華商大盤量化擬任基金經(jīng)理費鵬：量化投資的“中西醫(yī)結(jié)合”

啟明

在醫(yī)生診治病患的方法中，中醫(yī)與西醫(yī)的診療方式不盡相同，中醫(yī)講究的是望、聞、問、切，靠經(jīng)驗斷癥；西醫(yī)更多的是利用醫(yī)學儀器得出的化驗單、CT片等，靠數(shù)據(jù)得出結(jié)論。“如果把傳統(tǒng)定性的投資方法比作中醫(yī)的話，那么量化投資更像是西醫(yī)。”，他說在中國市場中更愿意選擇“中西醫(yī)”結(jié)合的方式去“斷癥”。

國內(nèi)著名投行宏觀策略的研究員的積累，華爾街量化投資歷練，再加上國內(nèi)私募基金投資的經(jīng)驗，費鵬對量化投資的A股應用有著自己的心得。他認為，量化投資最大的優(yōu)勢在風險控制上，在此基礎上運用數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)初選股票，再進行基本面的深入研究，使量化和價值研究相互印證，達到“中西醫(yī)結(jié)合”。

他分析目前市場上的量化產(chǎn)品將研究的重點放在擇股和行業(yè)配置上，實質(zhì)上大多是“量化選股”基金，缺乏有效及時的風險響應體系，而從國外的經(jīng)驗看量化的一大特點就是對風險的預判。費鵬介紹，華商基金量化投資團隊在設計該基金投資模型時就將風險量化模型作為重中之重。在設計中他們借助了包括統(tǒng)計信息學角度出發(fā)的信息熵值（Entropy）的變化、分形理論出發(fā)的市場模式（Pattern）的變化、金融物理學角度出發(fā)的金融泡沫統(tǒng)計指標的變化、市場微觀結(jié)構(gòu)出發(fā)的分析師一致預期分歧的變化和趨勢等構(gòu)建風險模型，對中短期系統(tǒng)風險進行定量分析。依靠基金經(jīng)理和研究員對宏觀經(jīng)濟發(fā)展狀況、人口與社會的結(jié)構(gòu)性特征、經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)周期等因素的分析對長期風險進行定性分析。

在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設計上，華商大盤量化基金獨具特色，其一，倉位比較靈活，股票投資比例可為0—95%，也就是說當市場趨勢性下跌時，可以空倉應對；其二，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多樣性，雖然目前公募基金已開展了股指期貨，但基本上作為流動性管理的手段，而該基金將把股指期貨作為一個有效的風控或者對沖工具應用到投資中；其三，在投資標的上，華商大盤量化主要選擇流動性好的滬深300成分股，以保證在極端情況下可以及時調(diào)倉；其四，經(jīng)過測算，在目前A股市場中利于量化操作規(guī)模在10億左右，因此一旦華商大盤量化基金募集額達到10億時便會停止。

而據(jù)記者了解，華商大盤量化基金在擇股方面也有別于一些量化類基金。相較而言，目前國內(nèi)公募量化基金多采用多因子模型，而多因子模型的設計原理是把價值投資理論通過數(shù)字模型加以表達。而在實際測算中，華商基金量化團隊每日漲幅居前的股票中會有所謂投資價值較少的“垃圾股”，很難通過價值投資理論解釋。對此華商大盤量化基金在設計選股模型時更多的是通過捕捉市場的異常波動，尋找股價波動的非基本面的因素。通過對數(shù)據(jù)挖掘，建立初選股票池，然后按照行業(yè)分類，結(jié)合基本面研究，通過行業(yè)研究員調(diào)研，尋找相互印證支持依據(jù)，最終進行擇時投資。

從目前市場趨勢看，越來越多的基金公司傾向于推出量化策略。相對于海外成熟市場，A股市場不是特別有效的市場，量化投資策略可以發(fā)揮其紀律性、系統(tǒng)性、及時性、準確性、分散化的有點而捕獲國內(nèi)市場的各種投資機會。同時A股市場的深度和廣度都與前幾年不可同日而語，市場上有兩千多家上市公司，基金經(jīng)理加研究員再加賣方，能把握和持續(xù)跟蹤的公司也不過幾百家。量化投資多層次，多角度，海量數(shù)據(jù)觀察，可以捕捉更多的投資機會，拓展更大的投資空間。

巧理壓歲錢

ETF聯(lián)接基金生財有道

新春又至，在成人感嘆春節(jié)成“春劫”時，孩子們的壓歲錢水漲船高，越來越多的小朋友在春節(jié)長假后晉升為“小財神”。這筆賀歲紅包若巧妙打理，則有望成為個人的夢想基金。在理財人士看來，作為兒童成長的見證，讓壓歲錢生錢也需要尋覓具有成長基因的理財產(chǎn)品。

目前在募的嘉實中證500ETF聯(lián)接基金將90%以上基金財產(chǎn)投資于中證500ETF，緊密跟蹤標的指數(shù)的市場表現(xiàn)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化，可謂集普通開放式指數(shù)基金的申贖方便和ETF跟蹤指數(shù)效率更高的優(yōu)勢于一身。本質(zhì)上也是跟蹤中證500的指數(shù)基金。該指數(shù)囊括滬深兩市500家中小企業(yè)，是股市高成長的風向標，從長期走勢看，顯示出高成長特征。據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在2006年到2012年的6年間，中證500累計收益率表現(xiàn)居于主要指數(shù)之首，累計漲幅超過280%。另外對于基金投資而言，成本優(yōu)勢就是收益優(yōu)勢。嘉實中證500ETF聯(lián)接基金投資門檻低，管理費+托管費僅為0.6%，且投資于ETF的基金資產(chǎn)部分不再另行收取管理費和托管費，其運作成本低于一般開放式指數(shù)基金和股票型基金，所節(jié)省的成本使基金持有人有更多資金參與投資。

業(yè)內(nèi)專家分析指出，今年國際金融市場的有利因素正在逐漸增多，值得投資者看好。具體到投資類型上，建議投資者2013年必須關注指數(shù)基金投資機會。“大家一定要記住這樣一個市場規(guī)律：當股票市場行情走好，單邊向上的時候，跑在第一位基金類別的在絕大多數(shù)情況下都是指數(shù)型基金?！?/p>

未來嘉實中證500ETF聯(lián)接基金成立后還可開通基金定投業(yè)務。目前采用基金定投方式來打理壓歲錢、儲備教育金已成為不少家長們首選?；鸲ㄍ额愃朴阢y行零存整取，一般而言客戶只需定期投入幾百元，長期堅持下來，基金定投的復利收益驚人，適合孩子壓歲錢和零用錢的零存整取。特別在市場震蕩中，一次性投資往往有可能承擔較大風險，而通過基金定投，則可以輕松避開選時難關，分散市場風險，“熨平”市場波動?！胺旮邷p籌，逢低加碼”也是基金定投攤低投資本錢、平滑市場風險的秘訣所在。家長既不用擔心擇時問題，又可以盡可能享受基金“滾雪球”效應。