聚焦大消費(fèi) 尋找A股“高帥富”

3月中旬以來，GDP增速目標(biāo)下調(diào)，1月、2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)欠佳，拖慢了股市反彈的腳步。在流動(dòng)性改善預(yù)期被透支后，缺少宏觀經(jīng)濟(jì)面有力支持，A股已顯乏力。此前的“3.14”單日放量暴跌就是一個(gè)信號(hào)。因此，未來一階段行情走勢(shì)或?qū)⒏嗟爻尸F(xiàn)出復(fù)雜震蕩的特點(diǎn)。

在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行、經(jīng)濟(jì)放緩跡象日趨明顯的背景下，傳統(tǒng)制造業(yè)的成長(zhǎng)空間受到制約。這一點(diǎn)，通過前期鋼鐵巨頭武鋼養(yǎng)豬、養(yǎng)雞、種菜、賣盒飯等“悲壯”的轉(zhuǎn)型計(jì)劃，很滑稽的呈現(xiàn)在投資者面前。

經(jīng)過2100點(diǎn)到接近2500的反彈后，得到初步估值修復(fù)的傳統(tǒng)周期類藍(lán)籌股，受困經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)和成長(zhǎng)性不足，繼續(xù)大幅上漲的動(dòng)力暫時(shí)有所減弱。在中期行情的下半場(chǎng)，大消費(fèi)板塊中的“高帥富”則有望接力藍(lán)籌股，成為下一階段市場(chǎng)的熱點(diǎn)。

“高”—指“身體素質(zhì)好”，即流通市值適中，不能過大。

“高帥富”的創(chuàng)始人足球明星—C羅，具備罕見的全能運(yùn)動(dòng)員素質(zhì)。而從A股一般規(guī)律看，在業(yè)績(jī)相同的情況下，流通盤小、“身體素質(zhì)好”的股票會(huì)比盤子大的股票定價(jià)高。這是由市場(chǎng)供求關(guān)系決定的。另一方面，股本小就有著很大的發(fā)展空間。一旦業(yè)績(jī)持續(xù)向好，股本擴(kuò)張潛力巨大。

“帥”—指“出身好”、“形象佳”。像皇馬當(dāng)家球星C羅那樣，是國(guó)際各大廣告廠商追逐的對(duì)象。A股的“帥”強(qiáng)調(diào)的是，得益中國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、政策積極鼓勵(lì)推動(dòng)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。身處此類行業(yè)，成長(zhǎng)空間廣闊，自然是市場(chǎng)資金中長(zhǎng)期追逐的焦點(diǎn)。

“富”—指兼具“估值低”和“高增長(zhǎng)”。

C羅年薪1200萬(wàn)歐元，是全球收入最高的球員。這里指當(dāng)前“估值低”，而未來幾年“業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)”。如貴州茅臺(tái)、蘇寧電器，很多年前是一家小公司，但是之后發(fā)展成大公司，股價(jià)復(fù)權(quán)飆升了上百倍。正是“業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)”造就了消費(fèi)行業(yè)的神話。

接下來結(jié)合機(jī)構(gòu)研報(bào)，我們就來尋找那些讓“矬丑窮”個(gè)股羨慕嫉妒恨的“高帥富”。在即將到來的二季度，乃至中長(zhǎng)期看，大消費(fèi)中的“高帥富”們或有超越指數(shù)的表現(xiàn)。

大消費(fèi)主要包括旅游、食品飲料、商業(yè)百貨、服裝、家電和醫(yī)療業(yè)等。消費(fèi)服務(wù)業(yè)是未來的轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中重要的增長(zhǎng)點(diǎn)。居民收入的逐步提高、社保醫(yī)保制度的全覆蓋、CPI的有效控制，為內(nèi)需的中長(zhǎng)期增長(zhǎng)營(yíng)造出良好環(huán)境。2009年以來，政府出臺(tái)了減稅、家電下鄉(xiāng)等多個(gè)促進(jìn)消費(fèi)的優(yōu)惠政策。今年商務(wù)部部署的首個(gè)全國(guó)消費(fèi)促進(jìn)月活動(dòng)也將于4月開展。在政策的積極鼓勵(lì)引導(dǎo)下，大消費(fèi)行業(yè)增長(zhǎng)前景明確。

從中長(zhǎng)期看， 由于對(duì)經(jīng)濟(jì)周期不敏感，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，大消費(fèi)行業(yè)整體走勢(shì)相對(duì)抗跌，特別是在政策收緊或經(jīng)濟(jì)衰退局面下，往往有跑贏指數(shù)的階段性機(jī)會(huì)。以深證行業(yè)食品飲料指數(shù)（399131）為例，去年全年僅下跌10%，截至今年3月16日收盤，年內(nèi)漲幅已超過15%。就3月份以來的走勢(shì)看，上證指數(shù)3月（截至16日收盤）下跌1.4%，而同期上證消費(fèi)80指數(shù)上漲3.3%，深證食品飲料指數(shù)更實(shí)現(xiàn)7.3%升幅。這從一個(gè)側(cè)面體現(xiàn)出市場(chǎng)資金新的配置方向。

旅游業(yè)：政策預(yù)期強(qiáng)烈

從3月中旬開始，旅游板塊走勢(shì)突出。2009年國(guó)家首次提出將旅游行業(yè)打造為國(guó)民經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略支柱產(chǎn)業(yè)以來，旅游行業(yè)一直是政策頗為傾斜的領(lǐng)域。自3月開始，旅游行業(yè)逐漸進(jìn)入春游小旺季，行業(yè)景氣度將出現(xiàn)回升，加之《國(guó)民休閑計(jì)劃綱要》等行業(yè)政策預(yù)期強(qiáng)烈，相關(guān)股票值得關(guān)注。

中信證券重點(diǎn)推薦年報(bào)及一季報(bào)預(yù)期良好、存在事件驅(qū)動(dòng)因素的個(gè)股:中國(guó)國(guó)旅、峨眉山A、ST張家界、中青旅、麗江旅游、三特索道、黃山旅游、宋城股份等。

商業(yè)連鎖：消費(fèi)市場(chǎng)信心上升

國(guó)信證券3月16日發(fā)布研報(bào)稱，目前零售數(shù)據(jù)處于低點(diǎn)，一方面商業(yè)零售行業(yè)增速已經(jīng)下降至近年的低點(diǎn)，另一方面下游消費(fèi)市場(chǎng)信心持續(xù)上升，反映出行業(yè)增速繼續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)開始持續(xù)釋放，未來行業(yè)回升的可能性加大。目前零售股的2011年及2012年P(guān)E分別為19倍及17倍。維持謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。

個(gè)股方面，東北證券建議關(guān)注鄂武商A、友誼股份、文峰股份、步步高，長(zhǎng)期看好受益政策紅利、經(jīng)營(yíng)模式好及具備壟斷優(yōu)勢(shì)的公司天虹商場(chǎng)、王府井和永輝超市。

食品飲料：業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)

食品飲料板塊今年以來表現(xiàn)靚麗。截至3月中旬，沱牌舍得上漲68.25%，位居第一；維維股份、伊力特、青青稞酒和老白干酒的漲幅均在50%以上。直接原因在于相關(guān)個(gè)股估值偏低和業(yè)績(jī)的高成長(zhǎng)，在市場(chǎng)整體回暖背景下，價(jià)值得到一定修復(fù)。

中金公司3月19日的研報(bào)中，重點(diǎn)推薦了貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、洋河股份、金種子、伊力特、古井貢、貝因美、伊利股份、燕京啤酒、黑牛食品和雙塔食品。由于白酒股短期漲幅較大，中金公司建議選股時(shí)需注意漲幅、當(dāng)前估值及短期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勢(shì)。

服飾業(yè)：戶外用品行業(yè)成長(zhǎng)

服裝行業(yè)中的探路者是“高帥富”的典型代表公司。受益于戶外用品行業(yè)的高成長(zhǎng)，探路者近三年年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過50%，保持了高速增長(zhǎng)。2009年10月上市以來，探路者股價(jià)漲幅超過100%，即便在去年4月—12月的熊市中，升幅仍達(dá)到14%以上。今年3月16日收盤，探路者再度創(chuàng)出歷史新高。

東方證券3月14日研究報(bào)告預(yù)測(cè)，公司2011—2013年每股收益為 0.40 元、0.64元和 1.01 元?？紤]到未來幾年成長(zhǎng)預(yù)期明朗，東方證券給予公司 2013 年 25 倍的估值水平，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格 25.25 元。此外，行業(yè)中動(dòng)態(tài)估值偏低，今明兩年業(yè)績(jī)保持較高增長(zhǎng)的希努爾、報(bào)喜鳥等，同樣為機(jī)構(gòu)所看好。

醫(yī)療服務(wù)業(yè)：“剛性”需求大

中國(guó)老齡化進(jìn)程加快，人民消費(fèi)水平提高，催生大量“剛性”醫(yī)療需求；另一方面，隨著政府投入的不斷增加，醫(yī)療保障體系日益完善，壓抑已久的醫(yī)療需求正不斷釋放。醫(yī)療資源的增長(zhǎng)速度趕不上社會(huì)公眾醫(yī)療需求的增長(zhǎng)速度，直接推動(dòng)了醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。2010年12月，國(guó)務(wù)院辦公廳就發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步鼓勵(lì)和引導(dǎo)社會(huì)資本舉辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)的意見》，鼓勵(lì)社會(huì)資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)。

國(guó)金證券認(rèn)為，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)不僅發(fā)展前景廣闊，還具有不可復(fù)制的稀缺性，目前正是各路資本角逐醫(yī)療資源的快速擴(kuò)張期。 醫(yī)療產(chǎn)業(yè)將迎來黃金發(fā)展期，將是未來十年可持續(xù)關(guān)注的大消費(fèi)投資主題。國(guó)金重點(diǎn)推薦“小?？频拇怼睈蹱栄劭坪汀皟?yōu)秀綜合性醫(yī)院的代表”開元投資。