企業(yè)海外投資風(fēng)險管控淺析

摘要：在全球經(jīng)濟(jì)一體化以及經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響的背景下，企業(yè)經(jīng)營所面臨的環(huán)境越來越復(fù)雜，不確定因素越來越多，企業(yè)活動難免存在各種各樣的風(fēng)險，企業(yè)必須及時采取必要的措施對風(fēng)險進(jìn)行控制，才能避免或降低風(fēng)險所帶來的損失，從而實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展。總的來說，未雨綢繆，風(fēng)險控制是企業(yè)生存的永恒主題。

關(guān)鍵詞：境外投資；財稅風(fēng)險；匯率風(fēng)險；知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)；海外并購；人才激勵機(jī)制

中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-8937（2012）26-0004-03

隨著中國經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展以及“走出去”戰(zhàn)略的深入實(shí)施，我國企業(yè)對外投資合作已經(jīng)進(jìn)入了一個快熟發(fā)展的時期。截止2011年底，我國對外直接投資累計超過

3 800億美元，境外企業(yè)數(shù)量高達(dá)1.8萬家。近年來，歐盟成為中國的頭號貿(mào)易伙伴，越來越多的中國企業(yè)也開始將歐洲作為企業(yè)全球化戰(zhàn)略的一個重要目標(biāo)，海爾、聯(lián)想、中紡、華為、TCL等眾多國內(nèi)知名公司以及眾多的央企都已經(jīng)或者正在進(jìn)入歐洲市場。

然而中國企業(yè)境外投資發(fā)展所面臨的風(fēng)險比國內(nèi)要多，陌生的社會、政治、經(jīng)濟(jì)、法律和文化環(huán)境對企業(yè)的風(fēng)險管理能力提出更高的要求。文章主要從中國駐外企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險、未來中國企業(yè)海外并購風(fēng)險管控以及駐外人才的管理與激勵方面進(jìn)行分析。

1 中國駐外企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險

1.1 財稅風(fēng)險

企業(yè)境外經(jīng)營風(fēng)險管控的一個重要環(huán)節(jié)就是加強(qiáng)企業(yè)的財務(wù)管理。財務(wù)活動是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的前提條件，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營有著重大的作用，企業(yè)想要發(fā)展，就要進(jìn)行籌資、投資、資金使用以及利潤分配等一系列活動。然而由于受各種外部環(huán)境因素的限制以及內(nèi)部預(yù)測的偏差，使得企業(yè)資金及流動性往往呈現(xiàn)不確定性，最終導(dǎo)致企業(yè)未來的財務(wù)收益與預(yù)期收益之間存在一定差距。久而久之，企業(yè)在一系列的活動中就會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。因此企業(yè)境內(nèi)總公司以及境外主體機(jī)構(gòu)都要對境外經(jīng)營活動中的關(guān)鍵財務(wù)指標(biāo)和高風(fēng)險業(yè)務(wù)進(jìn)行事前控制，完善嚴(yán)格的境外資產(chǎn)管控體系，降低境外企業(yè)盲目投融資所帶來的財務(wù)風(fēng)險。

此外我們在關(guān)注企業(yè)財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)的同時也不能忽視稅務(wù)風(fēng)險所帶來的影響。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，各國紛紛加強(qiáng)在本國境內(nèi)投資的境外機(jī)構(gòu)的稅收監(jiān)管，國際稅收管理分析也呈不斷上升的趨勢。因此，任何企業(yè)決定在境外投資經(jīng)營前，都必須熟悉項(xiàng)目所在國的稅收制度和本國的稅收體制，研究其對企業(yè)經(jīng)營可能產(chǎn)生的影響，從操作層面合法的規(guī)避雙重征稅的風(fēng)險，在確保依法納稅的同時，保證企業(yè)利潤的最大化。

例如企業(yè)在境外投資時，需要充分考慮未來項(xiàng)目經(jīng)營的運(yùn)作模式和組織形式。中國駐外企業(yè)較常采用的組織形式有：代表處、各種形式的有限責(zé)任公司、股份有限公司、獨(dú)資公司以及中外合資公司。項(xiàng)目是以母公司的名義直接在當(dāng)?shù)剡M(jìn)行經(jīng)營活動，還是進(jìn)一步考慮設(shè)立代表處或其他直接或間接地持股機(jī)構(gòu)，不同的操作模式，其所產(chǎn)生的稅負(fù)效果是不同的。

總之，企業(yè)的財稅風(fēng)險的防控永遠(yuǎn)優(yōu)于財稅風(fēng)險的應(yīng)對。對于大型企業(yè)而言，海外經(jīng)營過程中的財稅風(fēng)險一旦發(fā)生，企業(yè)損失的很可能不僅僅是單一的經(jīng)營收益及項(xiàng)目利潤，甚至企業(yè)的聲譽(yù)和未來的市場準(zhǔn)入都會產(chǎn)生影響。因此在實(shí)現(xiàn)防范風(fēng)險的基礎(chǔ)上創(chuàng)造最大的經(jīng)濟(jì)價值是每一個準(zhǔn)備“走出去”的企業(yè)都必須具備的基本素質(zhì)。

1.2 匯率風(fēng)險

所謂匯率風(fēng)險是指在企業(yè)的運(yùn)營過程由于匯率的變動而引起的未來收益的不確定性。在目前國際經(jīng)濟(jì)波動的大背景下，這種風(fēng)險發(fā)生非常普遍，但卻是企業(yè)最難把握的部分。他不僅體現(xiàn)在外幣支付方面，而且也體現(xiàn)在以外幣方式結(jié)算收入。

匯率風(fēng)險主要有三種：即折算風(fēng)險、交易風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險

折算風(fēng)險（Converting Exposure）又稱為會計風(fēng)險，是指跨國公司在對資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行會計處理的過程中，在將功能貨幣轉(zhuǎn)換成記賬貨幣時，因匯率變動而呈現(xiàn)賬面損失的可能。當(dāng)功能貨幣與記賬貨幣不一致時，編制財務(wù)報表就需要進(jìn)行一定的換算，由于功能貨幣與記賬貨幣之間匯率的變動，財務(wù)報表中某些項(xiàng)目的價值也會發(fā)生相應(yīng)的變動，折算風(fēng)險在跨國公司經(jīng)營活動中表現(xiàn)得尤為突出。但是也有一些學(xué)者認(rèn)為折算風(fēng)險并不是真正的匯率風(fēng)險，因?yàn)檎鬯泔L(fēng)險只是人為調(diào)整的結(jié)果，并且是對過去業(yè)務(wù)結(jié)果的反映，并不反映未來業(yè)務(wù)的不確定性。

交易風(fēng)險（Transaction Exposure）是指在運(yùn)用外幣進(jìn)行記價收付的交易中，從合同簽訂之日到債權(quán)債務(wù)得到清償這段時間內(nèi)，經(jīng)濟(jì)主體由于匯率變動而蒙受損失的可能性。這是常見也是最容易理解的外匯風(fēng)險。匯率決定著現(xiàn)金流價值，匯率波動對現(xiàn)金流價值造成的不確定，會產(chǎn)生損失和收益的可能性。匯率波幅越大，交易風(fēng)險就越大。

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險（Economic Exposure）又稱經(jīng)營風(fēng)險（Operating Risk），是指匯率波動特別是意外的匯率波動，通過影響跨國公司的投入和產(chǎn)出而使公司在未來一定時期內(nèi)的收益和現(xiàn)金流減少的可能性，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險是一種潛在的匯率風(fēng)險。與折算風(fēng)險和交易風(fēng)險相比，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險對跨國公司的影響要復(fù)雜得多。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險不像折算風(fēng)險那樣只會產(chǎn)生賬面價值的變化，而是會引起跨國公司未來經(jīng)營活動所獲收益的增加或減少。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險也不像交易風(fēng)險那樣只對應(yīng)收和應(yīng)付款項(xiàng)余額價值發(fā)生變動，而是對跨國公司的銷量、價格、成本及投資、融資等都有影響，潛在的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險直接關(guān)系到跨國公司的預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益。對經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的分析可以說是探索研究匯率變動對跨國公司的銷售價格、生產(chǎn)成本等變量產(chǎn)生影響的過程，因此，對經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的分析非常困難。

2008年美國的金融危機(jī)席卷全球，其連鎖反應(yīng)就是導(dǎo)致部分歐洲國家深陷債務(wù)危機(jī)。2012年由于希臘、西班牙等國走出困境的悲觀估計，外匯市場出現(xiàn)了大幅波動，歐元持續(xù)貶值。那么在以外幣結(jié)算和交易的業(yè)務(wù)中，較大的匯率波動就將會給企業(yè)帶來很大的匯率風(fēng)險。

規(guī)避外匯風(fēng)險可以從以下幾個方面著手，一是恰當(dāng)選擇合同貨幣，在簽訂合同時，應(yīng)該適當(dāng)?shù)目紤]貨幣匯率問題，在合同上明確的標(biāo)識合同價款、貨幣付款方式等問題，盡量使合同的內(nèi)容符合自身的利益，并為財務(wù)風(fēng)險提供可靠的法律保證。二是通過在金融市場上進(jìn)行保值操作。三是運(yùn)用經(jīng)營多樣化、籌資多樣化和投資多樣化的策略，使部分外匯風(fēng)險相互抵消，從而達(dá)到防范風(fēng)險的目的。

1.3 知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)

隨著經(jīng)濟(jì)的全球化和貿(mào)易自由化的發(fā)展，發(fā)達(dá)國家越來越意識到知識產(chǎn)權(quán)是其競爭力的保障。中國知識產(chǎn)權(quán)制度的建立和發(fā)展始于20世紀(jì)80年代，在短短的30年間里中國已建立了一套完整的、符合世界規(guī)則的知識產(chǎn)權(quán)制度體系。2011年是中國加入世界貿(mào)易組織十周年，然而中國在知識產(chǎn)權(quán)的競爭中仍處于被動地位，無論是從知識產(chǎn)權(quán)的數(shù)量上，還是質(zhì)量上都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)國家。

中國企業(yè)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略以來，知識產(chǎn)權(quán)的問題就顯得尤為突出，其中既有自主知識產(chǎn)權(quán)水平低、知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略及管理體系落后的情況，同時又面臨國外知識產(chǎn)權(quán)壁壘以及中國運(yùn)用知識產(chǎn)權(quán)參與競爭和維權(quán)意識不強(qiáng)，欠缺經(jīng)驗(yàn)，不了解相關(guān)國家的知識產(chǎn)權(quán)法律環(huán)境，缺乏將知識產(chǎn)權(quán)納入企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的長遠(yuǎn)考慮等問題。

首先，和美國、歐盟、日本等發(fā)達(dá)國家相比，我國目前不但自主知識產(chǎn)權(quán)數(shù)量少，而且水平相對低。僅以專利為例，我國申請的專利技術(shù)層次低，核心技術(shù)奇缺，大部分核心技術(shù)需要進(jìn)口，近十年來，我國企業(yè)在專利使用費(fèi)和特許費(fèi)逐年上升，這無疑說明了我國高度依賴國外技術(shù)引進(jìn)的事實(shí)。同時缺少世界知名品牌已成為中國企業(yè)跨國經(jīng)營的軟肋。其次，中國企業(yè)與國外跨國公司相比，知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略和管理體系都還不完善，企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)法律保護(hù)體系、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識、開放與運(yùn)作知識產(chǎn)權(quán)的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)都還相當(dāng)薄弱。例如我們所熟知的聯(lián)想品牌，就在企業(yè)準(zhǔn)備將筆記本電腦打進(jìn)歐洲市場時，其辛苦經(jīng)營、享譽(yù)海內(nèi)外的“LEGEND”商標(biāo)在當(dāng)?shù)匾驯欢嗉夜咀?，可是回購商?biāo)的代價太大，不是一兩個國家的事，聯(lián)想最終不得已在國外市場啟動另一個商標(biāo)，并為此付出了重新打造一個品牌的市場成本。最后，在涉外經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)生了大量的知識產(chǎn)權(quán)糾紛，針對中國的知識產(chǎn)權(quán)糾紛大多以中國企業(yè)敗訴或妥協(xié)而告終，其代價就是要么退出國際市場，要么支付高額專利使用費(fèi)。知識產(chǎn)權(quán)糾紛和專利使用費(fèi)的支付已成為中國企業(yè)“走出去”的嚴(yán)重障礙，成為中國企業(yè)的不堪承受之重。

針對以上問題，企業(yè)應(yīng)當(dāng)做好有關(guān)知識產(chǎn)權(quán)的風(fēng)險防范和救濟(jì)工作。企業(yè)在引進(jìn)技術(shù)和日常的生產(chǎn)銷售過程中，要對知識產(chǎn)權(quán)問題進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān)，通過訂立公平的合同條款，努力把侵權(quán)風(fēng)險降到最低，同時避免不合理的收費(fèi)。企業(yè)還要靈活運(yùn)用各國有關(guān)知識產(chǎn)權(quán)的法律制度，自覺維護(hù)自主知識產(chǎn)權(quán)的合法利益。

企業(yè)應(yīng)當(dāng)重視自主創(chuàng)新能力的培養(yǎng)，不斷擴(kuò)大自主知識產(chǎn)權(quán)的擁有量。企業(yè)一方面要積極通過法律手段保護(hù)自身知識產(chǎn)權(quán)，另一方面要利用知識產(chǎn)權(quán)對公眾公開的特點(diǎn)，學(xué)會利用和借助已公開的技術(shù)研發(fā)自主知識產(chǎn)權(quán)，并通過知識產(chǎn)權(quán)提升產(chǎn)品質(zhì)量和在對外貿(mào)易中的競爭力。

2 中國企業(yè)海外并購的風(fēng)險管控

歐債危機(jī)下，歐洲部分企業(yè)市值縮水，資產(chǎn)貶值，為了緩解流動性短缺，金融或?qū)嶓w企業(yè)迫不得已低價出售自己的資產(chǎn)，這無疑為中國企業(yè)“走出去”創(chuàng)造了平臺和機(jī)遇。2011年12月末，中國企業(yè)三峽集團(tuán)成功收購葡萄牙電力公司控股權(quán)；1月10日，山東重工濰柴集團(tuán)宣布收購全球最大的豪華游艇制造商——意大利法拉帝公司；1月末，三一重工宣布以3億多歐元收購德國普茨邁斯特公司等。

海外并購的益處是顯而易見的，他不僅可以降低打開國際市場的成本，分散風(fēng)險，還可以通過規(guī)模優(yōu)勢，創(chuàng)造企業(yè)競爭優(yōu)勢，提升企業(yè)核心競爭力。然而收益以風(fēng)險為代價，在意識到海外并購的戰(zhàn)略在取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)和協(xié)同效應(yīng)的同時，更應(yīng)對相關(guān)風(fēng)險進(jìn)行全面分析，否則可能使自身的經(jīng)營陷入困境。以下文章就企業(yè)海外并購可能面臨的風(fēng)險進(jìn)行簡要的分析。

2.1 法律風(fēng)險

企業(yè)跨國并購涉及的法律諸如公司法、勞動法以及反壟斷法等，繁多復(fù)雜，中國企業(yè)開展海外并購時必須正視中外法律環(huán)境的差異，否則將會給并購帶來較大法律風(fēng)險。目前，世界上已有60%的國家有反壟斷法以及相關(guān)規(guī)定。例如歐盟反壟斷法規(guī)定，若收購方已控制了某一行業(yè)四分之一的市場份額，或在收購?fù)瓿珊?，其市場份額超過四分之一，則歐盟反壟斷委員會有權(quán)對該并購協(xié)議進(jìn)行審查。這將對并購的進(jìn)程以及結(jié)果產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，因此中國企業(yè)對此務(wù)必高度重視。

2.2 信息不對稱風(fēng)險

海外并購的雙方處于不同的環(huán)境當(dāng)中，中國企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行的調(diào)查可能不充分，由于任何企業(yè)都可能有些無法披露或被忽視的信息，例如企業(yè)隱瞞債務(wù)以及或有負(fù)債的信息、企業(yè)身陷訴訟仲裁等糾紛的信息以及企業(yè)與其客戶關(guān)系融洽與否的信息等，即使企業(yè)進(jìn)行事前的盡職調(diào)查，但也難免會出現(xiàn)信息不對稱的現(xiàn)象。因此企業(yè)在簽訂并購合同時，不將這部分風(fēng)險納入考慮范圍的話，其潛在的風(fēng)險一旦變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)后將降低目標(biāo)企業(yè)的價值，給并購方帶來極大地?fù)p害。

2.3 人力資源的風(fēng)險

勞動力是生產(chǎn)要素之一，只是在不同行業(yè)，其作用大小不同而已。人力資源的整合在海外并購中異常復(fù)雜，因?yàn)橐话阋粋€國家都有自己不同的文化心理，這種文化心理一般都是受到普遍認(rèn)同而又不易改變的，因此并購后如何安撫企業(yè)關(guān)鍵崗位和擁有核心技術(shù)的領(lǐng)導(dǎo)以及雇員，如何安置企業(yè)富余職工以及企業(yè)文化的整合，這些都是影響企業(yè)預(yù)期生產(chǎn)成本的重要因素，有的甚至可能影響到并購的目的能否實(shí)現(xiàn)。

2.4 政治風(fēng)險

政治風(fēng)險是指跨國投資者在從事國際投資過程中，因東道國的政治體制、政策、發(fā)生變化或其采取的某些行為引起的投資者項(xiàng)目可行性和贏利性波動的風(fēng)險。這些風(fēng)險可能使項(xiàng)目變得不可行或盈利能力下降，甚至使投資者徹底失去已經(jīng)建成的項(xiàng)目。隨著海外并購增多，東道國既想吸引外資，又要控制外資保護(hù)本國產(chǎn)業(yè)的安全。今年來歐盟成員國已成為中國對外直接投資的第二大市場，但歐洲在國際貿(mào)易界向來以“歐洲堡壘”著稱，對待中國投資的態(tài)度同樣摻雜了太多的猜忌和限制，他們總會以各種借口對國外企業(yè)對本國企業(yè)的并購加以阻撓，

因此，我們在進(jìn)行并購前，必須做好充分的可行性研究，不能將跨國并購簡單的看成是一個單純的價格談判問題，而要從政治層面對并購環(huán)境進(jìn)行把握。此外某些國家的社會治安和市場秩序也是我們必須考慮的問題，因?yàn)榱己梅€(wěn)定的政治環(huán)境是境外投資的基礎(chǔ)。

3 駐外企業(yè)的人才管理與激勵

其實(shí)不僅企業(yè)的經(jīng)營行為存在風(fēng)險，人力資源管理環(huán)節(jié)也可能存在很大風(fēng)險，外派人員管理好壞，將是關(guān)系到子公司能否有效運(yùn)營和健康和諧發(fā)展的關(guān)鍵所在現(xiàn)在。企業(yè)人員流動較快，商業(yè)秘密、客戶群都有可能因相關(guān)人員跳槽而暴露和流失，在這個環(huán)節(jié)上，不管是國內(nèi)總公司，還是公司的駐外機(jī)構(gòu)都不能忽視。

在我國駐外企業(yè)大多是有實(shí)力的公司，他們?yōu)檫_(dá)到獲取商業(yè)信息、擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍和零距離服務(wù)客戶的目的，在海外建立辦事處、分公司或子公司等駐外機(jī)構(gòu)。駐外機(jī)構(gòu)的人事管理與激勵政策必然是總公司企業(yè)管理的外延部分，由于駐外企業(yè)遠(yuǎn)離總部因此往往容易出現(xiàn)人才管理和激勵的偏弱性，從而影響企業(yè)外派人員工作的積極性，以及企業(yè)績效最大化。因此嚴(yán)格甄選外派員工，選擇政治素質(zhì)較高、業(yè)務(wù)素質(zhì)過硬、個人道德品質(zhì)好的員工赴海外工作，避免因員工個人問題引發(fā)不必要的管理風(fēng)險。

此外，企業(yè)境外機(jī)構(gòu)工作人員除了國內(nèi)總部外派之外，對一般崗位的員工可推行屬地化政策，逐步、適當(dāng)擴(kuò)大海外項(xiàng)目當(dāng)?shù)貑T工的雇傭比例，加強(qiáng)對當(dāng)?shù)毓陀萌藛T的培訓(xùn)和管理，提高其工作技能和業(yè)務(wù)水平，盡可能減少外派員工數(shù)量。推行屬地化經(jīng)營的同時，需要規(guī)范雇用當(dāng)?shù)貑T工，充分利用當(dāng)?shù)卣虻谌劫Y源建立雇用當(dāng)?shù)貑T工審查制度，同時要與當(dāng)?shù)毓陀脝T工依法簽訂有關(guān)勞動合同，明確各自權(quán)利義務(wù)，避免日后產(chǎn)生勞資糾紛。

在強(qiáng)化企業(yè)駐外機(jī)構(gòu)人員管理的同時，也不能忽視對人才的激勵機(jī)制。首先合理的薪酬分配制度是外派員工管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。外派員工薪酬制定上應(yīng)以所派駐的崗位、職務(wù)等為基礎(chǔ)，參照所派駐地的消費(fèi)水平并結(jié)合與母公司的差異，綜合考慮到當(dāng)?shù)丨h(huán)境的特殊性（如政治環(huán)境安全與否等）、匯率波動的大小等多方面因素制定所派駐人員的薪酬標(biāo)準(zhǔn)，并充分考慮員工對公平性的感受和期望，來做綜合設(shè)計。對外派人員來說，津貼、補(bǔ)貼極其重要，因?yàn)檫@是調(diào)節(jié)他們心理平衡和生活保障的有效途徑。其次，如果想要真正激勵員工，進(jìn)行有效地職業(yè)生涯規(guī)劃和管理，努力為其創(chuàng)造一個事業(yè)發(fā)展的機(jī)會和平臺也是十分重要的。因此企業(yè)應(yīng)該給予外派人員足夠的晉升空間，在其完成工作回任后能夠充分發(fā)揮其在國外所接觸到的先進(jìn)的技術(shù)和管理理念。

4 結(jié) 語

總的來說，境外企業(yè)要充分認(rèn)識國際經(jīng)濟(jì)活動的復(fù)雜性，時刻保持清醒頭腦，居安思危，未雨綢繆。強(qiáng)化風(fēng)險評估和防范意識，建立科學(xué)的風(fēng)險管理體系，做好規(guī)避、控制、轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險的準(zhǔn)備，有效防范國際化經(jīng)營中的各種風(fēng)險。

參考文獻(xiàn)：

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