政府公債中的李嘉圖等價問題及其啟示

付傳明 （武漢工程大學法商學院 湖北 武漢 430205）

政府舉債對經(jīng)濟社會的影響是經(jīng)濟學的焦點問題，其中李嘉圖等價定理一直處于討論的中心并產(chǎn)生了深遠的影響，通過對李嘉圖等價定理及其爭論的分析可以得出有益的結(jié)論。

一、李嘉圖等價定理及其爭論

英國古典經(jīng)濟學家李嘉圖曾提出這樣一個觀點，認為政府無論是用一次性征稅或是用發(fā)行債券方式來籌集資金對經(jīng)濟活動的影響是無差別的，發(fā)行債券籌集資金的還本付息負擔在將來會落到納稅人的頭上，債券融資不過是稅收的延期征收而已。李嘉圖這一觀點后來被稱為李嘉圖等價定理。但如果有人在債券到期前去世的話則此人享受了政府舉債帶來的好處而無需承擔相應(yīng)償還責任，這時李嘉圖等價就不成立了。后來美國經(jīng)濟學家巴羅發(fā)展了利他主義的假說，彌補了李嘉圖等價問題這個邏輯上的不足之處。巴羅認為具有利他動機的消費者不僅從自身消費行為中獲得效用，而且還會從子孫后代的消費中獲得效用，這樣由他自己還是自己的后代承擔債券融資的稅收負擔是一樣的，李嘉圖等價定理繼續(xù)成立。

李嘉圖等價定理如果成立，則意味著政府是用舉債方式還是征稅方式來籌集建設(shè)資金對社會消費投資水平的影響是無差別的。在國民收入決定理論中，社會消費需求的大小對整個國民收入水平的決定有十分重要的影響，而消費需求的大小又取決于同期消費者的可支配收入及財富總量。如果李嘉圖等價成立，則消費者將非常清楚現(xiàn)在的債務(wù)與將來的稅賦之間的關(guān)系，而不會將手中持有的債券當作自己財富的增加而增加自己的消費水平。因此無論是征稅或是舉債，社會消費總需求不會發(fā)生變化，國民收入也不變，政府實施的政策特別是赤字擴張的財政政策沒有效果。

也有許多觀點認為李嘉圖等價定理難以成立，因為其理論假設(shè)與實際情況不符合，突出表現(xiàn)為幾個方面：第一，李嘉圖等價定理的假設(shè)前提是消費者是利他主義的，而且留給后代的財富不為負值，現(xiàn)實中并不總是這樣，實證研究表明消費者即使是利他的也有可能留給后代債務(wù)。第二，李嘉圖等價定理沒有考慮舉債過程中產(chǎn)生的財富再分配效應(yīng)，債券持有人可以獲得利息，而最終債券的還本付息要通過對所有人的征稅來償還，這樣實際上是將一部分社會財富轉(zhuǎn)給了債券持有人，即舉債使債券持有人獲利而使得非持有人受損。第三，李嘉圖等價定理假設(shè)政府只征收一次性的人頭稅，而這與現(xiàn)實情況不符。此外，還有對李嘉圖等價定理中暗含的充分信息、充分理性以及完全的資本市場等假設(shè)的質(zhì)疑。實證研究對中有支持李嘉圖等價定理的，也有顯示李嘉圖等價定理不成立的。

二、李嘉圖等價定理及其爭論的啟示

李嘉圖等價定理是否成立在理論界還有爭論，但通過對李嘉圖等價定理及其爭論的分析，我們可以從中得到一些啟示。

第一、政府公債對持有人來說可以是財富而不是負擔

政府發(fā)行公債以后在將來的某個時期必須還本付息，從這個角度講，政府公債是一種負擔，但現(xiàn)實中政府發(fā)債籌集的資金一般是用于社會公共建設(shè)中以此來促進經(jīng)濟社會發(fā)展的，政府償債能力將因此得到保障和加強，這將大大降低政府公債的負擔。按照李嘉圖等價定理成立的條件，居民必須完全清楚政府赤字增加對其將來福利的影響并將據(jù)此來改變自己的經(jīng)濟行為，但現(xiàn)實生活中，因為信息不對稱不充分和財政幻覺等原因，居民并不完全清楚或在意這種政府財政行為對自己將來潛在的影響，這樣居民就會因發(fā)債而增加現(xiàn)期的消費。另外發(fā)行政府公債會產(chǎn)生再分配效應(yīng)，持有地方公債的居民會獲得利息收入，而且在現(xiàn)實經(jīng)濟中，政府公共債券利息收入一般是免稅的，政府會拿稅收收入補償持有政府公債的居民，這些居民的收入將會相應(yīng)增加。另外，現(xiàn)實生活中，許多政府發(fā)債來籌集建設(shè)資金以后是運用以新債還舊債的方式進行償還的，這時居民可以將持有的政府公債視作財富的增加而增加自己的消費了。

第二、政府應(yīng)注重維護自身信用

政府是在其信用基礎(chǔ)上發(fā)行公共債務(wù)，政府的信用水平下降，債務(wù)融資的成本將上升，債務(wù)負擔會加重。政府信用水平下調(diào)將引起地方居民的心理預(yù)期發(fā)生改變，私人經(jīng)濟將增加現(xiàn)期儲蓄來抵制將來可能的支出增加，這樣政府的赤字政策將沒有實際效果。如果政府無視自身信用狀況大肆進行信用擴張，則有可能引發(fā)債務(wù)危機，引起實體經(jīng)濟波動。因此政府應(yīng)注重維護自身的信用，良好的政府信用是政府舉債的基礎(chǔ)。

第三、政府應(yīng)嚴控舉債資金的投向及舉債規(guī)模

政府應(yīng)嚴格選擇舉債資金的使用方向，嚴格控制舉債規(guī)模，確保公債負擔率穩(wěn)定收斂，舉債資金應(yīng)用于社會基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)建設(shè)項目中，用來促進經(jīng)濟增長，這是發(fā)展政府公債的生命線。從長遠角度看只有穩(wěn)定收斂規(guī)模的政府舉債具有生產(chǎn)性，促進了經(jīng)濟的發(fā)展，增強了政府的財政實力，發(fā)展政府公債的目的才會達到，公債的償還才會有保障。如果政府將舉債資金大量用于日常支出，甚至揮霍無度，則政府的信用受影響，債務(wù)融資成本高，公債資金無法實現(xiàn)良性循環(huán)，居民負擔加重，如果債務(wù)得不到有效償還的話容易引發(fā)債務(wù)危機。

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