天瑞儀器:多個(gè)新產(chǎn)品蓄勢(shì)待發(fā)

　　本周市場(chǎng)持續(xù)回暖，成交量稍有溫和放大跡象，后市行情值得期待。不過結(jié)合年報(bào)以及一季報(bào)的情況來看，我們依然維持缺乏大趨勢(shì)行情的判斷，即后市行情仍將呈現(xiàn)分化的特點(diǎn)，大藍(lán)籌雖有估值支撐，但欠缺向上動(dòng)力，交易性機(jī)會(huì)集中于中小盤個(gè)股，但在季報(bào)披露期間應(yīng)注意業(yè)績(jī)預(yù)判，防范“業(yè)績(jī)地雷”。
　　本周晨會(huì)，海通證券推薦了創(chuàng)業(yè)板的天瑞儀器（300165），推薦理由包括2011年年報(bào)顯示公司綜合毛利率穩(wěn)定在70%左右，同時(shí)，公司有多個(gè)新產(chǎn)品將逐步進(jìn)入批量生產(chǎn)，業(yè)績(jī)?cè)隽烤哂休^高的保障。
　　二級(jí)市場(chǎng)上，公司股價(jià)目前處于上市以來的低位，動(dòng)態(tài)市盈率不到30倍，如果說公司上市之初存在二級(jí)市場(chǎng)估值過高等問題，那么在經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整后，估值已經(jīng)具備了相當(dāng)?shù)陌踩呺H。但從技術(shù)面來看，股價(jià)仍處于下降通道之中，成交量亦未明顯放大，投資者宜作持股6個(gè)月以上的中線安排，短線炒作則暫時(shí)并不適合。
　　從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，2011年天瑞儀器實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3億元，同比增8.38%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8392萬元，同比增8.80%；EPS為0.71元，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣4元（含稅）、以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增3股。
　　在上述業(yè)績(jī)支撐下，投資者宜關(guān)注公司未來產(chǎn)品的增量。海通證券指出，天瑞儀器的質(zhì)譜儀、光電直讀光譜儀、色譜儀、拉曼光譜儀、石墨爐原子吸收分光光度計(jì)、激光在線氣體分析儀、大氣顆粒物重金屬在線分析儀、污染源水質(zhì)在線重金屬分析儀、便攜式重金屬分析儀等多種高端實(shí)驗(yàn)分析儀器和環(huán)保分析儀器已研發(fā)成功，新產(chǎn)品有望逐步進(jìn)入批量生產(chǎn)，從而為公司帶來可觀的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br/>　　同時(shí)，上述產(chǎn)品具有高毛利率特征，天瑞儀器2011年4個(gè)季度的毛利率分別為70.73%、68.93%、69.59%和70.46%，綜合毛利率基本穩(wěn)定在70%左右。
　　海通證券判斷，天瑞儀器已經(jīng)度過研發(fā)高投入周期，管理費(fèi)用率有望逐步降低，目前正處于營銷高投入周期，即將迎來收入高增長(zhǎng)周期。事實(shí)上，天瑞儀器的研發(fā)費(fèi)用全部費(fèi)用化，在保證研發(fā)持續(xù)高強(qiáng)度投入的同時(shí)，公司對(duì)費(fèi)用進(jìn)行適當(dāng)控制并對(duì)研發(fā)項(xiàng)目實(shí)行考核。
　　中長(zhǎng)線投資者在考慮介入天瑞儀器時(shí)應(yīng)關(guān)注公司的“第二次爆發(fā)”周期。海通證券指出，天瑞儀器持續(xù)增長(zhǎng)的根本動(dòng)力在于公司內(nèi)在的面向市場(chǎng)的強(qiáng)大研發(fā)實(shí)力。天瑞儀器的第一次爆發(fā)源于歐盟RoHs指令對(duì)X射線熒光光譜儀產(chǎn)品需求的推動(dòng)，持續(xù)期從2006年開始。而隨著公司重金屬及其他相關(guān)環(huán)保分析儀器新品的推出和國內(nèi)對(duì)環(huán)保要求的持續(xù)提高，公司有望從小市場(chǎng)進(jìn)入大市場(chǎng)并迎來第二次爆發(fā)。
　　從需求端的情況來看，政府對(duì)環(huán)保要求的逐步提高和人們?nèi)粘?duì)環(huán)保健康要求的不斷提升是推動(dòng)元素分析儀器和環(huán)保分析儀器需求持續(xù)增長(zhǎng)的源動(dòng)力。全球環(huán)保要求的逐漸嚴(yán)格和產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域的不斷拓展有望帶動(dòng)公司傳統(tǒng)XRF產(chǎn)品每年20%左右的穩(wěn)健增長(zhǎng)。而“十二五”期間國家將重點(diǎn)推進(jìn)環(huán)境空氣質(zhì)量監(jiān)測(cè)、重點(diǎn)行業(yè)脫硫脫硝、重金屬污染綜合治理，相關(guān)環(huán)保分析儀器需求有望在“十二五”期間爆發(fā)，其中重金屬污染監(jiān)測(cè)治理是新增需求，潛力最大。