末日“瑪雅底”的救贖

　　瑪雅人預(yù)言
　　“洪水、地震、大陸板塊移動、火山噴發(fā)、海嘯、臺風(fēng)， 以及最終的兩極變換，將會在2013年之前發(fā)生……”瑪雅預(yù)言傳說，到2012年12月21日（冬至）時，完成了瑪雅歷法5125.37年的一個輪回，代表著當(dāng)前時代時間的結(jié)束?，斞蓬A(yù)言認為，每一紀結(jié)束時，我們的生存家園都會上演驚心動魄的毀滅悲劇。
　　科學(xué)已經(jīng)論證：瑪雅預(yù)言中關(guān)于2012年12月21日是“世界末日”是一種被誤解的說法。那一天是瑪雅歷法中重新計時的“零天”，表示一個輪回結(jié)束，一個新的時代的開始，而并非指世界末日。
　　情緒是決定社會行為的重要影響因素，當(dāng)然投資行為也概莫能外。隨著12月21日的到來，這種末日氣氛會有哪種演變呢？我們最關(guān)心的其實是股市，當(dāng)前正處在熊市末期，這個時候市場的恐慌絕望情緒已經(jīng)達到了極致，并與末日氣氛產(chǎn)生了強烈的共振，兩個“幾近相同”頻率所產(chǎn)生的震動軌道，似乎靠人性無法擺脫，它在潛移默化地左右著人的投資行為，并將這種極為負面的情緒推向極致。因此，如果我們拋開大盤點位，我們知道市場已經(jīng)經(jīng)歷了最極端的狀態(tài)。大家經(jīng)常講行情在絕望當(dāng)中產(chǎn)生，但沒有人知道什么叫真正的絕望？這個度又如何衡量？而我們的判斷是：上證指數(shù)1949點是末日情緒和熊市情緒共振的產(chǎn)物，這就是我們的“度量衡”！
　　經(jīng)歷風(fēng)雨 才見彩虹
　　A股五年熊市宛若一條痛苦的長河，調(diào)整的時間和空間均創(chuàng)下股市的歷史之最，07年10月的6124點已經(jīng)成為一種夢幻。我們不想用技術(shù)面和基本面去分析大盤，如果這樣分析，大盤早就見底了，在我們的認識中，之所以此次熊市創(chuàng)出歷史之最，核心原因在于A股在為股權(quán)分置改革“還賬”！如果按照這種邏輯，你完全可以解釋股市所發(fā)生的一切，熊霸全球、脫離經(jīng)濟面、沒有價值投資、價格體系混亂….
　　“還賬”總有還完的時候，如果沒有還完，面對每年大幅增加的流通市值，想再現(xiàn)牛市行情，幾乎可以肯定的說，是天方夜譚！每年都有數(shù)萬億的流通市值增量，重現(xiàn)牛市已經(jīng)是不可能完成的任務(wù)，只有流通市值不再大幅增加，或者說每年的市值增加一個可控、并可以接受的量，這樣才具備重現(xiàn)牛市的基礎(chǔ)。
　　賬還完了嗎？
　　2005年三一重工等三家企業(yè)拉開了股改試點序幕。然而，2005年完成股改的企業(yè)僅280家左右，2006年開始股改才進入高峰期，到2007年底，當(dāng)時1300多家上市公司中已有1200多家完成股改。股改完成后三年，原來的非流通股得以在二級市場上流通，因此，2008年以后，A股市場也逐步進入全流通時代。特別是09、10年，在06和07年完成股改的上市公司集中解禁，從而使得在2009-2010年形成了一個每年5萬億左右的解禁高峰。
　　但是，隨著后股權(quán)分置改革帶來的解禁高峰過去，A股市場每年解禁的股份主要來自于全流通后IPO過程中形成限售股。由于每年新發(fā)行上市的公司家數(shù)較為穩(wěn)定，因此，進入2011年以后，限售股解禁的市值基本維持在1-2萬億左右。換句話說，2011年、2012年市場壓力已經(jīng)開始趨于恒定，市場壓力主要是IPO在打破著市場本身脆弱的資金平衡。一般而言，只有保證金余額達到流通市值的百分之五，才能維持基本的弱平衡，而根據(jù)最近的數(shù)據(jù)，這個比例僅為百分之三，資金缺口顯而易見，但這4000億-5000億的缺口并不是不可逾越的障礙。
　　新老劃斷后，解禁壓力的沖擊開始減弱，所產(chǎn)生的壓力波動取決于新股發(fā)行數(shù)量的變化，按照大小非1-3年的解禁期，2011年-2012年實際上是在消化2009年和2010年IPO的解禁壓力，之所以產(chǎn)生了很大殺傷力，主要的原因在于原始解禁高峰和劃斷后的解禁高峰形成共振，對市場形成了較大的沖擊。這種共振式的沖擊將在2013年出現(xiàn)大為減輕的狀態(tài)，盡管2013年仍有2萬億左右的解禁規(guī)模，它所產(chǎn)生的壓力是均衡的，控制好的話，可以消化。
　　我們的結(jié)論是：股權(quán)分置改革的賬已經(jīng)基本還完！四萬億經(jīng)濟振興計劃所催生的1664行情對還賬起到了至關(guān)作用。但新老劃斷后IPO所產(chǎn)生的新的大小非壓力依然存在，它會因IPO的數(shù)量產(chǎn)生波動，但它所產(chǎn)生的壓力釋放是基本恒定的，截止11月30日，A股總市值是19.94萬億，流通市值是15.62萬億算，目前全流通的比例在百分之八十左右，離真正實現(xiàn)全流通還有距離，這決定了未來行情的性質(zhì)。
　　三大本質(zhì)癥結(jié)
　　熊市總能夠暴露問題，而暴露問題也不完全是壞事，這是市場正常的偏好，如果大家都往壞處想，最終的結(jié)果一定不會讓所有人如愿，少數(shù)人掌握真相，這似乎在哪個領(lǐng)域都適用。當(dāng)一件事壞到極致，其實也就沒那么可怕了。目前政策面的轉(zhuǎn)機仍在觀察，而經(jīng)濟面的轉(zhuǎn)機似乎已經(jīng)有些曙光初現(xiàn)的味道了
　　市場的本質(zhì)癥結(jié)主要有三：一是供求關(guān)系，這點從保證金的存量就可以看出。二是大小非的問題，本輪熊市周期創(chuàng)歷史之最、調(diào)整幅度創(chuàng)歷史之最，和大小非減持存在直接關(guān)系。三是改革創(chuàng)新速度，我們并沒有反對改革創(chuàng)新，但我們認為改革創(chuàng)新的步伐已經(jīng)有些脫離實際。其中，最可怕的是建立全面的做空機制，建立全面的做空機制屬于對A股市場的戰(zhàn)略否定，它將直接將A股推向硬著陸的境地。
　　總之，我們認為上述三點是市場建設(shè)的本質(zhì)癥結(jié)所在，政策面如果從上述三個角度入手，市場趨勢可能很快逆轉(zhuǎn)。目前之所以利好頻傳，但市場不為所動，原因就在于沒有對癥下藥，2000點一度被擊穿，相信管理層已經(jīng)深刻認識到二級市場的危險局面，后續(xù)政策應(yīng)該會有的放矢。
　　歷史上著名底部的比較
　　歷史上產(chǎn)生過許多著名的底部，我們比較的途徑有兩點，一是成交量，二是見底方式。首先看成交量，我們首先判斷的是天量和地量的關(guān)系，上一波行情頂部區(qū)域所產(chǎn)生的天量，與調(diào)整后所形成的地量是有比例關(guān)系的，天量和地量的關(guān)系一般是8-10倍，2319行情是6.6倍，所以底部級別是中級行情，目前成交量已進入到地量區(qū)間，天量是目前成交量的9.34倍，滿足大型底部地量的水平。第二個問題是，歷史的統(tǒng)計規(guī)律表明，見地量當(dāng)天，并不是地價，但地價的來臨并不遙遠，地價滯后于地量4-7個交易日。本次1949點的形成，在11月26日，見地價的第六個交易日，仍然在歷史統(tǒng)計規(guī)律的范圍內(nèi)。
　　如果這個規(guī)律依然起作用的話，1949就是大型底部。結(jié)合月K線周期，我們依然可以得到佐證，因為時間的規(guī)律比情緒分析更加可靠。去年高點3067點調(diào)整至12月，正好21個月，屬費氏周期拐點，與地量規(guī)律形成共振。
　　其次，我們要分析的是見底方式，這里我們需要討論兩個問題，一是歷史規(guī)律，應(yīng)該看到的是，最激動人心的V型反轉(zhuǎn)底已經(jīng)很難再見到了，隨著股市規(guī)模越來越大，大底一般是盤出來的，或者說是艱難地爬出底部。二是交易機制對見底方式的影響，2010年7月2319行情以前，所有的底部都是建立在單邊做多機制的市場環(huán)境中。而2010年4月推出股指期貨以及融資融券推出后，市場就變成了雙向交易機制的市場，2319行情的見底方式是值得參考的，因為2319點是股指期貨推出后的第一個底部。
　　再者，市場無解的問題還有技術(shù)面，那就是大C浪一般要創(chuàng)新低，這似乎形成一種慣性認識，月線看得比較清楚，6124-1664點屬A浪調(diào)整，1664-3478屬B浪反彈，按照經(jīng)典的波浪理論，C浪是要創(chuàng)新低的。因此，很多市場極端的觀點正在努力迎合這一切，很多著名的專家學(xué)者提出本次調(diào)整會跌到1664點以下。對此，我們并不認同，原因有二，上證指數(shù)的設(shè)置存在缺陷，權(quán)重過度集中在銀行保險和石油石化上，指數(shù)的運行很難反映市場的真實狀況。
　　末日“瑪雅底”的救贖
　　我們想用瑪雅底來稱呼1949點，12月21日無論如何都是個重要日子，因為有了瑪雅預(yù)言，它變得如此的與眾不同，如果世界沒有毀滅，A股將會怎樣？不要忘了，12月21日不僅僅是瑪雅預(yù)言的末日，還是中國農(nóng)歷的冬至，更是A股的期指結(jié)算日！這一天多空要進行大決戰(zhàn)，因此，1949點必須要經(jīng)歷瑪雅末日的考驗，才能獲得重生，它會是股市的諾亞方舟。
　　股市本質(zhì)的三大制約還沒有消除，但這都是人為控制和改變的，我們不會在不確定性前顫抖，因為我們知道股市進入到下跌極致，地量的產(chǎn)生可以清楚地詮釋這一切。往往在最危急的關(guān)頭，各方均可以同仇敵愾，共同維系基本的“業(yè)態(tài)”，因為大家有共同的利益。對于供求關(guān)系的理解，我們需要更加寬泛的視野，在先有行情，后有資金和先有資金后有行情之間，我們需要勇敢地選擇前者，面對20萬億規(guī)模的銀行理財和25萬億的債市規(guī)模，我們對資金的困惑似乎顯得有點可笑。
　　1949點很可能是將被股市歷史銘記的點位，雖然它可能還不夠堅強，還必須要經(jīng)歷瑪雅末日的考驗，但我們相信它是股市的諾亞方舟，完成對A股的救贖！
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