進(jìn)入重個股輕指數(shù)階段

　　今年以來的行情都比較有趨勢性，首先是年初以來上證指數(shù)的連續(xù)7根陽線，而緊接著，如果不出意外，本周收陰的話，就是連續(xù)3根陰線。自上周三大跌以來，盡管指數(shù)弱勢震蕩，但熱點板塊輪番登場，強勢個股此起彼伏。板塊方面，防御性和周期性板塊有序輪動。從食品飲料、醫(yī)藥生物，到商業(yè)貿(mào)易、餐飲旅游，消費類板塊在上周后半周的調(diào)整中逆勢逞強；從鋼鐵、電力，到有色金屬、煤炭，近三個交易日黃白線完成強弱互換，權(quán)重板塊強勢撐場，特別是周三早盤的“煤飛色舞”一度提振市場士氣，周四尾盤銀行股的發(fā)力更是將大盤從半年線附近拉了回來。個股方面，3月14日至3月21日期間，上證綜指累計下跌3.16%，但兩市有409只個股實現(xiàn)上漲，累計漲幅超過10%的多達(dá)36只，9只個股的漲幅更是超過20%，其中斯米克、超華科技、包鋼股份漲幅超過30%，分別上漲48.52%、38.66%和30.25%。而進(jìn)行復(fù)權(quán)處理之后，兩市共有53只個股在3月14日以來創(chuàng)出歷史新高。種種跡象表明，指數(shù)的調(diào)整是由于以銀行為代表的權(quán)重股回落引起的，個股依舊有不少的獲利機(jī)會。
　　 從基本面情況看，近期處于利空逐步積累的過程中，相對于前期單邊利多的情況，本周的利空信息更多一些。
　　 首先，周四上午匯豐公布3月PMI初值為48.1，是四個月來最低，引發(fā)市場對經(jīng)濟(jì)下滑的再度擔(dān)憂，3月份數(shù)據(jù)擺脫了春節(jié)因素的干擾將受到更大程度重視。新訂單指數(shù)下滑較快顯示需求走弱，生產(chǎn)指數(shù)新低顯示節(jié)后復(fù)工不甚理想，而市場尚未看到?jīng)Q策層制止經(jīng)濟(jì)增速下滑的有力措施，因此信心不足。PMI弱于預(yù)期的原因可能是，繼2011年四季度宏觀政策較三季度放松之后，今年年初以來國內(nèi)金融狀況相對偏緊，而且出口增長疲軟。
　　 其次，在上證指數(shù)上沖2500點的過程中，個股減持力度加大。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，3月份以來，A股共有103公司發(fā)布了271份減持公告，累計減持?jǐn)?shù)量為5.71億股，減持金額為61.28億元。在此期間，增持公告僅有25份，累計增持937萬股，總市值為1.08億元。綜合統(tǒng)計，包括大股東、高管在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)資本從3月初至今的凈減持金額為60.2億元。3月份雖然還剩下多個交易日，但是目前的絕對減持額已較2月環(huán)比增長18%，公告減持總股數(shù)較上月大幅增加1.81億股。在發(fā)布減持公告的103家公司中，創(chuàng)業(yè)板與中小板占到了69家。3月份之后大股東、高管減持公告大幅增多，以周為統(tǒng)計口徑時也觀察到產(chǎn)業(yè)資本大規(guī)模減持的趨勢，今年1月份市場出現(xiàn)了罕見的月度凈增持，而2月份隨著市場的轉(zhuǎn)暖，再次出現(xiàn)了凈減持的現(xiàn)象，不排除高管趁著股價反彈階段性減持的可能。
　　 展望后市，我們覺得至少目前還不用過于悲觀。PMI數(shù)據(jù)低于預(yù)期和外圍大宗商品近期的回落將使貨幣政策微調(diào)的空間增大，且市場已經(jīng)反映了較低的預(yù)期，繼續(xù)下調(diào)空間不大。從盤面看，近期銀行板塊持續(xù)疲弱拖累大盤，以招商銀行為例，其年內(nèi)漲幅幾乎可以忽略不計，全部回吐。經(jīng)濟(jì)增速下滑雖然會在一定程度上影響到今年銀行股的利潤增長，但是年內(nèi)整體實現(xiàn)14%左右的凈利潤增長速度還是可期的，而目前只有6-7倍的市盈率，估值處于歷史最低部，進(jìn)一步回落的空間非常有限。從2132點開始的反彈已經(jīng)得到越來越多的資金的認(rèn)可，本輪行情已超越超跌反彈的級別，右側(cè)在逐步確認(rèn)中：上證綜指、深證成指、滬深300和中小板綜指的60日均線均已拐頭向上，上周創(chuàng)業(yè)板60日均線如期走平。從近期市場成交量的快速回落來看，不少籌碼在目前的位置已經(jīng)不愿意再拋售了，我們?nèi)?132點到2478點的中間位置2300點作為觀察窗口，上下20點作為浮動區(qū)間，預(yù)期上證指數(shù)將在2280-2320點的區(qū)間內(nèi)止跌企穩(wěn)，然后進(jìn)一步反彈。在流動性放松的初期，資金更多的流入實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，證券市場的活躍品種依舊集中在一些小品種上。隨著核電，高鐵等建設(shè)的重新加快速度，不少前期調(diào)整到位的個股將是我們接下來重點關(guān)注的品種。