高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型的實證研究

凌立勤， 倪 燕

(同濟大學(xué) 經(jīng)濟與管理學(xué)院， 上海 200092)

高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警就是在現(xiàn)有的高校財務(wù)報表的基礎(chǔ)上，運用科學(xué)的分析方法分析高校財務(wù)的風(fēng)險狀況及其潛在財務(wù)風(fēng)險，并給出風(fēng)險等級。[1]設(shè)計一套系統(tǒng)的指標(biāo)體系和構(gòu)建完善的高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型有利于高校管理部門及時了解各高校的負(fù)債狀況及財務(wù)風(fēng)險程度，進(jìn)而有針對性地制定相應(yīng)的政策并采取相應(yīng)的措施，及時制止高校財務(wù)風(fēng)險的進(jìn)一步惡化。

一、高校財務(wù)風(fēng)險的成因及建立風(fēng)險預(yù)警的必要性

1998年我國高校招生人數(shù)為108萬，2011年招生人數(shù)達(dá)到了576萬。高校擴招需配備相應(yīng)的硬件和軟件設(shè)施，這就需要大量的資金投入。由于高校屬于非營利組織，自有的發(fā)展資金數(shù)額不大，而政府的財政投入數(shù)額又有限，導(dǎo)致高校不得不向金融機構(gòu)貸款以解決投入資金不足的問題。但高校在通過舉債發(fā)展的問題上又缺乏科學(xué)的籌劃，對未來的現(xiàn)金流把握不準(zhǔn)，所貸資金超過實際償還能力，從而導(dǎo)致高校財務(wù)陷入危機。[2]下面具體分析高校財務(wù)風(fēng)險的形成原因。

1. 管理層財務(wù)風(fēng)險意識薄弱導(dǎo)致高校財務(wù)風(fēng)險的積聚

高校的財務(wù)風(fēng)險并不是一觸即發(fā)的，往往是由于平時管理者對財務(wù)風(fēng)險的監(jiān)測和對危機前的種種征兆重視不夠，從而導(dǎo)致危機爆發(fā)時措手不及?！吨腥A人民共和國高等教育法》規(guī)定：“國家建立以財政撥款為主、其他多種渠道籌措高等教育經(jīng)費為輔的體制”，這就給高校籌資方式和資金構(gòu)成帶來了變化。國家的財政撥款相對于高校的發(fā)展增加不多，高校自籌資金的壓力隨之增大，但高校管理者仍然墨守成規(guī)，不能正確測算學(xué)校財務(wù)的承受能力。盲目追求發(fā)展、資金運用缺乏合理性導(dǎo)致學(xué)校綜合財力入不敷出，從而導(dǎo)致高校財務(wù)風(fēng)險積聚。

2. 大規(guī)模擴招增加了高校財務(wù)風(fēng)險

l999年，黨中央、國務(wù)院做出了擴大高等教育招生規(guī)模的重大決策。連續(xù)擴招5年后，到2004年我國高等教育規(guī)模已經(jīng)超過美國，數(shù)量上位居世界第一。[3]

高?？焖侔l(fā)展同時使得高校教師、宿舍、食堂等教學(xué)資源超負(fù)荷運轉(zhuǎn)，所以，建設(shè)新校區(qū)成為大多數(shù)高校的首要選擇。但同時事業(yè)發(fā)展與經(jīng)費短缺的矛盾日益突出，高校要維持下去并尋求發(fā)展，必須拓展資金來源渠道。目前，幾乎所有的高校都有貸款，一般的高校貸款在2～8億元，多的達(dá)到10～20億元。[4]如此大規(guī)模的建設(shè)、投資所形成的債務(wù)及利息負(fù)擔(dān)，直接增加了高校的財務(wù)風(fēng)險。

3. 負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理以及巨額利息費用進(jìn)一步激化了高校的財務(wù)風(fēng)險

目前高校的貸款有流動資金貸款和項目貸款兩種。流動資金貸款期限短，貸款利率較低；而項目貸款周期長，貸款利率較高。高校貸款不論期限長短，最終都要通過現(xiàn)金流量來償還。一方面，如果不考慮負(fù)債風(fēng)險系數(shù)的大小，一味追求低成本，過多使用流動資金貸款，則會導(dǎo)致負(fù)債風(fēng)險的短期聚集。另一方面，如果一味地使用項目貸款，則容易造成資金浪費、利息支出過高，形成潛在的財務(wù)風(fēng)險。特別是大額貸款產(chǎn)生的巨額利息，已成為個別高校沉重的財務(wù)負(fù)擔(dān)，嚴(yán)重阻礙著高校的進(jìn)一步發(fā)展，進(jìn)一步激化了高校的財務(wù)風(fēng)險。[5]

事實上，任何風(fēng)險的產(chǎn)生都必然經(jīng)歷一個醞釀、生成、演化、顯現(xiàn)的過程，有一定的先兆性和可預(yù)測性。為防范和規(guī)避財務(wù)風(fēng)險，高校有必要建立一套財務(wù)風(fēng)險預(yù)警管理體系，防止陷入不可自拔的財務(wù)危機之中。

二、高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系的設(shè)計

全面綜合的財務(wù)指標(biāo)體系對于預(yù)警系統(tǒng)的建立起著至關(guān)重要的作用。根據(jù)高校財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)體系建立的原則以及高校自身的特點，本文所建立的指標(biāo)體系從償債能力、資金流動性、資產(chǎn)增長能力、資產(chǎn)創(chuàng)收和發(fā)展?jié)摿?個方面、10個財務(wù)指標(biāo)來反映高校的財務(wù)風(fēng)險狀況。

具體指標(biāo)體系如圖1：

圖1 高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系結(jié)構(gòu)

1. 償債能力指標(biāo)

包括流動比率、資產(chǎn)負(fù)債率和穩(wěn)定性收入比重三個指標(biāo)。流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，從財務(wù)風(fēng)險角度考慮，一般認(rèn)為大于2.0比較適宜，它屬于極大型指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率。按行業(yè)的一般標(biāo)準(zhǔn)，高校的資產(chǎn)負(fù)債率可設(shè)為0.4～0.5，也屬于區(qū)間型指標(biāo)。穩(wěn)定性收入比重是經(jīng)費撥款與預(yù)算外收入的合計再除以總收入的比重。經(jīng)費撥款和計入“預(yù)算外收入”的學(xué)費收入所占收入比越大，說明償債風(fēng)險越小。

2. 資金流動性指標(biāo)

包括可供周轉(zhuǎn)月數(shù)、自有資金余額比重和收入支出比率三個指標(biāo)。可供周轉(zhuǎn)月數(shù)是用年末全部貨幣資金的結(jié)存額加上可變現(xiàn)的債券投資、應(yīng)收票據(jù)、借出款，減去借入款和應(yīng)交稅金的值與全年月均支出額相比，計算出年末速動資產(chǎn)減去流動負(fù)債后的資產(chǎn)可供正常支付的周轉(zhuǎn)月數(shù)。[6]該指標(biāo)值越大，表明潛在的支付能力越強。自有資金余額比重是事業(yè)基金中的一般基金與剔除留本基金后的專用基金的加總，再除以年末貨幣資金的比重。一般認(rèn)為該指標(biāo)值處于0.54～0.6為宜，它屬于區(qū)間型指標(biāo)。[7]收入支出比率是收入總額與支出總額的比率，指標(biāo)值越大，說明高校自我支付能力越強，一般大于1.0比較合適，是極大型指標(biāo)。

3. 凈資產(chǎn)增長能力指標(biāo)

我們選取固定凈資產(chǎn)增長率以反映高校的凈資產(chǎn)增長能力。凈資產(chǎn)增長率是本年事業(yè)基金總額減去上年事業(yè)基金總額的差值，再除以上年事業(yè)基金總額的比率。該指標(biāo)值越大，說明高校的凈資產(chǎn)增長能力越強，其償債能力也越強。

4. 收益能力指標(biāo)

我們選取資產(chǎn)創(chuàng)收率來反映高校的收益能力。資產(chǎn)創(chuàng)收率是教育撥款與科研撥款、預(yù)算外收入、科研事業(yè)收入的加總再除以總資產(chǎn)的比率。這個比率體現(xiàn)了資產(chǎn)的投資回報率，因為高校資產(chǎn)的主要投資產(chǎn)出是教育和科研成果收入。該指標(biāo)越大，說明高校收益能力越強。

5. 發(fā)展?jié)摿χ笜?biāo)

包括墊付款占流動資金比和貨幣資金增長率兩個指標(biāo)。墊付款占流動資金比是指學(xué)校年末暫付款總額占年末全部流動資產(chǎn)(資產(chǎn)總額減去固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、對校辦產(chǎn)業(yè)的投資及其他對外投資)的比重。它反映高校資金使用效益和財務(wù)管理水平，并進(jìn)一步預(yù)示了高校的未來發(fā)展?jié)摿Γ菢O小型指標(biāo)。貨幣資金增長率是年末貨幣資金減去年初貨幣資金的差值再除以年初貨幣資金的比率。該比率越高，說明財務(wù)調(diào)控能力和對債務(wù)的支付能力越強，其臨界比率為0.1，是極大型指標(biāo)。

三、高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型的構(gòu)建原理

在構(gòu)建高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型時，我們主要是從綜合評價高校的償債能力、經(jīng)營能力和成長能力等方面著手。在預(yù)警方法上，本著實用性和可操作性的原則，采用經(jīng)過改進(jìn)的國民經(jīng)濟效益綜合評價的常用方法之一——功效系數(shù)法進(jìn)行預(yù)警。

首先對所選定的每個預(yù)警指標(biāo)根據(jù)行業(yè)經(jīng)驗規(guī)定滿意值和不允許值。滿意值是人們根據(jù)自身或行業(yè)經(jīng)驗給出的一個值；不允許值是指被評價指標(biāo)中可以接受的最低值或最高值。

接著設(shè)計并計算各類指標(biāo)的單項功效系數(shù)，再根據(jù)各指標(biāo)值的重要性，運用層次分析法確定各指標(biāo)的權(quán)數(shù)。用加權(quán)算術(shù)平均求得平均數(shù)，即為該企業(yè)的綜合功效系數(shù)，然后根據(jù)綜合功效系數(shù)的大小即可進(jìn)行警情預(yù)報。

根據(jù)預(yù)警指標(biāo)中各指標(biāo)的特點，可按照以下規(guī)則確定單項功效系數(shù)：指標(biāo)數(shù)值(實際值)越大越好的，定義為極大型變量；指標(biāo)數(shù)值越小越好的，定義為極小型變量；指標(biāo)數(shù)值在某一點最好的，定義為穩(wěn)定型變量；指標(biāo)數(shù)值在某一區(qū)間最好的，定義為區(qū)間型變量。

對上述四類變量分別設(shè)計單項功效系數(shù)，如表1所示：

表1 四種類型變量的單項功效系數(shù)計算方法[8]

綜合功效系數(shù)=∑(單項功效系數(shù)*該指標(biāo)的權(quán)數(shù))/權(quán)數(shù)

根據(jù)功效系數(shù)的數(shù)值大小，可將高校財務(wù)風(fēng)險劃分為相應(yīng)的警限區(qū)間，如表2所示：

表2 財務(wù)風(fēng)險分析表

四、功效系數(shù)法在高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警中的實證研究

功效系數(shù)法作為一種實用、簡易的預(yù)警方法，能很好地對財務(wù)狀況進(jìn)行預(yù)警。本文采用功效系數(shù)法對高校財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行預(yù)警，并采用層次分析法確定預(yù)警指標(biāo)權(quán)數(shù)。

運用層次分析法確定10個財務(wù)指標(biāo)權(quán)重，具體計算結(jié)果見表3。

表3 準(zhǔn)則層各指標(biāo)總排序

接著我們以上海某高校以及吉林某高校為例，運用功效系數(shù)法對其2003-2011年共9年的財務(wù)狀況進(jìn)行預(yù)警實證分析。

在對這兩所高校進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險預(yù)警分析前，首先要做好兩項前期工作：第一，確定各財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)的滿意值和不允許值，即預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)值，用以計算各預(yù)警指標(biāo)的單項功效系數(shù)；第二，確定各預(yù)警指標(biāo)的風(fēng)險權(quán)重，用以計算綜合功效系數(shù)。

文章根據(jù)前述確定標(biāo)準(zhǔn)值的定義，以高校同行業(yè)的平均值為滿意值，以高校同行業(yè)的最低水平來確定不允許值，具體可見表4。

表4 高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)值

確定預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)值和指標(biāo)風(fēng)險權(quán)重系數(shù)后，我們開始對上海某高校以及吉林某高校2003-2011年的財務(wù)狀況進(jìn)行預(yù)警分析。

首先，根據(jù)財務(wù)報表，計算出上海某高校及吉林某高校2003-2011年的財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)數(shù)值，見表5和表6。

表5 上海某高校20032011年財務(wù)指標(biāo)實際值

表6 吉林某高校20032011年財務(wù)指標(biāo)實際值

表7 上海某高校20032011年財務(wù)指標(biāo)單項功效系數(shù)值

表8 吉林某高校20032011年財務(wù)指標(biāo)單項功效系數(shù)值

然后，按照前述單項功效系數(shù)計算方法，根據(jù)高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)值計算兩高校各個財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)單項功效系數(shù)(Ci)，見表7和表8。

表7中C1在2003年的單項功效系數(shù)值(100.0000)計算過程如下：表5中，C1流動比率在2003年的實際值為7.8638。由于它屬于極大型指標(biāo)，由表4可知C1的滿意值下限為2，下限不允許值為0。而它的實際值7.8638大于滿意值下限，因此由表1可以知道C1的單項功效系數(shù)值為100.0000。

表7中C2在2003年的單項功效系數(shù)值(63.7014)計算過程如下：表5中，C2資產(chǎn)負(fù)債率在2003年的實際值為0.0642。由于它屬于區(qū)間型指標(biāo)，由表4可知C2的滿意區(qū)間為0.4～0.5，上限不允許值為0.58，下限不允許值為0.03。而它的實際值0.0642小于滿意值下限，因此由表1可以知道C1的單項功效系數(shù)值

=[1-(下限值-實際值)/(下限值-下限不允許值)]*40+60

=[1-(0.4-0.0642)/( 0.4-0.03)]*40+60=63.7014

表7和表8中其他指標(biāo)的單項功效系數(shù)值計算過程同上。

再者，根據(jù)各單項功效系數(shù)和風(fēng)險權(quán)重計算綜合功效系數(shù)(ΣCiXi)：

ΣCiXi=C1*0.0402+C2*0.0730+C3*0.0221+C4*0.2235+C5*0.1230+C6*0.0677+C7*0.0743+C8*0.1352+C9*0.1607+C10*0.0803

最后，根據(jù)綜合功效系數(shù)對這兩所高校的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行風(fēng)險水平分析，計算結(jié)果見表9。

表9 上海某高校和吉林某高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警功效系數(shù)及風(fēng)險水平比較分析

表9中上海某高校2003年的綜合功效系數(shù)值

=100*0.0402+63.7014*0.0730+99.0495*0.0221+100*0.2235+75.5695*0.1230+100*0.0677+100*0.0743+100*0.1352+100*0.1607+100*0.0803=94.3250

根據(jù)表2可知，上海某高校2003年的綜合功效系數(shù)值93.0026大于90，所以為無風(fēng)險水平。

其他綜合功效系數(shù)值計算過程與風(fēng)險水平判斷原理如上。

從表7可以看出，上海某高校的財務(wù)風(fēng)險在2003-2011年基本保持低風(fēng)險和無風(fēng)險水平。但吉林某高校的財務(wù)問題很突出，在2003-2010年持續(xù)維持在高風(fēng)險水平，隨著近幾年國家化債工作的實施，至2011年風(fēng)險有所改善，但仍處于中等風(fēng)險水平。

從各指標(biāo)來看，由表5和表6對比可以看出，吉林某高校的資產(chǎn)負(fù)債率(C2)較上海某高校高了許多，這說明吉林某高校過度舉債造成了很高的償債風(fēng)險。其次，吉林某高校的可供周轉(zhuǎn)月數(shù)(C4)呈現(xiàn)了負(fù)數(shù)，這說明該校潛在的支付能力很差。再者，吉林某高校的自有資金余額比重(C5)都為負(fù)數(shù)，而上海某高校則維持在正常比例，這說明吉林某高校幾乎沒有可自由支配的資金。

究其原因，吉林某高校過去幾年利用了大量銀行貸款進(jìn)行新校區(qū)建設(shè)，利息支出巨大，背上了沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。而上海某高校保持了適當(dāng)?shù)呢?fù)債率，資產(chǎn)狀況良好。

五、 結(jié) 論

我們在分析高校財務(wù)風(fēng)險成因的基礎(chǔ)上，從償債能力、資金流動性、凈資產(chǎn)增長能力、資產(chǎn)創(chuàng)收和發(fā)展?jié)摿ξ鍌€方面設(shè)計了一套高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系，并運用功效系數(shù)法構(gòu)建高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型，對上海某高校和吉林某高校2003-2011年的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了實證分析，得出的結(jié)果與實際情況是一致的。它證明了將功效系數(shù)法運用于高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警是切實可行的。

首先，功效系數(shù)法是一種全面準(zhǔn)確、簡單易行的高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警方法。功效系數(shù)法作為國際上常用的綜合分析多指標(biāo)的定量分析方法，不受各種主觀因素影響，能夠比較客觀精確地評判高校財務(wù)風(fēng)險水平以及合理預(yù)測高校未來發(fā)展趨勢。[9]在高校財務(wù)制度日趨完善的情況下，功效系數(shù)法根據(jù)各指標(biāo)權(quán)重，運用簡單明了的計算公式得出比較精確的綜合得分，在高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警中具有良好的應(yīng)用前景。

其次，運用功效系數(shù)法建立高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型可使高校全面樹立財務(wù)風(fēng)險意識。本文第一節(jié)提到，高校的財務(wù)風(fēng)險并不是一觸即發(fā)的，往往是由于平時管理者對財務(wù)風(fēng)險的監(jiān)測和對危機前的種種征兆重視不夠，導(dǎo)致危機爆發(fā)時措手不及；盲目追求發(fā)展、資金運用缺乏合理性導(dǎo)致學(xué)校綜合財力入不敷出，從而導(dǎo)致高校財務(wù)風(fēng)險積聚。因此，通過功效系數(shù)法建立高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型可使高校管理層時刻了解和關(guān)注高校所處財務(wù)風(fēng)險水平，提升對高校財務(wù)風(fēng)險的意識程度，做到將高校財務(wù)風(fēng)險從事后補救調(diào)整為事前預(yù)警。

第三，運用功效系數(shù)法建立高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型，可使高校通過觀察財務(wù)風(fēng)險變化及時做出風(fēng)險管理調(diào)整措施，化被動管理為主動管理。本文通過償債能力、資金流動性、資產(chǎn)增長能力、資產(chǎn)創(chuàng)收和發(fā)展?jié)摿ξ鍌€方面設(shè)計的高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系以及運用功效系數(shù)法構(gòu)建的高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型，可使高校管理層隨時掌握高校財務(wù)風(fēng)險的各方面信息，針對預(yù)警模型所反映的問題及時準(zhǔn)確地提出改善意見，以促進(jìn)高校更合理地運用預(yù)算資金，加強財務(wù)風(fēng)險管理以及提高決策的科學(xué)性。

總之，運用功效系數(shù)法建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)就是在高?，F(xiàn)有的財務(wù)管理和會計核算基礎(chǔ)上，設(shè)置相關(guān)量化指標(biāo)，分析和評價學(xué)校辦學(xué)資金使用的合理程度、財務(wù)管理水平和真實財力情況，及時揭示隱性問題，對潛在的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行預(yù)警預(yù)報。根據(jù)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警結(jié)果提交風(fēng)險預(yù)警分析報告，對風(fēng)險預(yù)警和風(fēng)險管理提出調(diào)整意見，對風(fēng)險預(yù)警和控制提出改進(jìn)建議，供高校及上級主管部門決策使用，以避免財務(wù)危機的發(fā)生。