平安集團(tuán)并購(gòu)深發(fā)展案例分析

【摘要】平安并購(gòu)深發(fā)展是迄今為止中國(guó)金融史上最大的并購(gòu)案，本文主要回顧平安并購(gòu)深發(fā)展事件的過程，并簡(jiǎn)略分析了并購(gòu)動(dòng)因和并購(gòu)后的影響，認(rèn)為此次并購(gòu)是一次雙贏的結(jié)果，尤其對(duì)于平安來說，是實(shí)現(xiàn)其綜合金融夢(mèng)想重要的一步。

【關(guān)鍵詞】深發(fā)展 平安 并購(gòu)

2012年4月26日，深發(fā)展吸收并購(gòu)平安銀行相關(guān)方案獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)的正式批復(fù)，深發(fā)展將吸收合并平安銀行，在兩行履行必要的法律程序后將正式合并為一家銀行，合并后深發(fā)展的名稱也將由“深圳發(fā)展銀行股份有限公司”變更為“平安銀行股份有限公司”，至此“深平戀”終于圓滿。平安并購(gòu)深發(fā)展作為中國(guó)金融史上最大的金融并購(gòu)案，是里程碑式的事件，具有重要的意義。

一、深發(fā)展背景回顧及并購(gòu)動(dòng)機(jī)

深圳發(fā)展銀行有著十分輝煌的過去，它是我國(guó)第一家發(fā)行公眾股并公開上市的股份制商業(yè)銀行，開創(chuàng)了中國(guó)金融市場(chǎng)的三個(gè)第一，在20世紀(jì)末曾一直是中國(guó)股市的風(fēng)向標(biāo)。但是隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革深入以及競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的改變，深發(fā)展的不足逐漸暴露出來，比如說深發(fā)展的資產(chǎn)質(zhì)量低下、不良貸款率較高、資本充足率不足等嚴(yán)重限制了其發(fā)展。尤其是沒有完善的資本補(bǔ)充機(jī)制，使得深發(fā)展它至今仍是股份制商業(yè)銀行中最小的。為了彌補(bǔ)資本金不足的缺陷，深發(fā)展引入境外戰(zhàn)略投資者新橋。新橋有著先進(jìn)的國(guó)際管理技術(shù)，通過對(duì)深發(fā)展業(yè)務(wù)管理體系的改革，使其自2004年到2009年凈利潤(rùn)不斷增長(zhǎng)（除了2008年受到金融危機(jī)的影響），不良貸款率不斷下降，資本充足率和撥備覆蓋率逐年上升，實(shí)現(xiàn)了內(nèi)涵式的增長(zhǎng)。

但深發(fā)展始終被資本金不足的陰霾籠罩著。新橋接管期間，由于資本金不足，深發(fā)展的增發(fā)、配股或發(fā)次級(jí)債均受到嚴(yán)格的限制，只能依靠盈利的積累來一點(diǎn)點(diǎn)地充實(shí)資本金和覆蓋撥備，限制了其擴(kuò)張速度，極大地影響了深發(fā)展的贏利水平。

而到2009年，新橋持有的深發(fā)展股份的5年鎖定期就要到期，新橋是一家私募股權(quán)性質(zhì)的公司，主要以獲得高額溢價(jià)為目的，并且其母公司面臨著資金困境，不可能長(zhǎng)期持有深發(fā)展股份。因此深發(fā)展需要引入新的戰(zhàn)略投資者。深發(fā)展若選擇平安，一方面能夠緩解資金壓力問題，獲得長(zhǎng)久的資本支持，充分提升其資本實(shí)力與融資能力，另一方面還可以利用平安集團(tuán)全國(guó)的銷售網(wǎng)絡(luò)、優(yōu)質(zhì)的客戶資源以及強(qiáng)大的后臺(tái)系統(tǒng)等優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)外延式的增長(zhǎng)。

二、中國(guó)平安背景回顧及并購(gòu)動(dòng)機(jī)

中國(guó)平安集團(tuán)是中國(guó)第一家以保險(xiǎn)為核心，集保險(xiǎn)、銀行、證券、信托等金融業(yè)務(wù)為一體的綜合性的金融集團(tuán)。它始終懷有綜合金融的夢(mèng)想，其目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)、銀行和投資三大主業(yè)的均衡發(fā)展，打造“一個(gè)客戶、一個(gè)賬戶、多個(gè)產(chǎn)品、一站式服務(wù)”的綜合金融服務(wù)平臺(tái)。但是2009年的中國(guó)平安的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其銀行凈利潤(rùn)僅占公司凈利潤(rùn)的7.4%，而保險(xiǎn)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)所占比例近75%，這意味著平安集團(tuán)銀行板塊和投資板塊比重偏小，有待加強(qiáng)。平安集團(tuán)一直都有拓展銀行板塊的愿望，平安銀行就是平安集團(tuán)入主銀行業(yè)成功的案例，當(dāng)然平安集團(tuán)在擴(kuò)張銀行板塊也曾遭受了很多失敗，例如在2006年收購(gòu)廣發(fā)行失敗，2008年投資海外富通虧損，虧損額高達(dá)200億元，但是巨額的損失并沒有阻止平安集團(tuán)向銀行業(yè)擴(kuò)張的腳步。主要源于以下幾方面的原因：

（一）銀行業(yè)在平安集團(tuán)的發(fā)展空間大

發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)顯示，銀行業(yè)的發(fā)展總是伴隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，兩者具有很高的相關(guān)性。我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期平穩(wěn)高速增長(zhǎng)，為銀行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人民收入水平的提高，推動(dòng)了銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展。將2009年和2010年中國(guó)平安的年度報(bào)表進(jìn)行對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，2009年銀行凈利潤(rùn)占比僅為7.4%，而2010年將深發(fā)展作為其聯(lián)營(yíng)企業(yè)后，銀行業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)增幅1.67倍，占比約為16%。

（二）平滑投資收益波動(dòng)的需要

平安集團(tuán)三大主營(yíng)業(yè)務(wù)中，保險(xiǎn)和投資對(duì)于資本市場(chǎng)的表現(xiàn)要求較高，而銀行業(yè)則比較穩(wěn)定。在2008年金融危機(jī)的時(shí)候，資本市場(chǎng)疲軟，保險(xiǎn)資金投資收益嚴(yán)重虧損，而證券業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)的投資收益亦大幅下滑，幅度高達(dá)60%以上，唯有銀行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)良好，凈利潤(rùn)僅下降了6%。通過加大對(duì)銀行業(yè)的投資，分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，平滑投資收益，利于平安集團(tuán)整體業(yè)績(jī)的穩(wěn)健增長(zhǎng)。

（三）混業(yè)經(jīng)營(yíng)的需要

隨著全球金融一體化和自由化，混業(yè)經(jīng)營(yíng)已經(jīng)成為國(guó)際金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的主流。面對(duì)已混業(yè)經(jīng)營(yíng)的外資企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)需要開發(fā)跨市場(chǎng)、跨機(jī)構(gòu)、跨產(chǎn)品的金融業(yè)務(wù)。2008年發(fā)布的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十一五”規(guī)劃》中也意味著混業(yè)經(jīng)營(yíng)也將是中國(guó)金融業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。另一方面，平安集團(tuán)以保險(xiǎn)為核心，保險(xiǎn)是其主營(yíng)業(yè)務(wù)，銀保合作能夠增加保險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售渠道和銷售規(guī)模，擴(kuò)大保險(xiǎn)資金收入，但目前在我國(guó)的銀保合作中，保險(xiǎn)公司一般處于弱勢(shì)地位，通過收購(gòu)銀行，保險(xiǎn)公司可以提高銀保業(yè)務(wù)的利潤(rùn)水平，擁有更多的主動(dòng)權(quán)。并且深發(fā)展的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)近300家，基本覆蓋了華東、華北、西南、華南地區(qū)，并且主要集中在一二線城市，而這些城市也是平安保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢(shì)區(qū)域，區(qū)域交集為協(xié)同效應(yīng)提供更大的可能和更高的效率。

所以在2009年新橋持有的深發(fā)展股票限售期已經(jīng)到期，新橋有意退出，深發(fā)展又需要引入新的戰(zhàn)略投資者，平安并購(gòu)深發(fā)展具有可行性。

三、并購(gòu)過程

此次并購(gòu)主要分為三部分：首先在得到保監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、商務(wù)部反壟斷局的批復(fù)后，平安受讓新橋持有的深發(fā)展5.2億股股份，占深發(fā)展目前總股本的16.76％，同時(shí)平安向新橋定向增發(fā)2.99億股平安H股作為對(duì)價(jià)。此時(shí)通過收購(gòu)新橋持有的16.76%的深發(fā)展股份再加上該交易前平安已持有的4.68%的股份，平安共持有深發(fā)展21.44%的股份。

2010年6月28日，在證監(jiān)會(huì)的同意下，深發(fā)展銀行向平安集團(tuán)旗下的平安壽險(xiǎn)定向增發(fā)3.80億股，平安壽險(xiǎn)以現(xiàn)金人民幣69.31億元全額認(rèn)購(gòu)。至此，對(duì)于深發(fā)展而言，其資本充足率上升為10.41%，核心資本充足率上升為7.2%，達(dá)到了新的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，為深發(fā)展今后業(yè)務(wù)的發(fā)展和規(guī)模的擴(kuò)張打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。而對(duì)中國(guó)平安而言，中國(guó)平安目前持有的深發(fā)展股比例達(dá)到29.99%，為今后深發(fā)展和平安的整合打下了良好的基礎(chǔ)。

之后平安集團(tuán)以90.75%的平安銀行股份和現(xiàn)金26.92億元作為對(duì)價(jià)，認(rèn)購(gòu)深發(fā)展以非公開方式定向增發(fā)的16.39億股份。中國(guó)平安成為深發(fā)展的控股股東，共持有深發(fā)展52.38%的股份，并且深發(fā)展持有平安銀行90.75%的股份。之后，深發(fā)展向平安銀行的小股東提供對(duì)價(jià)方案，吸收合并平安銀行，原平安銀行將注銷法人資格，深發(fā)展將更名為“平安銀行股份有限公司”。

四、并購(gòu)影響

對(duì)于深發(fā)展來說，資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大，規(guī)模實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。2011年年度報(bào)表顯示，兩行合并后一般貸款總額和存款總額都有了較快的增長(zhǎng)，兩行合并日均存款增速超過了股份制商業(yè)銀行的平均水平。同時(shí)各項(xiàng)業(yè)務(wù)健康穩(wěn)定快速發(fā)展，贏利能力穩(wěn)步提高，生息資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)，非利息收入比例持續(xù)提高，收入結(jié)構(gòu)得到改善。不良貸款比率進(jìn)一步下降，撥備覆蓋率大幅上升，資本充足率和核心資本充足率均達(dá)到了監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)，深發(fā)展抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力進(jìn)一步增強(qiáng)，為今后深發(fā)展實(shí)現(xiàn)外延式的增長(zhǎng)奠定了良好的基礎(chǔ)。

對(duì)于平安集團(tuán)來說，平安集團(tuán)獲得了一個(gè)擁有全國(guó)性牌照的上市銀行，是我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)第一家實(shí)現(xiàn)全國(guó)性銀行控股權(quán)的公司，自深發(fā)展被并入平安集團(tuán)后，平安集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模顯著上升，銀行板塊大幅增強(qiáng)，對(duì)集團(tuán)利潤(rùn)貢獻(xiàn)度顯著增加，2011年度銀行業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)176.8%，占比近四成。同時(shí)交叉銷售的廣度和深度進(jìn)一步增強(qiáng)，豐富的產(chǎn)品線不僅增強(qiáng)了客戶的忠誠(chéng)度，而且不斷提升平安品牌的影響力。對(duì)于平安集團(tuán)來說，銀行、保險(xiǎn)、投資均衡發(fā)展有著重大的意義：一方面，保險(xiǎn)提供了豐富的現(xiàn)金流，但利潤(rùn)相對(duì)較少，保險(xiǎn)資產(chǎn)的投資收益依賴于資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，波動(dòng)比較大，存在較高的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；而銀行業(yè)創(chuàng)造了較高的利潤(rùn)，但需要充足的資本作為支撐，并且可以在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)面臨風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候作為后盾給予緩沖；投資業(yè)務(wù)是高風(fēng)險(xiǎn)高收益，可以作為對(duì)保險(xiǎn)銀行等基本業(yè)務(wù)的補(bǔ)充，是提升企業(yè)影響力和競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。

總之，實(shí)現(xiàn)對(duì)深發(fā)展這樣一家具有規(guī)模的全國(guó)性的上市銀行的絕對(duì)控股，符合中國(guó)平安綜合金融的戰(zhàn)略目標(biāo)，有利于推進(jìn)三大業(yè)務(wù)更加均衡發(fā)展，銀行板塊將在平安實(shí)現(xiàn)綜合金融的過程中發(fā)揮更重要的作用。

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作者簡(jiǎn)介：張昳麗（1988-），女，安徽懷遠(yuǎn)人，首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院研究生，研究方向：國(guó)際金融理論與實(shí)務(wù)。

（責(zé)任編輯：劉晶晶）