利率市場化改革與風險研究

【摘要】隨著社會經(jīng)濟的不斷發(fā)展，市場以及價值規(guī)律開始在經(jīng)濟中發(fā)揮著越來越重要的作用，我國各種經(jīng)濟政策的制定也越來越看重市場的因素。因此，利率的市場化改革開始被人們提上日程，也就是由市場開始在利率方面起著決定性的作用。利率市場化是大勢所趨，但是與此同時，在利率市場化改革中也充滿了各種問題與風險。因此，本文將從多個方面對利率市場化改革的風險做出分析，并且提出合理的建議，希望能給相關人員一些啟迪。

【關鍵詞】利率市場化 風險 經(jīng)濟理論 金融危機

所謂利率市場化，通俗來說，就是把利率的決定權(quán)交給市場供求關系。即由市場供求關系來決定利率以及利率的傳導，結(jié)構(gòu)和對利率進行管理。利率市場化是經(jīng)濟發(fā)展的必然結(jié)果，其中就包含著價值規(guī)律的作用，在最近這幾年，利率市場化一直是我國經(jīng)濟界的熱門話題，各種呼吁進行利率市場化改革的聲音也一日高過一日，而我國政府也開始逐步進行利率市場化改革的試探。在利率市場化的改革過程中，必然存在著諸多風險。因此，接下來本文將從經(jīng)濟理論的基礎，以及其他國家的改革經(jīng)驗入手，對市場化改革的風險進行詳細分析。

一、利率市場化改革的經(jīng)濟理論基礎還不成熟

在利率市場化的改革過程中，經(jīng)濟理論的重要性是不言而喻的。一個成熟的經(jīng)濟理論可以使我們少走彎路，可以讓我們在決策時有一個參照物。但是不幸的是，目前我國在利率市場化改革這一方面的經(jīng)濟理論基礎并不成熟。目前，國外在進行利率市場化改革時所依據(jù)的理論一般來說都是金融抑制理論以及金融深化理論，這兩個理論是由麥金農(nóng)等人所提出的。通俗來說，這種理論認為利率的管制導致了金融方面的抑制，因此，最后導致利率遠低于市場的正常水平，在這種情況下，各種資金無法有效的得到配置，同時，企業(yè)和銀行之間的關系也會因此產(chǎn)生扭曲。實踐證明，這一金融理論并不是成熟的，許多西方國家的利率改革結(jié)果已經(jīng)印證了這一點。最近，有不少專家指出，經(jīng)濟系統(tǒng)并不是孤立存在的，而是與社會生活的各個方面密切相關、相互作用，構(gòu)成了一個龐大的系統(tǒng)。因此，單單對經(jīng)濟進行研究是不夠的。就以日本為例，由于缺乏成熟的經(jīng)濟理論基礎，因此，在進行利率改革之后，各大銀行競相開始提高存款的利率，同時壓低貸款的利率，這就導致了一個惡性循環(huán)，各個小銀行因為難以承受這種危機，紛紛宣布倒閉，最后被大型的銀行所吞并，這一結(jié)果就說明，在利率改革時，如果缺乏成熟的理論支持，將會產(chǎn)生難以估量的后果，所以利率改革一定要慎之又慎。

二、多數(shù)國家在改革過程中引發(fā)了金融危機

根據(jù)世界銀行最近的一份調(diào)查數(shù)據(jù)，我們可以看出，被調(diào)查進行利率改革的國家有四十四個，其中有幾乎一半的國家在利率改革的過程中引發(fā)了經(jīng)濟危機。比如在日本、阿根廷，以及東南亞的某些國家都出現(xiàn)了不同程度的金融危機。對日本而言，由于在改革的過程中急于求成，追逐短期利益，因此，日本政府在很大程度上加大了銀行的權(quán)力，也就意味著擴大了銀行的投資領域。銀行為了追逐高額的利潤，紛紛提高存款利率，以便于收攏資金，而后將大量的資金投放在一些高風險的項目上，這就導致了某些領域資金飽和，而另一些領域資金匱乏。在日本的泡沫經(jīng)濟時期，銀行在房地產(chǎn)市場上的投資達到了一個驚人的比例，泡沫經(jīng)濟破裂之后，就是房地產(chǎn)的崩盤，以及股市的暴跌，銀行的壞賬大幅度上升。

對于阿根廷而言，由于阿根廷是拉丁美洲率先進行利率市場化改革的國家，因此，阿根廷更加缺少經(jīng)驗。在1971年2月，阿根廷就開始嘗試著進行利率市場化改革，但是改革在進行了不到一年的時間后就被迫宣告失敗，因為在改革的過程中，相當程度的資金開始從銀行流向各種非金融機構(gòu)，這就造成了資源分配不均衡，因此，改革被迫宣布失敗。而后，在1975年，由于惡性的通貨膨脹開始在阿根廷肆虐，阿根廷于是開始了第二次利率改革，這次改革吸取了上一次的教訓，阿根廷政府規(guī)定存款的利率上限為百分之四十，而后，取消其余的利率管制。之后，阿根廷在短短兩年的時間內(nèi)便實現(xiàn)了利率的全面改革。但是，這次改革并沒有達到預期效果，阿根廷國內(nèi)的經(jīng)濟形勢依然嚴峻，惡性通貨膨脹依然存在，并且金融市場發(fā)展的速度依然緩慢，并且，相比改革之前，阿根廷在金融市場上還增加了許多的波動性。在阿根廷進行利率改革之后，銀行開始提高利率，并且放貸的熱情空前高漲，這就導致了阿根廷國內(nèi)的資金不均衡，因此，一些企業(yè)開始大舉向外國借債，這也造成了外債過多，大批企業(yè)最后無力償還外債，紛紛宣布倒閉。面對這種兩難的情況，阿根廷政府被迫在20世紀90年代宣布放棄利率市場化改革。

最后，對于西方國家來說，雖然西方國家在改革的過程中失誤較少，但是我國和西方國家的國情不同，在諸多方面都存在著較大差別，因此，我們不能照抄西方的改革模式，而是應該靈活變通，參照我國的國情，走出一條屬于自己的道路。

三、利率市場化的過程充滿了風險

對于一個國家的金融市場來說，利率市場化是其非常重要的一部分，一個國家要想實現(xiàn)金融市場化，那么就必須實現(xiàn)利率市場化。但是利率市場化的改革之路是一條充滿了風險的道路。由于銀行在改革的過程中權(quán)力擴大，因此，為了在競爭中搶奪市場，銀行將持續(xù)不斷地調(diào)整利率，也就是說銀行在改革過程中承擔著更大的風險。對一些法制不太健全的國家而言，在進行利率市場化改革之后，將可能出現(xiàn)大量的違約現(xiàn)象，同時，對于一些信息不對稱的國家而言，在進行利率市場化改革之后，有可能會導致投資不足，資金分配不均衡的情況，這都是要進行慎重考慮的。

對于銀行而言，在進行利率市場化改革之后，將會存在著持久的風險。因為在改革之后，以前分散著的、主要存在存款人身上的風險集中地落在了銀行的身上，同時，在改革之后，銀行將會面對更大的利率波動性。比如，中國臺灣在進行了利率市場化改革之后，臺灣島的所有銀行幾乎集體虧損了三年，這主要是由于銀行面臨的利率波動性過大，導致了臺灣的銀行無法適應。同時，從我國的具體國情來看，我國在銀行貸款方面的失衡情況還是比較嚴重的，而且在財政方面，還存在著一定的赤字，這說明我國的宏觀經(jīng)濟是不太穩(wěn)定的，而且我國的國有企業(yè)在體制方面還存在著諸多問題，需要及時進行調(diào)整。所以，如果進行利率改革，那么我國所面臨的利率風險將會大大增加，這一切，都是需要慎重考慮的。

四、總結(jié)

利率市場化改革是我國必定要走的一條道路，這是市場經(jīng)濟發(fā)展的必要結(jié)果，但是在利率市場化改革的過程中還存在著許多風險，存在著各種不確定的危險因素，因此，在改革的過程中一定要慎之又慎，從我國的具體國情出發(fā)，走上一條具有中國社會主義特色的改革之路，在改革的過程中，各部門之間也要進行積極的合作，及時對出現(xiàn)的問題進行調(diào)整，把問題消滅在萌芽狀態(tài)，最后，使我國的利率市場化改革順利進行下去。

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作者簡介：李堅強，高級經(jīng)濟師，就職于中國人民銀行太原中心支行。

（責任編輯：陳岑）