我國(guó)本次通貨膨脹成因的實(shí)證分析

　　我國(guó)通貨膨脹問題自2006年起就成為學(xué)術(shù)界關(guān)注的宏觀經(jīng)濟(jì)問題，但由于物價(jià)并沒有出現(xiàn)異常的變動(dòng)，所以沒有引起社會(huì)其他方面的關(guān)注。直至2010年開始，尤其是在2011年上半年，由于物價(jià)的迅速飆升，使通貨膨脹成為了社會(huì)各界關(guān)注的熱點(diǎn)問題。目前，圍繞通貨膨脹形成的核心原因以及如治理通貨膨脹等問題，大量的學(xué)者和研究機(jī)構(gòu)進(jìn)行了深入研究和廣泛討論，但所得的各種診斷和政策建議的差異是如此之大以至于完全可以使政策實(shí)施者眼花繚亂、滿頭霧水。因此，如何看待通貨膨脹的成因，如何權(quán)衡各種政策建議，成為亟需解決的重要問題。
　　一、我國(guó)的通貨膨脹決定模型
　　假定企業(yè)的i的需求由兩部分ci和ai組成，其中ci是對(duì)價(jià)格的敏感要求，服從不變替代彈性函數(shù)
　　因而有 ， ，ai是受非價(jià)格因素影響的需求，主要受金融約束，財(cái)政支出，國(guó)外收入水平的影響。設(shè)ait=At，則企業(yè)的需求函數(shù)為：
　?。?.1）
　　設(shè)企業(yè)i的要素需求函數(shù)為1it=α+βqit，要素價(jià)格為Wt，則企業(yè)的利潤(rùn)函數(shù)為：
　　IIit=pitqit-Wtlit=pitqit-Wtα-Wtβqit（1.2）
　　把式（1.1）代入（1.2），求解企業(yè)的利潤(rùn)最大化問題可以得到一階條件：
　?。?.3）
　　利潤(rùn)最大化還要求滿足二階條件：
　?。?.4）
　　將利潤(rùn)最大化條件，即式（1.3）對(duì)數(shù)線性化，可得：
　?。?.5）
　　類似的，我們可以得到t-1期企業(yè)定價(jià)的價(jià)格方程：
　?。?.6）
　　我們沿用Calvo（1983）的交錯(cuò)價(jià)格模型，假定t時(shí)期企業(yè)只能以y概率調(diào)整價(jià)格，這意味著t時(shí)期，所有企業(yè)中只有比例的部分可以調(diào)整價(jià)格，1-y比例的部分沿用前一期價(jià)格，即總價(jià)格水平為：
　　（1.7）
　　對(duì)數(shù)線性化后，得：
　　（1.8）
　　由式（1.5）、式（1.6）和式（1.8）得：
　?。?.9）
　　式（1.9）兩邊同時(shí)減去 并用 可得：
　　（1.10）
　　式（1.10）表明我國(guó)通貨膨脹受通貨膨脹預(yù)期，外生性需求對(duì)其穩(wěn)態(tài)值的偏離，以及實(shí)際成本對(duì)其穩(wěn)態(tài)值的偏離等三個(gè)因素的影響。我們進(jìn)一步把外生性需求分解為貸款引致需求L，財(cái)政擴(kuò)張引致需求G和國(guó)處收入增加引致的需求T；把要素成本分解成勞動(dòng)力成本W(wǎng)1，資本成本W(wǎng)K和中間投入成本W(wǎng)i三部分，并假設(shè)總的外生性需求函數(shù)和生產(chǎn)函數(shù)都服從C-D函數(shù)，則可得：
　?。?.11）
　　其中 都為正參數(shù)，可以看出式（1.11）描繪了我國(guó)的通貨膨脹動(dòng)態(tài)。
　　二、實(shí)證分析
　?。ㄒ唬┳兞窟x擇
　　根據(jù)前文的分析，選擇國(guó)際原油價(jià)格指數(shù)（oil）、進(jìn)口商品價(jià)格指數(shù)（mp）、人民幣匯率（e）貨幣供應(yīng)量（m1）、工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)（PPI）以及GDP產(chǎn)出缺口作為解釋變量。所有解釋變量的數(shù)據(jù)均為2007年1月至2011年12月的月度數(shù)據(jù)。由于我國(guó)不公布GDP的月度數(shù)據(jù)，所以我們用工業(yè)增加值來近似地代替GDP，通過對(duì)工業(yè)增加值進(jìn)行季節(jié)調(diào)整，并利用HP濾波法計(jì)算循環(huán)因素，由此來表示GDP缺口。
　?。ǘ┪覈?guó)本次通貨膨脹成因的向量自回歸模型
　　由于我們主要研究的是通貨膨脹與解釋變量之間的聯(lián)系，所以在建立模型之前我們進(jìn)行了CPI與各解釋變量之間的Granger因果檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果表明各解釋變量與CPI存在著Granger因果聯(lián)系。由于某些變量的原始數(shù)據(jù)存在非平穩(wěn)性，因此，我們對(duì)各變量進(jìn)行了協(xié)整檢驗(yàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)存在6個(gè)長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系。
　　在前面各項(xiàng)檢驗(yàn)結(jié)果的基礎(chǔ)上，根據(jù)模型精簡(jiǎn)原則以及AIC、SC信息準(zhǔn)則，我們選擇滯后期為1期，并建立模型。表1為各子程的模型估計(jì)結(jié)果，從表中可以看到，除GDP產(chǎn)出缺口之外，各子方程的擬合優(yōu)度均超過90%，雖然GDP產(chǎn)出缺口子方程的擬合優(yōu)度相對(duì)較低，但也達(dá)到了69%，這表明模型總體有著較高的擬合效果。圖1中的點(diǎn)表示AR特征多項(xiàng)式的根的倒數(shù)，可以看到這些點(diǎn)都位于單位圓內(nèi)，說明我們所估計(jì)的模型是穩(wěn)定的。
　　表1 各子方程的模型估計(jì)結(jié)果
　　圖1 VAR模型的AR特征多項(xiàng)式根
　　（三） CPI的脈沖響應(yīng)曲線
　　通過脈沖響應(yīng)函數(shù)我們可以識(shí)別一種變量的沖擊對(duì)VAR系統(tǒng)中其他變量的影響程度，現(xiàn)在我們就利用脈沖響應(yīng)函數(shù)來分析各解釋變量所形成的沖擊對(duì)CPI的影響，CPI脈沖響應(yīng)曲線如圖2。從圖中可以看到：
　?。?）一次正的匯率沖擊會(huì)對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生正的影響，這種影響在15期左右達(dá)到最大，而30期之后，這種影響逐漸消失了。
　　（2）正的GDP產(chǎn)出缺口的沖擊對(duì)CPI產(chǎn)生正的影響，這種影響在第6期達(dá)到最大，16期后變?yōu)樨?fù)的影響，而33期后影響消失。同樣，M1的正面沖擊也會(huì)對(duì)CPI產(chǎn)生正的影響，影響在第7期達(dá)到最大，18期后變?yōu)樨?fù)的影響，35期后消失。正的PPI擾動(dòng)也會(huì)對(duì)CPI產(chǎn)生正的影響，與GDP產(chǎn)出缺口和M1的影響相似，PPI所產(chǎn)生的影響在3期左右達(dá)到最大，第9期后變?yōu)樨?fù)的影響，22期后影響消失。
　?。?）進(jìn)口商價(jià)格的沖擊首先會(huì)對(duì)CPI產(chǎn)生負(fù)向的影響，但在16期后該影響變?yōu)檎蛴绊懀⒃?5期后消失。國(guó)際原油價(jià)格沖擊起初有正的影響，但持續(xù)時(shí)期較短，很快便轉(zhuǎn)為負(fù)的影響，并在16期左右達(dá)到最大，但23期后，其影響又變?yōu)檎蛴绊?，并?0期后消失。
　　（1）對(duì)cpi的響應(yīng) （2）對(duì)匯率的響應(yīng) （3）對(duì)產(chǎn)出缺口的響應(yīng)
　?。?）對(duì)M1響應(yīng) （5）對(duì)進(jìn)口商品價(jià)格指數(shù)的響應(yīng) （6）對(duì)原油價(jià)格指數(shù)的響應(yīng)
　　（7）對(duì)PPI的響應(yīng)
　　圖2 CPI的脈沖響應(yīng)曲線圖
　　三、實(shí)證結(jié)論與政策啟示
　　本文對(duì)我國(guó)本次通貨膨脹的成因進(jìn)行了實(shí)證研究，文章首先從廠商定價(jià)模型出發(fā)，進(jìn)而推導(dǎo)出我國(guó)通貨膨脹成因決定的理論模型；然后，在我國(guó)通貨膨脹月度數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，通過建立VAR模型對(duì)我國(guó)本次通貨膨脹的成因進(jìn)行了定量分析。通過上述步驟的分析，本文得出了以下的結(jié)論：
　?。?）匯率對(duì)通貨膨脹有正向的影響，但這種影響所持續(xù)的時(shí)間不長(zhǎng)。
　?。?） CPI對(duì)產(chǎn)出缺口、M1的沖擊有相對(duì)較大幅度的響應(yīng)，產(chǎn)出缺口與M1是代表需求的變量，說明需求因素在我國(guó)本次通貨膨脹的成因中起相對(duì)主要的作用。
　?。?）CPI對(duì)進(jìn)口商品價(jià)格指數(shù)、原油價(jià)格指數(shù)以PPI沖擊的響應(yīng)幅度相對(duì)較小，這些是代表成本因素的變量，說明成本因素對(duì)我國(guó)本次通貨的影響小于由需求因素產(chǎn)生的影響。
　　從以上的結(jié)論我們可得到以下啟示：
　?。?）利用人民幣升值來解決通貨膨脹問題，在短期內(nèi)能起到一定效果，但其效果持續(xù)時(shí)間不長(zhǎng)。理論上來說，人民幣升值會(huì)使得出口產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格上升，使我國(guó)在國(guó)際貿(mào)易上的競(jìng)爭(zhēng)力下降，出口減少，減小貿(mào)易順差，從而減小國(guó)外的需求，人民幣的升值可以從需求方面減少我國(guó)的通脹壓力。然而，事實(shí)上，我國(guó)外貿(mào)在匯率持續(xù)上升、美國(guó)次貸危機(jī)以及出口退稅政策等多重壓力之下仍然保持著穩(wěn)定的增長(zhǎng)，說明人民幣匯率的傳導(dǎo)機(jī)制存在著阻礙。另外，隨著人民幣升值預(yù)期的上升，巨額的套利機(jī)會(huì)促使國(guó)際游資加速注入，這將使得人民幣的供應(yīng)量大大增加，在一定程度增加了我國(guó)的通脹壓力，因此，依靠人民幣升值來解決當(dāng)前通貨膨脹問題并不見得能夠取得相應(yīng)的效果。
　　（2）從CPI的脈沖響應(yīng)曲線圖中我們可以看到，在我國(guó)本次的通貨膨脹中，需求因素起相對(duì)主要的作用，因而治理通脹要以控制需求為主。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，在通貨膨脹發(fā)生的情況下，需求會(huì)迅速增加，在極端的情形下，還會(huì)出現(xiàn)需求在短時(shí)間內(nèi)暴漲的情況。需求的增加會(huì)進(jìn)一步推高通貨膨脹，這樣的情形如果沒有得到及時(shí)的控制，將可能發(fā)展成為需求與通脹相互推動(dòng)的惡性循環(huán)。然而，通貨膨脹期間出現(xiàn)的需求增加并不是正常的需求增加，其增加是由于“經(jīng)濟(jì)人”規(guī)避因物價(jià)上漲而導(dǎo)致的財(cái)產(chǎn)損失所采取的將貨幣換成實(shí)物以保存其價(jià)值的行為，這種行為與“經(jīng)濟(jì)人”自身的通用預(yù)期有很大的關(guān)系。因此，政府在制定和執(zhí)行相關(guān)通脹政策時(shí)要考慮到“經(jīng)濟(jì)人”的預(yù)期，政策在的執(zhí)行要保持一致，使“經(jīng)濟(jì)人”能形成與政策相一致的預(yù)期，這樣便能更好地控制通貨膨脹。
　?。ㄗ髡邌挝唬汉贾蓦娮涌萍即髮W(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)