理財(cái)產(chǎn)品種的“另類”

“另類投資”也稱替代投資，是指在股票、債券及期貨等公開(kāi)交易平臺(tái)之外的投資方式，包括私募股權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)投資、地產(chǎn)、礦業(yè)、杠桿并購(gòu)、基金的基金等諸多品種。

股市不振，黃金白銀暴漲暴跌，“非主流”理財(cái)產(chǎn)品的“另類”投資日漸走俏。

“另類投資”也稱替代投資，是指在股票、債券及期貨等公開(kāi)交易平臺(tái)之外的投資方式，包括私募股權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)投資、地產(chǎn)、礦業(yè)、杠桿并購(gòu)、基金的基金等諸多品種。

日漸火爆的全球房地產(chǎn)業(yè)和飆升的商品價(jià)格，以及全球泛濫的流動(dòng)性以及投資者降低的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，成為另類投資興起的重要原因。另外吸引投資者的無(wú)疑是另類理財(cái)產(chǎn)品的高預(yù)期收益率。另類投資基金在過(guò)去30年平均年回報(bào)率達(dá)到24％，遠(yuǎn)高于過(guò)去15年共同基金的11％和對(duì)沖基金的14％。

相比傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品，新型投資領(lǐng)域并不局限于私募股權(quán)投資、集合信托產(chǎn)品、民間借貸等，一些例如實(shí)物投資、新型基金投資，稀缺品投資等方式都進(jìn)入“另類”的投資領(lǐng)域。

“實(shí)物保本”靠譜嗎?

“實(shí)物保本”是另類理財(cái)產(chǎn)品比較流行的方式。所謂的實(shí)物保本，就是如果所購(gòu)買的理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)賠錢的狀況，銀行便會(huì)以實(shí)物償還。

例如工商銀行私人銀行部在2011年9月19日，推出了首款普洱茶理財(cái)產(chǎn)品——工銀大益“黃金組合”普洱茶投資理財(cái)產(chǎn)品，每套售價(jià)10萬(wàn)元，期限一年。到期時(shí)，投資者可以選擇以實(shí)物方式或現(xiàn)金方式，支取理財(cái)本金及收益。若選擇實(shí)物方式，投資者可獲得普洱茶；若選擇現(xiàn)金方式，則預(yù)期年化收益率為7％。

類似的情況早期也有，早在2009年，民生銀行還發(fā)售過(guò)白酒理財(cái)產(chǎn)品——瀘州老窖國(guó)窖1573系列理財(cái)產(chǎn)品，投資期限為1年。期滿后，投資者可贖回本金，并獲得4％的投資收益，也可以選擇提取相應(yīng)的期酒。

這種另類投資理財(cái)產(chǎn)品比較常見(jiàn)的交易結(jié)構(gòu)為：提供給投資者一個(gè)選擇權(quán)，投資者可以選擇提前贖回本金及收益，也可以選擇持有到期，進(jìn)行實(shí)物交割?？僧?dāng)如果投資者選擇持有到期，進(jìn)行實(shí)物交割，將會(huì)面臨四個(gè)問(wèn)題：第一，購(gòu)買該產(chǎn)品之初約定的價(jià)格與價(jià)值的偏離度，是否有泡沫存在，這將決定實(shí)物的投資價(jià)值。第二，此實(shí)物在中國(guó)市場(chǎng)是否有很高的升值空間，是否可以吸引大量的資金以及較大規(guī)模的投資群體，形成一個(gè)投資市場(chǎng)。第三，投資者手中的交割實(shí)物何時(shí)升值?第四，升值后，投資者應(yīng)該怎樣變現(xiàn)?這幾乎成為所有交易結(jié)構(gòu)類似的另類投資理財(cái)產(chǎn)品所面臨的問(wèn)題。

對(duì)此，北大經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系副主任呂隨啟表示，另類理財(cái)產(chǎn)品所說(shuō)的“保本”，和其他理財(cái)產(chǎn)品的“保本”在本質(zhì)上并沒(méi)有區(qū)別。保本產(chǎn)品即零收益產(chǎn)品，因?yàn)闊o(wú)風(fēng)險(xiǎn)，投資者愿意買，但是無(wú)利息，還不如活期存款。而銀行承諾的“實(shí)物保本”，這個(gè)“實(shí)物”及其價(jià)格完全是由銀行決定的，投資者完全處于被動(dòng)狀態(tài)。

以普洱茶為例，2007年，普洱茶進(jìn)^價(jià)格巔峰期，大益7542生餅曾經(jīng)出現(xiàn)一天三次提價(jià)的狀況，從幾千元一直上漲至數(shù)萬(wàn)元，吸引了大量游資進(jìn)入普洱茶市場(chǎng)炒作。但它的價(jià)格“跳水”也同樣讓人措手不及，幾個(gè)小時(shí)就下跌數(shù)千元，投資者即便獲得大量并不值錢的茶葉，也沒(méi)有意義。

呂隨啟表示，另類理財(cái)產(chǎn)品的推出，無(wú)非是銀行在貨幣收緊、資金來(lái)源面臨威脅的情況下，想辦法吸收金融資源。在本質(zhì)上，它和其他理財(cái)產(chǎn)品是一樣的。他提醒投資者：“慎重選擇另類理財(cái)產(chǎn)品，另類理財(cái)產(chǎn)品的收益越高越存在問(wèn)題，很可能是畫餅充饑?！?/p>

來(lái)自天外的財(cái)富

在金庸小說(shuō)《神雕俠侶》里，曾提到過(guò)一把“重劍無(wú)鋒，大巧不工，四十歲前恃之橫行天下”的玄鐵劍。這種古代的“玄鐵”其實(shí)是一種石頭，不過(guò)，這種石頭很特殊——隕石。

被稱為“天外來(lái)石”的隕石稀有珍貴，自然有人愛(ài)好收藏。全球已知的隕石數(shù)量?jī)H4萬(wàn)塊左右，國(guó)內(nèi)收藏有一定規(guī)模隕石的可能不超過(guò)10人。近幾年，國(guó)內(nèi)漸漸興起了一股隕石收藏?zé)岢薄ｋE石價(jià)值不菲，貴的要四五千美元一克，遠(yuǎn)超黃金。僅僅三四年間，不僅隕石的價(jià)格飆升，國(guó)內(nèi)隕石收藏市場(chǎng)也日漸成形。

據(jù)了解，在上世紀(jì)90年代，全球涉足隕石交易的人僅200人左右，而目前參與其中的已增至萬(wàn)余人。從“無(wú)人知曉、無(wú)人關(guān)心、無(wú)人過(guò)問(wèn)、無(wú)人關(guān)注”到現(xiàn)在隕石收藏圈的日益擴(kuò)大，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)隕石收藏已經(jīng)形成了一個(gè)100多人的圈子，而且人數(shù)逐年增多。

其中，收藏者身份也各不相同，有資金雄厚的商人，有科研機(jī)構(gòu)的研究員，還有從事古董奇石收藏的經(jīng)營(yíng)者。

經(jīng)過(guò)短短幾年的發(fā)展，一顆隕石的售價(jià)甚至高達(dá)每克上萬(wàn)元，聽(tīng)起來(lái)讓人覺(jué)得有些不可思議。“就像文物一樣，本身的價(jià)值不大，但可以用來(lái)研究人類的文化歷史，隕石也是一樣?！敝袊?guó)地質(zhì)大學(xué)教授、中科院紫金山天文臺(tái)研究員徐偉彪認(rèn)為，隕石貴在其科研價(jià)值，墜落地球表面的絕大多數(shù)隕石來(lái)自位于火星和木星之間的小行星。它們含有地球上不常見(jiàn)的礦物組合，或者地球上沒(méi)有的球粒結(jié)構(gòu)，通過(guò)研究隕石可以獲得對(duì)太陽(yáng)系的物質(zhì)起源、組成和演化的認(rèn)識(shí)。

“經(jīng)過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，有的隕石可能挑戰(zhàn)我們?nèi)祟惖睦碚摌O限，那價(jià)值就無(wú)法估量了!”中科院紫金山天文臺(tái)研究員、隕石專家王思潮舉例說(shuō)，美國(guó)太空總署的一位天體生物學(xué)家宣稱，在罕見(jiàn)的“C11碳質(zhì)球粒隕石”上發(fā)現(xiàn)了細(xì)菌化石，而且有的與地球生命完全不同，估計(jì)是來(lái)自外星的生命。一旦這項(xiàng)發(fā)現(xiàn)被證實(shí)，生命源自地球的理論將被推翻。

實(shí)際上，數(shù)量稀少及市場(chǎng)的炒作也是促成其收藏價(jià)格飆升的重要原因。國(guó)內(nèi)一名資深隕石收藏家介紹，目前全球已知的隕石數(shù)量在4萬(wàn)塊左右，總共100多噸，而國(guó)內(nèi)的隕石數(shù)量更是有限，目前，已知全世界隕石樣品有4萬(wàn)塊左右?；鹦请E石和月球隕石尤為稀少，全世界只有30多塊。隕石的分門別類在科學(xué)端是方便研究，在交易市場(chǎng)則對(duì)應(yīng)著明碼標(biāo)價(jià)。

國(guó)際市場(chǎng)上，隕石的交易價(jià)格很高。一般普通的隕石樣品每公斤幾萬(wàn)到幾十萬(wàn)美元，而像火星和月球這樣的珍隕，每公斤數(shù)千萬(wàn)美元。即使很一般的玻璃隕石也價(jià)值不菲。有媒體稱，最貴的是月亮隕石，可以賣到2500美元一克，平均價(jià)格為500美元一克，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出黃金的價(jià)格。然后是火星隕石，每克200美元，再次是石鐵隕石、鐵隕石、石隕石，價(jià)格最低的0.5美元一克。

王思潮坦言，隕石交易的價(jià)格在圈內(nèi)一般互不公開(kāi)，也不太好公開(kāi)，因?yàn)槟壳皼](méi)有一個(gè)權(quán)威機(jī)構(gòu)能夠?qū)﹄E石定價(jià)，線下交易雙方一般都會(huì)根據(jù)市場(chǎng)行情來(lái)定價(jià)。

房地產(chǎn)投資的新選擇

房地產(chǎn)市場(chǎng)是國(guó)內(nèi)投資者最為熱衷的投資市場(chǎng)之一。然而REITs的出現(xiàn)，給國(guó)內(nèi)投資者在房地產(chǎn)市場(chǎng)的投資上增添了新的選擇。從招募說(shuō)明書(shū)來(lái)看，現(xiàn)在市場(chǎng)上已有的兩只投資全球不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)的基金，諾安收益不動(dòng)產(chǎn)和鵬華美國(guó)房地產(chǎn)，并不直接購(gòu)買商業(yè)地產(chǎn)而是通過(guò)購(gòu)買在交易所上市的REITs來(lái)達(dá)到間接投資不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)的目的。

所謂REITs就是房地產(chǎn)投資信托，是英文“Real Estate Investment Trust”的縮寫。REITs在證券交易所上市，由專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)營(yíng)管理，主要以能夠產(chǎn)生穩(wěn)定租金收益的不動(dòng)產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)，以標(biāo)的不動(dòng)產(chǎn)租金收入為主要收入來(lái)源，并且每年通常至少會(huì)將90％的凈收益分配于投資者的金融工具。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，REITs過(guò)往30年平均年收益率可達(dá)10％一15％。雖然自金融危機(jī)發(fā)生以來(lái)，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)陷入低迷，但是REITs受到的影響比較有限。2007年到2008年間，美國(guó)房地產(chǎn)抵押債在一年半中價(jià)格不到原來(lái)價(jià)格10％；房地產(chǎn)企業(yè)指數(shù)跌至原來(lái)的60％左右；而標(biāo)準(zhǔn)的REITs產(chǎn)品在風(fēng)險(xiǎn)最大時(shí)僅僅跌了20％-22％左右。這是因?yàn)镽EITs有一個(gè)源自于租金的穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。

REITs的投資門檻更低，且有助于更好地分散風(fēng)險(xiǎn)雖然REITs名義上也是有價(jià)證券，但其實(shí)質(zhì)是不動(dòng)產(chǎn)投資，可以和傳統(tǒng)的投資于股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)的基金進(jìn)行互補(bǔ)，分散單一市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)。不動(dòng)產(chǎn)投資的進(jìn)入門檻較高，商業(yè)地產(chǎn)的售價(jià)往往達(dá)到成百上千萬(wàn)甚至更高，而投資REITs基金的起始資金只需1000元，大大降低了投資門檻。

隨著國(guó)內(nèi)地產(chǎn)的十年牛市，和越來(lái)越高的降價(jià)呼聲，國(guó)內(nèi)的不動(dòng)產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)在增大，越來(lái)越多的投資者開(kāi)始著眼海外市場(chǎng)。然而，購(gòu)買海外不動(dòng)產(chǎn)受制于地域跨度大，不僅手續(xù)繁瑣，還要面臨管理困難、高額稅收等問(wèn)題。投資REITs基金則可避免此類問(wèn)題。

因此投資者可以將投資REITs的QDII基金看作一種收入型基金進(jìn)行投資，對(duì)于追求長(zhǎng)期穩(wěn)定收入的穩(wěn)健的投資者來(lái)說(shuō)，是一個(gè)非常適合的基金標(biāo)的。