我國(guó)企業(yè)年金制度中的道德風(fēng)險(xiǎn)及其規(guī)避

摘要：企業(yè)年金是我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的第二支柱，也是現(xiàn)代人力資源管理的重要戰(zhàn)略。企業(yè)年金的性質(zhì)決定了必須實(shí)行市場(chǎng)化的管理方式，實(shí)現(xiàn)所有權(quán)、受益權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離。但是這種管理方式形成了信托關(guān)系和委托代理關(guān)系，可能導(dǎo)致年金管理參與主體的道德風(fēng)險(xiǎn)。為規(guī)避道德風(fēng)險(xiǎn)，必須從源頭入手，建立有效的激勵(lì)約束機(jī)制。

關(guān)鍵詞：企業(yè)年金 信托管理 道德風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避 激勵(lì)約

束機(jī)制

據(jù)人力資源與社會(huì)保障部透露，截至2012年6月末，我國(guó)企業(yè)年金基金規(guī)模達(dá)到4198億元，進(jìn)入了穩(wěn)步發(fā)展時(shí)期。經(jīng)歷了從醞釀、建立到探索、規(guī)范，我國(guó)企業(yè)年金制度逐步形成了DC信托型的基本管理框架，然而在這一模式運(yùn)行的過程中，卻面臨著來自各方面的風(fēng)險(xiǎn)，其中最主要的就是基于這一管理模式而產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)。

1 我國(guó)企業(yè)年金制度的運(yùn)行機(jī)制

《企業(yè)年金試行辦法》和《企業(yè)年金基金管理試行辦法》明確規(guī)定我國(guó)企業(yè)年金采用信托模式的基本框架。具體運(yùn)作方式是：首先由企業(yè)確定繳費(fèi)水平，企業(yè)和職工定期按照一定比例繳納保險(xiǎn)費(fèi)，計(jì)入個(gè)人賬戶。個(gè)人賬戶允許投資，投資回報(bào)也全部計(jì)入個(gè)人賬戶。職工退休時(shí)退休金水平取決于資金積累規(guī)模及其投資收益。企業(yè)年金投資管理實(shí)行信托型管理模式，即企業(yè)年金委托人（企業(yè)和職工）將其資產(chǎn)交給受托人管理，受托人通過契約把基金經(jīng)營(yíng)管理權(quán)分別委托給投資管理人，托管人以及賬戶管理人，從而形成所有權(quán)、受益權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)徹底分離的局面，通過四個(gè)資格人之間的互相監(jiān)督，最大程度地保證企業(yè)年金基金的安全。同時(shí)，使企業(yè)年金資產(chǎn)完全獨(dú)立于政府和企業(yè)，遠(yuǎn)離公共權(quán)力的干預(yù)，按照市場(chǎng)規(guī)則進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)。

我國(guó)企業(yè)年金信托型管理方式采取包容契約型產(chǎn)品的方法，將其投資、托管、運(yùn)營(yíng)等業(yè)務(wù)部分或全部外包，這一過程中產(chǎn)生了兩個(gè)層次的法律關(guān)系——信托關(guān)系和委托代理關(guān)系。第一層是信托關(guān)系，涉及委托人、受托人和受益人三者之間的關(guān)系，建立年金的企業(yè)（委托人）和職工（受益人）與受托人根據(jù)《信托法》所產(chǎn)生的信托關(guān)系；第二層是委托代理關(guān)系，是受托人分別與基金托管機(jī)構(gòu)、賬戶管理機(jī)構(gòu)、投資管理機(jī)構(gòu)根據(jù)《合同法》形成的委托代理關(guān)系。賬戶管理人主要負(fù)責(zé)核對(duì)賬戶登記、繳款數(shù)據(jù)匯總及待遇支付；投資管理人負(fù)責(zé)年金的投資運(yùn)作、保值增值；托管人負(fù)責(zé)資金的保管、分配。同時(shí)，各代理人（投資管理人、賬戶管理以及托管人）相互之間會(huì)產(chǎn)生業(yè)務(wù)聯(lián)系，如賬戶管理人定期向受托人和有關(guān)監(jiān)管部門提交企業(yè)年金基金賬戶管理報(bào)告；托管人及時(shí)與賬戶管理人、投資管理人核對(duì)有關(guān)數(shù)據(jù)，按照規(guī)定監(jiān)督投資管理人的投資運(yùn)作；投資管理人及時(shí)與托管人核對(duì)企業(yè)年金基金會(huì)計(jì)核算和估值結(jié)果；代理人之間的信息互換；等等。這樣，賬戶管理人沒有與基金發(fā)生直接關(guān)系，托管人也沒有基金的直接支配權(quán)，投資管理人更不具有資金的絕對(duì)使用權(quán)，形成了三者職責(zé)分離、相互制衡的局面，保證了企業(yè)年金資金的安全性。

2 企業(yè)年金中的道德風(fēng)險(xiǎn)分析

所謂道德風(fēng)險(xiǎn)，即“從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的人在最大限度增進(jìn)自身效益時(shí)作出不利于他人的行動(dòng)”。新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，在委托代理雙方之間由于存在著信息不對(duì)稱、契約不完備、目標(biāo)不一致等原因，往往會(huì)產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)年金的信托管理方式包含著多重委托代理關(guān)系，這加大了道德風(fēng)險(xiǎn)的可能性。

然而委托代理關(guān)系只是道德風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的首要條件，有了委托代理并不一定產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)。只有當(dāng)委托人和代理人利益不一致，而且雙方信息不對(duì)稱的情況下，才會(huì)產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)。正是由于各自追求的利益不同，才產(chǎn)生了發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)。而由于信息不對(duì)稱，一方可以在對(duì)方缺乏信息的情況下采取對(duì)方無法觀測(cè)和監(jiān)督的隱藏性行動(dòng)或不行動(dòng)。如部分受托人可能在向委托人以及受益人提供企業(yè)年金基金管理報(bào)告時(shí)出具虛假的信息，侵吞年金基金的利潤(rùn)，或者故意隱瞞重大事故所造成的損失；企業(yè)年金投資管理人可能利用其掌握的專業(yè)優(yōu)勢(shì)盲目投資、冒險(xiǎn)投資，從而損害了委托人的利益；賬戶管理人或托管人為應(yīng)付檢查，在信息披露中造假，使得委托人不能通過受托管理機(jī)構(gòu)提供的信息來了解年金投資的運(yùn)營(yíng)情況等等。

事實(shí)上，道德風(fēng)險(xiǎn)不僅僅表現(xiàn)在上述的代理人身上，對(duì)于委托人，也同樣會(huì)發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)年金制度運(yùn)行中，企業(yè)、職工個(gè)人、甚至政府也都會(huì)發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)。比如：在受托人的選擇過程中，企業(yè)能否真正從職工利益出發(fā)，公平、公正地選擇最佳受托人值得商榷。由于企業(yè)年金的主體大部分是國(guó)有企業(yè)，銀行、信托、基金、保險(xiǎn)和資產(chǎn)管理等參與企業(yè)年金市場(chǎng)的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的成員往往與企業(yè)高管有著千絲萬縷的聯(lián)系，必將極大程度地影響企業(yè)的選擇標(biāo)準(zhǔn)。另一方面，這種復(fù)雜的利益關(guān)系也使得信托關(guān)系的雙方難以有效制約，一旦企業(yè)不足以支付年金時(shí)，企業(yè)高管可能故意隱瞞，或者通過操縱年金基金受托人達(dá)到目的，而企業(yè)職工卻并不能及時(shí)掌握相關(guān)的信息。再者，兩者也可能合謀進(jìn)行有利于企業(yè)或者參與機(jī)構(gòu)的投資活動(dòng)，從而加大了企業(yè)年金的風(fēng)險(xiǎn)。

3 企業(yè)年金制度中的道德風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

為了防范和規(guī)避道德風(fēng)險(xiǎn)帶來的嚴(yán)重后果，必須從源頭入手，減少在信托管理中的信息不對(duì)稱，解決目標(biāo)利益的沖突問題。然而，單靠企業(yè)年金參與方的“覺悟”或自律是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，因?yàn)樗袇⑴c方，都是“理性經(jīng)濟(jì)人”，都存在明顯的利益傾向。因此，在企業(yè)年金制度的運(yùn)行中，必須設(shè)計(jì)恰當(dāng)?shù)募?lì)和約束機(jī)制，將“經(jīng)濟(jì)人”動(dòng)機(jī)置于有效的激勵(lì)和約束之下。這種機(jī)制不是壓制參與各方的利益訴求，而是規(guī)范這種訴求，保證各方利益，將自身的利益訴求轉(zhuǎn)化為對(duì)企業(yè)年金運(yùn)行效率的追求，轉(zhuǎn)化為有利于受益人利益和制度運(yùn)行的行為，以促進(jìn)企業(yè)年金制度的良性發(fā)展。

3.1 完善企業(yè)年金的激勵(lì)機(jī)制

激勵(lì)是解決道德風(fēng)險(xiǎn)問題的首要途徑，激勵(lì)機(jī)制分為顯性激勵(lì)機(jī)制和隱性激勵(lì)機(jī)制。將顯性激勵(lì)機(jī)制運(yùn)用于企業(yè)年金管理，就是在規(guī)定企業(yè)年金基金管理費(fèi)時(shí)應(yīng)考慮市場(chǎng)的盈利水平。只有當(dāng)受托人、賬戶管理人、托管人以及投資管理人運(yùn)營(yíng)企業(yè)年金時(shí)獲得的報(bào)酬與其業(yè)績(jī)直接掛鉤時(shí)，才會(huì)對(duì)其產(chǎn)生激勵(lì)作用。同時(shí)，為加強(qiáng)激勵(lì)，可采用累進(jìn)制來提取管理費(fèi)，即企業(yè)年金基金的投資收益率越高，管理人參與利益分配的比例就越高。這種方法可以使得委托人和管理人的利益趨向一致，大大降低了道德風(fēng)險(xiǎn)的可能性。

目前，我國(guó)對(duì)企業(yè)年金的管理費(fèi)用的規(guī)定中沒有設(shè)定下限。這種上有封頂，下不保底的現(xiàn)象，直接導(dǎo)致了機(jī)構(gòu)之間為爭(zhēng)奪市場(chǎng)在價(jià)格上的明爭(zhēng)暗斗，有些機(jī)構(gòu)甚至采取零收費(fèi)。結(jié)果是受托人的收益與承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不匹配，有可能促使受托人違背其負(fù)有的“誠(chéng)實(shí)、信用、謹(jǐn)慎、勤勉”的義務(wù)，進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易、自我投資等侵害年金資產(chǎn)、損害受益人利益的投資活動(dòng)。解決這些問題的關(guān)鍵在于明晰受托人的信托地位，不僅要明確其權(quán)力，更要明確可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)損失責(zé)任。

當(dāng)代理人的行為很難、甚至無法證實(shí)，顯性激勵(lì)機(jī)制很難實(shí)施時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)、聲譽(yù)等隱性激勵(lì)機(jī)制也能很好地發(fā)揮能夠激勵(lì)代理人的作用，因?yàn)閺拈L(zhǎng)期看，表現(xiàn)差的代理人難以得到委托人對(duì)他的良好預(yù)期，從而很難獲得再次代理的機(jī)會(huì)。在企業(yè)年金制度中，我們也可以利用這種隱性的激勵(lì)機(jī)制，建立設(shè)立嚴(yán)格的準(zhǔn)入和退出制度，并嚴(yán)格規(guī)范其運(yùn)作行為。定期對(duì)申請(qǐng)從業(yè)的機(jī)構(gòu)的資本規(guī)模、治理結(jié)構(gòu)、資信水平、人員素質(zhì)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等各方面進(jìn)行嚴(yán)格審核，如果出現(xiàn)違法、違規(guī)或者不當(dāng)行為，應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，必要時(shí)考慮讓其退出年金市場(chǎng)。

要保證市場(chǎng)準(zhǔn)入和退出機(jī)制的運(yùn)行，必須創(chuàng)造充分競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境。目前，我國(guó)通過資格認(rèn)定的企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)十分有限，還不能滿足眾多的企業(yè)年金資金的要求，政府必須積極創(chuàng)造條件，使更多的基金管理機(jī)構(gòu)具備企業(yè)年金管理資格，為委托人提供更多的選擇機(jī)會(huì)，通過市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制有效防范道德風(fēng)險(xiǎn)。

3.2 完善企業(yè)年金的約束機(jī)制

3.2.1 成立由企業(yè)代表和職工代表參加的企業(yè)年金委托委員會(huì)

為了防止企業(yè)在選擇和監(jiān)督委托人時(shí)可能發(fā)生的道德風(fēng)險(xiǎn)，在選擇委托人時(shí)，必須建立起委托人、受托人和受益人利益均衡的機(jī)制，可以成立一個(gè)專門的機(jī)構(gòu)，由企業(yè)代表和職工代表各占一半，共同協(xié)商選擇受托人。

3.2.2 建立完備的信息披露與報(bào)告制度

信息披露制度，是指企業(yè)年金計(jì)劃的任何重大變動(dòng)都需向有關(guān)當(dāng)事人進(jìn)行披露。建立完備的信息披露，有助于改善企業(yè)年金計(jì)劃委托人和企業(yè)年金管理機(jī)構(gòu)之間的信息不對(duì)稱狀況，從而降低道德風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。目前，我國(guó)的企業(yè)年金制度還不完善，迫切需要建立完備的信息披露制度。為此，要加快信息網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)的建設(shè)，確保信息及時(shí)、準(zhǔn)確傳遞，在各個(gè)當(dāng)事人間建立信息共享，保證信息的暢通無阻。

信息報(bào)告制度，是指在企業(yè)年金管理過程中涉及到的所有“當(dāng)事人”之間應(yīng)建立起有效的報(bào)告渠道和報(bào)告程序，保證所有專業(yè)服務(wù)提供商都能及時(shí)收到準(zhǔn)確信息。一方面，各個(gè)當(dāng)事人之間應(yīng)該建立互相報(bào)告制度，如受托人應(yīng)向委托人提交企業(yè)年金基金管理報(bào)告；賬戶管理人應(yīng)當(dāng)向受托人提交企業(yè)年金基金賬戶管理報(bào)告；托管人應(yīng)當(dāng)向受托人提交企業(yè)年金基金托管和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告；投資管理人應(yīng)當(dāng)向受托人提交經(jīng)托管人確認(rèn)的企業(yè)年金基金管理報(bào)告等等。另一方面，企業(yè)年金基金受托人、賬戶管理人、托管人和投資管理人應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定向監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)告情況，并對(duì)所報(bào)告內(nèi)容的真實(shí)性、完整性負(fù)責(zé)。

3.2.3 設(shè)置企業(yè)年金基金的投資比例限制

企業(yè)年金基金的投資決策和投資方案等都是由受托人選擇的，為了保護(hù)受益人的利益，實(shí)現(xiàn)企業(yè)年金基金投資的安全性、盈利性和流動(dòng)性，有必要對(duì)其投資比例進(jìn)行限制。我國(guó)《企業(yè)年金基金管理試行辦法》中對(duì)投資比例的上限進(jìn)行了控制，一定程度上保證了企業(yè)年金資產(chǎn)的安全性，但是由于我國(guó)資本市場(chǎng)不成熟，上市公司治理機(jī)構(gòu)還比較混亂，為保證基金的安全，防止投資管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)，有必要對(duì)投資進(jìn)行更詳細(xì)的規(guī)定。

3.2.4 在企業(yè)年金參與主體內(nèi)部建立制衡機(jī)制

內(nèi)部控制制度是控制和降低風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)企業(yè)年金基金投資運(yùn)作安全的重要保障。企業(yè)年金各參與主體都應(yīng)建立健全內(nèi)部稽核監(jiān)控制度和風(fēng)險(xiǎn)控制制度，制定有關(guān)機(jī)構(gòu)設(shè)置、人員配置、業(yè)務(wù)程序規(guī)范、風(fēng)險(xiǎn)管理與控制等方面的完備制度，以加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)控和風(fēng)險(xiǎn)控制。

3.2.5 充分發(fā)揮企業(yè)年金外部監(jiān)督作用

外部監(jiān)督的主體包含的范圍很廣，主要包括中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督以及政府部門的監(jiān)督。中介服務(wù)機(jī)構(gòu)包括為企業(yè)年金管理提供服務(wù)的投資顧問公司、精算咨詢公司、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等專業(yè)機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)具有財(cái)務(wù)、精算、投資等方面的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，可以充分利用來為監(jiān)管服務(wù)。另外，政府審計(jì)部門的監(jiān)督、群眾監(jiān)督、媒體監(jiān)督等也都是重要的監(jiān)管手段，必須加強(qiáng)各監(jiān)督主體之間的協(xié)調(diào)和配合，為有效監(jiān)督奠定基礎(chǔ)。

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作者簡(jiǎn)介：

邱莉麗（1981-），女，湖北棗陽人，武漢科技大學(xué)講師，管理學(xué)碩士學(xué)位，研究方向：社會(huì)保障。