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    淺析我國(guó)商品期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制存在的問(wèn)題

    2012-12-31 00:00:00張藝瑗
    2012年22期

    摘要:近年來(lái)隨著我國(guó)商品期貨市場(chǎng)成交量的迅猛增長(zhǎng),交易規(guī)模也不斷上升,使我國(guó)成為全球最大的商品期貨市場(chǎng)。然而隨著市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大,我國(guó)期貨市場(chǎng)中風(fēng)險(xiǎn)控制方面存在的問(wèn)題也越來(lái)越引人注意了。本文從商品期貨的基本內(nèi)涵出發(fā),對(duì)商品期貨進(jìn)行了一個(gè)簡(jiǎn)單的介紹,重點(diǎn)論述了商品期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制存在的問(wèn)題。

    關(guān)鍵詞:商品期貨;期貨市場(chǎng);風(fēng)險(xiǎn)控制

    一、我國(guó)商品期貨市場(chǎng)的基本概述

    (一)商品期貨市場(chǎng)的內(nèi)涵和特征

    商品期貨市場(chǎng)是進(jìn)行期貨交易的場(chǎng)所,是多種期貨交易關(guān)系的總和。它是按照“公開(kāi)、公平、公正”原則,在現(xiàn)貨市場(chǎng)基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的高度組織化和高度規(guī)范化的市場(chǎng)形式。既是現(xiàn)貨市場(chǎng)的延伸,又是市場(chǎng)的又一個(gè)高級(jí)發(fā)展階段。期貨交易是交易雙方達(dá)成協(xié)議或成交后,不立即交割,而是在未來(lái)的一定時(shí)間內(nèi)進(jìn)行交割的一種交易形式。

    商品期貨市場(chǎng)有如下特征期貨市場(chǎng)的以下幾個(gè)主要特征:(1)期貨市場(chǎng)的交易對(duì)象是遠(yuǎn)期交貨合同;(2)期貨市場(chǎng)提供一個(gè)可以從事期貨買賣的持續(xù)和穩(wěn)定的市場(chǎng);(3)期貨市場(chǎng)通過(guò)套期保值實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)功能;(4)期貨清算系統(tǒng)及保證金制度提供保障。期貨交易需要一套特殊的期貨清算系統(tǒng)來(lái)完成,而清算系統(tǒng)的核心是保證金制。因此“保證金制度是商品期貨交易所特有的,它是最重要的一個(gè)組成部分”。

    (二)商品期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)種類

    商品期貨市場(chǎng)是以遠(yuǎn)期合同為交易對(duì)象,交貨的時(shí)間越長(zhǎng),所面臨的不確定性越大,因此期貨市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)越大。國(guó)際證券事務(wù)委員會(huì)和巴塞爾委員會(huì)1994年的聯(lián)合報(bào)告,商品期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)可分為以下幾方面:

    1、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指因商品的價(jià)格發(fā)生不利的波動(dòng)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn);

    2、信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是指因合約一方出現(xiàn)違約所引起是風(fēng)險(xiǎn)。其內(nèi)涵包括兩方面:一是對(duì)方違約的可能性;二是違約引起損失的多少。

    3、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn):市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于缺乏合約對(duì)手,交易者不能按最近市場(chǎng)價(jià)格出售未結(jié)算的合約而可能造成的損失;

    4、操作風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)是指由于交易者內(nèi)部管理不完善、交易程序不健全,交易員欺詐或錯(cuò)誤預(yù)測(cè)行情,或人為不可抗力造成自然災(zāi)害或意外事故,給整個(gè)機(jī)構(gòu)帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。

    5、法律風(fēng)險(xiǎn)。法律風(fēng)險(xiǎn)是指由于交易者不具備從事該項(xiàng)交易的資格而使合約無(wú)效,或者合約的條款不具備法律效力等原因,交易者無(wú)法履行合約而造成的損失。

    二、我國(guó)商品期貨交易風(fēng)險(xiǎn)控制存在的問(wèn)題

    由于我國(guó)商品期貨交易的發(fā)展時(shí)間還不長(zhǎng),因此在風(fēng)險(xiǎn)控制方面還存在著一些問(wèn)題,亟待改進(jìn)。

    (一)政策監(jiān)管和法律監(jiān)管不到位

    政府的監(jiān)督在整個(gè)期貨市場(chǎng)的發(fā)展中起主導(dǎo)作用,而我國(guó)的政府監(jiān)管存在不到位的地方。證監(jiān)會(huì)是我國(guó)政府監(jiān)督的主要機(jī)構(gòu),其監(jiān)管不到位的地方主要表現(xiàn)在以下三方面:一方面是其信息披露制度不完善,該披露的信息沒(méi)有及時(shí)披露,造成嚴(yán)重的信息不對(duì)稱,投資者不能及時(shí)的收集信息,做出正確的投資決策,損失就在所難免了;另一方面交易所管理制度和保證金制度不健全,根據(jù)國(guó)際慣例和我國(guó)的實(shí)際情況分析而知,8%的保證金是比較合理的比例,然而我國(guó)的保證金比例基本都為5%,只有鋁和天然橡膠的保證金比例最高,但是也只是7%,過(guò)低的保證金比例使杠桿比例過(guò)高,放大風(fēng)險(xiǎn)。而且也沒(méi)有采用“逐筆盯市”的清算制度,使交易所無(wú)法實(shí)施盤中動(dòng)態(tài)管理,導(dǎo)致上千萬(wàn)手空單在幾分鐘之內(nèi)通過(guò)計(jì)算機(jī)撮合系統(tǒng)成交,擾亂了市場(chǎng)秩序;同時(shí)沒(méi)有對(duì)接近交割月的合約品種實(shí)施交割月逐步增加保證金制度,從而加大了期貨市場(chǎng)的投機(jī)行為,增加了風(fēng)險(xiǎn)。最后一方面是對(duì)異常現(xiàn)象監(jiān)控不足,從2010年到現(xiàn)在,期貨市場(chǎng)經(jīng)常出現(xiàn)異常行情,投資者突發(fā)集體品種跳水,在沒(méi)有任何不利消息的時(shí)候出現(xiàn)這種情況,肯定是有始作俑者,但是證監(jiān)會(huì)并不對(duì)此類事情做進(jìn)一步的調(diào)查。

    法律法規(guī)的完善是期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制的重要前提。我國(guó)的期貨市場(chǎng)目前處于初步發(fā)展階段,雖然法律法規(guī)在不斷的推出,但是立法滯后以及漏洞任然很多。法律監(jiān)管的缺失使期貨市場(chǎng)缺少了法制管理,合法合規(guī)行為與違法違規(guī)行為不能區(qū)分,則違法違規(guī)行為將充斥市場(chǎng),擾亂期貨市場(chǎng)的正常秩序。目前我國(guó)《期貨法》尚未出臺(tái),因此存在法律法規(guī)制度不健全,使我國(guó)的期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制難度加大,風(fēng)險(xiǎn)也加大。

    (二)期貨經(jīng)紀(jì)公司風(fēng)險(xiǎn)控制存在的問(wèn)題

    期貨經(jīng)紀(jì)公司是期貨市場(chǎng)的主要參與主體,其風(fēng)險(xiǎn)性高,因此風(fēng)險(xiǎn)管理和控制就成為其重中之重,只有正確合理的風(fēng)險(xiǎn)防范才能確保期貨行業(yè)的健康發(fā)展,是期貨經(jīng)紀(jì)公司生存的關(guān)鍵。然而由于我國(guó)的期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)發(fā)展的時(shí)間不長(zhǎng),現(xiàn)還處于初步發(fā)展階段,法制和監(jiān)管的缺失導(dǎo)致難以實(shí)現(xiàn)正確的風(fēng)險(xiǎn)管理和控制。

    (三)參與期貨保值企業(yè)管理方面存在的問(wèn)題

    企業(yè)進(jìn)行套期保值是為了經(jīng)營(yíng)的需要,企業(yè)在遵守期現(xiàn)頭寸相等的的原則,以鎖定成本和鎖定利潤(rùn),使經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)得到控制,保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)的核心利潤(rùn)。但是我國(guó)企業(yè)進(jìn)行套期保值多數(shù)是虧損的,追其原因基本都是因?yàn)檫^(guò)度投機(jī)造成的,脫離了套期保值的基本目的。本文總結(jié)了虧損企業(yè)的一些相同的特性,主要存在企業(yè)的內(nèi)部控制制度不健全、企業(yè)違規(guī)越權(quán)操作、風(fēng)險(xiǎn)控制力度缺乏以及監(jiān)管部門工作不到位,監(jiān)管手段缺失等問(wèn)題。違規(guī)或越權(quán)操作屬于投機(jī)行為,投機(jī)就增加了交易的風(fēng)險(xiǎn),失敗后會(huì)產(chǎn)生巨額虧損。因此,套期保值企業(yè)本身風(fēng)險(xiǎn)管理方面存在問(wèn)題就會(huì)加大期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

    (四)機(jī)構(gòu)和投資者本身的不足

    機(jī)構(gòu)和投資者作為市場(chǎng)的主要投資方影響了整個(gè)期貨市場(chǎng)的有序運(yùn)行。我國(guó)的投資者主要存在風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和專業(yè)知識(shí)不足問(wèn)題。任何市場(chǎng)交易都會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn),而期貨交易的不確定性更加明顯,因此投資者足夠的期貨方面的專業(yè)知識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)就尤為重要。如果沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和專業(yè)判斷能力,則投資就如同賭博,盈虧沒(méi)有定數(shù),這樣市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)加大。機(jī)構(gòu)投資者主要表現(xiàn)為沒(méi)有必要的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),運(yùn)用自身的專業(yè)知識(shí)進(jìn)行違規(guī)操作,同樣會(huì)加大市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

    我國(guó)的商品期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制存在這些問(wèn)題是發(fā)展過(guò)程中的必然現(xiàn)象,通過(guò)問(wèn)題折射出我國(guó)監(jiān)管、法制以及企業(yè)自身存在的問(wèn)題,當(dāng)我們進(jìn)一步解決這些問(wèn)題時(shí),我國(guó)的商品期貨市場(chǎng)就能進(jìn)一步的發(fā)展。(作者單位:西北民族大學(xué))

    參考文獻(xiàn):

    [1]佟德慶.期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及其監(jiān)管研究[D].西北大學(xué).2005.

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    [3]南華期貨公司課題組.企業(yè)套期保值風(fēng)險(xiǎn)度量與控制.中國(guó)期貨網(wǎng),2010.

    [4]鄒宏元.第3版.金融風(fēng)險(xiǎn)管理[M].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,2010.

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