約束重重的美國選擇

不管現(xiàn)任總統(tǒng)奧巴馬還是羅姆尼在11月勝出，新總統(tǒng)都將受到雙重壓力的約束——一邊是急需穩(wěn)定經(jīng)濟，一邊是長期改革。

關(guān)于11月的美國總統(tǒng)大選，傳統(tǒng)智慧只能說是部分正確。是的，經(jīng)濟問題將在結(jié)果決定中起到很大作用。但下一個階段——在日趨丑陋的競賽中獲勝的那一方是否擁有采取與其對手截然不同的政策的奢侈——不確定性要大得多。

新總統(tǒng)的任期將從2013年1月開始，與目前奧巴馬和羅姆尼競爭口號中所描述的情形相反，上臺者將會發(fā)現(xiàn)沒有多少空間可以用于調(diào)整經(jīng)濟政策。事實上，美國的潛在分歧隨處可見，選民們對此并沒有充分的認識。

經(jīng)濟的財政面也值得擔憂。財政赤字將繼續(xù)在10%GDP的水平上徘徊，令人對美國中期債務(wù)動態(tài)愈加擔心了。銀行部門仍在“去風險”，因此限制了流向中小企業(yè)、提振招聘和產(chǎn)房設(shè)備投資所必須的信貸流。而家庭部門痛苦的去杠桿化階段也只進行了一半。

政策面也同樣令人不安。在猶豫和扯皮了太久之后，美國國會將發(fā)現(xiàn)，不能再拖延應(yīng)對這些挑戰(zhàn)的措施了。

美國經(jīng)濟運行的全球環(huán)境也越來越困難。在未來幾個月中，歐洲債務(wù)危機極有可能會繼續(xù)惡化。由于新興市場（包括中國）的減速，同時有意義的多邊政策協(xié)調(diào)始終不夠充分，主要貿(mào)易大國將競爭一塊不再變大的餅，因此保護主義壓力將會大增。

因此，不管現(xiàn)任總統(tǒng)奧巴馬還是羅姆尼在11月勝出，新總統(tǒng)都將受到雙重壓力的約束——一邊是急需穩(wěn)定經(jīng)濟，一邊是長期改革。而在歐洲危機和世界各國同時放緩的壓力下，兩位候選人別無選擇，只能采取相似的經(jīng)濟政策重建就業(yè)創(chuàng)造活力和金融穩(wěn)定，至少在任期開始時是如此。

在尋求短期經(jīng)濟刺激和中期財政可持續(xù)性之間的平衡的過程中，最要緊的步驟是合理處置因暫時性減稅政策到期結(jié)束以及深度跨部門削減支出自動開始所導(dǎo)致的財政懸崖。而深度中期預(yù)算改革是應(yīng)對國會一再不作為所造成的問題之所必須。此外，如能了解到真實的數(shù)字，下任總統(tǒng)很快就會認識到，正確的稅收和支出改革之路已經(jīng)非常狹窄，遠非今天競爭性政治口號所描繪得那樣寬闊。

財政改革在充滿活力的經(jīng)濟中才能取得最佳效果。在這方面，奧巴馬和羅姆尼必須排除萬難，實現(xiàn)增長和就業(yè)創(chuàng)造。與房地產(chǎn)、勞動力市場、信用中介和基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域一樣，在這一領(lǐng)域，辦法并不像政客們希望我們所認為的那樣多。

但這并不意味著一點改變都無法做出。改變的空間是有的，這反映出一個事實：總體經(jīng)濟趨勢將伴隨多重水平不同速度的動態(tài)。根據(jù)技能和教育程度的不同，失業(yè)率存在持久差異；收入和財富不平等性正在創(chuàng)出歷史記錄——從分配效應(yīng)看，任何經(jīng)濟決策都將伴隨著社會調(diào)整的需要，這種需要可能是直接的，但更多情況下將是隱含的。

在經(jīng)歷了過度杠桿化、債務(wù)創(chuàng)造和信貸泛濫、并在2008年全球金融危機爆發(fā)前達到頂峰的“時代”后，美國仍然面臨著一項艱巨的挑戰(zhàn)——如何分配持久抑制投資、就業(yè)和競爭力的累積損失。到目前為止，國會的過度政治極端化已經(jīng)產(chǎn)生了讓承受能力較弱者經(jīng)受更多調(diào)整負擔的效果。

在理想世界中，美國新總統(tǒng)應(yīng)快速實施兩步走計劃以重塑就業(yè)活力、重振金融穩(wěn)定性。

首先，他應(yīng)該設(shè)計可行而令人滿意的全面經(jīng)濟政策計劃組合——在這方面，做出重大不同的空間是有限的。其次，對于這些經(jīng)濟政策，應(yīng)輔之以明確的社會政策組合——在這方面，潛在改變空間極大——以滿足公平負擔共擔的需要。

其實，此次選舉絕非選擇外包和增稅還是福利改革；選擇政府控制生產(chǎn)還是自由放任私人部門活動；選擇就業(yè)創(chuàng)造還是免費搭車等熱門話題。此次選舉中茲事體大者在于它所伴隨的社會公平、福利、平等呢個性以及富庶文明社會行為準則等概念。

作者系太平洋投資管理公司CEO兼聯(lián)席CIO