人民幣國(guó)際化面臨的風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策

□文/李 瑾 劉朝圓

（河北經(jīng)貿(mào)大學(xué) 河北·石家莊）

一、人民幣國(guó)際化發(fā)展現(xiàn)狀

改革開(kāi)放30多年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)綜合實(shí)力得到大幅提升，對(duì)外貿(mào)易實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，一舉成為世界第一大出口國(guó)。人民幣作為交易媒介在與我國(guó)相鄰的國(guó)家和地區(qū)已經(jīng)逐漸發(fā)展成熟。在我國(guó)與越南、緬甸等邊境國(guó)家的邊境貿(mào)易中，人民幣被當(dāng)作硬通貨使用。在老撾，人民幣基本上可以完全替代本幣流通。在蒙古，境內(nèi)流通的人民幣占到其總流通量的將近一半，在蒙古邊境的人民幣流通量占比更高。在朝鮮，各種商品、服務(wù)以及貨款的結(jié)算都在使用人民幣，并且當(dāng)?shù)鼐用褚矊⑷嗣駧抛鳛橛餐ㄘ浀倪x擇之一。在俄羅斯，中俄兩國(guó)《關(guān)于邊境地區(qū)銀行間貿(mào)易結(jié)算協(xié)議》的實(shí)施使得人民幣在邊境線(xiàn)上的沿途地區(qū)被更廣泛地用于貿(mào)易結(jié)算。

從我國(guó)政府出臺(tái)的一系列政策來(lái)看，人民幣國(guó)際化還處于結(jié)算的初級(jí)的階段。例如，2009年中國(guó)人民銀行正式公布《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》，批準(zhǔn)上海、廣州、深圳、珠海和東莞五個(gè)城市作為國(guó)內(nèi)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)，海外試點(diǎn)的范圍包括香港、澳門(mén)和東盟十國(guó)；2010年6月，國(guó)家進(jìn)一步將試點(diǎn)的區(qū)域擴(kuò)大至20個(gè)省、市、自治區(qū)，海外試點(diǎn)范圍則由香港、澳門(mén)、東盟擴(kuò)展至全球，試點(diǎn)業(yè)務(wù)范圍則由原來(lái)的貨物貿(mào)易人民幣結(jié)算拓展到服務(wù)貿(mào)易和其他經(jīng)常項(xiàng)目的結(jié)算。但是，從整體來(lái)看，人民幣結(jié)算功能雖然有所發(fā)展，但是各種政策仍然處于試用階段，人民幣的結(jié)算功能還有待于進(jìn)一步發(fā)展。

二、人民幣國(guó)際化面臨的風(fēng)險(xiǎn)

人民幣國(guó)際化是中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)和綜合國(guó)力不斷提高的必然趨勢(shì)和要求。但是，隨著人民幣國(guó)際化程度的加深，資本賬戶(hù)的開(kāi)放進(jìn)程加快，人民幣國(guó)際化過(guò)程中就可能產(chǎn)生一些不確定性因素，從而會(huì)對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定性構(gòu)成干擾。人民幣國(guó)際化過(guò)程中遇到的風(fēng)險(xiǎn)主要有以下三個(gè)方面：

（一）面臨國(guó)際社會(huì)的政治壓力。目前，美元和歐元是國(guó)際市場(chǎng)上流通的兩種主要國(guó)際貨幣，世界市場(chǎng)上的很多交易都是以美元和歐元計(jì)價(jià)的。一國(guó)貨幣的國(guó)際化可以為本國(guó)帶來(lái)鑄幣收益，也可以擴(kuò)大本國(guó)在國(guó)際社會(huì)中的影響力。目前，美元是國(guó)際社會(huì)中的主導(dǎo)貨幣，美國(guó)在全球范圍內(nèi)都享有鑄幣收益，而且美國(guó)在國(guó)際金融體系中擁有很大的話(huà)語(yǔ)權(quán)。因此，人民幣國(guó)際化程度的加深，就可能會(huì)影響到美國(guó)在世界貨幣體系中的既得利益，美元的國(guó)際貨幣主導(dǎo)地位就會(huì)受到一定程度的削弱。所以，人民幣在國(guó)際化進(jìn)程中很可能面臨來(lái)自美國(guó)方面的政治壓力。

從亞洲區(qū)域來(lái)看，日本推行的日元國(guó)際化和我國(guó)的人民幣國(guó)際化可能產(chǎn)生相互的壓力。歐元成功面世以后，日本政府開(kāi)始著力于推動(dòng)“日元的亞洲化戰(zhàn)略”，期望日元首先能在亞洲實(shí)現(xiàn)區(qū)域化發(fā)展。同時(shí)，人民幣的國(guó)際化也要把亞洲作為起點(diǎn)，以亞洲為中心，最終輻射全球。所以，亞洲也是我們國(guó)家首選的區(qū)域貨幣的實(shí)現(xiàn)地。這樣一來(lái)，人民幣的國(guó)際化就可能會(huì)面臨來(lái)自日元區(qū)域化的壓力。

（二）我國(guó)宏觀調(diào)控難度增大

1、人民幣國(guó)際化對(duì)我國(guó)金融體系的影響。人民幣國(guó)際化可能會(huì)對(duì)我國(guó)的利率造成沖擊。目前，我國(guó)央行對(duì)人民幣境內(nèi)外流動(dòng)的監(jiān)測(cè)體系還不完善，在人民幣國(guó)際化的條件下，央行可能對(duì)貨幣供應(yīng)量的度把握不準(zhǔn)。若是現(xiàn)階段貨幣供應(yīng)跟不上與日俱增的人民幣需求，就會(huì)使我國(guó)利率面臨上行的壓力。隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的深入，境外對(duì)人民幣的需求會(huì)不斷增加。貨幣需求增加了，那么貨幣需求大于供給的情況就會(huì)使得我國(guó)的利率水平上升。利率的上升將會(huì)降低投資量，進(jìn)而可能降低國(guó)民收入水平，從而影響到我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

2、人民幣國(guó)際化可能會(huì)對(duì)我國(guó)的匯率造成沖擊。首先，人民幣國(guó)際化進(jìn)程中人民幣匯率可能面臨長(zhǎng)期升值的壓力。人民幣的國(guó)際化肯定會(huì)帶動(dòng)境外投資者紛紛來(lái)中國(guó)投資，同時(shí)，以人民幣定價(jià)的金融產(chǎn)品的種類(lèi)也會(huì)層出不窮，金融產(chǎn)品的銷(xiāo)售規(guī)模也會(huì)大增。如此一來(lái)，境外對(duì)人民幣的投資需求就會(huì)上漲，那么人民的匯率就會(huì)面臨上升的壓力。而匯率的上升又會(huì)削弱我國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)我國(guó)的國(guó)際收支產(chǎn)生影響；其次，離岸人民幣市場(chǎng)的逐漸形成可能會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)有管制的匯率造成影響。人民幣國(guó)際化進(jìn)程必然要有離岸人民幣市場(chǎng)的發(fā)展為依托，而香港就是我國(guó)離岸人民幣市場(chǎng)的實(shí)踐基地。

（三）削弱了我國(guó)貨幣政策的影響。隨著人民幣國(guó)際化的深入，我國(guó)在貨幣政策的執(zhí)行上難免會(huì)受到貨幣國(guó)際化所帶來(lái)的不利影響。主要表現(xiàn)為增加了我國(guó)央行對(duì)人民幣存量的監(jiān)測(cè)難度和削弱了我國(guó)貨幣政策實(shí)施的獨(dú)立性。人民幣國(guó)際化過(guò)程中，境外對(duì)人民幣的需求必然在逐漸增加，會(huì)有越來(lái)越多的境外投資者持有我國(guó)的貨幣。如果大量的人民幣在境外定價(jià)和交易，加上人民幣資本的流出流入和跨境銀行在海外經(jīng)營(yíng)離岸人民幣業(yè)務(wù)等，就有可能使得人民幣的需求產(chǎn)生波動(dòng)，這也就加大了我國(guó)央行對(duì)人民幣存量統(tǒng)計(jì)和監(jiān)測(cè)的難度。

人民幣國(guó)際化會(huì)在一定程度上降低我國(guó)貨幣政策實(shí)施的獨(dú)立性。人民幣在向國(guó)際化貨幣發(fā)展的過(guò)程中，境外居民持有的人民幣資產(chǎn)規(guī)模會(huì)逐漸增大。當(dāng)我國(guó)政府要執(zhí)行擴(kuò)張性的貨幣政策時(shí)，就會(huì)降低我國(guó)利率水平，而利率水平的降低會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)的收益率下降，這就有可能使得境外居民將所持有的人民幣資產(chǎn)變賣(mài)，轉(zhuǎn)而投資別的收益率更高的資產(chǎn)，結(jié)果就會(huì)出現(xiàn)資本從國(guó)內(nèi)大量流出，國(guó)內(nèi)緊縮的局面得不到改善，擴(kuò)張性貨幣政策的效力受限。

三、應(yīng)對(duì)人民幣國(guó)際化風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

人民幣國(guó)際化可能給我國(guó)經(jīng)濟(jì)的良好發(fā)展帶來(lái)不利的影響。國(guó)際上，我們可能會(huì)面臨一些政治壓力；國(guó)內(nèi)，伴隨著人民幣國(guó)際化的逐步深入，一些影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定發(fā)展的不確定性因素可能就開(kāi)始顯現(xiàn)出來(lái)。因此，有針對(duì)性地提出一些防范人民幣國(guó)際化風(fēng)險(xiǎn)的措施，為人民幣國(guó)際化的順利發(fā)展提供一些建議。

（一）加強(qiáng)我國(guó)與其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)金融合作。人民幣的國(guó)際化會(huì)使我國(guó)面臨來(lái)自國(guó)際社會(huì)上的政治壓力，我們?cè)谕菩腥嗣駧艊?guó)際化的過(guò)程中，就要盡可能地取得國(guó)際社會(huì)的認(rèn)可與支持。目前，人民幣國(guó)際化要從周邊化過(guò)渡到區(qū)域化，我們就要盡量取得周邊國(guó)家和亞洲區(qū)域經(jīng)濟(jì)體的支持。所以，我們首先要積極在亞洲區(qū)域內(nèi)和更多的國(guó)家展開(kāi)經(jīng)濟(jì)金融合作，尤其是貨幣金融方面的合作。

（二）建立適應(yīng)人民幣國(guó)際化的經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行機(jī)制

1、加深利率的市場(chǎng)化程度，以適應(yīng)人民幣國(guó)際化。完善的金融市場(chǎng)體系是利率市場(chǎng)化的一個(gè)基礎(chǔ)環(huán)境，但是目前我國(guó)金融體系的不完善成為了制約利率市場(chǎng)化改革的一個(gè)因素。我國(guó)的經(jīng)濟(jì)交易主體沒(méi)有完全市場(chǎng)化，并且市場(chǎng)化的金融產(chǎn)品和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)都處于匱乏狀態(tài)。所以，我們要豐富資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的產(chǎn)品種類(lèi)以及層次，并且鼓勵(lì)合法的金融創(chuàng)新，允許更多的經(jīng)濟(jì)交易主體參與其中，以此來(lái)逐漸完善我國(guó)的金融市場(chǎng)體系，為利率市場(chǎng)化提供一個(gè)良好的改革環(huán)境。

2、加強(qiáng)人民幣匯率彈性，促進(jìn)匯率形成的市場(chǎng)化。2005年7月，我國(guó)的匯率制度開(kāi)始實(shí)行參考一籃子貨幣定價(jià)的有管理的浮動(dòng)匯率制度，相比以前的匯率機(jī)制，現(xiàn)在我國(guó)的匯率機(jī)制已經(jīng)開(kāi)始更多的反映市場(chǎng)信息。但是目前來(lái)看，人民幣匯率的彈性還是比較小。在人民幣國(guó)際化的背景下，離岸人民幣市場(chǎng)會(huì)形成一個(gè)完全市場(chǎng)化的匯率，而我國(guó)內(nèi)地的匯率又比較剛性，那么兩地的匯率差價(jià)必然導(dǎo)致資本的流動(dòng)，從而干擾我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。所以，隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程不斷加深，人民幣匯率水平的波動(dòng)應(yīng)該更加反映市場(chǎng)的情況，人民幣的匯率形成機(jī)制應(yīng)該與時(shí)俱進(jìn)。

（三）完善貨幣政策調(diào)控機(jī)制

1、豐富貨幣政策傳導(dǎo)途徑。我國(guó)資本項(xiàng)目的開(kāi)放程度會(huì)隨著人民幣國(guó)際化的不斷發(fā)展而加深，那么境外的投資資本就會(huì)通過(guò)利率來(lái)影響我國(guó)的貨幣供應(yīng)量，從而影響到經(jīng)濟(jì)。所以，在人民幣國(guó)際化的新形勢(shì)下，我國(guó)貨幣政策的制定要考慮日益國(guó)際化的金融市場(chǎng)的影響，就要建立更多的貨幣政策的傳導(dǎo)途徑，這樣可以使得貨幣政策的實(shí)施能更精準(zhǔn)和更暢通地作用于經(jīng)濟(jì)社會(huì)。

2、使用公開(kāi)市場(chǎng)操作調(diào)控經(jīng)濟(jì)。人民幣國(guó)際化過(guò)程中，我國(guó)貨幣政策調(diào)控的經(jīng)濟(jì)環(huán)境會(huì)發(fā)生改變，就不能按照以前的慣性使用貨幣政策工具。目前，我國(guó)使用較多的貨幣政策工具是存款準(zhǔn)備金率，通過(guò)收縮銀行信貸資金達(dá)到調(diào)控經(jīng)濟(jì)的目的。但是，人民幣的逐步國(guó)際化會(huì)使得我國(guó)的金融市場(chǎng)也走向國(guó)際化。在新形勢(shì)下，公開(kāi)市場(chǎng)操作應(yīng)該受到央行更多的關(guān)注。

四、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，人民幣國(guó)際化的趨勢(shì)是我國(guó)綜合國(guó)力提升的一種表現(xiàn)。但是，人民幣國(guó)家化會(huì)給我國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)等方面帶來(lái)不利影響，本文從政治壓力和經(jīng)濟(jì)方面著重分析了人民幣國(guó)際化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，并且給出了相應(yīng)的對(duì)策。希望可以給我國(guó)的人民幣國(guó)家化提供一些建議，推進(jìn)人民幣國(guó)際化健康穩(wěn)定的發(fā)展。

［1］李朝永.人民幣國(guó)際化風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題研究［D］.成都：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2011.4.

［2］高曉迪.淺析人民幣國(guó)際化現(xiàn)狀及對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響［J］.財(cái)經(jīng)與管理，2012.4（下）.

［3］華志遠(yuǎn)，李偉，喬兆穎.人民幣國(guó)際化風(fēng)險(xiǎn)探析和政策應(yīng)對(duì)［J］.吉林金融研究，2012.4.