股市“沒底”

滬指失守2132點，創(chuàng)近三年新低，同時也再次運行到10年前的指數(shù)區(qū)間。

與難耐酷暑形成鮮明對比的，是近乎冰封的Ａ股市場。在低迷的市場人氣中，7月26日，Ａ股收盤創(chuàng)出三年新低，跌入2100點以下區(qū)域。上證綜指全月累計跌幅超過５%。

年初上證綜指創(chuàng)下的2132點，曾被許多機構(gòu)視為“鉆石底”。然而進(jìn)入7月之后，“鉆石底”被輕易擊穿。投資者戲稱剛剛送走“歐洲悲”的A股市場，又迎來了“奧運魔咒”。除了1996年奧運會期間指數(shù)算是震蕩外，2000、2004、2008年奧運期間均出現(xiàn)大幅下跌。與此同時，滬深兩市成交也始終在“地量”徘徊。當(dāng)月的最后兩個交易日，兩市成交總量均未超過900億元。

22萬散戶悲情告別A股

2132點作為技術(shù)上重要的支撐位，其作用如一張薄紙，一捅就破，極大地挫傷了對傳說中“鉆石底”的預(yù)期。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，隨著招商銀行、蘇寧電器、三一重工這些曾經(jīng)輝煌的藍(lán)籌標(biāo)桿紛紛倒下，市場悲觀情緒愈加濃厚。脆弱的股市將繼續(xù)維持萎靡不振的態(tài)勢。

事實上，除了不斷下探的股指、持續(xù)低迷的成交，還有許多證據(jù)表明眼下的A股人氣幾近“冰點”。

喪失了信心的投資者開始用腳投票了，銷戶是他們最無奈的選擇。來自中國證券登記結(jié)算有限公司的數(shù)據(jù)顯示，截至7月20日，A股持倉賬戶跌至5645萬戶，占比不足34％，降至2008年初有統(tǒng)計以來的新低。另據(jù)統(tǒng)計，上半年A股賬戶銷戶總數(shù)達(dá)到22.2萬戶?！敖K于銷戶了，從此A股不會再出現(xiàn)我的名字！”當(dāng)然，這樣的心聲多少帶著無奈與遺憾。這些股民對A股市場不再抱有幻想，拿著早已剩下不多的錢，紛紛選擇了銷戶退出的道路。某證券營業(yè)部投資顧問透露，“營業(yè)部每周平均有兩三個股民銷戶。以前一年也沒有幾個，今年二季度開始變多，這些股民資金量一般幾萬元，大部分是2007年、2008年的時候入市的，入市之后只有虧的份，大多沒賺過錢。有幾個老股民是10年前開的戶，之后成了休眠賬戶。還有些股民雖沒銷戶，但上半年不進(jìn)行任何操作”。

在這波離場潮中，大戶和超大戶也在加速撤離。同樣來自中證登的數(shù)據(jù)，截至6月末，持流通市值在1000萬元至1億元的自然人賬戶為16793個，較5月末的18545個減少1752個；同時持股市值在1億元以上的賬戶811個，較5月也減少了28個。

針對A股股民離場潮，有專家認(rèn)為，從一定意義上說，散戶銷戶退出并不一定是壞事。小散銷戶離市，正是大熊市見底的征兆或標(biāo)志。但市場觀察家表示，雖然最近幾年來，監(jiān)管層一直在強力推動機構(gòu)投資者進(jìn)入資本市場，希望加大機構(gòu)投資者的比重，但這并不意味著就要放任散戶離場。事實上，如果沒有眾多散戶的積極參與，中國資本市場如何能夠走到現(xiàn)在并得以迅猛發(fā)展？如果沒有眾多散戶的積極參與，A股市場的活力又將如何保持和延續(xù)？況且，如今的散戶銷戶離場并非自愿，而是出于迫不得已，是基于對A股市場信心的喪失。

股市有“救”無“救”？

雖然A股已步入價值洼地，便宜程度達(dá)到了上世紀(jì)90年代初的最低點。但大量資金在場外觀望。多位基金、券商、私募人士均認(rèn)為，A股便宜是確定的，只是趨勢難以確立。

另一個側(cè)面也反映出調(diào)整還沒有到位。

一組數(shù)據(jù)值得關(guān)注：1、今年6月中國表觀石油需求量同比下降1.94%至3684萬噸，這是中國石油表觀需求量自2009年第一季度全球金融危機爆發(fā)后下降2%以來的首次下降。

2、煤炭大滯銷波及全國，部分煤礦停產(chǎn)已近一個月。7月25日，環(huán)渤海港口動力煤的價格報收631元/噸，比前一報告周期下降了10元/噸，已經(jīng)連降12周，累計下降了156元/噸，整體降幅為19.8%。

3、今年1至5月，我國餐飲企業(yè)營業(yè)額增速為13.2%，呈逐月遞減態(tài)勢，創(chuàng)下近10年（除非典發(fā)生的2003年外）的最低值。2011年我國餐飲企業(yè)營業(yè)額增速為16.9%，2010年增速為18.1%。

4、車市庫存壓力逼近臨界點。雖然近幾個月乘用車銷售數(shù)據(jù)不錯，但其中不少是通過壓經(jīng)銷商（庫存）換來的。

5、發(fā)改委數(shù)據(jù)，今年前5月相比2011年同期，中國鋼鐵業(yè)利潤同比下降49.4%。受需求不足的影響，華東的日照鋼鐵、濟(jì)南鋼鐵等，華北的首鋼、河北武安、河北鋼鐵、唐鋼等，華中的武鋼、鄂鋼、冷鋼、漣鋼等，華南柳鋼、重鋼、昆鋼，都已經(jīng)或者即將進(jìn)行高爐停產(chǎn)檢修。

6、近日，普拉達(dá)、路易威登、卡地亞等家奢侈品上市公司發(fā)布的財報均顯示在華銷售增速明顯下滑。今年一季度開始，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境導(dǎo)致的消費疲軟逐漸在高端消費品上顯現(xiàn)。

7、7月，工業(yè)用電量同比增長緩慢。以銀河證券為代表的國內(nèi)機構(gòu)，認(rèn)為未來三五年，中國經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷“混沌增長”的階段。

申銀萬國則認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍有爭議、強勢股還未充分下跌，保存實力、保護(hù)好你的資金。他們大多持行“右側(cè)”交易策略，似乎一定要等趨勢形成才唱多。

期待積極信號

2132點破了，A股市場“新底”在哪？

燕京華僑大學(xué)校長華生認(rèn)為：“其實糾結(jié)會不會跌破2000點并沒有什么實際意義。該問的問題是為什么國外熊市沒有公司上市，咱的隊伍咋排這么長？”

一方面，股市正在受經(jīng)濟(jì)疲軟的沖擊，而另一方面，股市“失血”不止，已經(jīng)數(shù)年奪得全世界第一的IPO仍在高速進(jìn)行。并且在世道低迷、投資者呼吁暫停IPO之時，證監(jiān)會有關(guān)官員卻回復(fù)道，暫停IPO也不會改變股市低迷。言下之意，股市還會低迷，并且IPO不會剎車。面對這一回復(fù)，投資者似乎已經(jīng)徹底沒有了解套的希望。

不過，好在A股的資金面正在放寬。市場對于加大“預(yù)調(diào)、微調(diào)”政策力度的呼聲很高，降準(zhǔn)、降息正在進(jìn)行之中，且頻率之快出乎人意料。

8月伊始，監(jiān)管層再度傳來利好的聲音，證監(jiān)會表示，9月1日起將第三次大幅度降低A股交易經(jīng)手費、過戶費和期貨交易手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)，要求確保讓投資者直接得到好處。與此同時，證監(jiān)會鼓勵支持上市公司增持回購，且正積極協(xié)調(diào)有關(guān)部門研究降低印花稅。這些來自監(jiān)管層權(quán)威的聲音，對于信心嚴(yán)重不足的市場將形成正面的提振作用。

一些機構(gòu)投資者因此對8月行情充滿期待，畢竟在A股已經(jīng)退無可退，物極必反是一切事物運行的規(guī)律，他們相信A股8月必將否極泰來，鳳凰涅槃。

“中國經(jīng)濟(jì)下行周期已到尾聲，下半年經(jīng)濟(jì)將呈回升態(tài)勢?！边@是招商證券發(fā)布的最新投資報告，招商證券認(rèn)為，A股市場上半年的反彈是流動性改善帶來的估值反彈，下半年隨著經(jīng)濟(jì)基本面回暖，股市將向經(jīng)濟(jì)回升推動的中期反彈轉(zhuǎn)化。

外資機構(gòu)輪番表態(tài)挺A股，摩根士丹利最新研報稱，包括中國在內(nèi)的新興市場股票已被大幅低估，A股和H股的估值都顯著低于歷史水平，年內(nèi)應(yīng)有較好表現(xiàn)；瑞銀證券稱未來3至6個月A股震蕩向上，高盛認(rèn)為，上證有望在年底達(dá)到2750點。渣打銀行財富管理部最新策略稱，應(yīng)在未來12個月基礎(chǔ)上超配中國股票。

A股市場能否鳳凰涅槃

A股市場下跌，可以讓決策者更加清醒，直面體制要害。

證監(jiān)會主席郭樹清被寄予股市賭場終結(jié)者的重任。

回首今年以來的A股行情，證監(jiān)會迭出新政功不可沒。QFII擴(kuò)容、強調(diào)分紅、券商創(chuàng)新、推300ETF，這些新政策新產(chǎn)品的確給市場帶來了提振，也推動了此前A股的上漲。但是，新政出多了，新鮮勁過后，A股的“敏感度”也就下降了，反應(yīng)大不如前。事實上，上任后，郭樹清主席以幾乎幾天一個重要新政的速度，推進(jìn)著A股市場的制造性變革。到目前為止，推出退市制度、改革新股發(fā)行制度、嚴(yán)查內(nèi)幕交易、證監(jiān)會內(nèi)部的輪崗制度，都是荊棘叢生、困難異常而又極端必要的改革。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，A股共發(fā)生1921次大股東及高管減持，涉及29.68億股，套現(xiàn)356.67億元。減去上半年同期的增持?jǐn)?shù)據(jù)，則凈減持8.21億股，凈套現(xiàn)金額達(dá)222.52億元。A股市場成為大股東、甚至行業(yè)間的一場分贓游戲。到目前為止，新股發(fā)行體制改革對現(xiàn)有的大股東套現(xiàn)，大股東與普通投資者之間尖銳的利益沖突置若罔聞，甚至以市場化為名，給予大股東套現(xiàn)、增持等更多的選擇權(quán)。例如：徐家匯，今年3月5日，徐家匯2.14億股原始股解禁伊始，不出意外，該公司開始進(jìn)入大面積拋售之旅。從3月5日至6月25日，該股被減持金額超過3億元。這一數(shù)額，對于一只解禁后單日成交額最多不過6000多萬元的股票來說，是不可承受之重，更不能承受的是，該公司業(yè)績下降，股價一跌再跌。

股市是由經(jīng)濟(jì)和制度決定的，經(jīng)濟(jì)的影響固然很大，但我們的制度也有很大的問題?！霸趫允啬敲淳弥笸顿Y者紛紛選擇離場，不僅是由于損失慘重，還在于市場不公平現(xiàn)象導(dǎo)致的投資者信心的喪失，這才是最為可怕的?！笔锥冀?jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長謝太峰表示，中國資本市場自身存在的缺陷在股市低迷中更加凸顯。比如制度方面的不完善，難以對投資者形成有效的保護(hù)；上市公司質(zhì)量良莠不齊，經(jīng)過多年治理，重融資輕回報現(xiàn)象依然普遍存在，索取與回報嚴(yán)重不對等；二級市場投資者普遍虧損，但新股發(fā)行卻仍然不顧市場承受力，繼續(xù)批量“造富”；內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為時有發(fā)生……凡此種種，在今年股市的低迷和不斷下挫中，讓投資者對A股市場的公平性產(chǎn)生深深的懷疑并產(chǎn)生更為強烈的反應(yīng)。