世界經(jīng)濟“新常態(tài)”

2009年的時候，美國太平洋投資管理公司（PIMCO）為了描述這次經(jīng)濟危機后的歐美經(jīng)濟，提出了“新常態(tài)”這個概念?！靶鲁B(tài)”的含意主要有二點。一是歐美發(fā)達經(jīng)濟再也回不到危機前的狀態(tài)了。二是低增長、高失業(yè)率將長期持續(xù)；企業(yè)利潤縮減，資本回報率降低。

時至2012年的春天，歐洲主權(quán)債務(wù)危機依舊愁云慘淡，全球經(jīng)濟復(fù)蘇的失速更使愁緒四處蔓延，唯有美國經(jīng)濟不斷呈現(xiàn)出凌寒獨自開的相對強勢。

IMF于1月24日公布了《世界經(jīng)濟展望（更新）》，最新預(yù)測數(shù)字顯示，2011年末至2012年初美國經(jīng)濟出現(xiàn)的相對強勢特征，有望延續(xù)并貫穿2012年全年，進而形成2012年“金融風(fēng)險局部性高企，全球經(jīng)濟普遍性放緩，美國經(jīng)濟周期性領(lǐng)跑”的整體趨勢和經(jīng)濟格局。根據(jù)IMF的最新預(yù)測，2012年美國經(jīng)濟有望實現(xiàn)1.8%的增長，雖然僅略高于2011年的1.7%，但卻是全球范圍內(nèi)極少數(shù)呈現(xiàn)出增長率上升趨勢的經(jīng)濟體。受主權(quán)債務(wù)危機造成的風(fēng)險上升，金融動蕩，貿(mào)易萎縮，內(nèi)需不振等因素影響，2012年全球經(jīng)濟整體以及主要區(qū)域大多呈現(xiàn)增長率下降的頹勢。2012年增長預(yù)估值與2011年增長率的比較，顯示出美國經(jīng)濟趨勢方向上的“相對強勢”；而2012年增長預(yù)估值前后兩個版本的比較，則顯示出美國經(jīng)濟于債務(wù)危機升級背景中的“相對穩(wěn)定性和相對優(yōu)勢”。較之2011年9月的前一次報告，在2012年1月公布的最新報告中，IMF基于2011年第四季度國際金融風(fēng)險積聚并爆發(fā)的最新情況，下調(diào)了絕大部分經(jīng)濟體的增長預(yù)期。2012年，全球、發(fā)達市場和新興市場經(jīng)濟的增長估值均較此前預(yù)期下調(diào)了0.7個百分點，而對美國經(jīng)濟的增長預(yù)期卻未發(fā)生任何調(diào)整。但是，2012年美國經(jīng)濟的相對強勢卻很難長期維持。周期性領(lǐng)跑是美國經(jīng)濟周期領(lǐng)先于全球周期的客觀表現(xiàn)，是周期錯位的“階段性結(jié)果”，而一旦全球經(jīng)濟隨后進入復(fù)蘇力度增強的上升周期，周期錯位帶來的美國經(jīng)濟相對強勢將逐步減弱以致最終消失，全球經(jīng)濟多元化的功效則將帶來新的發(fā)展格局。根據(jù)IMF的預(yù)測，2013年，美國經(jīng)濟有望增長2.2%，雖然繼續(xù)呈現(xiàn)出復(fù)蘇動力增強的趨勢，但增幅恐將弱于滯后進入U形周期拐點的全球經(jīng)濟。2013年，全球、發(fā)達市場和新興市場經(jīng)濟體有望實現(xiàn)3.9%、1.9%和5.9%的經(jīng)濟增長，較2012年增長預(yù)估值上升0.6、0.7和0.5個百分點，均高于美國經(jīng)濟周期0.4個百分點的提升幅度。

分析可知，2012年之后，美國經(jīng)濟的強勢將減弱，其原因有四：一是經(jīng)濟強勢將不可避免地引致美元階段性強勢，進而引致更大的貿(mào)易逆差，削弱貿(mào)易引擎在復(fù)蘇階段對經(jīng)濟的助力；二是全球經(jīng)濟周期緊跟美國經(jīng)濟周期進入上升階段后，多元化的力量將沖抵美國的投資吸引力；三是無論2012年美國大選的結(jié)果如何，進一步降低失業(yè)率依舊是美國十分困難的任務(wù)，美國消費增長的物質(zhì)基礎(chǔ)依舊不穩(wěn)固，長期看，消費信心的維系和消費偏好的回歸也將取決于就業(yè)市場的持續(xù)表現(xiàn)；四是美國房市一直在觸底，卻從未真正有效反彈，次貸危機源頭市場依舊撲朔迷離，不確定性始終沒有消退。

對于歐美經(jīng)濟而言，“新常態(tài)”并非魔咒，而是經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)律使然。事實上，不僅是歐美經(jīng)濟，中國經(jīng)濟在經(jīng)歷了30年尤其是加入WTO十年的高增長之后，在經(jīng)歷全球經(jīng)濟危機尤其是經(jīng)歷2008年危機后三年的財政貨幣再擴張之后，經(jīng)由2011年的醞釀，自2012年開始也將迎來“新常態(tài)”。

中國經(jīng)濟“新常態(tài)”大致含義包括以下內(nèi)容：一是GDP增長率和M2增長率是經(jīng)濟與金融的兩個最關(guān)鍵數(shù)據(jù)，這兩個數(shù)據(jù)都將面臨下降和增長中樞回落。中國經(jīng)濟將從加入WTO之后十年的GDP平均增速10.5%、M2年均增長率18.2%，回落到GDP增長8%左右，M2年均增長12%甚至更低水平?！笆?8226;五”規(guī)劃下調(diào)經(jīng)濟增長目標(biāo)至7%，此次“兩會”政府工作報告明確2012年GDP增長目標(biāo)近八年來首次調(diào)至7.5%，標(biāo)志著中國政府已經(jīng)明確了這一“新常態(tài)”。二是中國經(jīng)常賬戶順差規(guī)模與水平將迎來臺階式下降。比較優(yōu)勢所支撐的加工貿(mào)易仍將持續(xù)為中國貢獻貿(mào)易順差，但自2009年一般貿(mào)易出現(xiàn)20億美元凈逆差之后，2010年、2011年一般貿(mào)易已經(jīng)各實現(xiàn)貿(mào)易逆差460億美元、876億美元。2012年前兩個月即已經(jīng)實現(xiàn)逆差373億美元。一般貿(mào)易逆差的持續(xù)累積，將拉低中國貿(mào)易順差規(guī)模。不僅如此，隨著高達1.6萬億美元FDI存量余額在中國所獲得收益的漸次匯出，收益項下的凈逆差將持續(xù)拉低中國經(jīng)常賬戶的總順差水平。三是人民幣匯率將從過去10年的單邊持續(xù)升值和升值預(yù)期，轉(zhuǎn)為進入彈性調(diào)整階段。經(jīng)常賬戶總水平及比例的下降，是人民幣匯率邏輯性變化的基礎(chǔ)原因。美元匯率是否走2002～2008年的貶值周期，則是人民幣升值是否會出現(xiàn)轉(zhuǎn)折變化的外因。四是外匯占款總規(guī)模將從過去年度2萬億元、3萬億元的高增長，回歸到年度約1萬億元的水平，這將改變中國貨幣供應(yīng)增長機制，并拉低M2增長中樞。2011年第四季度，中國國際收支出現(xiàn)資本與金融項目的凈逆差，中國未來經(jīng)常項目總順差水平的降低，以及人民幣單邊升值預(yù)期的改變，是外匯占款總流入規(guī)模將出現(xiàn)臺階式下降的原因。中國經(jīng)濟“新常態(tài)”的主要特征非常明顯，就是經(jīng)濟增速放緩。

中國經(jīng)濟迎來“新常態(tài)”，經(jīng)濟增速放緩也是經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律的作用，有其內(nèi)在和外在的深刻原因。從內(nèi)因講，最重要的是經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量，經(jīng)濟發(fā)展的可持續(xù)能力以及社會分配的公平性需要大幅度提升。從外因看，最重要的是世界經(jīng)濟進入了“新常態(tài)”，中國經(jīng)濟必然會受到影響，與其被動被影響，不如主動適應(yīng)應(yīng)對為好。顯然，這些都需要放緩增長率，予以調(diào)整是為可行。至本世紀(jì)20年代初，中國經(jīng)濟總量將接近15萬億美元，且會一路趕超美國。對于世界其它國家來說，中國7.5%的經(jīng)濟增速，實際上就相當(dāng)于美國實現(xiàn)大約4%的經(jīng)濟增長率。當(dāng)前中國每11.5周所創(chuàng)造的經(jīng)濟規(guī)模就相當(dāng)一個希臘經(jīng)濟。就此看來，GDP增長放緩并不會阻礙改革，而是實現(xiàn)改革的一個至關(guān)重要的因素。與此同時，要實現(xiàn)速度有所趨緩但更均衡，更具可持續(xù)性，更高質(zhì)量的經(jīng)濟增長也需要堅持改革。

中國經(jīng)濟“新常態(tài)”從2012年開始，其經(jīng)濟含義、市場含義、政策含義還將近一步展開，但無論哪一方面的進展都離不開改革。所以說，中國經(jīng)濟“新常態(tài)”除了經(jīng)濟增速放緩以外，全面深入推動改革必將是其重要特征的另一方面。經(jīng)濟增長速度放緩，不僅是速度本身的改變，背后是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和增長動力的改變。中國在增長速度放緩背景下的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，即主動適應(yīng)“新常態(tài)”，將會面對防控風(fēng)險和增長動力轉(zhuǎn)換兩方面的挑戰(zhàn)。具體看，則包括能否在增速放緩時，有效防范和化解高速增長期所積累的財政、金融風(fēng)險；企業(yè)能否適應(yīng)較低的增長速度環(huán)境，逐步改變“速度效益型”的盈利模式；能否形成充分有效的市場環(huán)境，在競爭基礎(chǔ)上產(chǎn)生一批創(chuàng)新型大企業(yè)和大量的創(chuàng)新型中小企業(yè)，培育出具有長期國際競爭力的技術(shù)、知識密集型制造業(yè)與服務(wù)業(yè)；能否進一步開放市場、放寬壟斷行業(yè)特別是服務(wù)業(yè)的準(zhǔn)入限制，為服務(wù)業(yè)的大發(fā)展提供空間和動力；能否在城鄉(xiāng)統(tǒng)籌的基礎(chǔ)上，加快進城農(nóng)民成為完整意義上的市民的進程，促進農(nóng)民承包土地在保障權(quán)益的前提下優(yōu)化配置；能否通過改革開放，形成適應(yīng)創(chuàng)新型社會建設(shè)需要的大學(xué)和科研體系；能否通過促進就業(yè)、創(chuàng)業(yè)與收入分配制度改革，使中等收入群體快速成長；能否建成適應(yīng)“新常態(tài)”階段發(fā)展和創(chuàng)新需要、有效分散和防范風(fēng)險的現(xiàn)代金融體系；政府能否由增長主導(dǎo)型向公共服務(wù)主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變等。

世界經(jīng)濟“新常態(tài)”在此次經(jīng)濟危機后，由歐美發(fā)達經(jīng)濟向新興市場經(jīng)濟及全球經(jīng)濟逐次展開，既給中國經(jīng)濟帶來了調(diào)整的機遇，也給中國經(jīng)濟形成了防控風(fēng)險的挑戰(zhàn)。正確認識和把握世界經(jīng)濟“新常態(tài)”，是探尋世界及中國經(jīng)濟未來與世界及中國資產(chǎn)未來的基礎(chǔ)背景與前提，是把握機遇，迎接挑戰(zhàn)的基礎(chǔ)與準(zhǔn)備。世界經(jīng)濟“新常態(tài)”不管你準(zhǔn)備得如何，歡迎與否，正確切的向你走來。