【資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型綜合金融服務(wù)商之探究】

【資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型綜合金融服務(wù)商之探究】

近年來，東方、信達(dá)、華融、長城四家金融資產(chǎn)管理公司都加快了商業(yè)化轉(zhuǎn)型的步伐，紛紛搭建平臺子公司，形成了多牌照的機(jī)構(gòu)體系、多元化的業(yè)務(wù)體系。四家資產(chǎn)管理公司控股和持股的金融機(jī)構(gòu)覆蓋了銀行、保險、證券、信托、租賃、期貨、基金、信用評級等幾乎所有的金融服務(wù)領(lǐng)域，已經(jīng)搭建了較為完整的金融機(jī)構(gòu)體系，成為繼平安、中信、光大之后國內(nèi)為數(shù)不多的可以提供全方位、多品種的綜合金融服務(wù)的大型金融控股集團(tuán)。然而，長期的分業(yè)經(jīng)營實踐和現(xiàn)行的分業(yè)監(jiān)管政策形成了各子行業(yè)金融機(jī)構(gòu)各自為戰(zhàn)的經(jīng)營現(xiàn)狀，綜合金融服務(wù)所可能帶來的提升服務(wù)質(zhì)量、降低經(jīng)營成本、促進(jìn)業(yè)務(wù)規(guī)模增長等方面的效應(yīng)完全沒有顯現(xiàn)出來。

從目前資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型的進(jìn)程看，綜合金融服務(wù)商成為四大資產(chǎn)管理公司共同的發(fā)展方向，準(zhǔn)確定義綜合金融服務(wù)的含義，深度挖掘切實可行的綜合金融服務(wù)模式，成為擺在資產(chǎn)管理公司面前的迫切課題。

一、綜合金融服務(wù)商的概念

綜合金融服務(wù)是廣義上金融創(chuàng)新的一種，它不是產(chǎn)品的創(chuàng)新，而是業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新。我們可以初步定義為：以客戶為中心，以滿足融資需求為目標(biāo)，利用渠道、網(wǎng)絡(luò)、人才、經(jīng)驗等方面的專業(yè)優(yōu)勢和技術(shù)手段，有效整合不同的資金來源，融合不同產(chǎn)品的功能，為客戶提供綜合化、專業(yè)化的“一攬子金融服務(wù)”，實現(xiàn)不斷的服務(wù)附加。

從發(fā)達(dá)國家金融實踐看，綜合金融服務(wù)商可以分為兩種基本類型，一種是掮客式的，一種是實體式的。掮客式綜合金融服務(wù)商往往被稱為獨立綜合金融服務(wù)商。它本身在股權(quán)上并不直接持有各金融子行業(yè)的金融機(jī)構(gòu)，而是獨立于各種金融機(jī)構(gòu)之外，借助專業(yè)服務(wù)能力整合各種金融機(jī)構(gòu)資源，為客戶提供綜合金融服務(wù)。其典型代表是思高（CITCO）。在金融業(yè)發(fā)達(dá)的國家，獨立綜合金融服務(wù)商是整個金融體系中的一個重要方面，客觀上還擔(dān)當(dāng)著隔離風(fēng)險、穩(wěn)定整個金融體系的職責(zé)。在中國目前尚未出現(xiàn)大型的獨立綜合金融服務(wù)商，與之接近的是“獨立第三方”理財規(guī)劃機(jī)構(gòu)，但其服務(wù)對象是高端人士而不是企業(yè)、機(jī)構(gòu)，服務(wù)重點是理財規(guī)劃而不是滿足融資需求。

實體式綜合金融服務(wù)商是指控股或持有若干子行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，能為同一客戶提供兩種以上金融產(chǎn)品或金融服務(wù)的機(jī)構(gòu)。其典型代表機(jī)構(gòu)有匯豐集團(tuán)、花旗集團(tuán)、安聯(lián)集團(tuán)、平安集團(tuán)、中信集團(tuán)、光大集團(tuán)等。平安集團(tuán)目前已形成保險、銀行、信托、證券、資產(chǎn)管理等五大業(yè)務(wù)板塊，是目前中國實力最雄厚的金融控股集團(tuán)，也是綜合金融服務(wù)模式的領(lǐng)跑者。經(jīng)過幾年的轉(zhuǎn)型發(fā)展，目前四家資產(chǎn)管理公司在組織架構(gòu)上正在接近平安模式，正逐步崛起為新一批綜合金融服務(wù)商。

盡管其概念和提法越來越廣泛地被公眾接受和關(guān)注，但事實上目前中國金融市場上并沒有形成或出現(xiàn)成熟的綜合金融服務(wù)商。前面提到的幾家國內(nèi)金控集團(tuán)，盡管在機(jī)構(gòu)體系上已經(jīng)具備了提供綜合金融服務(wù)的可能，但從經(jīng)營管理、營銷模式以及實際功效上看，離真正意義的綜合金融服務(wù)商還有很大差距。我國的商業(yè)銀行、證券公司、保險公司、信托公司等金融機(jī)構(gòu)都在各自業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)不同程度地開展了各類創(chuàng)新業(yè)務(wù)，以期為客戶提供更綜合的金融服務(wù)，但無論從業(yè)務(wù)綜合程度及收入與利潤構(gòu)成上看，均不能稱其為現(xiàn)代意義上的綜合金融服務(wù)商。

二、資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型為綜合金融服務(wù)商的優(yōu)勢

近年來資產(chǎn)管理公司在轉(zhuǎn)型之路上所做的努力和探索，使得它們已具備了成為真正意義上綜合金融服務(wù)商的基礎(chǔ)和雛形。通過分析自身的發(fā)展途徑和業(yè)務(wù)手段可以看出，資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型成為綜合金融服務(wù)商是有其特殊優(yōu)勢的。

（一）平臺優(yōu)勢。近年來，四家資產(chǎn)管理公司在主管部門和相關(guān)監(jiān)管部門的支持下，通過重組、并購、新設(shè)等手段陸續(xù)設(shè)立、搭建了多家平臺公司，其中涉及銀行、證券、保險、信托、期貨、租賃、基金、擔(dān)保、金融咨詢、信用評級、金融資產(chǎn)交易所等多個平臺，很大程度上增強(qiáng)了綜合經(jīng)營能力和綜合金融服務(wù)功能，初步構(gòu)建了較為全面的金融機(jī)構(gòu)體系。下一步，通過對現(xiàn)有平臺進(jìn)行優(yōu)化整合，明確發(fā)展的定位，加大業(yè)務(wù)創(chuàng)新形成各自鮮明特色，進(jìn)一步做大做強(qiáng)平臺機(jī)構(gòu)。與此同時，已基本完成不良資產(chǎn)處置使命的資產(chǎn)管理公司各省級辦事處可以轉(zhuǎn)型成為整個集團(tuán)的綜合金融服務(wù)或產(chǎn)品的營銷平臺，面對客戶統(tǒng)一營銷集團(tuán)內(nèi)各業(yè)務(wù)平臺公司的產(chǎn)品或服務(wù)。通過這樣的定位，資產(chǎn)管理公司將成為既能提供各子行業(yè)傳統(tǒng)的金融服務(wù)或產(chǎn)品，又擁有遍及全國各省的專門綜合金融營銷平臺。這樣的組織架構(gòu)分工合理，功能完善，有利于開展綜合金融服務(wù)。

（二）業(yè)務(wù)與人才優(yōu)勢。資本市場運(yùn)作是現(xiàn)代投資銀行的核心業(yè)務(wù)。四家資產(chǎn)管理公司在處置不良資產(chǎn)的過程中，運(yùn)用兼并、重組、破產(chǎn)等業(yè)務(wù)手段推動了整個不良資產(chǎn)資源的市場化流動。在這個過程中，四家公司積累了豐富的不良資產(chǎn)處置和增值運(yùn)作業(yè)務(wù)管理經(jīng)驗。通過轉(zhuǎn)型探索，資產(chǎn)處置手段由最初的單一債權(quán)追索逐步發(fā)展成為綜合運(yùn)用重組、并購等方式盤活資產(chǎn)，同時對融資、證券經(jīng)紀(jì)、投資、信托、租賃等金融服務(wù)領(lǐng)域都廣泛的有所涉獵和收獲。四家公司培養(yǎng)和鍛煉了一支業(yè)務(wù)素質(zhì)較高的專業(yè)化員工隊伍。這支隊伍以原先從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的員工為主體，吸納了各類專業(yè)人才，知識結(jié)構(gòu)比較合理，實踐經(jīng)驗比較豐富，能夠勝任金融服務(wù)專業(yè)人才的要求。

（三）管理和機(jī)制優(yōu)勢。資產(chǎn)管理公司內(nèi)部管理已基本走上了正軌。四家資產(chǎn)管理公司均已實施了ISO9000質(zhì)量認(rèn)證體系，建立了經(jīng)營決策委員會、資產(chǎn)處置審查委員會、財務(wù)審查委員會和資產(chǎn)評估審查委員會等各類專門委員會，使決策程序趨于規(guī)范化和科學(xué)化。通過強(qiáng)化內(nèi)部審計和不定期檢查等措施，進(jìn)一步加強(qiáng)了管理，有效地防范了經(jīng)營風(fēng)險和道德風(fēng)險。

（四）探索成本優(yōu)勢。資產(chǎn)公司體量小，不像我國現(xiàn)有的大型銀行、保險等集團(tuán)，資產(chǎn)規(guī)模和資本規(guī)模都很大，客戶和社會涉及面廣。在探索過程中，即使稍有偏差，整改起來相對容易，負(fù)面影響也小。資產(chǎn)管理公司開展綜合服務(wù)與我國其他金融機(jī)構(gòu)不同，前者是由于功能定位所必需，后者則是處于盈利目的。

三、資產(chǎn)管理公司作為綜合金融服務(wù)商的主要服務(wù)內(nèi)容

（一）直接融資服務(wù)功能。資產(chǎn)管理公司的直接融資服務(wù)功能，主要體現(xiàn)在兩方面，一是通過旗下平臺公司幫助客戶在資本市場實現(xiàn)融資，比如IPO、證券發(fā)債等；二是通過資本市場外的各種直接融資工具進(jìn)行直接投融資服務(wù)。

當(dāng)今社會，融資成為企業(yè)血液的重要來源和企業(yè)生存與發(fā)展的基本條件，同時也帶動了整個社會財富創(chuàng)造效率的提升。我國經(jīng)濟(jì)將在較長時期內(nèi)保持適度增長，經(jīng)濟(jì)的證券化程度仍存在巨大的提升空間。資產(chǎn)管理公司憑借旗下?lián)碛械淖C券公司業(yè)務(wù)平臺，可以為企業(yè)提供IPO、債券融資、財務(wù)顧問等金融服務(wù)，滿足企業(yè)融資多樣化的需求。通過幫助企業(yè)債券融資咨詢、方案策劃和組織實施，協(xié)助企業(yè)設(shè)計融資產(chǎn)品并組織企業(yè)債券銷售、推薦上市等工作，幫助企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營，有效改善治理結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)形象和公眾知名度，增強(qiáng)企業(yè)競爭實力和抗風(fēng)險能力，充分挖掘企業(yè)內(nèi)在價值，促進(jìn)財富最大化。

在資本市場以外，金融資產(chǎn)管理公司可以運(yùn)用其自身的投融資功能和旗下的投資平臺，開展各類風(fēng)險可控的投融資業(yè)務(wù)，例如：利用自有資金進(jìn)行項目直投，或委托貸款，利用信托公司開展信托投資，通過設(shè)立基金開展投融資業(yè)務(wù)等。這些直接投融資功能可以拓寬企業(yè)的融資渠道，使企業(yè)享受到多種多樣、滿足不同需求的投融資服務(wù)。

信托作為制度安排最靈活、業(yè)務(wù)功能最全面的金融工具，是多元化業(yè)務(wù)科學(xué)發(fā)展過程中必不可少的業(yè)務(wù)平臺。特別是2007年信托新政的頒布實施，更是讓信托這一強(qiáng)大而獨特的資產(chǎn)管理制度，即“受人之托，代人理財”的本源功能得以凸顯。信托作為唯一可以連接資本市場、貨幣市場、實業(yè)領(lǐng)域的金融工具，通過與資產(chǎn)管理公司各辦事處及其他平臺公司合作開展資產(chǎn)重組并購、項目融資、財務(wù)顧問等投行業(yè)務(wù)，運(yùn)用多樣化的業(yè)務(wù)手段，如融資性信托貸款、股權(quán)投資等方式運(yùn)作項目，能夠很好地解決企業(yè)融資難題，提升投資價值，增強(qiáng)企業(yè)實力。

作為直接融資方式的另一種制度安排，基金近年來也出現(xiàn)了良好的發(fā)展趨勢。各家資產(chǎn)管理公司也都積極設(shè)立了自己的基金管理公司，通過設(shè)立基金的方式，資產(chǎn)管理公司可以聚集更多的社會資金，借助資產(chǎn)管理公司的豐富市場經(jīng)驗和渠道，為企業(yè)提供更大規(guī)模的融資服務(wù)。

（二）間接融資服務(wù)功能。經(jīng)過幾年的轉(zhuǎn)型努力，四家資產(chǎn)管理公司都已參股或控股了銀行和租賃公司，因此可以通過銀行和租賃公司開展間接融資服務(wù)。目前資產(chǎn)管理公司參股或控股的銀行，無論在規(guī)模和地域服務(wù)范圍上尚處在起步階段，但隨著轉(zhuǎn)型的深化，將逐步發(fā)展成為覆蓋全國的重要業(yè)務(wù)支柱。值得一提的是，各家資產(chǎn)管理公司下屬的租賃公司近幾年來業(yè)務(wù)取得了迅猛發(fā)展，不僅成為集團(tuán)內(nèi)部的一項主要業(yè)務(wù)，在整個中國租賃行業(yè)也占據(jù)了重要的地位。與發(fā)達(dá)國家相比，雖然我國租賃業(yè)務(wù)存在較大差距，但其未來發(fā)展空間很大。據(jù)估算，目前我國租賃滲透率在4%～5%，而發(fā)達(dá)國家相應(yīng)指標(biāo)一般在20%左右，美國達(dá)到30%以上。金融租賃的服務(wù)領(lǐng)域非常廣泛，涉及投資、生產(chǎn)、貿(mào)易、消費、服務(wù)、政府采購等方方面面，尤其是對中小企業(yè)，能有效適應(yīng)中小企業(yè)的各種需求，緩解融資難、成本高的困境。同時，金融租賃在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上不斷拓展的咨詢和服務(wù)等附加增值業(yè)務(wù)，也將從更大程度上滿足企業(yè)的綜合性服務(wù)需求。

（三）綜合金融服務(wù)功能。前面所述的各種直接或間接融資服務(wù)功能都是傳統(tǒng)的金融服務(wù)功能。轉(zhuǎn)型之后，資產(chǎn)管理公司應(yīng)能對同一客戶提供多種傳統(tǒng)金融服務(wù)。如前所述，金融資產(chǎn)管理公司在商業(yè)化發(fā)展過程中已構(gòu)建起了多元化的服務(wù)平臺，包括銀行、證券、信托、保險、租賃、基金、評級、投資等平臺，在架構(gòu)體系上已經(jīng)具備了為同一個主體對象提供多項金融服務(wù)的條件。在此基礎(chǔ)上開展的綜合創(chuàng)新業(yè)務(wù)，可以有效匯聚不同的資金來源，應(yīng)用更多的技術(shù)手段，融合不同產(chǎn)品的功能，為客戶提供綜合化、專業(yè)化的“一攬子金融服務(wù)”，實現(xiàn)更大范圍和更高層次的業(yè)務(wù)協(xié)同。此外資產(chǎn)管理公司擁有遍布全國主要城市的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和營銷體系，進(jìn)一步優(yōu)化整合之后將通過集團(tuán)內(nèi)部的機(jī)構(gòu)協(xié)同和業(yè)務(wù)協(xié)同促進(jìn)資源共享、信息共享和項目共享，全力打造為企業(yè)服務(wù)的產(chǎn)品鏈、價值鏈、信息鏈，更好地為企業(yè)發(fā)展提供一條龍式的綜合金融服務(wù)。

四、轉(zhuǎn)型綜合金融服務(wù)商的關(guān)鍵措施

從機(jī)構(gòu)體系上看，目前資產(chǎn)管理公司已經(jīng)基本具備了綜合金融服務(wù)商的雛形，但資產(chǎn)管理公司要想成為真正意義上的綜合金融服務(wù)商，還必須通過如下關(guān)鍵措施來加強(qiáng)和完善應(yīng)有功能。

（一）把辦事處打造成強(qiáng)有力的綜合金融服務(wù)營銷平臺。除銀行和保險平臺以外，資產(chǎn)管理公司旗下的信托、證券、租賃、期貨、基金、評級等平臺機(jī)構(gòu)，下屬分支機(jī)構(gòu)或分支機(jī)構(gòu)很少，因此單一的平臺營銷能力較弱。而分布在全國各省會城市以及重點城市的辦事處及其工作組，正好彌補(bǔ)了單一平臺分支網(wǎng)點不足的缺陷，承擔(dān)起綜合金融營銷的功能。因此，把辦事處打造成強(qiáng)有力的綜合金融服務(wù)營銷平臺，成為綜合金融服務(wù)商能真正發(fā)揮應(yīng)有功效的關(guān)鍵。具體來看，強(qiáng)有力的綜合金融營銷平臺應(yīng)具備如下幾個主要條件:一是擁有充沛的企業(yè)客戶資源；二是擁有一支金融知識較為全面、營銷經(jīng)驗較豐富、充分理解客戶金融需求的強(qiáng)有力的營銷隊伍；三是擁有一套能適應(yīng)市場競爭、靈活有效的營銷機(jī)制。

（二）按照市場規(guī)則制定和實施營銷平臺和業(yè)務(wù)平臺之間的利益分配機(jī)制。轉(zhuǎn)型之后，辦事處將成為純粹的營銷平臺，主要收入為傭金和顧問費等服務(wù)性收入。轉(zhuǎn)型過渡時期，要把握好營銷平臺和業(yè)務(wù)平臺之間的利益分配，保障營銷平臺員工收入與集團(tuán)總體員工收入相當(dāng)，以確保營銷體系能正常發(fā)揮應(yīng)有的功效。過渡期后，要鼓勵營銷平臺向產(chǎn)品設(shè)計、方案整合方向發(fā)展，提升營銷平臺增值服務(wù)能力，力爭把營銷平臺打造成具有投行功能的服務(wù)中心，覆蓋融資、投資、投行等各類業(yè)務(wù)，賺取傭金、財務(wù)顧問費和投資利益分成，把每個營銷平臺打造成“小投行”。

（三）構(gòu)造“多點吸客、體內(nèi)循環(huán)”的機(jī)制。在充分發(fā)揮辦事處營銷功能的同時，各業(yè)務(wù)平臺自身的營銷也不能忽視。業(yè)務(wù)平臺在營銷自身產(chǎn)品或服務(wù)的同時，還必須樹立交叉營銷的意識，建立交叉營銷的機(jī)制，使每個業(yè)務(wù)平臺也能成為整個集團(tuán)的營銷中心。要通過信息共享、交叉營銷機(jī)制，把辦事處營銷平臺和各業(yè)務(wù)平臺營銷功能聯(lián)為一體。一個客戶一旦接受某個業(yè)務(wù)平臺的服務(wù)后，要千方百計留住它并讓它繼續(xù)接受其他子業(yè)務(wù)平臺的服務(wù)，實現(xiàn)“多點吸客、體內(nèi)循環(huán)”的效果。當(dāng)然，要實現(xiàn)這樣的效果，除了營銷機(jī)制外，還必須依賴各業(yè)務(wù)平臺的服務(wù)質(zhì)量。

（中國東方資產(chǎn)管理公司石家莊辦事處 羅光安建秀）