破解金融與文產(chǎn)融合之困

何毅

我國的文創(chuàng)園區(qū)必須突破現(xiàn)有的金融體系障礙，以文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的金融需求為出發(fā)點和落腳點，構(gòu)建與文化產(chǎn)業(yè)相匹配的產(chǎn)業(yè)金融支持體系。

產(chǎn)業(yè)金融是現(xiàn)代金融體系的一個重要組成部分，是指依托并服務(wù)于特定產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融活動的總稱。以文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園區(qū)（以下簡稱文創(chuàng)園區(qū)）為主要載體的文化產(chǎn)業(yè)已成為對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展大局十分重要的產(chǎn)業(yè)。近些年來，伴隨著文化產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，全國各地建起了一大批文創(chuàng)園區(qū)。據(jù)不完全統(tǒng)計，截止2012年底，全國各類文創(chuàng)園區(qū)的數(shù)量規(guī)模已突破一萬家。然而，與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相比，文化產(chǎn)業(yè)具有高創(chuàng)意性、資金技術(shù)密集性以及人才密集性等特性，這決定了文化產(chǎn)業(yè)的金融需求具有高風(fēng)險性、高收益性、高投入性和長期性等特點，而這些特殊性并不符合許多金融機(jī)構(gòu)（特別是銀行機(jī)構(gòu)）的經(jīng)營發(fā)展目標(biāo)。同時，由于大部分文創(chuàng)園區(qū)缺乏系統(tǒng)科學(xué)的產(chǎn)業(yè)金融體系規(guī)劃，導(dǎo)致許多園區(qū)無法真正為園區(qū)內(nèi)的企業(yè)提供全面及時有效的金融服務(wù)支持。

從產(chǎn)業(yè)金融理論上講，我國的文創(chuàng)園區(qū)必須突破現(xiàn)有的金融體系障礙，以文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的金融需求為出發(fā)點和落腳點，構(gòu)建與文化產(chǎn)業(yè)相匹配的產(chǎn)業(yè)金融支持體系，為文創(chuàng)園區(qū)發(fā)展提供更有效率的金融支持，從而實現(xiàn)文化產(chǎn)業(yè)與金融的良性互動、共生發(fā)展。

傳統(tǒng)金融支持園區(qū)

建設(shè)存在的問題

第一，現(xiàn)有金融制度安排與園區(qū)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、發(fā)展模式并不匹配。

由于中國文化產(chǎn)業(yè)目前尚處于初期發(fā)展階段，大部分文創(chuàng)園區(qū)內(nèi)的企業(yè)，主要以中小型規(guī)模為主。從金融層面來看，現(xiàn)有傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的運作機(jī)制制約了園區(qū)金融服務(wù)的跟進(jìn)。金融資源配置效率低，發(fā)展結(jié)構(gòu)不平衡問題突出。以銀行業(yè)為代表的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營模式對園區(qū)企業(yè)的支持力度有限。

第二，從園區(qū)規(guī)劃層面來看，大多數(shù)文創(chuàng)園區(qū)在建設(shè)規(guī)劃階段就缺乏系統(tǒng)科學(xué)的園區(qū)金融規(guī)劃，金融服務(wù)體系不完善，金融機(jī)構(gòu)入駐的配套鼓勵政策缺失，銀企信息溝通機(jī)制不順暢。調(diào)查顯示，當(dāng)前大部分園區(qū)的招商引資及建設(shè)工作仍采取園區(qū)管委會、招商部門主導(dǎo)，地方政府相關(guān)部門參與的模式，而金融投資機(jī)構(gòu)以及相關(guān)金融中介機(jī)構(gòu)尚未納入園區(qū)招商引資范圍。沒有配套的園區(qū)金融體系支持，勢必嚴(yán)重影響園區(qū)整體營商環(huán)境和投融資服務(wù)的效率。

園區(qū)金融支持

體系運作案例

一、硅谷銀行模式

硅谷銀行設(shè)立于1983年，其出資人是幾家商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)，當(dāng)時的注冊資產(chǎn)僅為500萬美元。在最初運作的10年中，其金融產(chǎn)品只有貸款和儲蓄，客戶主要是硅谷的技術(shù)公司、房地產(chǎn)開發(fā)商和中型商業(yè)機(jī)構(gòu)，與一般的商業(yè)銀行別無二致。1993年，當(dāng)時在硅谷開設(shè)的銀行雖有350家之多，其中包括美洲銀行、巴黎國民銀行、標(biāo)準(zhǔn)渣打銀行的分支機(jī)構(gòu)。但這些大銀行多把其服務(wù)對象放在大公司身上，對科技型中小公司則無暇顧及。而“硅谷銀行”這個名字為它實施創(chuàng)新型的經(jīng)營戰(zhàn)略埋下了伏筆“硅谷銀行”就是為“硅谷服務(wù)的銀行”，就應(yīng)該是為創(chuàng)新和冒險提供金融服務(wù)的公司，就此，硅谷銀行開始轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)業(yè)活動服務(wù)的銀行。

硅谷銀行的服務(wù)對象定位。1993年后硅谷銀行的服務(wù)對象定位為硅谷中的三類中小企業(yè)：第一，處于初創(chuàng)期（START-UP）和擴(kuò)張期（EXPANSION）的中小企業(yè)，自身規(guī)模和投資資金并不很大。第二，信息與電子技術(shù)行業(yè)、軟件與網(wǎng)絡(luò)服務(wù)行業(yè)、生物科學(xué)行業(yè)的中小企業(yè)。第三，必須是創(chuàng)業(yè)投資支持的中小企業(yè)，并尋找更多的創(chuàng)業(yè)投資公司來合作。

硅谷銀行業(yè)務(wù)模式。硅谷銀行在投資中往往混合使用兩種方法：將資金借入創(chuàng)業(yè)企業(yè)，收取高于市場一般借貸的利息，同時與創(chuàng)業(yè)企業(yè)達(dá)成協(xié)議，獲得其部分股權(quán)或認(rèn)股權(quán)。使用這種方法的目的在于提高收益，同時降低風(fēng)險。硅谷銀行模糊了直接投資和間接投資的界限。“直接”投資是指硅谷銀行將資金直接投入創(chuàng)業(yè)企業(yè)，途中不經(jīng)過創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)；在產(chǎn)生回報時，由創(chuàng)業(yè)企業(yè)直接交給銀行?！伴g接”投資是指硅谷銀行將資金投入創(chuàng)業(yè)投資公司，由創(chuàng)業(yè)投資公司進(jìn)行投資，同時由創(chuàng)業(yè)投資公司回報給銀行，其中創(chuàng)業(yè)企業(yè)不會與銀行有投資方面的接觸（不包括銀行對投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行的投資以外的銀行業(yè)務(wù)）。

硅谷銀行的運營策略。與創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)建立緊密的合作關(guān)系一直是硅谷銀行最重要的策略之一。硅谷銀行同時為創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)所投資的企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)提供直接的銀行服務(wù)，通常它會將網(wǎng)點設(shè)在創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)附近。硅谷銀行還是200多家創(chuàng)業(yè)投資基金的股東或合伙人，以此建立更堅實的合作基礎(chǔ)；再有，硅谷銀行建立了創(chuàng)業(yè)投資咨詢顧問委員會。以上的各種努力使得硅谷銀行與創(chuàng)業(yè)投資共同編織了一個關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，在其中可以共享信息、開展更深層的合作。

硅谷銀行的退出方式。硅谷銀行主要采用公開上市的方法進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資的退出。其獲得股權(quán)后，在創(chuàng)業(yè)公司上市后將其拋售，獲得利潤，而后進(jìn)行其他投資。對于沒有上市的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，硅谷銀行還采用收購的方式進(jìn)行退出。收購的方式主要有兩種：一是兼并，又稱一般收購。二是其他創(chuàng)業(yè)投資介入，也稱第二期收購。創(chuàng)業(yè)投資已經(jīng)衍生出眾多的新品種，逐漸由傳統(tǒng)創(chuàng)業(yè)投資向新興的創(chuàng)業(yè)投資過渡。

二、蘇州園區(qū)FOF模式

FOF（Fund of Fund）是一種專門投資于其他投資基金的基金。FOF并不直接投資項目，其投資范圍僅限于其他基金，通過持有其他投資基金而間接持有股權(quán)或資產(chǎn)，它是結(jié)合基金產(chǎn)品創(chuàng)新和銷售渠道創(chuàng)新的基金新品種。FOF完全采用基金的法律形式，按照基金的運作模式進(jìn)行操作；FOF中包含對基金的長期投資策略，與其他基金一樣，是一種可長期投資的金融工具。目前在國內(nèi)有許多產(chǎn)業(yè)園區(qū)運用FOF模式來作為本園區(qū)的母基金，通過參股合作的形式，引導(dǎo)外部專業(yè)基金進(jìn)駐園區(qū)，從而擴(kuò)大園區(qū)的金融投資規(guī)模。

2005年，由國家發(fā)改委等十部委發(fā)布的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》明確國家和地方政府可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，引導(dǎo)民資和外資進(jìn)入創(chuàng)投業(yè)。

蘇州園區(qū)曾是長三角外資制造業(yè)集聚地，近年來向科技創(chuàng)新和服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型，大量高科技初創(chuàng)企業(yè)的出現(xiàn)，加大了對創(chuàng)投資金的需求——園區(qū)創(chuàng)投引導(dǎo)基金由此應(yīng)運而生。

成立于2006年的蘇州園區(qū)FOF是中國第一只市場化運作的創(chuàng)投引導(dǎo)基金，一期募資金額為10億元人民幣，由國家開發(fā)銀行和中新蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資有限公司（現(xiàn)為蘇州創(chuàng)投集團(tuán)子公司）各出資5億元成立。

蘇州園區(qū)FOF模式就是利用園區(qū)創(chuàng)投引導(dǎo)基金作為基礎(chǔ)資本，通過與外部的專業(yè)投資基金共同合作設(shè)立新的合資基金，放大園區(qū)的資本規(guī)模。這些子基金的架構(gòu)都遵循“一只基金加一個基金管理公司”的模式。

蘇州園區(qū)FOF其獨特之處在于，由國開行和中新創(chuàng)投合資成立，“沒有財政資金在里面”。這就決定了與園區(qū)FOF合作的VC可享有充分自主權(quán)，不會存在投資方向和地域的限制。每個基金有不同的偏好，這些人民幣基金和基金的管理公司在蘇州落戶，自然會關(guān)注蘇州本地的項目。蘇州園區(qū)FOF在新設(shè)立的子基金中，出資比例一般為5%-10%，F(xiàn)OF只充當(dāng)LP的角色，對于子基金的投資決策不做限制?！?/p>

文創(chuàng)園區(qū)產(chǎn)業(yè)金融

體系構(gòu)建的幾點建議

第一，構(gòu)建多元化金融服務(wù)體系。引進(jìn)先進(jìn)金融組織模式，鼓勵民間資本進(jìn)入金融領(lǐng)域，支持地方法人金融機(jī)構(gòu)做大做強(qiáng)；引進(jìn)有實力的金融機(jī)構(gòu)在當(dāng)?shù)卦O(shè)立分支機(jī)構(gòu)，鼓勵引導(dǎo)社會資本設(shè)立新型金融機(jī)構(gòu)加快發(fā)展地方金融市場，構(gòu)建以商業(yè)銀行為主體，多種所有制和經(jīng)營方式并存的多元化金融服務(wù)體系，增強(qiáng)金融市場供給能力和資源配置效率，滿足企業(yè)的多元化金融服務(wù)需求。早期的園區(qū)金融體系將由三類主體構(gòu)成，即：政府性金融機(jī)構(gòu)、商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)、服務(wù)性創(chuàng)業(yè)金融機(jī)構(gòu)組成的體系。

第二，針對產(chǎn)業(yè)金融本身之特點，制定園區(qū)金融管理辦法。強(qiáng)化區(qū)域性信貸政策引導(dǎo)，創(chuàng)新銀行產(chǎn)品和服務(wù)機(jī)制。建議園區(qū)主管部門要引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)根據(jù)區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展實際及園區(qū)產(chǎn)業(yè)集聚的特點，創(chuàng)新融資產(chǎn)品和服務(wù)機(jī)制，擴(kuò)大企業(yè)擔(dān)保抵押物范圍，滿足園區(qū)發(fā)展的多元化、個性化金融服務(wù)需求。

第三，完善園區(qū)金融綜合服務(wù)區(qū)規(guī)劃。建議園區(qū)合理規(guī)劃金融綜合服務(wù)區(qū)，并將金融機(jī)構(gòu)建設(shè)用地納入服務(wù)區(qū)規(guī)劃?；蛘哂蓤@區(qū)管委會出資建立園區(qū)金融服務(wù)大廳，通過租賃等方式吸引服務(wù)機(jī)構(gòu)進(jìn)駐，提供“一站式”服務(wù)，降低金融等服務(wù)機(jī)構(gòu)投資風(fēng)險，提升園區(qū)的服務(wù)功能和招商引資環(huán)境。

第四，建議園區(qū)在制定招商引資優(yōu)惠政策時，同時給予金融等服務(wù)機(jī)構(gòu)適當(dāng)?shù)耐恋厥褂煤投愘M減免等優(yōu)惠政策，銀監(jiān)部門適當(dāng)簡化園區(qū)銀行網(wǎng)點的審批手續(xù)，降低金融機(jī)構(gòu)進(jìn)駐園區(qū)的成本和風(fēng)險。把各類金融投資機(jī)構(gòu)、金融服務(wù)機(jī)構(gòu)通過制度安排納入到統(tǒng)一的園區(qū)產(chǎn)業(yè)金融體系框架下進(jìn)行規(guī)范化管理。

第五，構(gòu)建多樣化銀企溝通平臺。建議園區(qū)管委會將地方金融機(jī)構(gòu)作為招商引資環(huán)境進(jìn)行宣傳，同時定期向金融機(jī)構(gòu)公開園區(qū)重點項目、招商企業(yè)的信息，增進(jìn)銀企之間了解。

（作者系中國投資協(xié)會國際金融資本研究中心主任，北京大學(xué)文化產(chǎn)業(yè)研究院研究員、金融課題組組長）