淺論國際大宗商品市場信息特點(diǎn)

□文/桑 歡 李 偉

（中國銀行河北省分行 河北·石家莊）

大宗商品一般是指可進(jìn)入流通領(lǐng)域（非零售環(huán)節(jié)），被廣泛作為工業(yè)基礎(chǔ)原材料和消費(fèi)品大批量買賣的商品，主要包括三個類別，即能源商品、基礎(chǔ)原材料和農(nóng)副產(chǎn)品，如原油、有色金屬、鐵礦石、大豆和棉花等。其特點(diǎn)是交易量大，價(jià)格波動劇烈。由于大宗商品一般屬于工業(yè)基礎(chǔ)，處于產(chǎn)業(yè)鏈的最上游，因此反映其供需狀況的期貨及現(xiàn)貨價(jià)格變動會直接影響到整個經(jīng)濟(jì)體系。中國已經(jīng)成為國際大宗商品市場的重要參與國。作為當(dāng)今世界上的貿(mào)易大國，自從1993年成為石油凈進(jìn)口國之后，中國的石油進(jìn)口量不斷擴(kuò)大，目前中國對進(jìn)口石油的依存度已經(jīng)超過一半以上。2010年中國的大豆進(jìn)口占全球貿(mào)易量的55%。到2010年中國已連續(xù)10年成為世界最大的鋼鐵生產(chǎn)國，中國在這一年進(jìn)口鐵礦石占全世界的2/3左右。而在銅、鋁、棉花、天然橡膠等其他大宗商品方面，中國的進(jìn)口需求量也與日俱增，中國已成為國際市場大宗商品的主要進(jìn)口國。在未來相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)，我國在大宗商品方面的進(jìn)口依賴程度將保持在較高水平。因此，研究國際大宗商品市場信息的特點(diǎn)，了解和掌握國際大宗商品市場變化趨勢已經(jīng)成為一個重要任務(wù)。

一、國際大宗商品市場價(jià)格變化劇烈

近30年來，國際大宗商品市場跌宕起伏，“大漲之后大跌，大跌之后暴漲?！鄙鲜兰o(jì)七十年代末、八十年代初，能源和原材料價(jià)格居高不下，導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)停滯不前，進(jìn)而引起多種大宗商品價(jià)格暴跌。整個九十年代，國際大宗商品市場價(jià)格一路看跌，直到2002～2003年才開始回升，2004～2005年升速加快，到2008年抵達(dá)頂峰。2008年下半年，隨著國際金融危機(jī)的爆發(fā)，國際大宗商品市場價(jià)格開始暴跌，到2009年中期開始復(fù)蘇，2010年到2011年初開始迅速攀升，到2011年5月，又開始直線下跌，2012年上半年大宗商品價(jià)格大幅波動，在持續(xù)下跌后，6月份最后一個交易日，主要大宗商品突然暴漲，國際油價(jià)一度大漲近10%，出現(xiàn)近年來罕見的漲幅。大宗商品市場價(jià)格變化趨勢越來越讓人捉摸不定。

二、國際大宗商品市場價(jià)格信息的重要性

近年來，國際大宗商品市場價(jià)格的劇烈波動引起人們的激烈爭論，爭論的焦點(diǎn)是，這些變化的原因是市場的供求關(guān)系決定的，還是由于金融投資者大規(guī)模介入造成的。由于缺乏充分的數(shù)據(jù)支持，很難證明金融投資者的過度投機(jī)造成了國際大宗商品市場價(jià)格劇烈變動。但是，人們還是普遍認(rèn)為，起碼在短期內(nèi)，金融投資對大宗商品價(jià)格產(chǎn)生了一定影響。大宗商品市場的供求關(guān)系決定市場價(jià)格的中長期變化趨勢，而金融投資卻會對短期價(jià)格的變動發(fā)揮推波助瀾的作用，有時(shí)甚至?xí)诙虝r(shí)間內(nèi)制造市場泡沫。人們普遍認(rèn)為，由于市場預(yù)期對價(jià)格形成至關(guān)重要，增強(qiáng)市場的透明度，提高市場信息的質(zhì)量，可以增強(qiáng)市場演變的確定性，改善市場的運(yùn)作效率，這不僅適用于期貨市場，同樣適用于國際大宗商品現(xiàn)貨市場。這種觀點(diǎn)得到了廣泛認(rèn)同。2011年在法國戛納召開的G20國家峰會上，穩(wěn)定國際市場大宗商品價(jià)格問題再一次成為國際社會關(guān)注的焦點(diǎn)。改善現(xiàn)貨市場信息，減少市場震蕩，被列為大會的優(yōu)先目標(biāo)之一。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議近年來也多次在各種會議上強(qiáng)調(diào)改善大宗商品現(xiàn)貨市場信息的必要性。國際能源組織指出，可以通過更好的市場運(yùn)作，提供更加透明的市場狀況和未來預(yù)期的信息，控制市場的過度震蕩。信息透明是更好理解石油市場變化的關(guān)鍵因素，只有掌握了市場需求、供給和庫存等市場基本面的更準(zhǔn)確的信息，才能更好地把握未來市場的走向。

三、國際大宗商品市場信息的分類

國際大宗商品可以大致分為三類，即農(nóng)產(chǎn)品，包括糧食、棉花、油料和熱帶飲料等；能源，包括石油、煤炭、天然氣等；礦產(chǎn)品和原材料，包括鐵礦石、有色金屬、貴金屬等。各種商品性質(zhì)不同，因此其市場供求和價(jià)格等信息也各異。

國際農(nóng)業(yè)大宗商品市場的短期變化主要由供方?jīng)Q定，需求通常不會有很大的變化，因此需求沖擊不太可能比供應(yīng)沖擊更加劇烈。天氣條件變數(shù)很大，可能會對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)生強(qiáng)烈的影響。因?yàn)檗r(nóng)作物在每年的特定時(shí)間收獲，所以可能并不需要一年中每天都盯著供給和需求的詳細(xì)信息。但是，農(nóng)作物產(chǎn)量的預(yù)期會對市場預(yù)測產(chǎn)生重要影響，因此不斷改善農(nóng)作物種植面積和產(chǎn)量預(yù)測方面的信息至關(guān)重要。

在能源和貴金屬等大宗商品方面，由于這些商品的需求與經(jīng)濟(jì)周期聯(lián)系密切，所以需求因素對市場短期變化趨勢發(fā)揮更重要的作用。因此，有關(guān)世界經(jīng)濟(jì)的走勢及其對能源和貴金屬需求影響方面的市場信息，對掌握能源大宗商品市場的變化趨勢至關(guān)重要。另外，地緣政治因素對能源和貴金屬大宗商品的供應(yīng)影響很大。

對于國際大宗商品市場的參與者而言，市場的供求信息是他們準(zhǔn)確預(yù)測價(jià)格變化趨勢的關(guān)鍵，也是市場有效運(yùn)轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。國際大宗商品市場信息可以按照加工程度的不同，分為以下三種：（1）原始數(shù)據(jù)，包括與大宗商品有關(guān)的各種生產(chǎn)、消費(fèi)、交易、庫存及價(jià)格的各種數(shù)據(jù)；（2）加工過的數(shù)據(jù)，包括對國際大宗商品市場現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢進(jìn)行監(jiān)測和分析產(chǎn)生的數(shù)據(jù)；（3）關(guān)于市場走向的各種預(yù)測數(shù)據(jù)，包括短期數(shù)據(jù)、中長期數(shù)據(jù)。

各種來源的數(shù)據(jù)時(shí)間間隔不同，有的每天都有，有的卻是一年一次，但是一般公開發(fā)布的數(shù)據(jù)多以月為基礎(chǔ)。

四、國際大宗商品主要信息來源

國際大宗商品市場信息提供者大致主要有以下幾種：（1）綜合性國際組織，如聯(lián)合國、世界銀行、國際貨幣基金組織、世界貿(mào)易組織等；（2）國際專業(yè)組織，如國際咖啡組織、石油輸出國組織等；（3）各國政府機(jī)構(gòu)，如美國農(nóng)業(yè)部、加拿大自然資源部等；（4）投資銀行和金融機(jī)構(gòu)，如花旗銀行、渣打銀行等；（5）研究機(jī)構(gòu)，如國際鋁研究院、國際橡膠研究機(jī)構(gòu)等；（6）各大通訊社及各種媒體，如路透社、金融時(shí)報(bào)、英國廣播公司等專業(yè)網(wǎng)站；（7）專業(yè)網(wǎng)站；（8）大型企業(yè)公司，如英國石油公司、澳大利亞必和必拓公司等；（9）商品交易所，如芝加哥期貨交易所、倫敦金屬交易所等。

國際大宗商品市場信息來源豐富，但紛亂繁雜。有時(shí)候同一種信息可能有多個來源，而不同信息來源的形式又各不相同。因此，對某一種商品而言，要想獲得最相關(guān)的、最有用的、最可靠的市場信息絕非易事，需要花費(fèi)時(shí)間和具備專業(yè)技能。另外，即使是官方機(jī)構(gòu)提供的數(shù)據(jù)，大多數(shù)情況下也需要付費(fèi)。

國際糧食及其他農(nóng)產(chǎn)品主要信息來源是聯(lián)合國糧農(nóng)組織。糧農(nóng)組織的全球信息和預(yù)警系統(tǒng)發(fā)布各種報(bào)告，對國際糧食及其他農(nóng)產(chǎn)品市場進(jìn)行監(jiān)測和分析，這些報(bào)告包括“全球食品價(jià)格”（月刊）、“農(nóng)作物產(chǎn)量預(yù)測與食品狀況”（季刊）、“食品展望”（半年刊）、“谷物供應(yīng)和需求簡報(bào)糧食新聞報(bào)道”（月刊）、“大米市場監(jiān)測（季刊）”、“大宗商品市場監(jiān)測與展望”等。

農(nóng)業(yè)大宗商品市場信息的其他來源還包括：區(qū)域性組織歐盟的“歐盟近期農(nóng)產(chǎn)品與食品價(jià)格變動（月刊）”、“國際價(jià)格監(jiān)測”、“歐盟代表性產(chǎn)品市場價(jià)格”；美國農(nóng)業(yè)部的“世界農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)與需求預(yù)測（月刊）”、“全球農(nóng)業(yè)信息網(wǎng)”、“種植預(yù)測報(bào)告”、“全球農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)分析”、“農(nóng)業(yè)展望統(tǒng)計(jì)指標(biāo)”、“氣候與產(chǎn)量周刊”；非政府組織國際糧食理事會的“糧食市場報(bào)告（月刊）”、“世界糧食統(tǒng)計(jì)（年度報(bào)告）”，澳大利亞農(nóng)業(yè)資源經(jīng)濟(jì)與科學(xué)研究所的“澳大利亞大宗商品統(tǒng)計(jì)”、“澳大利亞小麥供應(yīng)與出口（月刊）”、“澳大利亞農(nóng)產(chǎn)品報(bào)告”、“澳大利亞氣候與農(nóng)業(yè)月報(bào)”，國際咖啡組織的“咖啡統(tǒng)計(jì)（季刊）”、“咖啡市場月報(bào)”，國際可可組織的“可可市場情況每月評論”、“可可統(tǒng)計(jì)季刊”，國際橡膠研究機(jī)構(gòu)的“橡膠統(tǒng)計(jì)（季刊）”、“橡膠產(chǎn)業(yè)報(bào)告（季刊）”、“世界橡膠產(chǎn)業(yè)展望（半年刊）”。

石油數(shù)據(jù)聯(lián)合倡議組織是國際能源大宗商品信息主要來源之一，該組織包括分屬于不同國際專業(yè)組織的90個國家和地區(qū)的成員，如亞太經(jīng)合組織、國際能源機(jī)構(gòu)、拉丁美洲能源組織、石油輸出國組織和聯(lián)合國統(tǒng)計(jì)局，約占全球石油供應(yīng)和需求的90%。該組織的世界數(shù)據(jù)庫每月更新一次，可以免費(fèi)使用。數(shù)據(jù)庫包括7個產(chǎn)品類別：原油、液化氣、汽油、煤油、柴油、燃油和全部石油產(chǎn)品；8個生產(chǎn)環(huán)節(jié)：生產(chǎn)、需求、煉油廠入廠和出廠、進(jìn)口、出口、庫存水平和變化；3個不同單位的數(shù)據(jù)：桶、噸和升；數(shù)據(jù)期限從2002年1月到當(dāng)月。

國際能源消費(fèi)方面的信息主要有國際能源機(jī)構(gòu)出版的“石油市場報(bào)告”、“中期石油天然氣市場”；國際能源生產(chǎn)方面的信息主要有石油輸出國組織出版的“每月石油市場報(bào)告”；美國能源信息局出版的“短期能源展望（月刊）”、“每月能源評論”；英國石油公司的“世界能源統(tǒng)計(jì)評論（年度）”。此外，劍橋能源研究協(xié)會是一家聲譽(yù)卓著的能源咨詢機(jī)構(gòu)，它的客戶包括國際能源公司、政府、金融機(jī)構(gòu)和技術(shù)提供商，咨詢范圍包括關(guān)鍵知識、能源市場、地緣政治、行業(yè)發(fā)展趨勢和戰(zhàn)略分析等。劍橋能源研究協(xié)會出版的“石油與天然氣雜志”是世界上最廣泛閱讀的石油行業(yè)出版物。該雜志每周提供最新國際石油和天然氣新聞、問題和動態(tài)分析；提供包括設(shè)計(jì)、操作和維修的實(shí)用技術(shù)；提供國際市場活動的重要統(tǒng)計(jì)數(shù)字，涵蓋生產(chǎn)、消費(fèi)、加工、進(jìn)口、出口、庫存等每個環(huán)節(jié)。

在貴金屬方面，世界黃金理事會和國際白銀研究院都通過自己的網(wǎng)站，發(fā)布有關(guān)金銀的生產(chǎn)、消費(fèi)和市場價(jià)格信息。在有色金屬方面，世界金屬統(tǒng)計(jì)局出版的“世界金屬統(tǒng)計(jì)雜志”向全球金屬行業(yè)提供最全面的國際數(shù)據(jù)。它針對特定需要進(jìn)行市場調(diào)查，收集和整理大量主要的有色金屬生產(chǎn)、消費(fèi)和貿(mào)易數(shù)據(jù)，尤其是可以提供有色金屬市場的最新信息。在鐵礦石方面，現(xiàn)在并沒有專門負(fù)責(zé)鐵礦石市場信息的國際組織，但是聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議與原材料集團(tuán)合作舉辦的信托基金鐵礦項(xiàng)目可以提供鐵礦石方面的信息。該項(xiàng)目每年發(fā)布的年度報(bào)告“鐵礦市場”和“鐵礦統(tǒng)計(jì)”，是關(guān)于鐵礦石最新、最準(zhǔn)確和最全面的世界市場變化信息，既有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，又有深度分析。

五、國際大宗商品市場信息存在的問題

目前，國際大宗商品市場信息還存在很多問題，概括地講，主要有以下幾個方面：

1、大宗商品庫存數(shù)據(jù)可靠度不高。這主要是由于大部分庫存由私人掌握，在數(shù)據(jù)收集方面有很多障礙。有的大宗商品統(tǒng)計(jì)范圍不夠完整，如大多數(shù)非OPEC成員國并不報(bào)告石油庫存數(shù)據(jù)，海洋中的油輪數(shù)據(jù)也不完整。

2、在采掘業(yè)中，儲量信息、探測和加工能力的擴(kuò)大等信息也很不完善。

3、信息的時(shí)效性需要進(jìn)一步提高。很多情況下，信息的發(fā)布周期過長。有些先進(jìn)技術(shù)將對及時(shí)發(fā)布信息有很大幫助，如在糧食生產(chǎn)領(lǐng)域，衛(wèi)星技術(shù)應(yīng)廣泛應(yīng)用于種植面積和糧食產(chǎn)量的監(jiān)測。

4、在大宗商品信息公開方面還存在很大差距，很多信息都需要付費(fèi)才能獲得。

5、在現(xiàn)有信息的協(xié)調(diào)和統(tǒng)一方面還有很多工作要做。信息的統(tǒng)一和系統(tǒng)化，對于信息的獲取和應(yīng)用大有益處。

6、國際大宗商品市場主要參與國應(yīng)該在信息方面承擔(dān)更大的責(zé)任，尤其是剛剛加入市場的發(fā)展中國家。

7、大宗商品市場出現(xiàn)的新情況也要及時(shí)反映在有關(guān)信息中。比如，關(guān)于農(nóng)產(chǎn)品中有多大比例用于生物能源的全球數(shù)據(jù)很難找到。

8、投資銀行等金融機(jī)構(gòu)日益廣泛深入地加入大宗商品市場。這些機(jī)構(gòu)也提供越來越多的市場信息，但其可靠性卻令人懷疑，因?yàn)檫@些金融機(jī)構(gòu)的研究部門和貿(mào)易部門并非相互獨(dú)立。

由于上述信息方面的缺陷，人們很難對大宗商品市場的變化做出恰當(dāng)?shù)姆治龊皖A(yù)測，這就意味著，他們常常在不確定的情況下做出交易決策。如果人們依靠不準(zhǔn)確或錯誤的信息做出決策，市場價(jià)格與大宗商品的價(jià)值可能會產(chǎn)生大幅度背離，價(jià)格波動會很劇烈。因此，及時(shí)提供可靠、準(zhǔn)確的市場信息，對于穩(wěn)定市場、減少價(jià)格波動非常重要。

還有一個需要考慮的復(fù)雜因素：即使人們能夠及時(shí)獲得準(zhǔn)確信息，市場仍有可能產(chǎn)生震蕩。這是因?yàn)槿藗儗ν恍畔⒌睦斫饪赡軙a(chǎn)生差異，這種差異會使市場價(jià)格產(chǎn)生波動。石油就是一個例子。由于人們對石油市場的預(yù)測存在差異，這種差異會向市場傳遞錯誤的信號，從而導(dǎo)致市場價(jià)格背離基礎(chǔ)價(jià)值，造成國際大宗商品市場價(jià)格的劇烈震蕩。

如前所述，中國已經(jīng)成為國際大宗商品市場的重要參與國。國際大宗商品價(jià)格的一個重要特征就是短期波動較大，為了對沖大宗商品對我國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，我們應(yīng)當(dāng)采取相應(yīng)的對策，包括利用現(xiàn)有的國際市場定價(jià)體系和風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制，建立國家儲備，以及建立上下游一體化的企業(yè)等。但是，了解國際大宗商品市場信息，掌握世界主要信息來源，準(zhǔn)確把握國際大宗商品市場的發(fā)展趨勢，是我們做好工作的基礎(chǔ)，其重要意義不言而喻。

［1］龔雄軍.國際大宗商品價(jià)格走勢分析［J］.國際商務(wù)財(cái)會，2010.5.

［2］李繼峰.2010年國際大宗商品價(jià)格走勢分析及 2011年展望［J］.中國經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊，2010.22.

［3］聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議.2011.金融化大宗商品市場價(jià)格形成：信息的作用［M］.聯(lián)合國出版物，紐約和日內(nèi)瓦，2011.1.

［4］聯(lián)合國糧農(nóng)組織和世界銀行2010.改善農(nóng)業(yè)和農(nóng)村統(tǒng)計(jì)的全球戰(zhàn)略報(bào)告［R］.第56719-GLB號.華盛頓，2010.1.

［5］P.法加爾內(nèi)斯.2012.國際大宗商品市場主要信息及分析來源概述［R］.聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議.討論文件第202號，2012.6.

［6］吉爾波特.2010.2006-2008年投機(jī)對大宗商品期貨價(jià)格的影響［R］.聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議.討論文件第197號，2010.3.

［7］G.薩奇.2011.能源價(jià)格已恢復(fù)到2008年春季水平，但基本面還有待恢復(fù)［J］.能源周刊，2011.4.