警惕，局部金融危機(jī)已經(jīng)存在

黃峻

至去年起，國(guó)內(nèi)外就一直存在一種論調(diào)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)到了爆發(fā)臨界點(diǎn)，甚至還繪聲繪色描述一番。

其實(shí)，局部的經(jīng)濟(jì)危機(jī)事實(shí)上已經(jīng)存在：

2011年已經(jīng)開(kāi)始陷入“流動(dòng)性陷阱”，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡、經(jīng)濟(jì)體制與經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r不符，結(jié)合全球經(jīng)濟(jì)情況，令這個(gè)危機(jī)一直揮之不去，中國(guó)經(jīng)濟(jì)至今仍在困局里前行。

而中國(guó)的證券市場(chǎng)，至2008年以來(lái)的表現(xiàn)是全球主要經(jīng)濟(jì)體中除希臘外，是表現(xiàn)最差的，而美國(guó)的資本市場(chǎng)已經(jīng)恢復(fù)并超過(guò)了2007年危機(jī)時(shí)的水平。

因此，如果結(jié)合M2的兩位數(shù)高速增長(zhǎng)推導(dǎo)GDP小于8%的增長(zhǎng)、資本證券市場(chǎng)的強(qiáng)差人意的表現(xiàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)其實(shí)近年一直在底部徘徊，在艱難中前行，可以在某個(gè)層面上認(rèn)為是一直在困局中尋找突破。所以，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)迫切要面對(duì)的是困局如何突破、如何在新的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境中尋找經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的道路，因而管理層才提出要進(jìn)行經(jīng)濟(jì)體制改革。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)危機(jī)已顯，要突破困難不少：

（1）國(guó)內(nèi)大量密集型、高耗能、高污染、低技術(shù)含量的產(chǎn)業(yè)，正面臨淘汰危機(jī)，但是升級(jí)轉(zhuǎn)型起點(diǎn)很高，實(shí)現(xiàn)仍然困難重重。

（2）很多沿海地區(qū)、經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)，都在進(jìn)行整體“產(chǎn)業(yè)升級(jí)”、“騰籠換鳥(niǎo)”。

（3）在企業(yè)方面，民營(yíng)企業(yè)尤其中小微企業(yè)得到實(shí)質(zhì)性扶持仍然不足，尤其是在資金方面，相當(dāng)部分仍存在中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。

（4）企業(yè)與居民負(fù)擔(dān)的實(shí)質(zhì)稅負(fù)仍然過(guò)重。

（5）證券金融業(yè)發(fā)展過(guò)快，相應(yīng)的管理與制度跟不上，要完善的地方還很多。

（6）國(guó)內(nèi)的信貸總額過(guò)高。

下一階段，經(jīng)濟(jì)會(huì)怎么樣？

相對(duì)于一些喜歡“抱怨與教導(dǎo)管理層怎么管理經(jīng)濟(jì)”的專(zhuān)業(yè)人士、專(zhuān)家學(xué)者，我更傾向于研究管理層會(huì)怎么處理、下一階段怎么走向。

因?yàn)槲覀冋莆盏乃薪?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，其實(shí)都是管理層公布的，而對(duì)于內(nèi)里各種各樣的全局性考慮與平衡，我們無(wú)法模擬，但是可以非?？隙ǖ氖牵汗芾韺颖任覀円宄?。所以與其自以為是地談?wù)摗霸撛趺礃印保共蝗缯J(rèn)真探討“會(huì)怎么樣”，才有實(shí)質(zhì)性意義，也符合企業(yè)、民眾、投資者的切身利益。

通過(guò)近來(lái)的管理層的一系列舉措與信號(hào)，可以很清晰看出：管理層早就不是去論證是否存在結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)，而是一直尋求突破困局、防范危機(jī)全面爆發(fā)。

經(jīng)濟(jì)改革會(huì)產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變——金融服務(wù)業(yè)的重大改革：

在這場(chǎng)其實(shí)已經(jīng)悄然的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、改革中，國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生一場(chǎng)重大改革。

上一輪的改革主要以制造業(yè)、生產(chǎn)業(yè)為主的改革，而這次的經(jīng)濟(jì)體制改革，必然是以金融業(yè)、服務(wù)業(yè)為主的改革。

結(jié)合目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)局部危機(jī)的形勢(shì)、經(jīng)濟(jì)體制改革的方向，不妨大膽猜想：下一階段，金融服務(wù)業(yè)會(huì)有一場(chǎng)大的整頓與體制改革，證券業(yè)（包括基金、理財(cái)產(chǎn)品等）的野蠻生長(zhǎng)會(huì)被嚴(yán)格的控制與整治，傳統(tǒng)銀行業(yè)會(huì)有很多的轉(zhuǎn)變，服務(wù)業(yè)的國(guó)企改革會(huì)加快，傳媒教育等文化產(chǎn)業(yè)會(huì)迎來(lái)一個(gè)黃金發(fā)展期。而房地產(chǎn)市場(chǎng)，由于2010年開(kāi)始的調(diào)控，令到房地產(chǎn)市場(chǎng)供應(yīng)量在過(guò)去2年大幅度減少，從而導(dǎo)致本輪房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇伴隨著一線(xiàn)城市房?jī)r(jià)快速向上。

隨著城鎮(zhèn)化的深入，與大量大型開(kāi)發(fā)商“避險(xiǎn)”回歸一線(xiàn)城市，未來(lái)反而是三大板塊的2線(xiàn)城市房地產(chǎn)市場(chǎng)更有希望：大量的“避險(xiǎn)”回歸，一方面是因?yàn)橐痪€(xiàn)城市供不應(yīng)求暫時(shí)的價(jià)格上漲，另一方面是“避險(xiǎn)”遠(yuǎn)離2、3線(xiàn)城市。但是，當(dāng)2、3線(xiàn)城市供應(yīng)量在明后年迅速減少，反而可能迎來(lái)另一個(gè)轉(zhuǎn)機(jī)。當(dāng)然，我們也必須明白，三大板塊整體目前還是房地產(chǎn)市場(chǎng)最具潛力的地方。