新研股份:采棉機(jī)迎來歷史性機(jī)遇

　　本周上證指數(shù)在周一沖高2478點(diǎn)后，當(dāng)日尾盤回落較快，亦預(yù)示市場(chǎng)進(jìn)入短期調(diào)整。自今年1月6日最低2132點(diǎn)上漲以來，市場(chǎng)持續(xù)上行，但也缺乏技術(shù)性調(diào)整，導(dǎo)致盤旋觀望的心態(tài)也較為濃厚，市場(chǎng)的風(fēng)吹草動(dòng)容易引發(fā)短線拋盤。但從成交量的持續(xù)有效放大，以及本周權(quán)重股調(diào)整空間不大來看，市場(chǎng)整體熱度不會(huì)減退，后市仍應(yīng)以做多為主。
　　本周晨會(huì)，中金公司推薦了新研股份（300159），作為一只次新股，新研股份目前的股價(jià)處于上市以來的低位，并較上市初期的價(jià)格跌去近一半。如果說在上市初期公司股價(jià)有虛高成分的話，那么經(jīng)過一年多的市場(chǎng)“投票”，目前股價(jià)從估值角度來看已顯得較為理性。中金公司中期看好新研股份采棉機(jī)和玉米機(jī)未來一個(gè)時(shí)期的市場(chǎng)拓展，短期則指出“兩會(huì)”或給農(nóng)機(jī)板塊提供政策催化劑。
　　從新研股QK2UuS96PxEqKDza32aZzLt/qRPCUGG6jv7S3joBiow=份公布的2011年業(yè)績(jī)快報(bào)看，公司2011年收入達(dá)到3.77 億元，同比增長(zhǎng)49%；凈利潤(rùn)7881 萬元，位于業(yè)績(jī)預(yù)告的上沿（7500－8100萬元），同比增長(zhǎng)52.5%，對(duì)應(yīng)EPS為0.87元。這一業(yè)績(jī)事實(shí)上是超越了中金公司此前預(yù)期的0.83元/股。
　　進(jìn)一步觀察公司四季度單季度的業(yè)績(jī)，2011年第四季度公司實(shí)現(xiàn)收入6900萬元，同比增長(zhǎng)近150%。中金公司分析，第四季度的增長(zhǎng)主要是確認(rèn)了約180臺(tái)玉米機(jī)和10臺(tái)辣椒機(jī)的銷售收入。全年來看，中金公司預(yù)計(jì)玉米機(jī)和辣椒機(jī)分別實(shí)現(xiàn)銷售980臺(tái)和21臺(tái)，同比增長(zhǎng)56%和110%。
　　在上述基礎(chǔ)業(yè)績(jī)保證下，中金公司更為看好2012年新研股份在采棉機(jī)和玉米機(jī)產(chǎn)品上的拓展能力——公司的新產(chǎn)品三行式采棉機(jī)已進(jìn)入新疆農(nóng)機(jī)局補(bǔ)貼目錄，2012年有望小規(guī)模試產(chǎn)。由于采棉機(jī)的制造門檻極高，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)目前還處于進(jìn)口壟斷階段，且棉花的機(jī)收率極低，測(cè)算僅約為2.4%，因此國(guó)產(chǎn)采棉機(jī)的成長(zhǎng)空間巨大。
　　理解采棉機(jī)的市場(chǎng)空間，投資者應(yīng)關(guān)注我國(guó)棉花產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)實(shí)情形：棉花是我國(guó)最主要的經(jīng)濟(jì)作物之一，2011年種植面積高達(dá)8100萬畝，約占全國(guó)耕地面積的5%。然而，由于采棉機(jī)的技術(shù)門檻較高，國(guó)產(chǎn)采棉機(jī)發(fā)展遲滯，而進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格高昂，極大地制約了棉花機(jī)收率的提高。
　　而現(xiàn)實(shí)的發(fā)展情形是，農(nóng)村勞動(dòng)力的短缺、人工成本大幅上漲已經(jīng)在倒逼棉花收獲機(jī)械化進(jìn)程的推進(jìn)。另外，政府也將棉花機(jī)收視為農(nóng)業(yè)機(jī)械化的最大瓶頸之一，在中央“一號(hào)文件”中明確提出將“加快農(nóng)業(yè)機(jī)械化進(jìn)程，著力解決水稻機(jī)插和玉米、油菜、甘蔗、棉花機(jī)收等突出難題”。后期政府將持續(xù)加大對(duì)農(nóng)機(jī)化薄弱環(huán)節(jié)的補(bǔ)貼和信貸支持力度。
　　中金公司判斷，國(guó)內(nèi)采棉機(jī)市場(chǎng)有望迎來發(fā)展的歷史性機(jī)遇，假設(shè)中國(guó)棉花機(jī)收率最終達(dá)到60%，測(cè)算采棉機(jī)的市場(chǎng)容量約為250—320億元。而如果在樂觀情景下，如果2015年國(guó)內(nèi)棉花機(jī)收率達(dá)到30%，同時(shí)新研股份順利成長(zhǎng)為行業(yè)第一品牌，占有30%市場(chǎng)份額，則僅采棉機(jī)一個(gè)產(chǎn)品的年均收入貢獻(xiàn)就可達(dá)約9.5億元。中金公司指出，相對(duì)于新研股份目前不到4億元的收入規(guī)模而言，如果公司的采棉機(jī)新品順利得到市場(chǎng)推廣，將為公司中長(zhǎng)期的成長(zhǎng)性提供較大的想象空間。