樂視網(wǎng)業(yè)績逆市上漲

　　在國內(nèi)視頻網(wǎng)站屢陷經(jīng)營困境的背景下，樂視網(wǎng)堅(jiān)持“正版+付費(fèi)”的盈利模式，取得了良好的業(yè)績。樂視網(wǎng)2011年年報(bào)顯示，公司去年?duì)I收及凈利分別同比增長151%、87%，其中網(wǎng)絡(luò)視頻基礎(chǔ)服務(wù)及視頻平臺增值服務(wù)營業(yè)收入分別同比增長206.33%、42.67%。
　　本刊曾報(bào)道，在網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)尚未建立穩(wěn)定的盈利模式之前，樂視網(wǎng)的經(jīng)營策略具有標(biāo)桿效應(yīng)，而隨著優(yōu)酷收購?fù)炼沟膶?shí)質(zhì)性推進(jìn)，版權(quán)的價(jià)值將進(jìn)一步突顯。
　　“版權(quán)對于樂視網(wǎng)來講是最重要并且也是最有價(jià)值的投資之一。”樂視網(wǎng)CEO賈躍亭如是表示。對于未來的發(fā)展，樂視網(wǎng)COO劉弘表示，公司將致力于構(gòu)建“平臺+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”的業(yè)務(wù)體系，將樂視網(wǎng)打造全球領(lǐng)先的云視頻平臺。
　　國都證券則指出，樂視網(wǎng)具備“合法版權(quán)+用戶培育+平臺增值”三位一體的核心競爭力，而分銷、付費(fèi)和廣告等多元化的盈利模式將保證樂視網(wǎng)持業(yè)績穩(wěn)定增長。
　　
　　堅(jiān)持正版是根本
　　國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)自誕生之日起，關(guān)于版權(quán)的紛爭便屢見不鮮，視頻服務(wù)應(yīng)以提供正版內(nèi)容為主還是建立用戶平臺為主，多年來均未有定論。在酷六、土豆、優(yōu)酷通過免費(fèi)模式大量吸引用戶的背景下，樂視網(wǎng)選擇并堅(jiān)持正版付費(fèi)，且于2010年開始發(fā)力免費(fèi)視頻業(yè)務(wù)。事實(shí)證明，該策略符合視頻行業(yè)發(fā)展的一般規(guī)律。
　　國聯(lián)證券曾指出，目前網(wǎng)絡(luò)行業(yè)整體景氣度并不高，部分位居第一梯隊(duì)的企業(yè)已經(jīng)陷入死循環(huán)，如酷6深陷創(chuàng)始人離職、裁員糾紛等系列惡性事件中，盈利能力大幅下降，最終被迫轉(zhuǎn)型。優(yōu)酷、土豆等艱難登陸納斯達(dá)克市場后，一直處于虧損局面，最終促成二者走向合并。
　　而樂視網(wǎng)始終積極主動的用募集資金和自有資金購買版權(quán)，并通過版權(quán)分銷和視頻點(diǎn)播的方式為公司奠定了盈利能力。賈躍亭表示，版權(quán)投入更像一個存錢過程，樂視網(wǎng)自成立以來通過9年的版權(quán)積累，實(shí)現(xiàn)了在視頻行業(yè)率先盈利、建立業(yè)內(nèi)最全的影視劇版權(quán)庫、推動了中國視頻正版化進(jìn)程。基于此，盡管目前版權(quán)費(fèi)用持續(xù)上漲，但由于樂視網(wǎng)儲備資源豐富，因此近年來公司的業(yè)績“逆勢上漲”。
　　銀河證券表示，雖然樂視網(wǎng)在網(wǎng)絡(luò)視頻領(lǐng)域起步比優(yōu)酷土豆晚，但公司在視頻網(wǎng)站中率先實(shí)現(xiàn)盈利，尤其是2011年版權(quán)分銷收入的爆發(fā)性增長，得益于公司1997年就開始堅(jiān)持正版化的前瞻戰(zhàn)略。
　　宏源證券則指出，持續(xù)積累版權(quán)資源并繼續(xù)鞏固版權(quán)優(yōu)勢是樂視網(wǎng)避開行業(yè)整體虧損的制勝法寶。在版權(quán)儲備上，樂視網(wǎng)已形成明顯的壟斷優(yōu)勢，預(yù)先鎖定了2012年熱播劇60%以上的獨(dú)家網(wǎng)絡(luò)版權(quán)、2013年熱播劇40%-50%以上的獨(dú)家網(wǎng)絡(luò)版權(quán)，且建立了穩(wěn)定的版權(quán)采購渠道。
　　
　　版權(quán)分銷是階段性策略
　　數(shù)據(jù)顯示，樂視網(wǎng)2011年版權(quán)分銷收入為3.56億元，同比大幅增長571.72%，占總營收的59.48%，版權(quán)分銷收入是樂視網(wǎng)2011年業(yè)績快速增長的核心動力。
　　對于版權(quán)分銷，業(yè)內(nèi)不乏微詞，如優(yōu)朋普樂CEO邵以丁認(rèn)為版權(quán)分銷并非商業(yè)模式；另有人士指出，版權(quán)分銷實(shí)際上等同于房產(chǎn)買賣，樂視網(wǎng)先購買版權(quán)，繼而將該版權(quán)分銷給優(yōu)酷、土豆、搜狐視頻等視頻服務(wù)商，所扮演的是中介角色。
　　對此，樂視網(wǎng)COO劉弘并不贊同，他表示，版權(quán)分銷就是樂視網(wǎng)的階段性策略，在全行業(yè)廣告收入無法覆蓋高昂的帶寬成本和版權(quán)開支的時(shí)候，樂視網(wǎng)通過版權(quán)分銷快速回收成本并具備較高的毛利率，這也為樂視網(wǎng)去年的超常規(guī)快速發(fā)展提供了強(qiáng)大的動力。隨著樂視網(wǎng)流量、廣告和品牌知名度的提升，樂視網(wǎng)平臺的商業(yè)價(jià)值大大提升，在收入權(quán)重比例上，廣告收入必然會明顯提升，相應(yīng)的各項(xiàng)收入的排序也會發(fā)生變化。
　　艾瑞咨詢亦表示，在目前的網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)中，版權(quán)分銷是一種較為優(yōu)秀的商業(yè)模式，版權(quán)分銷之所以可以產(chǎn)生穩(wěn)定的營業(yè)收入，是因?yàn)樾袠I(yè)對正版影視劇的需求日趨旺盛，樂視網(wǎng)將儲備版權(quán)分銷給其它視頻服務(wù)商是多元化經(jīng)營的表現(xiàn)。
　　事實(shí)上，在版權(quán)分銷業(yè)務(wù)大幅增長的同時(shí)，樂視網(wǎng)的其他業(yè)務(wù)亦有同步增長，如公司廣告收入達(dá)1.14億元，同比增長69.90%，而高清視頻服務(wù)收入也取得了1.21億元的營業(yè)收入。
　　劉弘表示，樂視網(wǎng)自2010年發(fā)力免費(fèi)視頻業(yè)務(wù)以來，流量快速增長，目前，樂視網(wǎng)的人均單頁面瀏覽時(shí)長穩(wěn)居行業(yè)第一，總瀏覽時(shí)長位居行業(yè)前四，躋身網(wǎng)絡(luò)視頻第一陣營。樂視網(wǎng)將致力于打造全球領(lǐng)先的云視頻平臺，除了為網(wǎng)易、土豆等合作伙伴提供視頻傳輸服務(wù)，未來還將為非專業(yè)的視頻網(wǎng)站提供視頻傳輸服務(wù)。
　　
　　現(xiàn)金流并不緊張
　　由于版權(quán)費(fèi)用水漲船高，因此樂視網(wǎng)的采購成本也大幅增加，對公司的經(jīng)營現(xiàn)金流造成了一定的壓力。數(shù)據(jù)顯示，如樂視網(wǎng)2011年貨幣資金大幅下滑75%，上市所募集的6.82億元資金也基本使用完畢，由此引發(fā)樂視網(wǎng)資金瀕臨枯竭的猜想。
　　事實(shí)上，樂視網(wǎng)2011年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為1.47億元，同比增加124.33%，另外，公司2011年的預(yù)付款高達(dá)3.01億元，因此單從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)而言，樂視網(wǎng)并不存在資金枯竭一說。而對于募集資金，樂視網(wǎng)也不存在挪用資金的現(xiàn)象，基本投向了募投項(xiàng)目和版權(quán)的購買。
　　業(yè)內(nèi)人士指出，目前網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)缺乏有效的行業(yè)秩序，無序競爭較為激烈，客觀上造成影視劇集價(jià)格虛高不下。短期內(nèi)，樂視網(wǎng)難以改變行業(yè)現(xiàn)狀，但行業(yè)洗牌是大趨勢，具備規(guī)模的視頻服務(wù)商最終將引領(lǐng)行業(yè)走向正軌。由于樂視網(wǎng)堅(jiān)持正版，因此公司在使用儲備版權(quán)的同時(shí)仍需耗資購買增量版權(quán)，不過賈躍亭表示，樂視網(wǎng)當(dāng)前的運(yùn)營模式足可保證公司穩(wěn)定的的現(xiàn)金流。
　　“從創(chuàng)立至今股權(quán)融資僅7個多億，相對于整個行業(yè)來講，行業(yè)主要參與者融資多則50多億，一些還未上市的公司也融資多達(dá)20多億，對比看來，目前我公司這個融資額度是最低的。樂視網(wǎng)能夠保持低融資、高收益運(yùn)轉(zhuǎn)的原因是一直采用投入產(chǎn)出比極高的商業(yè)模式，在公司發(fā)展過程中，嚴(yán)格堅(jiān)持高效使用較少的資金參與競爭?！辟Z躍亭如是表示。
　　此外，賈躍亭同時(shí)指出，樂視網(wǎng)目前負(fù)債率約為40%，對于網(wǎng)絡(luò)視頻等資本密集型的行業(yè)而言，負(fù)債率達(dá)到70%至80%才屬偏高水平，預(yù)計(jì)樂視網(wǎng)實(shí)施債券融資后，負(fù)債率也僅在50%左右，仍處健康范疇。
　　
　　優(yōu)酷收購?fù)炼剐纬砷L期利好
　　在網(wǎng)絡(luò)視頻領(lǐng)域，樂視網(wǎng)與愛奇藝是專業(yè)正版服務(wù)商，而優(yōu)酷、土豆等則是以“用戶創(chuàng)造內(nèi)容”為主的的綜合網(wǎng)站，因此對于優(yōu)酷而言，廣告是其營業(yè)收入的主要來源。不過經(jīng)過數(shù)年的發(fā)展，優(yōu)酷、土豆遲遲未能扭虧為盈，由此令優(yōu)酷陷入經(jīng)營困境。盡管優(yōu)酷、土豆等在視頻網(wǎng)站中的流量居第一梯隊(duì)，但并未轉(zhuǎn)化成業(yè)績，在此背景之下，優(yōu)酷日前宣布收購?fù)炼梗瑑杉移髽I(yè)合二為一，實(shí)現(xiàn)資源共享。
　　業(yè)內(nèi)人士指出，優(yōu)酷收購?fù)炼蛊鋵?shí)并不意外，二者在用戶、流量、平臺、經(jīng)營模式方面存在大量的重疊現(xiàn)象，存在激烈的競爭，與其各自為戰(zhàn)，還不如強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，構(gòu)建大視頻平臺。據(jù)了解，合并后的優(yōu)酷土豆將加大對版權(quán)的投入，屆時(shí)或?qū)芬暰W(wǎng)形成沖擊。
　　對此，劉弘表示，網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)的并購整合是行業(yè)大趨勢，優(yōu)酷和土豆的合并，有利于整個行業(yè)的差異化發(fā)展，其他主流視頻網(wǎng)站將獲得更多的市場份額和廣告投放，市場格局的變化將為快速成長的樂視網(wǎng)提供更為廣闊的發(fā)展空間和更大的市場機(jī)會。
　　民生證券指出，優(yōu)酷與土豆合并事件表明網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)洗牌已經(jīng)拉開大幕，這將促使其他有實(shí)力的主流競爭對手盡快實(shí)施兼并收購，樂視網(wǎng)亦不例外，因此民生證券預(yù)測樂視網(wǎng)2012年或有對外收購的計(jì)劃。
　　劉弘則印證了上述猜想，他表示，在條件具備時(shí)，樂視網(wǎng)將繼續(xù)尋求與主業(yè)發(fā)展相關(guān)的企業(yè)、影視內(nèi)容或技術(shù)成果作為收購、兼并對象，以整合市場資源，達(dá)到低成本擴(kuò)張、完善產(chǎn)品系列和市場布局、提高市場占有率、延長產(chǎn)業(yè)鏈、降低運(yùn)營成本和提高服務(wù)質(zhì)量等目標(biāo)。
　　值得一提的是，此前樂視網(wǎng)曾與土豆網(wǎng)共建視頻合作平臺，劉弘表示，優(yōu)酷與土豆的合并不影響樂視網(wǎng)與土豆的合作，土豆將在www.tudou.com的頁面上推廣樂視網(wǎng)擁有獨(dú)家網(wǎng)絡(luò)版權(quán)的內(nèi)容。
　　對于樂視網(wǎng)來講，公司表示將繼續(xù)發(fā)揮國內(nèi)最全影視劇版權(quán)庫、領(lǐng)先的云視頻平臺和最全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，與更多同行共建視頻合作平臺，鞏固樂視網(wǎng)國內(nèi)視頻行業(yè)第一陣營地位。