銀行理財(cái)產(chǎn)品加速基金化

日前，首只掛牌交易的銀行理財(cái)產(chǎn)品亮相深圳前海金融交易所，產(chǎn)品來(lái)自建設(shè)銀行深圳市分行，采用T+6的交易模式，交易價(jià)格實(shí)行漲跌幅限制，最高為1%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這標(biāo)志著理財(cái)產(chǎn)品加速朝著開(kāi)放式、基金化的方向發(fā)。

試驗(yàn)期交易清淡

這款固定期限資產(chǎn)組合人民幣理財(cái)產(chǎn)品為“乾元01”，產(chǎn)品期限為183天，于2013年1月11日到期。產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模為2億元，預(yù)期最高年化收益率為5.2%。據(jù)悉，建行提供理財(cái)產(chǎn)品投資品種的每日估值，金交所在每個(gè)交易日上午9點(diǎn)前通過(guò)信息披露系統(tǒng)公布當(dāng)日的估值。

作為非保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品，其交易價(jià)格實(shí)行漲跌幅限制，漲跌幅比例為1%。投資者無(wú)法買(mǎi)空或賣(mài)空理財(cái)產(chǎn)品。所謂T+6的交易模式，即交易方買(mǎi)入后賣(mài)出同一理財(cái)品種或賣(mài)出后買(mǎi)入同一理財(cái)品種的時(shí)間間隔不得少于5個(gè)交易日。

該產(chǎn)品募集的資金投資于信托受益權(quán)、資產(chǎn)收益權(quán)等信貸資產(chǎn)。金交所目前并沒(méi)有獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)機(jī)制。主要以銀行的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)為主。目前，建行對(duì)該產(chǎn)品的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)為兩盞燈，這意味著產(chǎn)品屬于較低風(fēng)險(xiǎn)，幾乎適用于各種類(lèi)型的投資者。

金交所人士表示，目前理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)作尚處試驗(yàn)期，有關(guān)收益、交易價(jià)格波動(dòng)、成交量以及買(mǎi)賣(mài)方等信息“不宜對(duì)外公布”。據(jù)悉，該產(chǎn)品在交易市場(chǎng)的活躍程度并不高，目前的客戶(hù)數(shù)量?jī)H有兩百余人，該金交所也暫時(shí)沒(méi)有繼續(xù)受理其他銀行理財(cái)產(chǎn)品上市交易的計(jì)劃。

可提前贖回

這款產(chǎn)品與普通銀行理財(cái)產(chǎn)品相比，有兩個(gè)不同的特征。普益財(cái)富研究員肖芳介紹：首先，產(chǎn)品可以在交易所贖回。這突破了固定期限類(lèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品在銀行柜臺(tái)不能提前贖回的現(xiàn)狀。雖然采用的是T+6交易模式，不如T+1的股票交易模式流動(dòng)性強(qiáng)，但在流動(dòng)性安排方面，相較于以往的同類(lèi)產(chǎn)品的確有了較大的改進(jìn)。

第二，產(chǎn)品是投資起點(diǎn)不高的高端產(chǎn)品。交易過(guò)程中，不論是法人客戶(hù)，還是個(gè)人客戶(hù)，購(gòu)買(mǎi)的起點(diǎn)金額都為5萬(wàn)元，并以5萬(wàn)元的整數(shù)倍遞增，而普通的銀行理財(cái)產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)起點(diǎn)雖然也是5萬(wàn)元，但遞增倍數(shù)卻以1000元居多。同時(shí)值得注意的是，該產(chǎn)品針對(duì)的是高端客戶(hù)，其中個(gè)人會(huì)員可用于投資的現(xiàn)金(資產(chǎn))不少于50萬(wàn)元，機(jī)構(gòu)會(huì)員注冊(cè)資本(出資額)或可用投資的現(xiàn)金(資產(chǎn))不少于100萬(wàn)元。由此可見(jiàn)，這次掛牌交易產(chǎn)品的交易目標(biāo)群體是高端客戶(hù)，產(chǎn)品的發(fā)行、流轉(zhuǎn)等環(huán)節(jié)，都只面向特定投資者，選擇風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的高端客戶(hù)這一做法符合這次創(chuàng)新的試驗(yàn)性質(zhì)。

創(chuàng)新下的風(fēng)險(xiǎn)控制

掛牌交易銀行理財(cái)產(chǎn)品這一創(chuàng)新舉動(dòng)，各方反應(yīng)不一。

肖芳認(rèn)為，對(duì)于投資者而言，更為關(guān)注的是理財(cái)產(chǎn)品的流動(dòng)性和交易獲利空間?！霸囼?yàn)階段采用的T+6交易模式在流動(dòng)性方面可能還是有所欠缺，尤其是對(duì)于有理財(cái)產(chǎn)品變現(xiàn)需求的客戶(hù)，他們還是希望有更短的變現(xiàn)等待期?！贝送?，1%的漲跌幅限制了該產(chǎn)品的獲利空間，再加上理財(cái)產(chǎn)品本身的凈值增長(zhǎng)速度較慢，這些因素直接造成了該產(chǎn)品交易非常清淡。

“對(duì)于商業(yè)銀行而言，更為關(guān)注的是市場(chǎng)投資者的反應(yīng)和認(rèn)可。”肖芳說(shuō)，雖然按凈值分配收益的理財(cái)產(chǎn)品成為國(guó)內(nèi)主流商業(yè)銀行一致認(rèn)同的理財(cái)市場(chǎng)發(fā)展方向，理財(cái)產(chǎn)品朝著開(kāi)放式、基金化的方向發(fā)展，也越來(lái)越被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)可，但銀行理財(cái)產(chǎn)品在發(fā)行和流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)的制度安排、信貸類(lèi)產(chǎn)品如何獲取公允價(jià)值以及實(shí)現(xiàn)有效估值，都是技術(shù)性難題。該款產(chǎn)品募集資金投資于信托受益權(quán)、資產(chǎn)收益權(quán)等資產(chǎn)，掛牌交易實(shí)質(zhì)上也是在探索貸款的流轉(zhuǎn)方式及公允價(jià)值的獲取方式。但是，產(chǎn)品是否有市場(chǎng)潛力，最終還是取決于投資者的反映和認(rèn)可。

“至于監(jiān)管層，更關(guān)注的是創(chuàng)新下的風(fēng)險(xiǎn)控制?！彪m然銀行理財(cái)產(chǎn)品定位于商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)，但實(shí)際上它是按照銀行的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)來(lái)管理，理財(cái)產(chǎn)品有預(yù)期收益率，有投資成本，需要計(jì)提銀行撥備，計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資本，這讓銀行自身無(wú)法轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，繼而可能放大整個(gè)銀行系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，探索銀行理財(cái)產(chǎn)品脫離資產(chǎn)負(fù)債表的發(fā)展模式，無(wú)論是對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)本身的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，還是對(duì)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型都具有重要意義。

但是，這種創(chuàng)新同樣存在著風(fēng)險(xiǎn)，“銀行理財(cái)產(chǎn)品投向的資產(chǎn)沒(méi)有獨(dú)立的第三方風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，在這種情況下，如何對(duì)理財(cái)資金投向的信貸相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)和公允價(jià)值的評(píng)估，可能是監(jiān)管層關(guān)注的重點(diǎn)?！毙し颊f(shuō)。