VC “向前走”的產(chǎn)業(yè)鏈邏輯

　　從“跟著走”到“向前走”，VC對早期項目越來越重視。但究竟怎么樣做早期項目，怎樣“向前走”而不是“跟風走”或者“跟著走”？越來越多的VC開始瞄準產(chǎn)業(yè)鏈的邏輯布局。
　　相對于后期項目，早期與前期的不確定性更強，如何讓這種不確定性變得確定？進入2011年下半年尾聲的時候，VC行當?shù)臒o數(shù)次討論都涉及這個話題。集中起來看，伴隨向前走而生的就是專業(yè)化與行業(yè)聚焦，這也是目前部分VC在做的事情。
　　專業(yè)化與行業(yè)聚焦都圍繞產(chǎn)業(yè)鏈展開，但VC畢竟不是產(chǎn)業(yè)投資，每個基金的存續(xù)期以及種種限制決定了VC只能是VC。但是，VC的強項在于整合。
　　近段時間一條比較新的思路是，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈的專業(yè)聚焦，投資早期項目并非一定要上市，同樣也可以給自己投資的另外一家企業(yè)找個并購的對象，反過來，自己投資的產(chǎn)業(yè)鏈中的資深一點的公司同樣可以成為自己投資該產(chǎn)業(yè)鏈條早期項目的顧問或?qū)煛?br/>　　畢竟，對于大多數(shù)VC而言都是“看著走”，自己究竟有沒有真正“fJI+92hwSJa9UMNKROEmpg==去走”，或者會不會走，能否走得好看，仍然是個問號。也就是說，對于一個VC而言，你可能在一個行業(yè)滲透很深，但真正地給你一個企業(yè)，你未必一定玩得轉(zhuǎn)。換句話說，即便你對產(chǎn)業(yè)鏈摸得比較熟悉，但具體到每個細分領域，比你專才的人多的是。所以，多聽聽行業(yè)真槍實彈的人的意見，對自己絕對是治病救人，更利于對自己所選擇的投資標的把脈。
　　在此之前，早期投資往往更多的是“撒胡椒面”式的投資，這個做法在外資VC剛?cè)胫袊幕ヂ?lián)網(wǎng)投資中比較明顯，找到一個行業(yè)或者幾個行業(yè)的有點冒頭的企業(yè)，每個都投三百萬、五百萬，反正最后這中間肯定有一些能夠活下來，賭的有眼光，更有概率。
　　只是，直到今天，這樣的方式并沒有被淘汰，去年前年的新一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫（電商與團購）的投資中仍被廣泛應用。
　　與2000年前后所不同的是，這一輪的“撒胡椒面”變成了“撒白粉”，找到行業(yè)的前幾名一砸下去就是大手筆，先前的300、500萬人民幣變成了去年前面的千萬美金的級別，有投資機構稱為賭概率，更有投資大佬稱，大家在博傻。
　　雖然現(xiàn)在評價去年前年的投資為時尚早，但從系列類電商企業(yè)流血上市而不得的例子來看，教訓還算深刻。
　　在此之前，也有很多機構開始提產(chǎn)業(yè)鏈投資。但更多的是VC、PE們拉網(wǎng)式的沿著行業(yè)順藤摸瓜尋找投資標的的過程，認可的也更多是一些有體量的“大家伙”。一些PE滲透到類似國企改制、大的產(chǎn)業(yè)并購的鏈條之中，執(zhí)著的是后端；一些VC們成立了行業(yè)基金，但由于退出方式的限制，瞄準的也往往只是上市。
　　但到了今天，特別是進入2012年以后，隨著經(jīng)濟結(jié)構的持續(xù)調(diào)整與行業(yè)格局的變化，越來越多的機構開始尋找兩者對接的橋梁。在一些VC的字典里，向前走、專業(yè)化、早期投資、并購……這些詞語開始融合一體，并且有一些機構開始嘗試“早期探路、并購搭橋”的模式。
　　比如，賽伯樂投資基金合伙人尚選玉公開表示，賽伯樂近年來就進行了系列這樣的嘗試與調(diào)整：從從前的關注單個項目到現(xiàn)在關注整個產(chǎn)業(yè)，從關注早期、中期的投資到關注產(chǎn)業(yè)鏈的投資，從過去關注IPO退出到現(xiàn)在關注打造平臺型企業(yè)，利用平臺型企業(yè)在上下游的并購重組來實現(xiàn)大多數(shù)項目的退出……。
　　這樣看來，“向前走”的產(chǎn)業(yè)鏈邏輯似乎一下順暢了很多。