國藥一致:短線回調(diào)迎來建倉良機(jī)等

　　國藥一致：短線回調(diào)迎來建倉良機(jī)
　　扎根兩廣，公司經(jīng)營進(jìn)入提速通道。公司作為國內(nèi)最大的醫(yī)藥流通企業(yè)國藥控股在兩廣地區(qū)的主要醫(yī)藥流通子公司，近年來經(jīng)營穩(wěn)健，兩廣地區(qū)流通網(wǎng)絡(luò)整合穩(wěn)步進(jìn)行。2011年公司收入和歸屬于母公司凈利潤同比分別增長15.8%、26.5%，在招標(biāo)及限抗等嚴(yán)厲政策環(huán)境下，業(yè)績依然保持了穩(wěn)定的增長。今年一季度，公司業(yè)績大幅超過市場預(yù)期，Q1實(shí)現(xiàn)收入42.75億，同比增長21.2%，凈利潤1.22億，同比增長39.6%，公司經(jīng)營進(jìn)入提速通道。
　　分銷業(yè)務(wù)明顯提速，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化促制藥業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)率提升。預(yù)計(jì)Q1公司分銷業(yè)務(wù)同比增長約20%左右，高于此前17.46%的增速，分銷業(yè)務(wù)提速明顯是公司Q1業(yè)績超預(yù)期的主要因素。制藥板塊Q1收入幾乎無增長，但利潤貢獻(xiàn)率同比提升較大，原因是毛利率高的品種口服固體制劑銷售占比提升。
　　政策環(huán)境趨于好轉(zhuǎn)，公司運(yùn)營預(yù)期向好。今年影響公司經(jīng)營的外部環(huán)境主要是廣東地區(qū)的基藥和非基藥招標(biāo)。公司去年在基藥方面實(shí)現(xiàn)銷售收入已超過11億元，目前廣東地區(qū)新一輪基藥招標(biāo)的配送商資格還未開始選，但我們認(rèn)為公司作為兩廣地區(qū)龍頭，具備較強(qiáng)優(yōu)勢，預(yù)計(jì)今年基藥業(yè)務(wù)同比增長在15%以上。
　　操作策略：二級市場上，該股中線形態(tài)良好，且下方支撐位較為明顯，近兩個交易日略有回調(diào)，該股再度迎來建倉良機(jī)，關(guān)注。
　　
　　卡奴迪路：屢創(chuàng)新高仍可看多
　　定位高級男裝，輕資產(chǎn)運(yùn)營模式。公司擁有自有品牌卡奴迪路，同時代理BALLY、Samsonite等國際一線品牌，產(chǎn)品定價(jià)倍率約7倍，終端零售價(jià)格一般在8000～10000萬元。公司緊抓微笑曲線盈利最強(qiáng)的兩端，即研發(fā)設(shè)計(jì)、品牌推廣和終端銷售，依托珠三角成熟、完善的集群優(yōu)勢，擁有產(chǎn)品設(shè)計(jì)、供應(yīng)鏈管理等基礎(chǔ)資源平臺優(yōu)勢。
　　高級男裝市場空間大，競爭格局分散。2011年國內(nèi)高級男裝市場容量測算為600-800億元，未來5-10年零售額年均復(fù)合增長率15%-20%；又據(jù)貝恩公司統(tǒng)計(jì)，2011年中國奢侈品市場保持25%-30%的高速增長。從競爭格局看，目前國內(nèi)高級高裝已進(jìn)入品牌化階段，但未有單一品牌市占率超過2%，這更折射出高端零售渠道的優(yōu)質(zhì)渠道資源的稀缺性。
　　優(yōu)質(zhì)的終端直營渠道筑就核心競爭力。公司直營網(wǎng)絡(luò)主要分布在一二線城市和港澳地區(qū)的高檔商場及購物中心、機(jī)場、五星級酒店等，截止2011年末，公司銷售終端318家，其中直營店175家，收入和毛利貢獻(xiàn)均在75%以上，售罄率達(dá)70%，余下庫存貨品通過13家奧萊、新店等渠道消化。募投186家門店將于2013年底前完成，屆時營銷網(wǎng)絡(luò)基本覆蓋國內(nèi)所有經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市。
　　操作策略：二級市場上，該股上市后屢攀新高，目前MACD指標(biāo)仍然顯示買入，后市仍可看高一線，關(guān)注。
　　
　　莫高股份：蓄勢調(diào)整 資金吸籌
　　甘肅武威是國內(nèi)公認(rèn)的優(yōu)質(zhì)葡萄產(chǎn)地。從生態(tài)環(huán)境來看，位于河西走廊的武威市，幾乎都處于國際最佳葡萄生態(tài)帶的北緯三十八度南北；這里光照充分，晝夜溫差大，全年無霜期160天左右，葡萄生長期長，利于香氣物質(zhì)和營養(yǎng)成份的積累及轉(zhuǎn)化。葡萄成熟充分，紅葡萄品種著色良好，一般含糖量210克/升以上。
　　擴(kuò)大自有葡萄園，搶占稀缺資源。公司與武威市簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，此次協(xié)議中提到的建設(shè)自有釀造葡萄種植基地1萬畝，應(yīng)該是公司在2008年增發(fā)項(xiàng)目中新增2萬畝釀酒葡萄基地的一部分，基地建成后公司自有的葡萄園基地將達(dá)到3萬畝，同時以“公司+農(nóng)戶”模式發(fā)展基地8~9萬畝，在優(yōu)質(zhì)葡萄產(chǎn)地資源稀缺的背景下，此舉將為公司長遠(yuǎn)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，具備戰(zhàn)略意義。
　　新增釀酒產(chǎn)能用以配套葡萄園基地。公司現(xiàn)有葡萄酒生產(chǎn)能力2.5萬噸，其中位于武威的莫高莊園具備1萬噸的生產(chǎn)能力，位于蘭州的莫高國際酒莊生產(chǎn)能力1.5萬噸。此次計(jì)劃新建的3萬噸葡萄酒生產(chǎn)能力主要是用于配套新建的葡萄園。公司目前正加快推進(jìn)葡萄酒營銷建設(shè)和經(jīng)銷商招募，業(yè)務(wù)正處于大投入時期，收入很可能出現(xiàn)超預(yù)期增長，加上以上項(xiàng)目建設(shè)需要大量的資金，融資需求較強(qiáng)。。
　　操作策略：二級市場上，該股近期量能堆積，資金換手充分，目前尚處于短線調(diào)整狀態(tài)，但主力資金并未撤離，關(guān)注。
　　
　　招商地產(chǎn)：中線有望繼續(xù)走牛
　　銷售增長繼續(xù)領(lǐng)跑一線房企。根據(jù)我們跟蹤測算，截至5月中旬，公司簽約銷售約105億元，認(rèn)購超120億元，簽約銷售額已達(dá)到11年全年的一半。公司銷售增長繼續(xù)領(lǐng)跑一線房企，估測1-4月份簽約銷售約85億元，占11年全年的40%，而萬科、保利1-4月簽約銷售額占11年比例僅為32%和33%。
　　全年銷售增長確定且彈性大。公司加快周轉(zhuǎn)目標(biāo)下新開工保持高位帶來充足的可售量，估測公司全年可售貨量約500億元，全年新推盤量的超過2/3集中在6-12月。另外，公司積極以價(jià)換量，“剛需+改善”的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)顯著受益于“剛需先行釋放，改善跟隨提升”的市場趨勢，繼2、3月份全國性感恩回饋季活動后，5、6月份又推出第2季優(yōu)惠活動，力度與第1季持平且范圍擴(kuò)大。
　　憑借資金和拓展模式優(yōu)勢，正在逆市開啟新一輪擴(kuò)張。公司如我們預(yù)期正在適度提高財(cái)務(wù)杠桿，后續(xù)空間仍很大。一方面通過獨(dú)特的“產(chǎn)業(yè)協(xié)同模式”獲取二三線城市大體量項(xiàng)目，另一方面積極通過合作、收購方式獲取一二線城市優(yōu)質(zhì)地塊。公司是龍頭房企中唯一具有強(qiáng)烈的業(yè)績提升拐點(diǎn)預(yù)期的公司，是行業(yè)調(diào)整中少有的處在自身發(fā)展通道中的高增長公司，股價(jià)仍未充分反映其真實(shí)價(jià)值及“提速發(fā)展”預(yù)期。
　　操作策略：二級市場上，該股中線多頭格局基本確立，目前量能平和，股價(jià)穩(wěn)健上行，具備再攻前期高點(diǎn)的跡象，關(guān)注。