杰瑞股份:設(shè)備與油服兩翼齊飛等

　　杰瑞股份：設(shè)備與油服兩翼齊飛
　　公司過去2-3年成長(zhǎng)歷程，2010年公司的增長(zhǎng)主要受益于當(dāng)時(shí)中國(guó)長(zhǎng)慶石油和延長(zhǎng)石油為快速擴(kuò)產(chǎn)需求對(duì)中國(guó)民營(yíng)石油設(shè)備和油服公司放開限制；2011年公司的主要增長(zhǎng)來(lái)自于美國(guó)頁(yè)巖氣高景氣對(duì)壓裂設(shè)備的需求使公司獲得大單；2012年除美國(guó)市場(chǎng)外，公司將開始逐步受益于國(guó)內(nèi)頁(yè)巖氣和頁(yè)巖油的開采需求帶動(dòng)，并在此后的數(shù)年中可望持續(xù)增長(zhǎng)。
　　營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，未來(lái)設(shè)備與服務(wù)兩翼齊飛
　　2011年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。其主要?jiǎng)恿?lái)自于公司市場(chǎng)區(qū)域拓展到了北美和南美，設(shè)備板塊增長(zhǎng)強(qiáng)勁，其中，油田專用設(shè)備制造板塊收入同比增長(zhǎng)97.31%，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)占比達(dá)到56.81%。受渤海漏油事件嚴(yán)重影響，油服板塊的營(yíng)業(yè)收入和毛利率大幅下滑，這是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率低于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率的主要影響因素。公司設(shè)備與服務(wù)兩翼齊飛的發(fā)展戰(zhàn)略清晰，北美市場(chǎng)的成功開拓，設(shè)備板塊將為公司未來(lái)幾年的高速增長(zhǎng)提供保障；受高油價(jià)等因素影響驅(qū)動(dòng)，未來(lái)油服板塊的市場(chǎng)前景廣闊，有望成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　訂單充足，2012年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)無(wú)憂
　　2011年公司獲取全部訂單26.03億元，其中結(jié)轉(zhuǎn)到2012年的在手訂單19.15億元，2011年公司訂單獲取及執(zhí)行情況良好。展望2012年，國(guó)際油價(jià)將維持高位，石油增產(chǎn)及煤層氣、頁(yè)巖氣等非常規(guī)油氣資源的勘探與開發(fā)促進(jìn)了油田服務(wù)市場(chǎng)的需求，《頁(yè)巖氣發(fā)展規(guī)劃（2011-2015年）》的發(fā)布拉開了國(guó)內(nèi)非常規(guī)油氣開發(fā)盛宴的序幕，整個(gè)行業(yè)景氣度高。公司預(yù)計(jì)2012年的市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)平穩(wěn)向好，所獲訂單量將保持。
　　操作策略：本周迭創(chuàng)歷史新高后，高位震蕩，可低吸不追漲。
　　
　　海通證券：均衡發(fā)展 志在長(zhǎng)遠(yuǎn)
　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，自營(yíng)、資管是營(yíng)收中增長(zhǎng)亮點(diǎn)。2011年市場(chǎng)形勢(shì)嚴(yán)峻，經(jīng)紀(jì)與投行業(yè)務(wù)系統(tǒng)性下滑，同比下降28.46%和7.25%。但資管與自營(yíng)業(yè)務(wù)逆勢(shì)大幅提振，分別創(chuàng)收9.96億元和10.88億元，同比提升26.18%。
　　經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市占率提升，傭金率走勢(shì)好于同行；投行業(yè)務(wù)處于行業(yè)前列，財(cái)顧業(yè)務(wù)提升快。2011年主承銷項(xiàng)目32個(gè)，規(guī)模342億元；財(cái)顧創(chuàng)收2.21億元，同比大幅提升34.24%。自營(yíng)業(yè)務(wù)逆勢(shì)創(chuàng)收，市場(chǎng)把控力表現(xiàn)搶眼。公司自營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4.9億元，綜合投資收益率5.44%。資管業(yè)務(wù)多業(yè)態(tài)推進(jìn)，參股基金成績(jī)卓然。公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)來(lái)源于三塊，即客戶資產(chǎn)管理部、海富通基金和產(chǎn)業(yè)投資基金。亮點(diǎn)在后兩者上。
　　創(chuàng)新業(yè)務(wù)在上市券商中領(lǐng)先。目前海通證券融資融券、股指期貨、大宗交易等業(yè)務(wù)市場(chǎng)排名第一，并在去年首批獲得約定購(gòu)回式證券交易、RQFII，期貨投資咨詢資格和債券質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購(gòu)業(yè)務(wù)資格。2011年全年實(shí)現(xiàn)融資融券利息收入2.72億元，同比增長(zhǎng)637%。直投業(yè)務(wù)業(yè)態(tài)分布齊全，穩(wěn)定創(chuàng)收。截至2011年底，公司直投業(yè)務(wù)資產(chǎn)合計(jì)41.98億元。公司該塊業(yè)務(wù)通過海通開元、海通產(chǎn)業(yè)等共同推進(jìn)，同時(shí)在產(chǎn)業(yè)基金的嘗試方面處于券商前列。此前，公司曾因市場(chǎng)環(huán)境變化及市場(chǎng)意外劇烈波動(dòng)，出于對(duì)投資者利益的考慮推遲了相關(guān)發(fā)行工作。此項(xiàng)工作目前正在積極推進(jìn)中。
　　操作策略：股價(jià)回踩年線，2浪回調(diào)結(jié)束后，有望迎來(lái)3浪主升。
　　
　　兆馳股份：液晶電視快速放量
　　四季度爆發(fā)增長(zhǎng)，一季度繼續(xù)超預(yù)期高增長(zhǎng)。2011年實(shí)現(xiàn)收入44.7億元(同比+48%)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.08億元(同比+19%)，其中四季度實(shí)現(xiàn)收入16.3億元(同比+72%)，帶動(dòng)凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)51%，超出預(yù)增公告前市場(chǎng)預(yù)期。今年一季度公司凈利潤(rùn)40%-60%，超預(yù)期高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)延續(xù)。
　　電視代工需求上升，大陸產(chǎn)業(yè)鏈有望承接。2011年液晶代工量占全行業(yè)產(chǎn)量33%，2015年有望上行至47%，主要受益于（1）液晶電視消費(fèi)電子化，日系品牌經(jīng)營(yíng)不善相繼戰(zhàn)略調(diào)整加大委外加工比例，如索尼、夏普外包比例分別提至50%及20%以上，未來(lái)仍有上行空間。（2）電視智能化潮流下內(nèi)容網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)方及IT企業(yè)向終端滲透，且尋求外包可能性大。大陸液晶電視產(chǎn)業(yè)鏈近年經(jīng)過巨額投資日趨完整，本土代工方與臺(tái)廠差距縮小有望受益。
　　液晶電視上量迅速，設(shè)計(jì)降本能力及產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局確保成本優(yōu)勢(shì)。設(shè)計(jì)降本能力已躍升至2011年的約400萬(wàn)臺(tái)，2012年有望上看600萬(wàn)臺(tái)。兆馳股份進(jìn)入液晶電視領(lǐng)域后，迅速完成電源、LED模組的生產(chǎn)布局，有助其加快反應(yīng)速度并維系成本優(yōu)勢(shì)。
　　產(chǎn)能瓶頸釋放及技術(shù)進(jìn)步助力階段性高成長(zhǎng)。土地與廠房是公司旺季主要產(chǎn)能瓶頸所在。公司2010年末新租賃松崗廠房，拉升旺季高峰產(chǎn)值至16億元，2011年末新租賃光明工廠將于2012年三季度達(dá)產(chǎn)，高峰產(chǎn)值有望突破20億元。此外，公司新產(chǎn)品超薄低成本直下式LED電視投產(chǎn)、模組新增導(dǎo)光板制程、自購(gòu)塑膠原料、新增大尺寸液晶電視出貨比例均有助于貢獻(xiàn)產(chǎn)品均價(jià)及盈利能力。
　　操作策略：股價(jià)結(jié)束持續(xù)半個(gè)月調(diào)整后，重新站上年線，調(diào)整期間資金并無(wú)出逃跡象，后市如能帶量創(chuàng)出新高則前景光明。
　　
　　禾盛新材：放量沖擊半年線
　　 復(fù)合材料PCM/VCM行業(yè)發(fā)展前景廣闊。公司為國(guó)內(nèi)高檔涂層復(fù)合材料細(xì)分行業(yè)唯一的上市公司，專業(yè)從事家電用外觀復(fù)合材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括PCM和VCM兩大系列。家電復(fù)合材料供應(yīng)替代傳統(tǒng)的噴涂工藝將是大勢(shì)所趨，下游家電市場(chǎng)空間廣闊，未來(lái)近年市場(chǎng)對(duì)復(fù)合材料的年均需求量超30%，行業(yè)發(fā)展增長(zhǎng)空間巨大。
　　公司產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，過去三年增長(zhǎng)300%。隨著公司幕投項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)，11年底公司合計(jì)產(chǎn)能達(dá)到24萬(wàn)噸，比08年底增長(zhǎng)了三倍，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)復(fù)合材料市場(chǎng)容量為60-80萬(wàn)噸，約占國(guó)內(nèi)35%左右市場(chǎng)份額。公司目前是國(guó)內(nèi)復(fù)合材料PCM/VCM產(chǎn)能最大企業(yè)，產(chǎn)能擴(kuò)張將明顯提升公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和盈利能力。
　　公司客戶優(yōu)質(zhì)，98%客戶為世界500強(qiáng)企業(yè)。公司自2002年設(shè)立以來(lái)，業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，產(chǎn)品種類不斷豐富，目前在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)覆蓋率達(dá)到70%，已經(jīng)處于行業(yè)領(lǐng)先的地方。公司以國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的知名品牌家電客戶為主導(dǎo)，如三星、日立、美菱等。公司在鞏固與這些大客戶的合作關(guān)系的基礎(chǔ)上，逐漸搶占其新增產(chǎn)能市場(chǎng)，擴(kuò)大配套供應(yīng)量。
　　與世界第二鋼鐵公司JFE成立合資公司，進(jìn)軍海外市場(chǎng)。公司與JFE鋼鐵株式會(huì)社、杰富意商事共同設(shè)立合資公司，公司出資占86%。合資公司成立后將有效利用JFE的生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)水平、杰富意的銷售網(wǎng)絡(luò)及公司自身的生產(chǎn)成本和配套優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手開拓國(guó)內(nèi)外高端家電及高端建材領(lǐng)域，增強(qiáng)公司在復(fù)合材料行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力合行業(yè)地位，有利于提高公司的盈利能力。
　　操作策略：本輪反彈不多，本周放量沖擊半年線，短線上攻動(dòng)能充足。
　　
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　　 公司公告，將2012年一季度凈利潤(rùn)同比增速修改為150%-180%，實(shí)現(xiàn)凈利