人民幣國際化的現(xiàn)實障礙與推進策略

畢寧

雖然中國經(jīng)濟的快速增長和金融市場的健康發(fā)展為人民幣國際化奠定了一定的現(xiàn)實基礎，但人民幣在實現(xiàn)國際貨幣的進程中還存在很多障礙，比如，人民幣還不是可自由兌換的貨幣，我國的金融市場和金融體制還不健全等，這些都將決定我國的人民幣國際化不會一蹴而就，針對這些障礙，需要采取一定的策略來進一步推進人民幣國際化。

由美國2007年次貸危機引發(fā)的全球經(jīng)濟衰退，使人們開始反思當前以美元作為主要國際貨幣的國際貨幣體系的利弊同時，伴隨著來自于我國決策層的一些舉措和姿態(tài)，如中國與韓國香港等周邊國家和地區(qū)簽訂貨幣互換協(xié)議和對外貿(mào)易人民幣結(jié)算試點等政策的實施，促使人們再次對人民幣國際化問題給予高度關注，人民幣國際化問題再次成為學者們研究的重點本文認為，中國作為全球第二大經(jīng)濟體，中國的主權(quán)貨幣具有成為國際貨幣的可能性，但是人民幣國際化目前來說，還存在很多障礙，這些障礙在一定程度上制約了人民幣的國際化進程如何克服當前諸多障礙，加快人民幣國際化的進程，是當前我國亟待解決的重要課題

貨幣國際化

“歐元之父”蒙代爾認為，當貨幣流通范圍超出了法定的流通區(qū)域，或該貨幣的分數(shù)或倍數(shù)被其他地區(qū)模仿時，該貨幣就可以認為已經(jīng)國際化了。國際貨幣基金組織（IMF）的文獻則指出，貨幣國際化是指一國貨幣越過本國的國界，在世界范圍內(nèi)充分自由流通、兌換和交易，最終成為國際貨幣的過程。本質(zhì)上講，以上兩種定義分別從靜態(tài)和動態(tài)兩個角度描述了貨幣國際化，所表達的含義基本相同。因此，貨幣國際化可以概括為：一國貨幣超出該國法定流通區(qū)域在世界范圍內(nèi)自由發(fā)揮流通、兌換和交易的職能最終成為國際化貨幣的過程。一般說來，國際化的貨幣在全球貨幣體系中應該具有以下四個基本的職能：即價值尺度、流通手段、支付手段和貯藏手段。具體來說，作為價值尺度，國際貨幣表現(xiàn)、衡量和計算國際商品的價值；作為流通手段，國際貨幣充當國際商品交換媒介的職能；作為支付手段，國際貨幣用來清償國際間的債務或支付國際間的賦稅、租金、利息、工資等；作為貯藏手段，國際貨幣充當私人機構(gòu)的金融資產(chǎn)（如債券、儲蓄和貸款）或者官方機構(gòu)的儲備資產(chǎn)（如黃金儲備、外匯儲備和國際貨幣基金組織的特別提款權(quán)余額）。

人民幣國際化面臨的制約因素

金融市場落后。健全的金融市場和金融體系是人民幣實現(xiàn)自由兌換的一個很重要的前提條件。一國貨幣要成為世界貨幣，必須滿足其兌換基本不受管制，且擁有一個具有相當廣度和深度的金融市場等要求，但目前我國的金融市場及其監(jiān)管體系還處于起步階段。主要表現(xiàn)在：金融市場化程度不高：金融創(chuàng)新能力不足，用于規(guī)避風險的衍生金融產(chǎn)品沒有得到發(fā)展，總體競爭力不強；金融市場發(fā)展結(jié)構(gòu)性失衡，直接融資比重低，城鄉(xiāng)區(qū)域金融發(fā)展不協(xié)調(diào)，對三農(nóng)和中小企業(yè)金融服務相對薄弱；金融企業(yè)公司治理內(nèi)部控制風險管理有待進一步提高，經(jīng)營機制尚未根本轉(zhuǎn)變等。我國國內(nèi)金融市場發(fā)育也很滯后，無論是資產(chǎn)總量、交易規(guī)模，還是金融產(chǎn)品的品種、質(zhì)量以及金融創(chuàng)新能力都與發(fā)達國家存在很大差距。

匯率、利率未完全市場化。一國貨幣能否成為世界貨幣，在很大程度上是由于市場自由選擇的結(jié)果。利率和匯率作為貨幣的使用價格也必須是由市場供求關系來決定，不能存在被壓制及歪曲的現(xiàn)象。從美元歐元日元等國際貨幣的發(fā)展史，我們可以發(fā)現(xiàn)，利率市場化和相對自由的浮動匯率制是它們走向國際化的首要一步我國利率的市場化改革，雖然已經(jīng)取得了一定的成就，但由于利率關系到整個國民經(jīng)濟，對其仍沒有完全放開。

金融監(jiān)管水平滯后。貨幣國際化將使一國的金融風險增加，這就要求該國政府要有很強的防范金融風險的能力。主要表現(xiàn)在：具有完善的金融監(jiān)管體系，擁有豐富的宏觀調(diào)控實踐經(jīng)驗和高超的操作技巧，并成熟運用政策工具進行調(diào)控。但我國的金融監(jiān)管體系尚不完善，應對經(jīng)濟變化的經(jīng)驗不足，至今未有過處理大的銀行系統(tǒng)性危機的經(jīng)歷。

人民幣國際化可能會引起發(fā)達國家的排斥甚至聯(lián)手抵制。人民幣一旦成為國際貨幣，中國就可以分享原來由發(fā)達國家獨享的國際鑄幣稅收入、國際貿(mào)易投資借貸便利、國際實物資源占用等各方面的利益。已經(jīng)實現(xiàn)貨幣國際化的發(fā)達國家肯定不愿意放棄這些利益，這種對發(fā)達國家原有利益的擠占，必然會引起發(fā)達國家的排斥甚至攻擊，可能引起更為激烈的中國威脅論。以美國為例，凡是不符合美國戰(zhàn)略利益的事情，都會遭到其反對或打擊。隨著人民幣國際化的深入，中國對美國的利益影響將加大，這時候它可能會利用其在國際經(jīng)濟金融領域的主導地位，聯(lián)合其他發(fā)達國家，采取國際貿(mào)易、國際投資、金融交易等方面的限制措施，阻礙人民幣國際化。

人民幣國際化的發(fā)展路徑及推進措施

增強經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)生性和可持續(xù)性。從國際貨幣發(fā)展史來看，一國的經(jīng)濟規(guī)模、經(jīng)濟實力只有達到一定程度，該國的貨幣才會被別國接受，這也是市場自發(fā)推動的必然結(jié)果。改革開放30多年來，中國經(jīng)濟以較快速度發(fā)展，經(jīng)濟總量躍升至世界第二。但若按人均計算，中國與美國、歐盟、日本的差距仍然較大。如何實現(xiàn)又大又強？是解決經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡問題，推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，形成以高新技術產(chǎn)業(yè)為先導、基礎產(chǎn)業(yè)和制造業(yè)為支撐、服務業(yè)全面發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局。促進我國東、中、西部協(xié)調(diào)發(fā)展，著力發(fā)展資本集約型經(jīng)濟，加大科技研發(fā)力度，形成我國獨特的在世界范圍內(nèi)領先的勞動生產(chǎn)率比較優(yōu)勢。確保國民經(jīng)濟持續(xù)快速健康發(fā)展。出臺政策啟動民間投資，擴大國內(nèi)需求，改變經(jīng)濟增長長期賴出口的局面，進一步增強中國經(jīng)濟增長的內(nèi)生性和可持續(xù)性。

發(fā)展金融市場，完善金融體系。我國必須建立真正意義上的獨立的中央銀行制度，排除國家經(jīng)濟部門、地方政府對央行貨幣政策的影響，促進人民幣利率和匯率的市場化改革；進一步完善我國的資本市場，如建立國際板，培育多元化的市場投資主體；大力發(fā)展我國的債券市場，增加債券品種和發(fā)行主體；把實際上以匯率為導向的貨幣政策架構(gòu)轉(zhuǎn)移到關注價格穩(wěn)定上，增強其他國家的居民和企業(yè)對人民幣價值的信心，提高中央銀行貨幣政策的可信度，維護本幣價值對內(nèi)對外的長期穩(wěn)定保持人民幣對外價值的穩(wěn)定。進一步深化人民幣匯率機制改革，最終目的在于保障人民幣資產(chǎn)的價值穩(wěn)定，讓世界各國的投資者相信人民幣國際資產(chǎn)的安全、可靠，并且能夠保值和增值，這樣人民幣才有可能國際化。

加快人民幣完全可自由兌換進程。一是堅持外匯管制放松的理念，加快人民幣自由可兌換進程。在資金流入方面，可逐漸實行外國直接投資（FDI）的匯兌自由，并逐步放寬外國直接投資者在中國金融市場上的投資規(guī)模。在資本流出方面調(diào)整和簡化審批程序，逐步放松境內(nèi)居民以及金融機構(gòu)對海外投資的限制，鼓勵其用人民幣對境外進行直接投資；銀行應適當?shù)叵蛑苓厙业恼畽C構(gòu)和企業(yè)提供中短期人民幣出口信貸，擴大人民幣的使用范圍和區(qū)域影響力。二是初步建立各層次的人民幣跨境流動機制，可借助跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點，擴大試點范圍，逐步從沿海發(fā)達省份向邊境省份和內(nèi)陸省份轉(zhuǎn)移，逐步從周邊國家向亞洲國家滲透，有效擴大人民幣在境外的使用半徑，初步建立人民幣流出機制。人民幣走出去之后國家可適當出臺鼓勵政策，如銀行可圍繞貿(mào)易項下的交易活動對境外非居民開展人民幣融資在支持別國經(jīng)濟發(fā)展中培養(yǎng)擴大境外非居民對我國出口商品的市場需求，初步建立人民幣回流機制。

以貨幣區(qū)域化實現(xiàn)人民幣國際化。人民幣的國際化道路與其他國家貨幣的國際化的道路是有區(qū)別的，即在沒有完全實現(xiàn)資本項目自由兌換的情況下，我們依靠邊境貿(mào)易的推動，自發(fā)的走向中國周邊國家，實現(xiàn)區(qū)域化發(fā)展趨勢。2006年，根據(jù)中國統(tǒng)計局的統(tǒng)計，與我國毗鄰的14個國家和地區(qū)（不含香港和臺灣地區(qū)）的邊境貿(mào)易額超過了896.7億美元，并呈現(xiàn)出進一步增長的勢頭，而這些貿(mào)易相當部分是用人民幣結(jié)算的，如在越南，雙邊貿(mào)易90%以上已由人民幣結(jié)算。為了推動人民幣國際化的發(fā)展進程，我國應該采取一系列基于人民幣國際化自身發(fā)展特點的具體措施，比如，中國政府可以做出一些制度性的措施，如支持人民幣銀聯(lián)卡走向世界，積極推進與東亞貨幣合作；借鑒歐盟的成功經(jīng)驗，積極推進亞洲貨幣單位的實現(xiàn)，如果人民幣在其中發(fā)揮較大的作用，這無疑有利于人民幣進一步的區(qū)域化和國際化。因此，推動邊境貿(mào)易的發(fā)展，推進跨境結(jié)算業(yè)務，促進人民幣的跨境流動，逐漸使人民幣成為中國和中國邊境貿(mào)易伙伴國家的區(qū)域貨幣，最終實現(xiàn)由區(qū)域貨幣轉(zhuǎn)化為國際貨幣，實現(xiàn)人民幣的國際化。