海外投行業(yè)務(wù)能否挽救中金公司？

楊陽(yáng)

2010年以前，中國(guó)國(guó)際金融有限公司（以下簡(jiǎn)稱：中金公司）在投行業(yè)務(wù)上是當(dāng)仁不讓的“霸主”——憑借著特殊的地位，投行業(yè)務(wù)做得風(fēng)生水起，在所有券商排名中，一直穩(wěn)居冠軍寶座。但是2010年之后，這一格局悄然發(fā)生變化。中金公司投行業(yè)務(wù)開始遭到新生力量中信、國(guó)信等挑戰(zhàn)，其承銷收入排名出現(xiàn)下滑，特別是在A股IPO承銷上，其承銷的公司屈指可數(shù)，且平均承銷費(fèi)率也在行業(yè)處于偏低水平。中金公司的投行業(yè)務(wù)顯示出日薄西山的沒落。

風(fēng)光不再

2011年，中金公司作為主承銷商僅承銷了鳳凰傳媒（601928）和新華保險(xiǎn)（601336）兩家公司IPO，由于這兩家公司都是大盤股，因此募集資金達(dá)到63.22億元，中金公司也因此排名第14位。但是，中金公司所獲得的承銷保薦費(fèi)用為1.68億元，在所有券商中排名第25位，已處于中游水平。

造成這一現(xiàn)象的根本原因就在于中金公司收取的保薦費(fèi)用率較低，僅為2.46％。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，這一費(fèi)用率在56家可比券商中排名墊底，僅僅是費(fèi)率最高的海際大和證券12.1％費(fèi)用率的零頭。從這方面看，中金公司在議價(jià)能力方面顯示出一定的劣勢(shì)。

2012年，中金公司仍然只承銷了兩家公司——中國(guó)交建（601800）和華貿(mào)物流（603128），募集資金13.94億元，排名較2011年繼續(xù)下滑，僅排在第17位。

事實(shí)上，2010年中金公司還曾以承銷5家公司，共募集資金378.05億元排名第2位。但隨后的幾年，公司承銷業(yè)務(wù)急轉(zhuǎn)直下，不僅喪失了前三甲的寶座，更是跌出前十名，十分慘淡。有業(yè)內(nèi)人士分析稱，“一直以來(lái)，中金公司比較倚重超大型項(xiàng)目，對(duì)小項(xiàng)目較為忽視，但自IPO重啟后，中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司大幅增長(zhǎng)，大項(xiàng)目資源又相當(dāng)有限，中金的策略失誤致使公司失去了很多機(jī)會(huì)，投行業(yè)務(wù)風(fēng)光不再?！?/p>

此外，中金公司此前在債券承銷上的優(yōu)勢(shì)也開始被后來(lái)者所追趕，差距越來(lái)越小。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2011年，中金公司承銷債券發(fā)行33家，募集資金801億，發(fā)行費(fèi)用7979.39萬(wàn)元，排名第9位。但相對(duì)于2009年僅次于工行的輝煌，已明顯后退。而隨承銷項(xiàng)目及金額的減少，公司投行業(yè)務(wù)收入下滑在所難免。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2011年中金公司母公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.7億元，同比下滑70.3%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.33億元，同比下降72%。

收縮投行

2012年底，中金公司被曝出裁員的消息。有消息稱，10月底中金公司投行部門裁員約40人，占比10％。記者了解到，早在2012年初就傳出中金要裁員的消息，當(dāng)時(shí)裁員人數(shù)為30人。臨近年底的再次傳出大裁員，顯示出中金投行業(yè)務(wù)已滑落谷底的現(xiàn)實(shí)。

據(jù)稱，中金裁員的目的是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要。中金內(nèi)部人士曾表示，“投行是我們的優(yōu)勢(shì)，但不能過(guò)度依賴”。有券商人士也微博評(píng)價(jià)稱，“中金雖然曾是投行第一集團(tuán)軍，但相對(duì)于中信（證券）這種綜合性券商只是個(gè)小券商（2011年度營(yíng)業(yè)收入排名第17位，約為中信的七分之一），抗風(fēng)險(xiǎn)能力差。”

從裁員也不難看出，中金投行曾經(jīng)的好日子已一去不復(fù)返，目前僅能通過(guò)裁員收縮投行業(yè)務(wù)暫度難關(guān)，但對(duì)于未來(lái)，公司似乎也沒有特別好的招數(shù)來(lái)化解困局。

據(jù)中金內(nèi)部人士介紹，公司在海外投行人力在增強(qiáng)，其倫敦和香港子公司都挖到了行業(yè)“牛人”。但是，面對(duì)龐大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，面對(duì)越來(lái)越強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，中金則顯得有些束手無(wú)策。