保險(xiǎn)業(yè)度時(shí)艱

　　就像中國宏觀經(jīng)濟(jì)所經(jīng)歷的較大起伏，上市保險(xiǎn)公司今年上半年業(yè)績震蕩頗大。
　　截至8月30日，已公布今年上半年半年報(bào)的四家A股上市保險(xiǎn)公司中，中國平安（601318.SH/02318.HK）和新華保險(xiǎn)（601336.SH/01336.HK）凈利潤實(shí)現(xiàn)同比個(gè)位數(shù)增長，分別為9.4％和7.3％；中國人壽（601628.SH/02628.HK）和中國太保（601601.SH/02601.HK）凈利潤則均有較大幅度下降，前者下跌25.7％，后者降幅高達(dá)54.6％。
　　“確實(shí)是受命于困難之中?！?月29日，在中國人壽2012年中期業(yè)績發(fā)布會(huì)上，上任五個(gè)多月的中國人壽董事長楊明生說。
　　經(jīng)營“困難”的，不止中國人壽。即便是實(shí)現(xiàn)利潤增長的兩家公司，實(shí)際情況也并不樂觀。中國平安上半年凈利潤139.59億元，但銀行板塊為其貢獻(xiàn)了超過三分之一的利潤。單看保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，平安壽險(xiǎn)凈利潤70.31億元，同比增長僅3.98％；財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)凈利潤27.46億元，同比微增1.97％。
　　新華保險(xiǎn)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤19.04億元，但其中3.97億元為遞延所得稅抵扣應(yīng)稅收入。剔除稅收影響，公司凈利潤15.08億元，同比下滑26.4％。
　　壽險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)增速放緩；財(cái)險(xiǎn)行業(yè)在經(jīng)歷三年高增長后，惡性競(jìng)爭抬頭，綜合成本率略有上升；受困于宏觀經(jīng)濟(jì)減速和資本市場(chǎng)下行，投資收益率下降。在各種負(fù)面因素的合力下，各保險(xiǎn)公司業(yè)績報(bào)表欠佳。
　　楊明生也強(qiáng)調(diào)，中國人壽“不在危難之中”，目前經(jīng)營形勢(shì)很嚴(yán)峻，短時(shí)期內(nèi)也不會(huì)有根本轉(zhuǎn)變，整個(gè)行業(yè)已進(jìn)入結(jié)構(gòu)和發(fā)展的痛苦調(diào)整期，但他對(duì)未來仍充滿信心。
　　壽險(xiǎn)降速
　　始于2010年末的銀保新政，仍然發(fā)揮著威力。
　　2010年11月，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)商業(yè)銀行代理保險(xiǎn)業(yè)務(wù)合規(guī)銷售與風(fēng)險(xiǎn)管理的通知》，禁止保險(xiǎn)公司人員在銀行網(wǎng)點(diǎn)派駐駐點(diǎn)銷售業(yè)務(wù)人員。此前，銀保渠道一直是保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入的主要渠道，此舉則令保險(xiǎn)公司銀保渠道迅速萎縮。
　　四家公司中，僅新華人壽上半年銀保渠道保費(fèi)收入同比增長2.15％，其他三家均同比大幅下滑，中國人壽、太保壽險(xiǎn)、平安壽險(xiǎn)分別下滑23.32％、22.5％、26.98％。
　　銀保渠道保費(fèi)收入下滑，最終導(dǎo)致各家公司今年保費(fèi)收入明顯降速。
　　新華人壽上半年保費(fèi)收入同比增長10.44％，在四家A股上市險(xiǎn)企中表現(xiàn)最為搶眼。平安壽險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增長4.98％，在行業(yè)平均水平之上。
　　太保壽險(xiǎn)上半年保費(fèi)收入仍然維持正增長1.2％。盤子最大的中國人壽則同比下滑5.14％。
　　各公司期望通過營銷員渠道彌補(bǔ)銀保渠道的負(fù)增長，但是營銷員渠道也同樣困難重重。營銷員人均收入過低，而社會(huì)勞動(dòng)力平均成本攀升，使得營銷員增員越來越難。
　　此外，壽險(xiǎn)產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，70％的保費(fèi)收入來自分紅險(xiǎn)，投資功能過重的產(chǎn)品在市場(chǎng)遭遇很多競(jìng)爭產(chǎn)品，也使得壽險(xiǎn)公司保費(fèi)收入很難像過去一樣獲得兩位數(shù)的增長。
　　“如果只看保費(fèi)收入數(shù)據(jù)，全行業(yè)畢竟還有2％以上的增長，不是太難看。但如果看看新單業(yè)務(wù)，就能看到形勢(shì)嚴(yán)峻。”一家中型壽險(xiǎn)公司副總表示。所謂新單業(yè)務(wù)，是指保險(xiǎn)公司今年獲得的新合約首年業(yè)務(wù)。
　　數(shù)據(jù)顯示，四家保險(xiǎn)公司今年上半年銀保渠道新單業(yè)務(wù)均出現(xiàn)大幅度下滑，太保壽險(xiǎn)、中國人壽、平安壽險(xiǎn)、新華人壽分別下降39.3％、33.71％、35.71％、12.87％。
　　太保在半年報(bào)中表示：“受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、勞動(dòng)力成本上升及銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)處于調(diào)整期等因素的影響，2012年上半年整體壽險(xiǎn)市場(chǎng)增速依然低迷，其中新保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入249.42億元，同比下降17.8％?！?br/>　　隨著各公司積極調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，新單業(yè)務(wù)中期交業(yè)務(wù)比例逐漸增大。但新單業(yè)務(wù)下滑亦會(huì)影響明年的續(xù)期業(yè)務(wù)。
　　保費(fèi)收入增長明顯降速的同時(shí)，各公司賠付支出及退保率卻持續(xù)攀升。由于保險(xiǎn)公司近兩年的投資收益并不理想，多數(shù)分紅產(chǎn)品的實(shí)際收益還不如銀行定存，所以從去年開始，保險(xiǎn)公司的退保情況日趨嚴(yán)重。另一方面，各保險(xiǎn)公司在2007年通過銀保渠道銷售了大量短期產(chǎn)品，這些產(chǎn)品有相當(dāng)一部分今年到期，保險(xiǎn)公司面臨集中給付的壓力。
　　觀察四家保險(xiǎn)公司賠付支出以及退保情況，太保壽險(xiǎn)賠付支出與退保金合計(jì)112.6億元，比去年同期減少了0.62％，其他三家公司均同比增長。新華人壽賠付支出與退保金合計(jì)124.94億元，同比增長26.01％，增幅最大。
　　財(cái)險(xiǎn)回落
　　盡管財(cái)險(xiǎn)公司保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)較大幅度增長，但財(cái)險(xiǎn)所貢獻(xiàn)的凈利潤并沒有跟上保費(fèi)收入增長的步伐。
　　上半年數(shù)據(jù)顯示，太保產(chǎn)險(xiǎn)今年上半年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入352.46億元，同比增長9.2％。平安產(chǎn)險(xiǎn)上半年保費(fèi)收入487.5億元，同比增長19.7％。但同期利潤卻不好看，太保產(chǎn)險(xiǎn)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤15.68億元，同比大幅下跌33％。平安產(chǎn)險(xiǎn)上半年凈利潤27.46億元，同比僅增長1.97％。
　　惡性競(jìng)爭抬頭、綜合成本率上升，被認(rèn)為是財(cái)險(xiǎn)公司凈利潤不盡如人意的主要原因。
　　一家大型財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司戰(zhàn)略發(fā)展部負(fù)責(zé)人表示，宏觀經(jīng)濟(jì)減速，導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資增速放緩，再加上外部需求持續(xù)減弱，這些因素都對(duì)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)生負(fù)面影響。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)70％來自汽車保險(xiǎn)，但隨著越來越多的城市汽車限購，汽車保險(xiǎn)的發(fā)展亦面臨難題。
　　數(shù)據(jù)顯示，太保產(chǎn)險(xiǎn)今年上半年綜合成本率94.2％，同比上升3.1個(gè)百分點(diǎn)。平安產(chǎn)險(xiǎn)上半年綜合成本率93.1％，同比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　2008年保監(jiān)會(huì)實(shí)施“見費(fèi)出單”制度后，各財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司綜合成本率逐年下降。平安產(chǎn)險(xiǎn)2008年至2011年綜合成本率分別為101.2％、98.6％、93.2％、93.5％。太保產(chǎn)險(xiǎn)2008年至2011年的綜合成本率分別為103.4％、97.5％、93.7％、93.1％。
　　“財(cái)險(xiǎn)公司連續(xù)三年的好形勢(shì)，為各公司積累了一些利潤，因此現(xiàn)在有資本打價(jià)格戰(zhàn)。”上述財(cái)險(xiǎn)公司戰(zhàn)略部負(fù)責(zé)人表示，從去年下半年開始，財(cái)險(xiǎn)行業(yè)的手續(xù)費(fèi)率競(jìng)爭越來越激烈，一些公司支付的手續(xù)費(fèi)率甚至高達(dá)30％至50％。
　　保監(jiān)會(huì)已注意到這一情況。今年3月，保監(jiān)會(huì)召集七大財(cái)險(xiǎn)公司召開關(guān)于市場(chǎng)秩序的專題座談會(huì)。保監(jiān)會(huì)在會(huì)上要求各公司上報(bào)各自手續(xù)費(fèi)支出情況。
　　4月，保監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加大力度規(guī)范財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)市場(chǎng)秩序有關(guān)問題的通知》，要求各公司審慎評(píng)估并調(diào)整2012年業(yè)務(wù)規(guī)劃和績效考核政策，嚴(yán)禁以不正當(dāng)競(jìng)爭形式擾亂市場(chǎng)秩序。
　　一家小型財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司副總表示，經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不變，汽車限購政策不變，各公司競(jìng)爭必然越來越激烈，而市場(chǎng)創(chuàng)新不足，各公司的競(jìng)爭最終只能是手續(xù)費(fèi)上的競(jìng)爭。因此，未來幾年財(cái)險(xiǎn)行業(yè)綜合成本率不會(huì)下降。
　　投資乏力
　　長期靠承保和投資兩條腿走路的保險(xiǎn)公司，在資本市場(chǎng)震蕩下跌時(shí)，投資更為“腿軟”。
　　依靠定期存款利息收入和債權(quán)型投資利息收入大幅增加，中國平安、中國人壽、中國太保、新華人壽2012年上半年凈投資收益率分別為4.5％、4.48％、4.9％、2.2％。
　　中國人壽副總裁劉家德在中期業(yè)績發(fā)布會(huì)上表示，基于對(duì)央行下調(diào)基準(zhǔn)利率的判斷，上半年在央行降息之前，公司積極配置了一部分大額協(xié)議存款，取得良好收益。
　　事實(shí)上，今年上半年，四家公司“不約而同”地增加了定期存款配置。中國平安、中國人壽、中國太保、新華人壽上半年投資資產(chǎn)中定期存款的占比分別較去年同期提高了3.3個(gè)、2.82個(gè)、2.49個(gè)、3.09個(gè)百分點(diǎn)。
　　盡管增加了定期存款的占比，但資本市場(chǎng)震蕩下跌仍對(duì)各公司權(quán)益類投資造成負(fù)面影響?？紤]投資資產(chǎn)買賣價(jià)差收益、公允價(jià)格變動(dòng)，以及計(jì)提投資資產(chǎn)減值損失后，各公司總投資收益率均有所下降，四家公司上半年總投資收益率分別為3.7％、2.83％、3.9％、1.8％，分別較去年同期下降0.5個(gè)、1.67個(gè)、0.5個(gè)、0.4個(gè)百分點(diǎn)。
　　劉家德表示，中國人壽采取了嚴(yán)格的資產(chǎn)損失計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)，上半年計(jì)提資產(chǎn)減值151.2億元，此番減值計(jì)提后，公司目前所留浮虧已經(jīng)大幅減少。
　　中國太保、中國平安、新華人壽上半年資產(chǎn)減值計(jì)提分別高達(dá)24.32億元、39.12億元、20.16億元。與中國人壽相比，這三家公司計(jì)提減值損失后，仍有一定的減值壓力。
　　對(duì)于后市，劉家德表示，“基本面與政策面這種博弈，在下半年能不能表現(xiàn)為A股市場(chǎng)的企穩(wěn)回升，還有待進(jìn)一步觀察，結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)并存?！?br/>　　中國平安首席投資官陳德賢則表示，下半年，平安將重點(diǎn)把握固定收益市場(chǎng)的次級(jí)債、債權(quán)計(jì)劃、無擔(dān)保債等高收益品種機(jī)會(huì)。暫時(shí)不考慮增加權(quán)益類倉位。
　　已經(jīng)起步的保險(xiǎn)投資“新政”，將逐步放寬保險(xiǎn)公司的投資自由度。7月25日，中國人壽通過保監(jiān)會(huì)的不動(dòng)產(chǎn)投資能力備案。8月，太平人壽亦拿到股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)的投資牌照。幾乎同時(shí)，中國太保旗下的壽險(xiǎn)、產(chǎn)險(xiǎn)和資產(chǎn)管理公司也拿到股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)投資的牌照。
　　更寬松的政策將使保險(xiǎn)公司目前的投資資產(chǎn)配置壓力減小，未來的投資收益率有望提高。然而，投資新政在短期內(nèi)無法提高保險(xiǎn)資金投資收益率，也是業(yè)界多數(shù)共識(shí)。在經(jīng)濟(jì)低迷期要找到足夠強(qiáng)大的業(yè)績支撐，保險(xiǎn)公司還需要多動(dòng)腦筋，隨著一些傳統(tǒng)盈利重點(diǎn)作用下降，業(yè)務(wù)創(chuàng)新和管理增效均應(yīng)盡快提上保險(xiǎn)公司的議事日