在美上市互聯(lián)網(wǎng)公司研究（下）

代月波

國務院2012年7月9日發(fā)布《“十二五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，明確加快建設寬帶、融合、安全、泛在的下一代信息網(wǎng)絡；國家發(fā)改委等七部門2012年3月制定《關于下一代互聯(lián)網(wǎng)“十二五”發(fā)展建設的意見》，提出“十二五”期間，我國互聯(lián)網(wǎng)普及率達到45%以上。

京東方展示的概念冰箱，冰箱門由彩色透明液晶顯示屏做成，冰箱內存放的水果、蔬菜目視的清清楚楚。點擊冰箱門（透明顯示屏），就能控制冰箱，完成給家人留言、查詢天氣、冰箱里剩余的食物，冰箱除霜時間，成為公共信息顯示的終端，未來將廣泛用在冰箱門、百貨陳列窗、自動售貨機、汽車前風擋玻璃等。有人稱：未來的電子信息品，若不與互聯(lián)網(wǎng)發(fā)生關聯(lián)，其結果最終只能是會被“終結”出市場舞臺。

未來五年，我們將處在一個互聯(lián)網(wǎng)由“固網(wǎng)時代”向“移動時代”變革的進程之中?；ヂ?lián)網(wǎng)公司的經(jīng)營業(yè)務和經(jīng)營業(yè)績情況如何？本文以在美國上市的我國部分互聯(lián)網(wǎng)公司作一剖析。

前程無憂

前程無憂（NASDAQ：JOBS） 51job Inc.是集多種媒介資源優(yōu)勢的專業(yè)人力資源服務機構，提供招聘獵頭、培訓測評和人事外包的人力資源服務。2004年9月29日前程無憂成為首個在納斯達克上市中國人力資源服務企業(yè)，每ADS發(fā)行價為14美元，融資8000多萬美元。2012年12月4日股價50.46美元/股，市值13.52億美元，市盈率為20.10。

2012年三季度/二季度/一季度的季度收入分別為3.73億元/3.63億元/3.52億元人民幣，毛利總額分別為2.50億元/ 2.63億元/2.50億元人民幣，凈利潤分別為1.14億元/1.20億元/1.13億元人民幣；總資產(chǎn)分別為29.29億元/28.37億元/25.58億元人民幣，負債總額分別為5.34億元/5.70億元/4.52億元人民幣。

2012年三季度共有獨立雇主188073個，三季度營收3.737億元（5950萬美元），其中：在線招聘服務2.406億元（3830萬美元）/印刷廣告2270萬元（360萬美元）/其它人力資源相關的營收1.103萬元（1760萬美元）。

前程無憂2011年/2010年/2009年/2008年總收入分別為12.99億元/10.32億元/7.73億元/8.15億元人民幣，毛利總額分別為9.29億元/6.86億元/4.68億元/4.37億元人民幣，凈利潤分別為3.86億元/2.34億元/1.12億元/7660萬元人民幣，總資產(chǎn)分別為25.58億元/19.88億元/15.12億元/13.74億元人民幣，負債總額分別為4.52億元/3.33億元/1.88億元/1.47億元人民幣。

攜程旅行網(wǎng)

攜程旅行網(wǎng)（CTRP） Ctrip.com International Ltd. 2012年12月4日股17.93美元/股，百度市值26.33億美元，市盈率為21.09。

攜程旅行網(wǎng)2012年二季度/一季度的季度收入分別為9.73億元/9.10億元人民幣，毛利總額分別為7.32億元/6.84億元人民幣，凈利潤分別為-1.19億元/2.08億元人民幣，總資產(chǎn)分別為104.73億/99.09億元人民幣，負債總額分別為36.24億元/26.51億元人民幣，

攜程旅行網(wǎng)2011年/2010年/2009年/2008年總收入分別為34.98億元/28.81億元/19.88億元/14.82億元人民幣，毛利總額分別為26.92億元/22.55億元/15.37億元/11.55億元人民幣，凈利潤分別為10.76億元/10.48億元/ 6.58億元/4.44億元，總資產(chǎn)分別為97.61億/81.16億元/41.56億/26.41億元人民幣，負債總額分別為27.19億元/20.12億元/12.31億元/6.29億元人民幣。

環(huán)球資源

環(huán)球資源（NASDAQ：GSOL） Global Sources Ltd的股價2012年12月4日為6.31美元/股，市值2.14億美元，市盈率為6.86。

2012年二季度/一季度的季度收入分別為6678萬/3892萬美元，毛利總額分別為3173萬/2208萬美元，凈利潤分別為972萬/310萬美元；總資產(chǎn)分別為3.10億/3.07億美元，負債總額分別為1.67億/1.73億美元。

環(huán)球資源2011年/2010年/2009年/2008年總收入分別為2.25億/1.96億/1.72億/2.06億美元，毛利總額分別為1.13億/9786萬/ 8680萬/1.05億美元，凈利潤分別為2948萬/2525萬/ 1429萬/2643萬美元，總資產(chǎn)分別為2.76億/2.25億元/2.71億/2.45億美元，負債總額分別為1.46億/1.31億/1.07億/1.03億美元。

酷6傳媒

酷6傳媒（NASDAQ：KUTV） Ku6.com Inc（原名華友世紀）創(chuàng)立于1999年，在中國從事藝人經(jīng)紀、音樂制作及無線音樂分發(fā)業(yè)務。2005年2月4日在納斯達克上市，發(fā)行價10.25美元/股。2012年12月4日股價為1.03美元/股，市值0.52億美元。

2012年二季度/一季度的季度收入分別為303萬/468萬美元，毛利總額分別為-63萬/115萬美元，凈利潤分別為-147萬/-179萬美元；總資產(chǎn)分別為7401萬/8445萬美元，負債總額分別為2589萬/3487萬美元。

酷6傳媒2011年/2010年/2009年/2008年總收入分別為1922萬/1656萬/104萬/0萬美元，毛利總額分別為-1166萬/-2390萬/48萬/0萬美元，凈利潤分別為-4934萬/-5151萬/-2339萬/-1195萬美元，總資產(chǎn)分別為8879萬/8697萬/7151萬/8832萬美元，負債總額分別為3794萬/4122萬/1643萬/1141萬美元。

第九城市

第九城市（NCTY） The9 Limited于2004年12月15日在納斯達克上市，發(fā)行價每17美元/股。股價2012年12月4日為2.92美元/股，市值0.86億美元。

2012年二季度/一季度的季度收入分別為5480萬元/4861萬元人民幣，毛利總額分別為3875萬元/3279萬元人民幣，凈利潤分別為-1.18億元/-1.11億元人民幣，總資產(chǎn)分別為14.02億/15.25億元人民幣，負債總額分別為3.51億元/3.65億元人民幣。

2012年三季末，九城現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價物1.25億美元，負債5870萬美元。負債當中包括3100萬美元的《魔獸世界》殘余點卡以及其他游戲的預付點卡。過去4個季度里，虧損7100萬美元。2011年全年凈現(xiàn)金流出5500萬美元。

2012年12月6日第九城市宣布進行最高額度為1000萬美元的股票回購計劃，有效期12個月。

第九城市2011年/2010年/2009年/2008年總收入分別為1.06億元/1.02億元/7.60億元/17.11億元人民幣，毛利總額分別為6726萬元/-42萬元/4804萬元/7.13億元人民幣，凈利潤分別為-2.84億元/-4.99億元/-4.05億元/9684萬元人民幣，總資產(chǎn)分別為16.28億/18.57億元/23.24億/32.63億元人民幣，負債總額分別為3.66億元/3.26億元/3.13億元/5.43億元人民幣。

易居中國

易居中國（EJ） E-House（China）Holdings Limited是中國首個提出房地產(chǎn)流通服務商概念的中國房地產(chǎn)現(xiàn)代服務業(yè)的整合者與領導者。易居中國的股價2012年12月4日為3.35美元/股，市值3.95億美元。

2012年二季度/一季度的季度收入分別為1.14億/5914萬美元，毛利總額分別為6430萬/-2592萬美元，凈利潤分別為-778萬/-2592萬美元，總資產(chǎn)分別為9.56億/10.75億美元，負債總額分別為0萬/0萬美元。

2011年/2010年/2009年/2008年總收入分別為4.01億/3.56億/2.99億/1.54億美元，毛利總額分別為2.11億/2.31億/2.28億/1.22億美元，凈利潤分別為-2.70億/-3615萬/1.00億/3958萬美元，總資產(chǎn)分別為11.43億/15.58億/14.72億/5.19億美元，負債總額分別為5.10億/6.57億/6.14億/1.16億美元。

搜房網(wǎng)

搜房網(wǎng)（NYSE：SFUN） SouFunHoldings成立于1999年，是全球最大的房地產(chǎn)家居網(wǎng)絡平臺，擁有5000名員工，業(yè)務覆蓋全球104個城市及地區(qū)，為房地產(chǎn)和家居行業(yè)服務。搜房網(wǎng)每日聚集1200萬置業(yè)人群。2010年9月17日在紐交所掛牌，發(fā)行價42.50美元/股，募資約1.247億美元；搜房網(wǎng)的股價2012年12月4日為22.13美元/股，市值16.83億美元，市盈率14.19。

2012年二季度/一季度的季度收入分別為1.27億/9699萬/5849萬美元，毛利總額分別為1.06億/7740萬/4071萬美元，凈利潤分別為4917萬/3234萬/1453萬美元，總資產(chǎn)分別為7.16億/6.30億/5.79億美元，負債總額分別為6.00億/4.86億/4.68億美元。

在2012年之前，搜房的收入來源主要是新房及家居廣告/二手房源信息發(fā)布服務。2012年將搜房卡及家居產(chǎn)品電商單列成電子商務服務收入。開發(fā)商獲得搜房帶來的購房者，搜房則獲得購房者充入搜房卡可用于抵消購房款的預付資金，未成功購房的用戶依然可以使用其卡上的資金用于購買搜房家居等產(chǎn)品。

2012年第三財季營收為1.272億美元，其中：網(wǎng)絡營銷服務7970萬美元/搜房幫房源發(fā)布2030萬美元/電子商務服務2560萬美元/其他增值服務和產(chǎn)品營收160萬美元。營收成本2080萬美元，毛利率為83.6%，運營利潤為6630萬美元。凈利潤4920萬美元?；诜敲绹ㄓ脮嫓蕜t，凈利潤為5620萬美元。搜房預計2012財年全年營收將達到4=4.2億美元。

2011年/2010年/2009年/2008年總收入分別為3.43億/2.24億/1.27億/1.04億美元，毛利總額分別為2.48億/1.46億/8858萬/8016萬美元，凈利潤分別為1.01億/6311萬/5265萬/2338萬美元，總資產(chǎn)分別為5.80億/2.93億/1.54億/1.07億美元，負債總額分別為4.88億/1.71億/1.30億/9396萬美元。

空中網(wǎng)

空中網(wǎng)（NASDAQ：KONG） Kongzhong Corp.是中國領先的無線及互聯(lián)網(wǎng)公司，于2004年在美國納斯達克上市（NASDQ：KONG），目前公司業(yè)務覆蓋無線增值、互聯(lián)網(wǎng)游戲以及手機游戲三大領域。2009空中網(wǎng)正式進軍互聯(lián)網(wǎng)游戲領域。2004年7月9日在納斯達克上市，發(fā)行價10美元/股。2012年12月4日股價為5.82美元/股，市值1.64億美元，市盈率12.13。

2012年三季度/二季度/一季度的季度收入分別為4991萬/4846萬/4246萬美元，毛利總額分別為1907萬/2164萬/1875萬美元，凈利潤分別為622萬/789萬/686萬美元，總資產(chǎn)分別為3.78億/3.07億/3.02億美元，負債總額分別為1.06億/4437萬/4835萬美元。

2012年三季度總營收4991萬美元，其中：無線增值服務營收2310萬美元，移動游戲營收526萬美元，智能手機移動游戲營收為178萬美元，互聯(lián)網(wǎng)游戲營收為2156萬美元?？罩芯W(wǎng)第三季度內地互聯(lián)網(wǎng)游戲業(yè)務的平均同時在線用戶人數(shù)為28.6萬人；總付費賬戶個數(shù)為78.1萬個，季度每用戶平均收入為人民幣165元。

2011年/2010年/2009年/2008年總收入分別為1.56億/1.46億/1.28億/9385萬美元，毛利總額分別為6425萬/6614萬/6247萬/4224萬美元，凈利潤分別為-765萬/1192萬/1258萬/-2066萬美元，總資產(chǎn)分別為2.80億/2.81億/2.00億/1.78億美元，負債總額分別為3407萬/6750萬/2704萬/1816萬美元。

金融界

金融界（NASDAQ：JRJC） China Finance Online Co. Ltd （www.jrj.com）創(chuàng)建于1999年8月，由美國IDG、新加坡VERTEX等共同投資興建，是中國領先的金融和財經(jīng)信息提供商，以及全球最大的中文財經(jīng)網(wǎng)站之一。2004年10月15日在美NASDAQ主板掛牌上市，發(fā)行價13美元/股。2012年12月4日股價為1.08美元/股，市值0.24億美元。

2012年二季度/一季度的季度收入分別為810萬/911萬美元，毛利總額分別為555萬/712萬美元，凈利潤分別為-258萬/-125萬美元，總資產(chǎn)分別為1.40億/1.45億美元，負債總額分別為5303萬/5578萬美元。

2011年/2010年/2009年/2008年總收入分別為5301萬/5972萬/5361萬/5624萬美元，毛利總額分別為4424萬/5122萬/4546萬/4688萬美元，凈利潤分別為-1933萬/196萬/-622萬/-1902萬美元，總資產(chǎn)分別為1.59億/1.80億/1.65億/1.418億美元，負債總額分別為6904萬/7419萬/6820萬/4488萬美元。

藝龍旅行網(wǎng)

藝龍（NASDAQ： LONG） eLong Inc.主營是中國在線旅行服務，依靠www.elong.com和www.elong.net兩個網(wǎng)站和呼叫中心為會員提供國內338個城市近5，500家酒店和海外數(shù)萬家酒店優(yōu)惠的預訂服務，國內80個主要商務、旅游城市的出、送機票服務。藝龍1999年成立，員工2，000多名。2004年10月藝龍在美國NASDAQ上市，目前全球最大的在線旅行服務公司Expedia擁有藝龍52%的股權。股價2012年12月4日為15.15美元/股，市值5.18億美元，市盈率378.75。

2012年二季度/一季度的季度收入分別為1.97億元/1.63億元人民幣，毛利總額分別為1.25億元/9804萬元人民幣，凈利潤分別為1601萬元/1188萬元人民幣，總資產(chǎn)分別為23.24億/22.54億元人民幣，負債總額分別為2.73億元/2.29億元人民幣。

2011年/2010年/2009年/2008年總收入分別為6.25億元/5.12億元/3.79億元/3.48億元人民幣，

毛利總額分別為4.31億元/3.45億元/2.50億元/2.30億元人民幣，凈利潤分別為3927萬元/2063萬元/1990萬元/-7659萬元人民幣，總資產(chǎn)分別為22.1億/12.69億元/11.83億元/11.37億元人民幣，負債總額分別為2.04億元/1.74億元/1.40億元/1.25億元人民幣。

奇虎360

奇虎360（NYSE：QIHU） Qihoo 360 Technology Co. Ltd創(chuàng)立于2005年9月，主營以360安全衛(wèi)士/360殺毒為代表的免費網(wǎng)絡安全平臺，擁有奇虎問答等獨立業(yè)務，主要依靠在線廣告及互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務創(chuàng)收。股價2012年12月4日為26.02美元/股，市值30.28億美元，市盈率65.05。

2012年二季度/一季度的季度收入分別為7277萬/6928萬美元，毛利總額分別為6613萬/6166萬美元，凈利潤分別為700萬/1407萬美元，總資產(chǎn)分別為4.79億/4.57億美元，負債總額分別為6266萬/5993萬美元。

2011年/2010年/2009年/2008年總收入分別為1.67億/5766萬/3230萬/1689萬美元，毛利總額分別為1.48億/5091萬/2391萬/868萬美元，凈利潤分別為1741萬/851萬/419萬/-275萬美元，總資產(chǎn)分別為4.23億/8781萬/4959萬元/NA萬美元，負債總額分別為5310萬/1539萬/1094萬/NA萬美元。

世紀佳緣

世紀佳緣（DATE） Jiayuan.com International Ltd創(chuàng)建于2003年，是一家通過互聯(lián)網(wǎng)平臺和線下會員見面活動為單身人士提供婚戀交友服務的公司。2011年5月11日，世紀佳緣登陸納斯達克IPO，發(fā)行價11美元，募資7810萬美元。2012年12月4日股價5.07美元/股，市值1.59億美元，市盈率17.48。

2012年三季度/二季度/一季度的季度收入分別為1.13億元/9938萬元/8741萬元人民幣，毛利總額分別為7386萬元/ 6466萬元/5631萬元人民幣，凈利潤分別為1593萬元/2054萬元/523萬元人民幣；總資產(chǎn)分別為6.88億元/6.84億元/6.71億元人民幣，負債總額分別為1.46億元/1.42億元/1.29億元人民幣。

世紀佳緣第三季度凈收入1.135億元（1810萬美元），其中：在線服務凈收入1.011億元（1，610萬美元）/線下活動和高端獵婚服務凈收入1210萬元（190萬美元）。

2011年/2010年/2009年/2008年總收入分別為3.31億元/1.67億元/6389萬元/2762萬元人民幣，毛利總額分別為2.26億元/1.06億元/3545萬元/627萬元人民幣，凈利潤分別為3724萬元/1672萬元/568萬元/-1386萬元人民幣，總資產(chǎn)分別為6.55億元/1.64億元/8057萬元/5452萬元人民幣，負債總額分別為1.22億元/8557萬元/2557萬元/681萬元人民幣。

淘米網(wǎng)

淘米網(wǎng)（NYSE：TAOM） Taomee Holdings Limited是上海淘米網(wǎng)絡科技有限公司（簡稱淘米公司）旗下網(wǎng)站，成立于2007年10月，是一家兒童娛樂網(wǎng)站。淘米網(wǎng)運營多款面向5-15歲兒童互動娛樂產(chǎn)品。股價2012年12月4日為3.23美元/股，市值1.19億美元，市盈率17.94。

2012年二季度/一季度的季度收入分別為1047萬/1043萬美元，毛利總額分別為814萬/830萬美元，凈利潤分別為321萬/160萬美元，總資產(chǎn)分別為1.36億/1.36億美元，負債總額分別為2785萬/3143萬美元。

2011年/2010年/2009年/2008年總收入分別為4540萬/3597萬/707萬/13萬美元，毛利總額分別為3771萬/3012萬/506萬/1萬美元，凈利潤分別為1949萬/2157萬/132萬/89萬美元，總資產(chǎn)分別為1.34億/5303萬/1346萬元/90萬美元，負債總額分別為3130萬/3430萬/706萬/76萬美元。

易車

易車網(wǎng)（NYSE：BITA） Bitauto Holdings Limited是中國汽車互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，為汽車用戶提供互聯(lián)網(wǎng)資訊服務，并為汽車廠商和汽車經(jīng)銷商提供互聯(lián)網(wǎng)營銷解決方案。旗下的業(yè)務包括新車消費門戶易車網(wǎng)（yiche.com）、二手車交易信息平臺淘車網(wǎng)（taoche.com）以及汽車行業(yè)數(shù)字營銷服務公司—新意互動。

2010年11月17日，易車登陸紐交所，發(fā)行價為12美元/股，共募集金額1.272億美元。2012年12月4日股價為6.49美元/股，市值1.15億美元，市盈率14.75。

2012年三季度/二季度/一季度的季度收入分別為2.76億元/2.47億元/1.77億元人民幣，毛利總額分別為2.02億元/ 1.76億元/1.36億元人民幣，凈利潤分別為3272萬元/2618萬元/1569萬元人民幣；總資產(chǎn)分別為14.07億元/13.25億元/12.00億元人民幣，負債總額分別為4.80億元/4.37億元/3.43億元人民幣。

易車預計2012年四季度營業(yè)收入人民幣3.10億元（約4930萬美元）-3.20億元（約5090萬美元），同比增長約為36.1%-40.5%。

2011年/2010年/2009年/2008年總收入分別為6.69億元/4.58億元/2.93億元/2.38億元人民幣，毛利總額分別為4.56億元/3.09億元/1.87億元/1.64億元人民幣，凈利潤分別為8717萬元/-12.73億元/-6005萬元/3771萬元人民幣，總資產(chǎn)分別為13.01億元/11.75億元/5.32億元/3.66億元人民幣，負債總額分別為4.15億元/3.52億元/7.27億元/5.08億元人民幣。

結束語

馬云說：互聯(lián)網(wǎng)的本質是還只是一種工具。作為工具，互聯(lián)網(wǎng)就應該具備簡單，好用，方便的共性。

簡單好用方便是互聯(lián)網(wǎng)公司存活的基礎條件。比如前程無憂51JOB提供的在線招聘服務，攜程旅行網(wǎng)提供的在線訂購機票和酒店，都給人們提供了便捷簡單使用的產(chǎn)品和服務。但并不是具備了這一基礎條件的互聯(lián)網(wǎng)公司，就可以活的很好。互聯(lián)網(wǎng)作為一種工具，最終還是要落實到它所提供的產(chǎn)品和服務的體驗上面。

既然是產(chǎn)品或者服務，就應該具備雙重屬性：一是自然屬性，互聯(lián)網(wǎng)提供的商品和服務，是真實的不是虛假的，是優(yōu)秀的不是劣質的。其二是心理屬性，就是品牌效應?；ヂ?lián)網(wǎng)公司所提供的產(chǎn)品或者服務必須具備消費品牌所帶來的心理屬性的滿足。

既然是工具的更新與革命，更加意味著互聯(lián)網(wǎng)公司提供同樣的商品和服務比現(xiàn)實中的其他渠道，對于消費者，只需要付出更少或更小的代價。這也是判斷互聯(lián)網(wǎng)公司是否具有遠大未來的尺寸之一。

理論上具備好的未來的互聯(lián)網(wǎng)公司，現(xiàn)實中不一定能得到收獲燦爛！