的TD-LTE（4G）芯片市場帶來極大的競爭力。

不過，也有人對此持相反意見。手機(jī)行業(yè)資深人士王艷輝認(rèn)為，聯(lián)芯科技因?yàn)閷ＷD-LTE，芯片研發(fā)較早，在TD-LTE產(chǎn)業(yè)化前期有相對優(yōu)勢，但隨著整個(gè)產(chǎn)業(yè)的成熟，這種優(yōu)勢會慢慢弱化并最終失去。

值得注意的是，由于看好TD-LTE的國際化路線，目前，高通、聯(lián)發(fā)科、博通、展訊、英特爾等國內(nèi)外芯片設(shè)計(jì)巨頭均高調(diào)進(jìn)入該產(chǎn)業(yè)，中國移動(dòng)的TD-LTE芯片供貨商已經(jīng)超過20家。這與中國移動(dòng)當(dāng)年發(fā)展TD-SCDAM芯片產(chǎn)業(yè)的狀況完全不同，直到今天，高通、英特爾等國際主流廠商也未研發(fā)和推出TD-SCDAM芯片。

展訊某研發(fā)人員指出，中國移動(dòng)要求所有的終端采用5模（TDD、FDD、TD-SCDMA、WCDMA、GGE，兼容WCDMA），而國內(nèi)芯片企業(yè)普遍缺乏研發(fā)WCDMA和FDD LTE芯片的經(jīng)驗(yàn)，TD-LTE終端芯片由國外成熟廠商主導(dǎo)將不足為奇。在這樣激烈的市場背景下，聯(lián)芯科技想要復(fù)制其在TD-SCDMA領(lǐng)域的市場優(yōu)勢，顯然困難得多。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，聯(lián)芯科技的主要競爭對手，如展訊和聯(lián)發(fā)科都提前布局全制式市場，聯(lián)芯科技應(yīng)該和國際相關(guān)廠商形成更加密切的合作，用最短的時(shí)間布局全制式市場。

由于技術(shù)路線過窄，只生產(chǎn)TD-SCDMA和TD-LTE制式的手機(jī)芯片，聯(lián)芯科技在整個(gè)芯片設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)，無論是在成本、規(guī)模還是市場份額方面，與其他具備全制式經(jīng)驗(yàn)的芯片設(shè)計(jì)廠商相比并不具備競爭優(yōu)勢。

某國產(chǎn)手機(jī)企業(yè)的渠道人士指出，隨著更多中小手機(jī)廠商加入TD-LTE陣營，這些中小型廠商不具備研發(fā)設(shè)計(jì)能力，需要芯片廠商提供配套的解決方案。而聯(lián)芯科技在這方面確實(shí)還“差點(diǎn)意思”。該人士舉例：“聯(lián)發(fā)科會派專門的服務(wù)人員常駐規(guī)模為200人-300人的小手機(jī)廠，提供技術(shù)指導(dǎo)、反饋產(chǎn)品使用意見等。”

在大唐電信尚未終稿的企業(yè)宣傳冊封面上，他們對公司的描述是：“細(xì)分行業(yè)綜合領(lǐng)先的解決方案和服務(wù)提供商。”但在市場環(huán)境愈益復(fù)雜的今天，大唐電信是否還有能力和耐心做一個(gè)小而美的企業(yè)？