我國中小企業(yè)降低融資成本及優(yōu)化融資決策的探討

【摘 要】本文從我國中小企業(yè)的融資困境入手，通過對中小企業(yè)的融資特點(diǎn)的調(diào)研，分析形成我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀的原因，歸納出對我國中小企業(yè)融資的幾項(xiàng)解決建議。

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)融資；融資決策；融資成本

一、中小企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

（1）中小企業(yè)的融資通道過窄。證券市場門檻高，創(chuàng)業(yè)投資體制不健全，公司債發(fā)行的準(zhǔn)入障礙，中小企業(yè)難以通過資本市場公開籌集資金。（2）中小企業(yè)普遍缺乏長期穩(wěn)定的資金來源。銀行與企業(yè)間存在著信息的不對稱，使銀行貸款面臨著企業(yè)逃債的道德風(fēng)險(xiǎn)，銀行獲得企業(yè)信息狀況的難易程度和掌握的多少就成為選擇貸款對象的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。因貸款交易和監(jiān)控成本高等原因，銀行不愿對中小企業(yè)放貸。（3）中小企業(yè)互相擔(dān)保，自有資金缺乏。一旦一家公司因經(jīng)營不善而蒙受損失，則會(huì)引發(fā)一系列的連鎖反應(yīng)。

二、中小企業(yè)融資成本的構(gòu)成及影響因素分析

（1）中小企業(yè)融資成本的構(gòu)成。融資成本是指企業(yè)為籌措資金而支出的一切費(fèi)用，主要包括：融資過程中的組織管理費(fèi)用，融資后的資金占用費(fèi)用以及融資時(shí)支付的其它費(fèi)用。（2）中小企業(yè)融資成本影響因素分析。一是，利率。在交易費(fèi)用存在的情況下，銀行更偏好貸款給大企業(yè)，做“批發(fā)業(yè)務(wù)”，而放棄向小企業(yè)貸款，不愿做“零售業(yè)務(wù)”。二是，融資體制。體制的排斥性一方面表現(xiàn)為商業(yè)銀行不愿意給中小企業(yè)放貸而承擔(dān)額外的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面表現(xiàn)為商業(yè)銀行寧愿將錢放在中央銀行的超額準(zhǔn)備金賬戶上，也不愿意貸給有效率的民營企業(yè)。三是，信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)。中小企業(yè)普遍存在固定資產(chǎn)少，土地、房屋等抵押物不足等特點(diǎn)，因而向銀行申請貸款時(shí)需要第三方提供保證，這就有賴于信用擔(dān)保制度的完善。但是，目前信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)在數(shù)量上的匾乏、運(yùn)作方式上的不規(guī)范不僅無法滿足眾多中小企業(yè)的貸款需求，而且也阻礙其自身的進(jìn)一步發(fā)展。四是，信貸歧視。盡管許多中小企業(yè)逐漸呈現(xiàn)出經(jīng)營績效較好、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)較為完善、資本結(jié)構(gòu)因依托于內(nèi)源融資機(jī)制也較為完備的優(yōu)勢，它們卻很難與商業(yè)銀行建立普遍的金融聯(lián)系。五是，企業(yè)自身?，F(xiàn)實(shí)中，中小企業(yè)違約行為已給銀行造成巨大損失。隨著銀行信貸業(yè)務(wù)趨于謹(jǐn)慎，銀行從自身利益出發(fā)更加不愿意貸款給信用度低、風(fēng)險(xiǎn)度高的中小企業(yè)。

三、降低中小企業(yè)融資成本的途徑

（1）根據(jù)需求選擇融資方式。目前企業(yè)融資的方式有發(fā)行股票、債券、向銀行借貸、票據(jù)融資、貿(mào)易融資等多種形式，以上幾種融資形式有著不同的特點(diǎn)，企業(yè)可以根據(jù)不同需求選擇不同的融資方式。不同的融資形式有著不同的融資成本，這種成本有的表現(xiàn)在利率上，有的表現(xiàn)在費(fèi)用上，企業(yè)可以量體裁衣，在滿足融資的同時(shí)，盡量選擇合適自己的方式，進(jìn)行低成本融資。（2）合理貸款，節(jié)約成本。把貸款時(shí)間適當(dāng)拉開，分成短期、中期、長期幾個(gè)不同的時(shí)間段，把存款壓縮在基本保證生產(chǎn)經(jīng)營資金的額度內(nèi)，有錢及時(shí)歸還銀行貸款，就可以大大減少成本，如果企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營波動(dòng)性大，可以通過臨時(shí)調(diào)整貸款增減額的方式滿足企業(yè)的資金需求。（3）注重積累控制負(fù)債。一個(gè)企業(yè)要保持旺盛的發(fā)展活力和強(qiáng)大的市場競爭力，不能靠高負(fù)債筑起自己的金字塔，要靠不斷的自我積累使企業(yè)由小變大，由弱變強(qiáng)。

四、優(yōu)化中小企業(yè)融資決策的方法和措施

1．選擇適合不同企業(yè)不同發(fā)展階段的融資方式。（1）不同類型中小企業(yè)融資方式選擇。一是，制造業(yè)型中小企業(yè)的資金需求量大，資金周轉(zhuǎn)相對較慢，經(jīng)營活動(dòng)和資金使用涉及的面也相對較寬，因此，風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)較大，融資難度也要大一些?？蛇x擇的融資方式主要有銀行貸款、租賃融資等。二是，商業(yè)型中小企業(yè)的資金需求主要是庫存商品所需的流動(dòng)資金貸款和促銷活動(dòng)上的經(jīng)營性開支借款。其特點(diǎn)是量小、頻率高、貸款周期短、貸款隨機(jī)性大。因此中小型銀行貸款是其最佳選擇。三是，高科技型中小企業(yè)的主要特點(diǎn)是“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”，此類中小企業(yè)除可通過一般中小企業(yè)可獲得的融資渠道融資外，還可采用吸收風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資、天使投資、科技型中小企業(yè)投資基金等進(jìn)行創(chuàng)業(yè)。四是，社區(qū)型中小企業(yè)具有特殊性，它們具有一定社會(huì)公益性，容易獲得各項(xiàng)優(yōu)惠政策。（2）中小企業(yè)不同發(fā)展階段融資方式選擇。一是，中小企業(yè)初創(chuàng)時(shí)期特點(diǎn)是資金需要量大，信息不透明，缺乏抵押品，外部融資相對較難。這時(shí)可選擇的融資方式主要有：融資相對便利的借款和租賃融資。符合國家產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)應(yīng)盡可能取得財(cái)政資金或政策性銀行借款，并從信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)取得貸款擔(dān)保；租賃融資按需要可分別采取經(jīng)營租賃和融資租賃兩種方式。為滿足臨時(shí)或短期使用資產(chǎn)的需要可選擇經(jīng)營租賃方式。二是，中小企業(yè)經(jīng)過成功的創(chuàng)業(yè)，進(jìn)入成長階段，其內(nèi)部已形成一定的資金積累，融資條件相對較好，資金需要量也相對較大。這時(shí)，中小企業(yè)在注重內(nèi)部積累的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)設(shè)法從外部融資。其融資方式除了選擇借款和租賃融資外，應(yīng)逐漸轉(zhuǎn)向直接融資方式，即通過發(fā)行債券和股票的方式來融資。三是，中小企業(yè)成熟期的特點(diǎn)是信息不對稱較少，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相對減少，盈利水平較高。融資渠道得到拓寬。在這一階段，中小企業(yè)會(huì)逐步走向擴(kuò)張，即通過收購、兼并等方式開展資本經(jīng)營，擴(kuò)充企業(yè)規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力。在這個(gè)階段，中小企業(yè)除了上述融資方式外，還可采用股權(quán)置換、杠桿收購和買殼上市。

2．制定最佳融資期限。中小企業(yè)進(jìn)行融資期限決策時(shí)，還可根據(jù)自身對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，在配比型、激進(jìn)型和穩(wěn)健型三種類型中進(jìn)行選擇。采用配比型融資政策時(shí)，每項(xiàng)資產(chǎn)將與一種跟它的到期日大致相同的融資工具相對應(yīng)。采用激進(jìn)型融資政策時(shí)，臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)通過短期融資解決，部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)和長期資產(chǎn)進(jìn)行長期融資。

3．合理確定融資規(guī)模。中小企業(yè)在確定融資規(guī)?？墒褂媒?jīng)驗(yàn)法和財(cái)務(wù)分析法。經(jīng)驗(yàn)法是依靠個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、判斷能力來確定融資規(guī)模。財(cái)務(wù)分析法是指通過對企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營管理狀況，從而確定合理的融資規(guī)模。

4．謹(jǐn)慎對待企業(yè)的控制權(quán)。從中小企業(yè)控制權(quán)角度看，債權(quán)人和投資人的性質(zhì)是截然不同的。債權(quán)人只對債務(wù)本息擁有到期要求權(quán)，不具有對公司的控制權(quán)。而投資人對企業(yè)具有控制權(quán)，所以當(dāng)企業(yè)增發(fā)新股票時(shí)，如果原有投資者不按其出資比例購買新股，增發(fā)新股就會(huì)削弱原有股東的控制權(quán)。

5．完善融資體系及融資環(huán)境。（1）改善中小企業(yè)債券融資。股權(quán)市場的發(fā)展往往伴隨著公司債券市場的同步發(fā)展，二者相輔相成才能建立穩(wěn)定的資本市場和融資體系。（2）完善中小企業(yè)銀行信貸。開拓商業(yè)銀行的中小企業(yè)信貸市場是最簡便易行的融資渠道。（3）積極進(jìn)行金融創(chuàng)新，開發(fā)適應(yīng)中小企業(yè)的金融服務(wù)產(chǎn)品。（4）建立多層次股權(quán)融資市場。積極發(fā)展中小企業(yè)的股權(quán)融資，不僅有利于緩解中小企業(yè)的融資困境，而且有利于改善其融資結(jié)構(gòu)。（5）建立和健全中小企業(yè)融資的信用擔(dān)保體系。設(shè)立針對中小企業(yè)的信用擔(dān)保與信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，通過政府直接貸款或給中小企業(yè)貸款提供擔(dān)保來推動(dòng)中小企業(yè)融資體系的發(fā)展，補(bǔ)充和完善現(xiàn)有中小企業(yè)資金供給系統(tǒng)。（6）建立有效的中小企業(yè)信用評價(jià)體系。完善對中小企業(yè)信用等級的評定和監(jiān)督，建立一套適合中小企業(yè)信用等級評定的考核辦法，加強(qiáng)對中小企業(yè)現(xiàn)金流量分析，隨時(shí)監(jiān)控其貸款使用、存貨增減、貨款回籠等重要經(jīng)營指標(biāo)的變動(dòng)趨勢，及時(shí)防范和化解中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]鐘田麗，劉起貴．我國中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)影響因素的比較[J]．管理評論．2008（11）

[2]王喬，章衛(wèi)東．股權(quán)結(jié)構(gòu)、股權(quán)再融資行為與績效[J]．會(huì)計(jì)研究．2005（9）