渠道倒逼私募走精英路線

　　近年大盤持續(xù)低迷，原本想靠規(guī)模優(yōu)勢站穩(wěn)腳跟的私募，不得不考慮改變策略——從擴大規(guī)模改變成打造有廣泛認可度的產(chǎn)品。因為，大部分私募越來越發(fā)現(xiàn)，打造精品才是在私募圈有序發(fā)展的王道。
　　這在很大程度上是因為渠道倒逼而成。
　　我們都知道，由于私募一直缺少合法身份，陽光私募不得不繞道信托，不過，信托賬號自2009年7月起被叫停，陽光私募行業(yè)發(fā)展近兩年來受到了束縛。雖然他們可以買既有信托賬戶，但渠道壓力一直是陽光私募痛苦的一大根源。
　　從現(xiàn)在市場上幾個規(guī)模最大的私募可以發(fā)現(xiàn)一個規(guī)律——他們業(yè)績未必有多出眾，但他們肯定沒怎么讓客戶虧錢。
　　其中最有代表性的是星石投資，當前發(fā)行了26只產(chǎn)品，其中有22只獲好買五星級評價，公司當前資產(chǎn)管理規(guī)模在30億元以上。雖說星石一直以保守著稱，仿佛與高收益無緣，然而，他的大部分產(chǎn)品凈值都在1元以上，業(yè)績比較突出的星石1，截至6月8日，最新凈值為1.5581元，該基金成立以來的業(yè)績?yōu)?5.81%，同期滬深300下降了-41.64%。
　　另外一個穩(wěn)健性的代表是朱雀投資。公司當前發(fā)行了31只產(chǎn)品，其中5只獲好買四星級評級。他們產(chǎn)品的凈值全部都在0.9元以上，哪怕是近一年發(fā)行的產(chǎn)品。業(yè)績最好的朱雀1期，成立以來的收益率是52.42%，同期的滬深300是-52.40%。當前他們的規(guī)模雖像大部分私募基金一樣有所縮水，但還保持在40億元以上。
　　近一年上升速度比較快的還有展博投資，這家公司最近在很多私募年度頒獎中屢屢斬獲。這家公司長期以來非常低調(diào)，但其以旗下產(chǎn)品全面優(yōu)異的業(yè)績——凈值全部在1元以上，主打產(chǎn)品——展博1期的最新凈值是2.0586元（截至6月8日）。這家公司的投資靈魂人物陳鋒我接觸下來，心態(tài)非常好，他們主創(chuàng)人員對投資的興趣由來已久，公司“展博”一名，取自香港TVB經(jīng)典劇集《大時代》的主角——方展博。這家公司的投資理念是“選美理論”，來源于凱恩斯。在他們看來，股票投資中，經(jīng)濟學會放在次要地位，應將主要精力集中于心理學和行為學。他認為股票市場的運動不僅僅基于價值，而且基于群體心理。這種先是充分考慮市場情緒再進行選股的方法，似乎是當前市場下普遍勝出的一種策略。不過，這家公司也不急于發(fā)行更多產(chǎn)品。雖然這家公司在2011年后大紅大紫了一把，然而，他們最近發(fā)行的一款產(chǎn)品——黃金優(yōu)選12期1號，是2011年10月12日成立的。雖然他們不急于發(fā)行新品，但仍是近期規(guī)模在不斷上升的少數(shù)私募公司之一。
　　我從渠道了解下來，銀行如今的要求很簡單——他們的思路也不再像前幾年那么容易跟風，像此前常士杉、羅偉廣等年度冠軍，已經(jīng)不再讓這些主流渠道格外興奮。因為代理這類短期業(yè)績優(yōu)秀的產(chǎn)品，之后也會銀行理財經(jīng)理們接到非常多的投訴，甚至發(fā)行速度越快，他們遇到的投訴也更多。他們索性更樂意推行像星石、展博這類不會讓客戶虧錢，但又有一些穩(wěn)定收益的產(chǎn)品。正因為這樣的思路，朱雀、星石等這類公司反倒近幾年規(guī)模上升極快，很快就穩(wěn)定了自己的私募江山。那些想走激進策略，又想擴張規(guī)模，又想迅速做出業(yè)績的公司，畢竟沒有那么多天才型的澤熙徐翔，而且，就算徐翔本人也不急于發(fā)行產(chǎn)品。他們成立至今，只發(fā)行了5只產(chǎn)品。澤熙一市場人士曾說，很多人都想買，但是他們還是想控制一下規(guī)模。
　　雖然一開始銀行還會嘗試幫著發(fā)行一些私募新品，但一旦這些產(chǎn)品業(yè)績掉落太快，就會火速被打入冷宮，那些投資顧問公司想再崛起就非常難了，甚至當初發(fā)行規(guī)模越大，贖回也越多，這些公司自然是慌亂了手腳，業(yè)績更差，又是個惡性循環(huán)。
　　6月1日最新數(shù)據(jù)顯示，目前單位凈值低于0.7元的陽光私募產(chǎn)品多達98只，0.8元以下的產(chǎn)品數(shù)量則有274只之多。統(tǒng)計的陽光私募產(chǎn)品總數(shù)量不到1200只，可見0.8元以下的產(chǎn)品數(shù)量占比達到20%以上。這也是如今銀行都把精力放在1元左右產(chǎn)品的原因。
　　所以，現(xiàn)在的私募市場已經(jīng)出現(xiàn)了兩極分化，沒有走對戰(zhàn)略、或本身實力也并不出眾的私募越來越難以趕超，有些只好選擇退出市場。
　　不過，大部分還想長期生存的私募，基本都在從長遠角度，打算安靜下來打造精品。據(jù)我了解，他們在打造精品產(chǎn)品的時候，也在尋找新的出路與方向。比如不少私募開始籌建自己的量化團隊。在他們看來，二級市場選股策略要做得出彩難度比較大，不如嘗試一下能獲取穩(wěn)定收益的量化與對沖策略。不少私募想以此為打下未來的江山做準備。
　　然而，當他們接觸了這個圈子后發(fā)現(xiàn)，其實，量化的水也很深，而且真槍實干的人才也并不多。這個時候，那些已經(jīng)有規(guī)模優(yōu)勢的私募發(fā)現(xiàn)自己在未來的市場上，依舊拔得頭籌。索性未來還會涌現(xiàn)出一些本身就擁有創(chuàng)新策略的投資團隊們，與他們共分未來的江山。