全球增長(zhǎng)放緩到何時(shí)？

　　全球經(jīng)濟(jì)至今尚未擺脫2008年至2009年經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響。2012年，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降到接近3%，這意味著自經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)，有近半個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)被削掉了。而這種放緩的趨勢(shì)很有可能將繼續(xù)下去。
　　那么，這種趨勢(shì)能夠得到扭轉(zhuǎn)嗎？增長(zhǎng)在多大程度上能夠得以恢復(fù)？我們需要做些什么才能使經(jīng)濟(jì)提速，還是任由主要市場(chǎng)經(jīng)歷痛苦的調(diào)整？怎樣做才能防止全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“速度極限”在2013年后降速緩慢？
　　在即將過(guò)去的2012年，全球經(jīng)濟(jì)明顯顯示出2008年至2009年經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)所留下的長(zhǎng)期創(chuàng)傷。我們預(yù)測(cè)2013年全球GDP增長(zhǎng)率僅為3.0%，略低于2012年3.2%的增長(zhǎng)率。危機(jī)后，成熟經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇效應(yīng)和新興經(jīng)濟(jì)體出人意料的強(qiáng)勁增長(zhǎng)使得2010年和2011年的全球增長(zhǎng)率分別達(dá)到5.1%和3.7%，但在2012年，這些積極因素在很大程度上已不復(fù)存在。美國(guó)大選和中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)層交替后，經(jīng)濟(jì)政策如何變化仍具有不確定性，歐洲的前景也令企業(yè)界擔(dān)憂(yōu)。所有這些因素都阻礙了全球投資和消費(fèi)活動(dòng)。同時(shí)，貿(mào)易增長(zhǎng)速度的大幅降低和外國(guó)直接投資增速的放緩也表明，現(xiàn)今的全球經(jīng)濟(jì)已是緊密相連、休戚相關(guān)，頹勢(shì)往往產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。
　　全球勞動(dòng)者和家庭都已經(jīng)感受到了全球危機(jī)的影響。雖然人均收入增長(zhǎng)率仍保持在2%以上，但相對(duì)于十年前接近3%的增長(zhǎng)，增速處于下降趨勢(shì)。已然高企的失業(yè)率不太可能快速下降，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中尤其明顯，這將導(dǎo)致許多人完全離開(kāi)正規(guī)的勞動(dòng)力市場(chǎng)。全球企業(yè)界也深受增長(zhǎng)減緩的影響。雖然企業(yè)部門(mén)的流動(dòng)性正處于前所未有的水平，但是利潤(rùn)卻在降低，強(qiáng)大的投資動(dòng)力也不復(fù)存在。我們看到，與2010年和2011年不同，再也沒(méi)有任何來(lái)自于新興市場(chǎng)的補(bǔ)償因素可以抵消成熟經(jīng)濟(jì)體緩慢的增長(zhǎng)速度了。
　　當(dāng)前對(duì)嚴(yán)厲的緊縮政策（例如，多個(gè)歐洲國(guó)家大幅縮減政府預(yù)算）是否在短期內(nèi)正在使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩存在著較多的爭(zhēng)論。而一個(gè)更加難以回答的問(wèn)題是：怎樣做、做什么才能支持經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇？乍看之下，與一個(gè)全面的危機(jī)不同，似乎并無(wú)多大的空間可以令經(jīng)濟(jì)快速?gòu)慕Y(jié)構(gòu)性的危機(jī)中復(fù)蘇。而對(duì)那些關(guān)鍵部門(mén)如金融、住房、能源和勞動(dòng)力市場(chǎng)的改革，均需假以時(shí)日才能看到效果。
　　雖然2012年全球經(jīng)濟(jì)3.2%的增長(zhǎng)率達(dá)到了我們2011年11月所作的預(yù)期，但就個(gè)別國(guó)家或地區(qū)而言，我們?nèi)ツ甑念A(yù)期尚存有偏差。例如，我們低估了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。目前，我們預(yù)計(jì)2012年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)2.1%，高于此前的預(yù)期。然而，需要注意的是，這一增長(zhǎng)主要得益于2011年四季度經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁表現(xiàn)的后續(xù)效用。如果按照季度計(jì)算，全年度企業(yè)部門(mén)的增長(zhǎng)則一直在減緩。就2013年而言，我們?nèi)匀怀州^為悲觀的態(tài)度，預(yù)計(jì)2013年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率為1.8%。當(dāng)然，如果住房市場(chǎng)的復(fù)蘇和勞動(dòng)力市場(chǎng)的溫和反彈可以持續(xù)，那么美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率或可達(dá)到2.5%甚至3%。不幸的是，由于“財(cái)政懸崖”可能對(duì)消費(fèi)者和企業(yè)造成沉重的額外負(fù)擔(dān)，我們并不對(duì)這一上升潛力抱樂(lè)觀態(tài)度。
　　全球經(jīng)濟(jì)減緩對(duì)幾個(gè)較大的新興市場(chǎng)國(guó)家如巴西、中國(guó)和印度的影響更為嚴(yán)重，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了我們的預(yù)期。這些經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)有可能持續(xù)放緩，或會(huì)抵消成熟市場(chǎng)的最終復(fù)蘇成果。根據(jù)我們基準(zhǔn)模型的預(yù)測(cè)結(jié)果，由于新興市場(chǎng)的放緩趨勢(shì)，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將持續(xù)走低，從2014年至2018年間的3%降到2019至2025年間的2.5%。
　　然而，我們不能機(jī)械地套用以往的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)來(lái)推斷未來(lái)。對(duì)于2013年，我們需要比前幾年更加關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相對(duì)于基準(zhǔn)預(yù)測(cè)結(jié)果的正負(fù)偏離。
　　即使是極端的經(jīng)濟(jì)“沖擊”（例如，全球金融危機(jī)或者歐元區(qū)的崩潰）都在可能發(fā)生的范圍之內(nèi)。同時(shí)，我們也應(yīng)當(dāng)密切注意那些積極的信號(hào)，特別是來(lái)自技術(shù)和體制創(chuàng)新方面的積極信號(hào)，雖然這些信號(hào)并不可能自動(dòng)產(chǎn)生。
　　是需求放緩還是供給疲軟
　　是什么因素抑制了全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)？一般會(huì)有兩種可能的解釋?zhuān)盒枨蟛蛔?，或者供給疲軟。
　　對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)主要是需求不足的解釋?zhuān)覀兎治?，全球?jīng)濟(jì)可能正處于從危機(jī)中復(fù)蘇的一個(gè)疲軟期。大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體都面臨著當(dāng)前產(chǎn)出水平相對(duì)于潛在產(chǎn)出水平的缺口。潛在產(chǎn)出水平意味著，在一定的勞動(dòng)力規(guī)模、投資和創(chuàng)造技術(shù)進(jìn)步的潛力下，某一經(jīng)濟(jì)體通過(guò)非通脹方式可以達(dá)到的產(chǎn)出水平。產(chǎn)出缺口的典型反映是消費(fèi)者需求疲軟和商業(yè)需求減緩。成熟經(jīng)濟(jì)體的產(chǎn)出缺口依然很大，這是由于一些經(jīng)濟(jì)體尚未完全從2008年至2009年經(jīng)濟(jì)危機(jī)中恢復(fù)過(guò)來(lái)（如美國(guó)），或者在金融危機(jī)惡化時(shí)經(jīng)歷了更為嚴(yán)重的衰退（如歐洲），或者依然飽受財(cái)政疲弱的困擾（如日本）。美國(guó)目前的產(chǎn)出缺口約為9000億美元（約占潛在GDP的6%）。因2010年至2011年間的債務(wù)危機(jī)和銀行危機(jī)造成的損失，歐盟27國(guó)的產(chǎn)出缺口已經(jīng)上升至GDP的2.8%。
　　一旦存在產(chǎn)出缺口，就會(huì)有政府刺激措施的運(yùn)作空間。但是，在目前情形下，這種舉措的效果可能比較小，而且見(jiàn)效比較慢?，F(xiàn)階段的危機(jī)是結(jié)構(gòu)性的，刺激措施不會(huì)很快見(jiàn)效。公司不僅僅是因?yàn)闃I(yè)務(wù)量小而遠(yuǎn)離市場(chǎng)，而是因?yàn)樗鼈冋跒檫m應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境的根本性變化而進(jìn)行調(diào)整。金融市場(chǎng)或房地產(chǎn)市場(chǎng)的變化就是適應(yīng)這種結(jié)構(gòu)性變化的例證。因此，政府措施需要注重長(zhǎng)期舉措，如對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施、技術(shù)與研究或青年培訓(xùn)計(jì)劃的投資。
　　當(dāng)我們對(duì)2013年至2018年的全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)行基準(zhǔn)預(yù)測(cè)時(shí)，我們假定美國(guó)和其他一些成熟經(jīng)濟(jì)體，包括日本和幾個(gè)處于困境的歐洲經(jīng)濟(jì)體，將可以彌合部分產(chǎn)出缺口。在這一假設(shè)下，我們預(yù)計(jì)美國(guó)2013年至2018年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率可以達(dá)到2.3%，比預(yù)計(jì)的同一時(shí)期趨勢(shì)增長(zhǎng)率1.9%高出0.4個(gè)百分點(diǎn)（見(jiàn)圖1）。就歐洲而言，由于我們預(yù)計(jì)其2013年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率僅為0.3%，產(chǎn)出缺口可以快速?gòu)浐系目臻g比較??；2014年至2018年，歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將依然保持低于趨勢(shì)增長(zhǎng)率1.4%的水平。
　　對(duì)于新興市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，潛在產(chǎn)出則比較難以測(cè)量，因?yàn)檫@需要各種可靠的數(shù)據(jù)來(lái)支撐，其中包括失業(yè)率和產(chǎn)能利用率的數(shù)據(jù)。然而，由于高增長(zhǎng)率和通脹壓力，主要新興市場(chǎng)國(guó)家（如巴西和中國(guó)）已經(jīng)出現(xiàn)了產(chǎn)能過(guò)剩，而非產(chǎn)出缺口。但是最近全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩已經(jīng)如此嚴(yán)重地影響到這些國(guó)家的出口表現(xiàn)，導(dǎo)致上述產(chǎn)能過(guò)剩出現(xiàn)大幅縮減。在刺激措施方面，中國(guó)、巴西和其他新興市場(chǎng)尤其倚重對(duì)硬件基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（例如公路、港口等）的公共資金投入。例如，為準(zhǔn)備世界杯足球錦標(biāo)賽和奧運(yùn)會(huì)，巴西已經(jīng)開(kāi)始了多項(xiàng)公共項(xiàng)目。除了建筑部門(mén)，此類(lèi)公共投資對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響只會(huì)在中期內(nèi)得以顯現(xiàn)。而且，對(duì)于新興市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這些措施也會(huì)引發(fā)一種真正的風(fēng)險(xiǎn)，即針對(duì)投資的財(cái)政刺激措施可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超出增長(zhǎng)目標(biāo)，從而進(jìn)一步助長(zhǎng)通貨膨脹。因此，對(duì)于各新興市場(chǎng)而言，政府各項(xiàng)舉措的目標(biāo)需要更加注重保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度極限。
　　另一個(gè)關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)放緩的解釋是，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能已經(jīng)達(dá)到其“速度極限”。問(wèn)題不在于需求減緩而在于潛在產(chǎn)出增長(zhǎng)率的下降。這一解釋的關(guān)注點(diǎn)在于經(jīng)濟(jì)的供給方面。我們基于對(duì)以往時(shí)期勞動(dòng)力、資本和生產(chǎn)率對(duì)GDP的貢獻(xiàn)來(lái)測(cè)量未來(lái)的趨勢(shì)增長(zhǎng)。這一方法可以確定增長(zhǎng)的“速度極限”。以美國(guó)為例，在20世紀(jì)五六十年代 ，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度極限高達(dá)4%，但是后來(lái)逐漸下降，現(xiàn)在我們的預(yù)測(cè)為1.9%（見(jiàn)圖1）。導(dǎo)致這一下降的主要原因是由于“嬰兒潮”一代離開(kāi)勞動(dòng)力市場(chǎng)而帶來(lái)就業(yè)率增長(zhǎng)減緩以及生產(chǎn)率增長(zhǎng)的放慢。其中，后者指向的是技術(shù)進(jìn)步機(jī)會(huì)的下降和體制創(chuàng)新的放緩。我們看到，歐洲的趨勢(shì)增長(zhǎng)一直弱于美國(guó)，這主要是因?yàn)闅W洲的適齡勞動(dòng)人口增長(zhǎng)速度一直低于美國(guó)。歐洲還長(zhǎng)期存在嚴(yán)重的生產(chǎn)率增長(zhǎng)問(wèn)題，這與歐洲各經(jīng)濟(jì)體間整合程度低以及各國(guó)內(nèi)部相互之間的壁壘有關(guān)。因此，當(dāng)前歐洲所面臨的挑戰(zhàn)是如何建立一個(gè)更加穩(wěn)定的金融、財(cái)政和貨幣政策框架，這也是提高其生產(chǎn)率的前提條件。歐洲應(yīng)當(dāng)避免走上一條結(jié)構(gòu)性緊縮和競(jìng)爭(zhēng)力下降的路徑，以免重蹈日本的覆轍。
　　從我們的預(yù)測(cè)結(jié)果來(lái)看，“速度極限”降幅最大的是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體（見(jiàn)圖2），這將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生極其嚴(yán)重的影響。當(dāng)然，每個(gè)國(guó)家的情況各不相同。在中國(guó)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然嚴(yán)重依賴(lài)于投資的驅(qū)動(dòng)。2012年，中國(guó)的總貸款額較2011年有顯著增長(zhǎng)；全年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資快速增長(zhǎng)，盡管資本的邊際產(chǎn)量（衡量資本投資回報(bào)率的數(shù)值）已經(jīng)呈現(xiàn)出迅速下降的跡象。在印度這個(gè)人口增長(zhǎng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中國(guó)的國(guó)家，則需要增加投資而并非減少，以獲得人口紅利。不幸的是，由于過(guò)去兩年間改革計(jì)劃的嚴(yán)重脫軌，印度的投資增長(zhǎng)受阻。這限制了潛在增長(zhǎng)率的提高，特別是對(duì)于印度經(jīng)濟(jì)體內(nèi)的廣大落后地區(qū)而言。在2010年至2011年，巴西的經(jīng)濟(jì)發(fā)展超出了其3.7%的趨勢(shì)增長(zhǎng)率，但在2012年降至不到2%。對(duì)于巴西來(lái)說(shuō)，更多的基礎(chǔ)設(shè)施投資是保持其發(fā)展速度極限的先決條件。近期巴西政府的政策強(qiáng)調(diào)提高生產(chǎn)率和競(jìng)爭(zhēng)力，這凸顯出，在2014年和2016年的大型體育活動(dòng)后，需要確?；A(chǔ)設(shè)施的投資獲得實(shí)質(zhì)性回報(bào)。
　　上述三個(gè)新興市場(chǎng)的共同點(diǎn)為，其生產(chǎn)率增長(zhǎng)將隨著其經(jīng)濟(jì)的不斷成熟而開(kāi)始減緩。傳統(tǒng)意義上強(qiáng)調(diào)通過(guò)投資和技術(shù)引進(jìn)以實(shí)現(xiàn)快速“追趕式”的增長(zhǎng)，以及通過(guò)貿(mào)易和外國(guó)直接投資以實(shí)現(xiàn) 新的模式勢(shì)必逐漸被一種更為均衡的增長(zhǎng)模式所取代，后者將更多地依賴(lài)于一個(gè)國(guó)家自身的能力和實(shí)力。對(duì)教育、研發(fā)和其他無(wú)形資產(chǎn)領(lǐng)域的投資在總支出中將變得越來(lái)越重要，但這些投資對(duì)推動(dòng)增長(zhǎng)的效果需要較長(zhǎng)時(shí)間才能顯現(xiàn)。
　　除了生產(chǎn)率增長(zhǎng)，投資也起著重要作用，但我們不能脫離生產(chǎn)率單獨(dú)看待投資，生產(chǎn)率決定長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力。全球技術(shù)和創(chuàng)新?tīng)顩r是生產(chǎn)率增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。
　　一些學(xué)者認(rèn)為目前的技術(shù)周期基本上已近完成；另一些人則認(rèn)為，技術(shù)對(duì)增長(zhǎng)的影響有其局限性，因?yàn)樗⑽磳?duì)就業(yè)機(jī)會(huì)的創(chuàng)造和從結(jié)構(gòu)上較大幅度地降低失業(yè)率作出多少貢獻(xiàn)，因此阻礙了生產(chǎn)率的增長(zhǎng)；另外，市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟和體制僵化也是生產(chǎn)率增長(zhǎng)緩慢和在結(jié)構(gòu)上增長(zhǎng)潛力下降的原因。
　　眾多負(fù)面因素不容忽視
　　在解釋當(dāng)前發(fā)展減緩時(shí)，需求的缺乏和供應(yīng)的乏力并不是互相排斥的。真正的風(fēng)險(xiǎn)在于這兩者將相互助長(zhǎng)，造成螺旋式的下降，為經(jīng)濟(jì)前景帶來(lái)嚴(yán)重的下行風(fēng)險(xiǎn)。如果不能有效解決全球經(jīng)濟(jì)中存在的一些重大問(wèn)題，如由中國(guó)帶來(lái)的全球消費(fèi)赤字、美國(guó)的儲(chǔ)蓄赤字、歐洲和日本的增長(zhǎng)赤字以及印度和巴西的增長(zhǎng)潛力發(fā)揮不充分，經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)可能成為事實(shí)。通貨緊縮陷阱可能導(dǎo)致世界其他地區(qū)特別是歐洲，bIjQJs/GR98OjNAT5J44mw==像20世紀(jì)90年代和21世紀(jì)初的日本一樣，遭遇“停滯的十年”。值得注意的是，雖然當(dāng)今幾乎所有經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)都低于其最大速度極限，但卻缺少政策協(xié)調(diào)來(lái)發(fā)揮優(yōu)勢(shì)和消弭劣勢(shì)。這使得全球經(jīng)濟(jì)在很大程度上只能依賴(lài)于自身的競(jìng)爭(zhēng)動(dòng)力，這有可能導(dǎo)致市場(chǎng)信心低迷，對(duì)可持續(xù)性的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇缺乏信心。以上這些因素可能導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)相對(duì)于基準(zhǔn)預(yù)測(cè)的負(fù)偏離，從而將未來(lái)十年全球經(jīng)濟(jì)的年增長(zhǎng)率推低到2.5%以下，與21世紀(jì)初全球經(jīng)濟(jì)平緩增長(zhǎng)趨勢(shì)中最高年增長(zhǎng)率4%相比，低了1.5個(gè)百分點(diǎn)以上。
　　進(jìn)而言之，我們擔(dān)憂(yōu)更為嚴(yán)重且難以控制的風(fēng)險(xiǎn)，包括：
　　第一，美國(guó)出現(xiàn)“政治癱瘓”的可能性，這將導(dǎo)致其徹底墜落“財(cái)政懸崖”，從而在明年初引發(fā)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)萎縮。我們預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2013年一季度會(huì)出現(xiàn)小幅下滑，增長(zhǎng)率為1.4%，這主要是由于當(dāng)前所實(shí)施的失業(yè)救濟(jì)金發(fā)放計(jì)劃和工資稅削減優(yōu)惠政策屆時(shí)將到期或中止。
　　第二，歐債危機(jī)升級(jí)，包括歐元作為共同貨幣的崩潰。我們的預(yù)期是：銀行業(yè)聯(lián)盟的進(jìn)程會(huì)在曲折與緩慢中前行，同時(shí)在財(cái)政政策的協(xié)調(diào)方面會(huì)有所加強(qiáng)。
　　第三，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的延宕而可能引發(fā)的市場(chǎng)預(yù)期不確定。我們的預(yù)期是：中國(guó)或會(huì)經(jīng)歷較為平穩(wěn)的轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度極限將下降，且幅度將大于普遍的假定和預(yù)測(cè)。這就要求中國(guó)政府在關(guān)鍵市場(chǎng)實(shí)行更多的根本性改革以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的進(jìn)程。
　　第四，全球需求與供給分布不均可能引發(fā)主要能源和大宗商品價(jià)格沖擊。我們的預(yù)期是：雖然短期波動(dòng)因素仍然存在，從長(zhǎng)期看，全球能源和大宗商品的價(jià)格將呈逐漸上升趨勢(shì)。
　　第五，缺乏效力的監(jiān)管結(jié)構(gòu)或會(huì)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)采取防御和保守戰(zhàn)略，這將制約對(duì)非金融部門(mén)的資金提供，不利于非金融部門(mén)的增長(zhǎng)和創(chuàng)新。對(duì)這一點(diǎn)，我們的假設(shè)是當(dāng)前的監(jiān)管框架將阻礙風(fēng)險(xiǎn)資本的增長(zhǎng)，大多數(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的融資來(lái)自于流動(dòng)資金充裕的非金融私人部門(mén)。
　　關(guān)注正面因素
　　在“消極主義”盛行和前景慘淡的時(shí)期，人們不應(yīng)當(dāng)忽略表面背后可能正在醞釀的積極趨勢(shì)和活動(dòng)。要了解這些機(jī)會(huì)，我們需要重新審視增長(zhǎng)的來(lái)源（見(jiàn)圖2）。
　　盡管就業(yè)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的直接貢獻(xiàn)較小，但是通過(guò)對(duì)人力資本和生產(chǎn)率的投資，就業(yè)可以對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生附加效應(yīng)。成熟經(jīng)濟(jì)體在這方面存在優(yōu)勢(shì)，因?yàn)槠鋭趧?dòng)力質(zhì)量（由勞動(dòng)力技術(shù)水平?jīng)Q定）和資本質(zhì)量（由利潤(rùn)決定）依然過(guò)硬。勞動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的間接貢獻(xiàn)還可以通過(guò)提高工資和薪酬來(lái)體現(xiàn)，而這兩者又反映出增加高等教育支出所獲得的回報(bào)。
　　總之，工資增長(zhǎng)將帶來(lái)消費(fèi)需求積極的、螺旋式的上升。
　　從長(zhǎng)期來(lái)看，成熟市場(chǎng)的增長(zhǎng)“速度極限”無(wú)論有多大的提升，都不會(huì)超過(guò)2%。
　　在此意義上，新興市場(chǎng)的表現(xiàn)將舉足輕重，會(huì)對(duì)潛在增長(zhǎng)是否快于預(yù)期產(chǎn)生巨大的影響。
　　從數(shù)學(xué)的角度來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率主要由新興市場(chǎng)所占份額的增加決定，這些國(guó)家為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)回歸3%至4%的區(qū)間帶來(lái)了很大希望。雖然這些國(guó)家的未開(kāi)發(fā)資源（如廉價(jià)勞動(dòng)力和充裕的資金）將遠(yuǎn)不及十年前那樣容易帶來(lái)快速回報(bào)，但可以通過(guò)有質(zhì)量的投入來(lái)獲得較高的回報(bào)，例如對(duì)勞動(dòng)力和無(wú)形資本的投資，這還將有助于推進(jìn)創(chuàng)新，重啟全球經(jīng)濟(jì)的供需良性循環(huán)。并且，新興市場(chǎng)的消費(fèi)需求也將因此更多關(guān)注新興中產(chǎn)階級(jí)所需的高質(zhì)量產(chǎn)品和服務(wù)。
　　技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新的加速這兩個(gè)重要因素將決定增長(zhǎng)是否會(huì)在基準(zhǔn)預(yù)測(cè)情形下發(fā)生正向的偏離。
　　可以肯定的一點(diǎn)是，變革的壓力可能會(huì)逐漸在危機(jī)的“背風(fēng)面”積累，因?yàn)槟抢锊淮嬖隈R上獲得高回報(bào)的壓力，反而有更多的試驗(yàn)和改進(jìn)的空間。
　　然而，這些活動(dòng)需要政策承諾來(lái)恢復(fù)和推進(jìn)金融、勞動(dòng)力和主要產(chǎn)品領(lǐng)域等關(guān)鍵市場(chǎng)的運(yùn)作。重要的制度革新也是實(shí)現(xiàn)或超出基準(zhǔn)模型預(yù)測(cè)結(jié)果的根本前提條件。
　　另外，我需要解釋我們的分析方法。
　　世界大型企業(yè)研究會(huì)2013全球經(jīng)濟(jì)展望提供對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)，涵蓋2013年、2014年至2018年、2019年至2025年三個(gè)時(shí)間段，包括對(duì)11個(gè)主要地區(qū)的預(yù)測(cè)以及對(duì)33個(gè)成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體和22個(gè)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的個(gè)別估測(cè)。
　　在方法上，我們基于以往時(shí)期勞動(dòng)力、資本和生產(chǎn)率對(duì)GDP的貢獻(xiàn)來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)的趨勢(shì)增長(zhǎng)。資本和生產(chǎn)率增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)基于以往大量相關(guān)變量。在此過(guò)程中，考慮到實(shí)際和潛在產(chǎn)出之間可能出現(xiàn)的偏離，對(duì)趨勢(shì)增長(zhǎng)率又進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整。
　　作者為世界大型企業(yè)研究會(huì)（The Conference Board）執(zhí)行副總裁及首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 ；翻譯夏潔（世界大型企業(yè)研究會(huì)中國(guó)中