安利股份：業(yè)績(jī)變臉成常態(tài) 生存靠財(cái)政補(bǔ)貼

　　安利股份（300218）日前發(fā)布了2012年三季報(bào)。雖然公司在第三季度凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)了21.56%的增長(zhǎng)，但仍然無(wú)法扭虧前三季度業(yè)績(jī)下滑15.6%的頹勢(shì)。
　　記者注意到，雖然公司前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3970萬(wàn)元，但收到的財(cái)政補(bǔ)助就達(dá)到1098萬(wàn)元，占比高達(dá)27.7%。事實(shí)上，財(cái)政補(bǔ)貼一直是安利股份粉飾業(yè)績(jī)的重要手段。近年來(lái)，公司獲得政府補(bǔ)貼也從2008年的300多萬(wàn)陡增到2011年底的1787萬(wàn)元，占公司凈利總額的比重也由此前幾年的10.22%逐步增加到目前的25%左右。
　　作為一家創(chuàng)業(yè)板公司，安利股份并沒(méi)有依靠自身的發(fā)展?jié)摿?lái)實(shí)現(xiàn)盈利的持續(xù)增長(zhǎng)，而是依靠政府補(bǔ)助來(lái)“扮靚”業(yè)績(jī)，公司未來(lái)持續(xù)盈利能力存疑。
　　業(yè)績(jī)“變臉”神速
　　安利股份專(zhuān)業(yè)從事中高檔聚氨酯合成革的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售與服務(wù)。由于創(chuàng)業(yè)板被認(rèn)為是與“高新”掛鉤，而安利股份所屬的制造業(yè)領(lǐng)域是傳統(tǒng)領(lǐng)域，公司也沒(méi)太多創(chuàng)新的東西，因此自上市以來(lái)備受爭(zhēng)議。
　　而從安利股份上市之后屢屢下滑的業(yè)績(jī)來(lái)看，市場(chǎng)的質(zhì)疑也確實(shí)也合理性。公司招股說(shuō)明書(shū)曾顯示，2008—2010年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為3231.63萬(wàn)元、5189.84萬(wàn)元和7662.34萬(wàn)元，呈高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。但在公司上市的首年，即2011年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)僅為5743.51萬(wàn)元，出現(xiàn)了19%的下滑。公司業(yè)績(jī)變臉的迅速令人咋舌。
　　今年以來(lái)，安利股份在業(yè)績(jī)下滑的道路上越走越遠(yuǎn)。今年上半年公司凈利潤(rùn)同比下滑26.91%；雖然第三季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1332.63萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)21.65%，但依舊無(wú)法改前三季度業(yè)績(jī)下滑15.6%的局面。
　　值得一提的是，雖然公司1—9月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3970.07萬(wàn)元，但其中有很大一部分都為非經(jīng)常性損益的貢獻(xiàn)。其中，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助（與企業(yè)業(yè)務(wù)密切相關(guān)，按照國(guó)家統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)定額或定量享受的政府補(bǔ)助除外）就高達(dá)1097.85萬(wàn)元。
　　業(yè)績(jī)常年靠“補(bǔ)”
　　事實(shí)上，安利股份業(yè)績(jī)過(guò)多依靠政府補(bǔ)貼的情況自上市前就一直存在。招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司2008—2010年收到的政府補(bǔ)助分別為354.5萬(wàn)元、1193.82萬(wàn)元和1546.77萬(wàn)元。占利潤(rùn)總額的比例分別為：10.22%、22.19%和18.16%。
　　2011年公司獲得的政府補(bǔ)助激增至1787.26萬(wàn)元，占公司利潤(rùn)總額的比例一躍升至25.54%。也正是因?yàn)橛羞@些非經(jīng)常性損益的美化，使得當(dāng)年公司業(yè)績(jī)下滑的幅度僅19%；事實(shí)上，若扣除非經(jīng)常性損益，公司的凈利潤(rùn)僅4178.42萬(wàn)元，同比下滑達(dá)到28.10%。
　　自今年下半年以來(lái)，安利股份陸續(xù)發(fā)布了獲得政府補(bǔ)助的公告。6月4日公司公告稱(chēng)，獲得了包括“自主創(chuàng)新建設(shè)和成果獎(jiǎng)勵(lì)”等在內(nèi)的累計(jì)567.75萬(wàn)元的政府補(bǔ)助；半年報(bào)顯示，截至上半年末公司獲得的政府補(bǔ)助為639.16萬(wàn)元；8月27日公司再次公告稱(chēng)，自7月1日以來(lái)，又陸續(xù)獲得政府各類(lèi)補(bǔ)助資金累計(jì)為451.69萬(wàn)元。
　　有行業(yè)分析人士對(duì)記者指出，“政府持續(xù)的財(cái)政補(bǔ)貼在某種程度上會(huì)對(duì)上市公司的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響，易使公司產(chǎn)生依賴(lài)性和管理惰性。”
　　安利股份多年來(lái)業(yè)績(jī)靠補(bǔ)的狀況，讓人不得不對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生懷疑。而且，未來(lái)一旦財(cái)政補(bǔ)貼政策發(fā)生變化，必將對(duì)公司盈利能力帶來(lái)巨大影