黃金供求的歷史透析及未來趨勢預(yù)測

　　摘要：中國是世界上重要的黃金生產(chǎn)國和消費(fèi)國之一。近年來，我國黃金市場持續(xù)升溫，投資市場日趨活躍，具體表現(xiàn)在：一是黃金市場需求增長迅猛，二是黃金投資需求旺盛，三是黃金的產(chǎn)品供給不斷的豐富。正確把握黃金價(jià)格變化趨勢，了解黃金的供求狀況是重中之重。文章認(rèn)為黃金供求經(jīng)歷了基本平衡、貨幣黃金供不應(yīng)求與黃金實(shí)金需求相對疲軟的階段，并指出未來黃金需求雖然處在上升期，但仍是一個(gè)需求相對不足的歷史階段。
　　關(guān)鍵詞：黃金供求；歷史透析；未來預(yù)測
　　中圖分類號(hào)：F831.54
　　中國是世界上最重要的黃金生產(chǎn)國和消費(fèi)國之一。自2007年開始，中國已經(jīng)連續(xù)4年成為世界第一大黃金生產(chǎn)國。2011年我國黃金產(chǎn)量360.96噸，在實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)量連續(xù)12年持續(xù)增長的同時(shí)，還是近3年全球唯一產(chǎn)量超過300噸的國家。自2002年上海黃金交易所設(shè)立運(yùn)行8年來，我國以黃金交易市場為核心，開始構(gòu)筑五大體系：黃金管理體系、黃金交易體系、黃金投資與交易服務(wù)體系、黃金市場產(chǎn)品體系和黃金市場客戶體系。初步建立起了商品黃金、貨幣黃金、金融投資黃金等既與國際接軌又具中國特色的黃金市場體系。目前中國黃金市場已成為繼股票市場、外匯市場、商品（期貨）市場之后，又一個(gè)正在逐步升溫、在國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展進(jìn)程中逐漸崛起的市場。近年來，我國黃金市場持續(xù)升溫，投資市場日趨活躍，具體表現(xiàn)在以下方面。一是黃金市場需求增長迅猛，2011年黃金消費(fèi)量達(dá)到了761.05噸，相當(dāng)于全球黃金需求總量的18％。二是黃金投資需求旺盛。中國是表現(xiàn)最為突出的黃金零售投資市場之一，增速在全球排名為首位。投資性黃金需求，已達(dá)到了中國黃金市場需求的48％，而中國個(gè)人黃金市場需求的結(jié)構(gòu)從傳統(tǒng)的以珠寶首飾消費(fèi)為主開始迅速變化，截至2010年底，上海黃金交易所個(gè)人客戶增長迅速，個(gè)人開戶數(shù)為160萬戶，年度成交金額超過1.1萬億元。黃金已經(jīng)成債券、股票、外匯和房地產(chǎn)投資之后又一種熱門投資品種和投資方式。三是黃金的產(chǎn)品供給不斷豐富。產(chǎn)品多樣化是投資者群體規(guī)模擴(kuò)大和層次多樣化的結(jié)果，多層次的投資者必然帶來多樣化的需求。這將促進(jìn)商業(yè)銀行加大產(chǎn)品創(chuàng)新的力度，開發(fā)不同的產(chǎn)品滿足不同客戶的需求。能否正確把握黃金價(jià)格變化趨勢是黃金投資成功與否的關(guān)鍵，而要正確把握黃金價(jià)格變化趨勢，了解黃金的供求狀況又是重中之重。因此有必要對黃金供求的歷史與現(xiàn)實(shí)情況進(jìn)行詳細(xì)地分析。價(jià)格是供給與需求的平衡點(diǎn)，供求平衡一旦打破，價(jià)格就會(huì)調(diào)整變化；供給減少、需求不變或增加就會(huì)引起金價(jià)走高；供給增加，需求不變或減少金價(jià)就會(huì)走低。分析價(jià)格的關(guān)鍵在于分析供求變化狀況。影響黃金供應(yīng)與需求的因素很多，但大致可以分為兩大類。一類是暫時(shí)性因素，它會(huì)使黃金的供求結(jié)構(gòu)出現(xiàn)暫時(shí)性變化，而使金價(jià)出現(xiàn)短期的波動(dòng)；另一類是根本性因素，它決定了黃金供求結(jié)構(gòu)在一個(gè)歷史階段的基本趨勢，從而決定金價(jià)在一個(gè)較長時(shí)期的走勢。那么什么是影響黃金供求結(jié)構(gòu)的根本性因素？一是社會(huì)黃金生產(chǎn)力發(fā)展水平，這是影響黃金供給條件的根本因素；二是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，這是影響黃金需求條件的根本因素。在人類社會(huì)的不同歷史階段，這兩個(gè)根本因素存在著差異性，因而形成了不同的黃金供求結(jié)構(gòu)，也就決定了在不同的歷史時(shí)期，金價(jià)具有不同的發(fā)展趨勢?？傂枨蟠笥诳偣┙o時(shí)，金價(jià)呈上升趨勢；總供給大于總需求時(shí)，金價(jià)會(huì)呈下跌趨勢；而兩者平衡時(shí)，金價(jià)呈穩(wěn)定狀態(tài)。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，19世紀(jì)以來的200多年里，黃金供求結(jié)構(gòu)明顯地可以劃分為三個(gè)階段。
　　
　　一、黃金本位制的供求基本平衡階段
　　19世紀(jì)對于黃金生產(chǎn)力的發(fā)展來說，無疑是一個(gè)十分重要的時(shí)期，金本位制的實(shí)行可視為近代黃金供求變化的標(biāo)志線。19世紀(jì)實(shí)行金本位制后黃金才逐步成為國際主導(dǎo)性貨幣，金本位制的建立標(biāo)志著黃金從宮廷走向了社會(huì)，黃金之所以能發(fā)生這樣的進(jìn)步，黃金生產(chǎn)力的突破是其前提條件，尤其是19世紀(jì)后半葉的50年黃金產(chǎn)量就超過了之前5000年的總量。19世紀(jì)100年的產(chǎn)量總計(jì)達(dá)到了1.15萬噸，如我們以產(chǎn)量衡量，可以說19世紀(jì)黃金生產(chǎn)力較之前的歷史時(shí)期大幅度增長了100多倍，是人類歷史上黃金生產(chǎn)力實(shí)現(xiàn)飛躍的年代。
　?。ㄒ唬└窬痔卣?br/>　　金本位時(shí)期黃金需求是以貨幣需求為主導(dǎo)的。在這一歷史時(shí)期，世界貿(mào)易迅速增長，黃金貨幣需求旺盛，但由于當(dāng)時(shí)黃金生產(chǎn)力得以持續(xù)發(fā)展，使供給條件不斷改善，較好地滿足了不斷增長的需求。這一歷史階段的供給與需求的增長實(shí)現(xiàn)了平衡，因此金價(jià)呈現(xiàn)極為穩(wěn)定狀態(tài)。在這一歷史時(shí)期中，黃金供需結(jié)構(gòu)的特征是：金本位制的實(shí)行，形成了貨幣黃金需求主導(dǎo)的格局，而黃金生產(chǎn)力的發(fā)展，使黃金供給條件發(fā)生了極大改善，滿足了因世界貿(mào)易的發(fā)展而不斷增長的黃金貨幣需求。因此在這一歷史時(shí)期雖然金價(jià)有上漲也有下跌，但波動(dòng)幅度不大，而且時(shí)間都很短，在大多數(shù)時(shí)間里都呈平穩(wěn)狀態(tài)。
　?。ǘ┯绊懸蛩?br/>　　19世紀(jì)黃金生產(chǎn)力的飛躍源于當(dāng)時(shí)一系列新黃金資源的發(fā)現(xiàn)。19世紀(jì)開創(chuàng)黃金生產(chǎn)新世元的是俄國，隨著金礦的發(fā)現(xiàn)與開采，1840年俄國黃金總產(chǎn)量已達(dá)43.5噸，到1847年俄國黃金產(chǎn)量占全世界總產(chǎn)量的60%。1848年，隨著美國加利福尼亞的美利堅(jiān)河與對克拉門托河交匯處發(fā)現(xiàn)黃金，到1851年黃金產(chǎn)量達(dá)到了77噸，1853年達(dá)到93噸。美國的黃金大部分運(yùn)往英國倫敦，使英國國庫黃金儲(chǔ)備大增，為金本位制在英國的實(shí)行積累了物質(zhì)力量。
　　1851年在澳大利亞麥夸里河支流也發(fā)現(xiàn)了黃金，到1853年產(chǎn)金已達(dá)到70噸的水平。澳大利亞80%的黃金運(yùn)往倫敦黃金市場，英國主要的黃金銀行大多也正是在這一時(shí)期建立形成的。澳大利亞黃金潮之后是南非的黃金開采高潮的出現(xiàn)，它不同于美國和澳大利亞，南非黃金開采是從金剛石（鉆石）開采開始的。1867年北開普省瓦爾河附近發(fā)現(xiàn)了金剛石，1886年在蘭拉格的農(nóng)場發(fā)現(xiàn)了金礦露頭。那些在鉆石開采業(yè)發(fā)了財(cái)?shù)钠髽I(yè)集團(tuán)紛紛轉(zhuǎn)向黃金開采。1887年南非的黃金產(chǎn)量僅有1.2噸，5年后增加了25倍，達(dá)到了30噸，1898年達(dá)到120噸，盡管世界第一的產(chǎn)量在2007年被中國超過，但不可否認(rèn)的是，南非在歷史上總計(jì)生產(chǎn)了數(shù)千年來全世界礦產(chǎn)黃金總量的40%。趕上19世紀(jì)黃金生產(chǎn)力大發(fā)展末班車的是加拿大，道森城地區(qū)的黃金一直開采到100多年以后的1966年。19世紀(jì)形成的世界黃金生產(chǎn)力布局的基本格局延續(xù)至今，以上這些國家仍然是當(dāng)今世界最重要的產(chǎn)金國，在當(dāng)今世界黃金生產(chǎn)國位置排列中，中國、澳大利亞、南非、美國、俄羅斯和秘魯分列前6位，這幾個(gè)國家2009年產(chǎn)金1373.4噸，占當(dāng)年全世界總產(chǎn)量的53.4%，占有世界黃金業(yè)的半壁江山。19世紀(jì)生產(chǎn)的黃金絕大部分運(yùn)往了當(dāng)時(shí)世界經(jīng)濟(jì)的中心歐洲，使得歐洲黃金儲(chǔ)存量大增。尤其是英國，先是葡萄牙、西班牙所掠奪的非洲、美洲的黃金大量地流入英國，后是澳大利亞、南非、加拿大開采的黃金也主要由英國獲得。由于有了這樣的物質(zhì)基礎(chǔ)，所以英國于1816年首先得以實(shí)行金本位制。有關(guān)資料統(tǒng)計(jì)表明，英格蘭銀行1848年黃金儲(chǔ)備為1200萬英鎊，到1852年增長到2000萬英鎊；法蘭西銀行增長得更快，這四年間由350萬英鎊增加到2350萬英鎊，增長了6.7倍。這些國家由于存在著大量的盈余黃金，所以商業(yè)支付越來越多地使用黃金，不斷擴(kuò)大黃金使用范圍。德國也因1871年獲得了法國的賠款而發(fā)行了以黃金為基礎(chǔ)的馬克，并用黃金鑄造金幣。當(dāng)時(shí)歐洲各國普遍實(shí)行的是金銀雙本位制，但因英國及歐洲主要經(jīng)濟(jì)大國實(shí)行了金本位制，黃金需求量增加，因而引起了金銀比價(jià)的變化，金價(jià)略升，銀價(jià)下跌，如果仍堅(jiān)持金銀雙本位制就會(huì)因銀價(jià)下跌而受損，所以其他國家也不得不立即轉(zhuǎn)向了金本位制，停止了銀本位制。1876年法國和西班牙、1893年俄國、1898年印度、1900年美國都實(shí)行了金本位制，直至1914年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)前已有59個(gè)國家實(shí)行了金本位制。只有中國是一個(gè)例外，銀本位制一直延續(xù)到20世紀(jì)30年代，只是在20世紀(jì)40年代實(shí)行過一段很短時(shí)間的金匯兌本位制。
　　
　　
　　二、黃金信用額度需求下的供不應(yīng)求階段
　　20世紀(jì)是黃金生產(chǎn)力繼續(xù)得到大發(fā)展的時(shí)代。但相對來說，世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易的發(fā)展更是創(chuàng)人類文明史上的空前高峰，交換規(guī)模的擴(kuò)大和交換頻率的加快，對貨幣的需求量也達(dá)到了空前的規(guī)模。雖然黃金的供給量在增長，但需求的增長更快，因而出現(xiàn)了供給的相對不足，使19世紀(jì)形成的貨幣黃金需求主導(dǎo)的、金價(jià)超穩(wěn)定狀態(tài)的市場格局受到了挑戰(zhàn)，突出表現(xiàn)為金本位制的運(yùn)作出現(xiàn)了愈來愈多的困難。在1914年第一次世界大戰(zhàn)之前，黃金的貨幣需求與供給大致保持了平衡，金價(jià)呈穩(wěn)定趨勢。第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后，金本位制宣布停止，從此之后傳統(tǒng)意義上的金本位制再也未能恢復(fù)，而出現(xiàn)了對金本位制的種種修正。對于金本位運(yùn)行出現(xiàn)困難的原因人們有種種不同的分析。我們認(rèn)為最根本的原因是反映了金本位制自身所固有的矛盾，即黃金信用額度供給的有限性與當(dāng)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張需求的無限性的矛盾。
　?。ㄒ唬└窬痔卣?br/>　　在20世紀(jì)初至20世紀(jì)80年代這一歷史時(shí)期黃金供應(yīng)與需求結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)是：雖然黃金生產(chǎn)力取得了更大的進(jìn)步，但是由于社會(huì)經(jīng)濟(jì)前所未有的發(fā)展規(guī)模對于黃金信用額度的需求大大超過了黃金的供給，因此出現(xiàn)了日益嚴(yán)重的供給相對不足的矛盾，金價(jià)面臨日益嚴(yán)重的上升壓力。但是為了貨幣的穩(wěn)定，各國對黃金市場和金價(jià)實(shí)行了強(qiáng)有力的人為干預(yù)，但這種干預(yù)并未解決供給相對不足這一基本矛盾，最終導(dǎo)致了金本位制的崩潰。在供應(yīng)不足的基本矛盾的壓力下，這一歷史時(shí)期金價(jià)由20世紀(jì)20年代的20.67美元，上升到30年代的35美元，這一金價(jià)人為地維持到70年代，從1972年開始進(jìn)入自由浮動(dòng)時(shí)期。金價(jià)呈現(xiàn)不斷上升的總趨勢，1976年124.77美元/盎司是這一時(shí)期倫敦黃金市場上的一個(gè)低價(jià)位，但仍是1972年金價(jià)的2.14倍，1980年倫敦市場美元金價(jià)年平均為614.5美元1盎司，是1972年金價(jià)的4.93倍，2011年9月期金價(jià)格突破1920美元，創(chuàng)歷史的最高記錄。
　?。ǘ┯绊懸蛩?br/>　　19世紀(jì)黃金生產(chǎn)力的突破，極大地改變了黃金的社會(huì)供給條件。使金本位制得以建立、發(fā)展。進(jìn)入20世紀(jì)黃金生產(chǎn)力得到持續(xù)的、更大的進(jìn)步。20世紀(jì)不僅黃金生產(chǎn)力得到了進(jìn)步，而且社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也是空前的，其規(guī)模前所未有，與之相適應(yīng)的商品交換的規(guī)模和頻率也達(dá)到了前所未有的水平，因此需要提供用于交換所需要的信用總量也前所未有地增加了。金本位制是以黃金實(shí)物做交換的支付手段，黃金可以提供的信用總量與黃金的產(chǎn)量成正比。但黃金產(chǎn)量的增長不是以人類的需求為依據(jù)，而是會(huì)受各種自然條件的約束MDq1XL6rJgzxrrR7RdQrrA==，所以黃金可提供的信用總量不一定與人類經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要相一致，這就是金本位制自身所固有的內(nèi)在矛盾。19世紀(jì)雖然因世界貿(mào)易的擴(kuò)大而大大地增加了黃金信用量的需求，但因黃金生產(chǎn)力的提高而較好地滿足這種需求的增長，所以金本位制的運(yùn)行在這一歷史時(shí)期是順利的。而進(jìn)入20世紀(jì)后這一情況發(fā)生了變化，黃金生產(chǎn)力發(fā)展所能增加的黃金信用供應(yīng)量與需求量的增長出現(xiàn)了日益增加的差距。為了解決信用供應(yīng)量不能滿足需求量的矛盾，實(shí)行金本位制的各國普遍實(shí)行了以下政策上的調(diào)整。一是實(shí)行黃金管制。禁止黃金自由買賣和進(jìn)出口，其目的是通過國家的行政力量，抑制黃金的商品需求，將有限的黃金供給，集中用于社會(huì)經(jīng)濟(jì)對黃金信用額度的需求，以減弱黃金信用額度供應(yīng)不足的矛盾。二是改革金本位制。節(jié)約黃金信用額度的使用，化解黃金信用額度不足的矛盾。采用 “金塊本位制”和“金匯兌本位制”，在許多方面限制黃金的貨幣支付流通功能，黃金退出了國內(nèi)貨幣流通領(lǐng)域而主要是用于外貿(mào)的支付與外匯儲(chǔ)備。目的是通過減少黃金的貨幣功能，節(jié)約黃金信用額度的使用。實(shí)際也就是以節(jié)流的辦法解決黃金信用額度供應(yīng)量不足的矛盾。這個(gè)矛盾經(jīng)過多年的積累終于在20世紀(jì)60年代、70年代初爆發(fā)，先后出現(xiàn)了數(shù)次擠兌黃金風(fēng)潮，人們紛紛拋售美元，兌換黃金，為此美國不僅動(dòng)用自己的黃金儲(chǔ)備，而且聯(lián)合英國、瑞士、法國、西德、意大利、荷蘭、比利時(shí)等8個(gè)國家于1961年成立了“黃金總庫”進(jìn)行市場干預(yù)，但最終以失敗告終，免強(qiáng)維持的“布雷頓森林體系”，于1971年10月美國宣布停止以35美元兌換黃金后而瓦解。三是市場干預(yù)。一直主張自由經(jīng)濟(jì)、反對干預(yù)市場的市場經(jīng)濟(jì)國家，為了解決黃金信用額度不足而普遍對黃金市場實(shí)行干預(yù)政策，以期通過人為的干預(yù)穩(wěn)定黃金市場，從而實(shí)現(xiàn)金價(jià)的穩(wěn)定，避免因金價(jià)的波動(dòng)而引起社會(huì)經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩。黃金信用額度供給的相對不足，本應(yīng)出現(xiàn)金價(jià)的上漲，但為了保持貨幣的穩(wěn)定性，無論是英鎊為中心的金塊匯兌本位制，還是美元為中心的金匯兌本位制都實(shí)行固定價(jià)格制，各國央行干預(yù)市場金價(jià)，人為地以行政手段制抑價(jià)格。35美元/盎司的黃金官價(jià)從1934年維持到1972年，長達(dá)38年。但是價(jià)格管制不僅沒有解決黃金信用額供給不足的基本矛盾，相反還在加劇。人為調(diào)節(jié)黃金供求平衡只是暫時(shí)的，隨著矛盾的累積到一定程度后總會(huì)引爆，并形成對社會(huì)的巨大沖擊力。
　　
　　三、當(dāng)前黃金實(shí)金需求的相對疲軟階段
　　黃金信用總量供應(yīng)的相對不足是導(dǎo)致金本位制最終崩潰的根本原因。在這種情況下人類面臨著兩種選擇。一是固守金本位制，這將會(huì)因信用額度供應(yīng)的短缺而使經(jīng)濟(jì)的發(fā)展受到桎梏。二是為了保證經(jīng)濟(jì)發(fā)展對信用額度增長的需求而放棄金本位制，把貨幣制度建立在信用紙幣的基礎(chǔ)上。紙幣提供的信用額度是人為制造的，具有無限性。當(dāng)然這樣做也有風(fēng)險(xiǎn)，使經(jīng)濟(jì)更易出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)泡沫和貨幣的不穩(wěn)定性，但幸運(yùn)的是人類在20世紀(jì)終于找到了除黃金之外更多的穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定幣值的手段，黃金已不再是人類的唯一選擇。黃金非貨幣化是歷史的必然性和現(xiàn)實(shí)的偶然性等多因素作用的結(jié)果。
　　（一）格局特征
　　在當(dāng)前黃金非貨幣化的背景下，我們可以對目前黃金需求做出以下結(jié)論性描述：20世紀(jì)70年代開始黃金非貨幣化以后至今，尤其是進(jìn)入新世紀(jì)后，黃金需求結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性變化，首先是黃金貨幣需求萎縮，由黃金需求的貨幣主導(dǎo)型需求結(jié)構(gòu)變?yōu)樯唐沸枨笾鲗?dǎo)型需求結(jié)構(gòu)，特別是首飾制造業(yè)占了近七成的需求量。因此需求主體由國家變?yōu)槊癖姡癖姷耐顿Y需求不足總黃金需求的10%，民眾黃金投資需求對市場的拉動(dòng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上國家貨幣黃金需求減少的影響。民眾的黃金商品需求主要為首飾制造業(yè)需求，工業(yè)原料需求占總需求量的10%左右，而且由于降低成本的需要，對相對昂貴的黃金的使用會(huì)受到嚴(yán)格控制，不可能無節(jié)制地增加需求，所以并不是呈增長態(tài)勢，而是呈上下波動(dòng)狀態(tài)。首飾需求雖是當(dāng)今商品黃金需求的主體，對于當(dāng)代黃金需求態(tài)勢發(fā)展具有重要的影響力，但20世紀(jì)90年代后期開始需求逐年走低，失去了增長勢頭。所以綜合這兩方面分析，我們的結(jié)論是當(dāng)代已出現(xiàn)黃金需求疲軟的市場結(jié)構(gòu)。
　?。ǘ┯绊懸蛩?br/>　　由于人類選擇了黃金非貨幣化，這種制度經(jīng)過多年推進(jìn)之后，已對于當(dāng)代黃金供求結(jié)構(gòu)變化產(chǎn)生了重要的影響。首先是黃金需求方面發(fā)生了由黃金貨幣需求主導(dǎo)型向黃金商品需求主導(dǎo)型的轉(zhuǎn)變。突出的表現(xiàn)是黃金退出了國際結(jié)算主導(dǎo)地位和國家外匯儲(chǔ)備的主體地位。各國央行不再是市場上的主要買家，而成為純賣家，各國黃金儲(chǔ)備總量逐步減少，從1992年至2001年的十年里減少了10％，黃金儲(chǔ)備總量由3.3萬多噸變?yōu)?.96萬噸，為全世界總存金量的20%，而在1950年官方存金量所占比例曾高達(dá)52％。黃金信用量使用的減少是黃金非貨幣化的結(jié)果，特別是20世紀(jì)80年代以后這個(gè)結(jié)果的影響日益顯現(xiàn)出來，九十年代中后期更有加深的趨勢。從消費(fèi)者主體分析，黃金需求由國家主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變?yōu)槊癖娭鲗?dǎo)。民眾主導(dǎo)的需求由兩大部分組成，一是投資需求；二是消費(fèi)需求。黃金投資需求分為金幣和金條需求兩種，受黃金非貨幣化的影響，民眾黃金投資需求2001年至2010年的十一年間，需求最高年份有500多噸，最低的年份也有280多噸，年平均為378.2噸，占黃金年均總需求量9.4%。，所以投資需求不再是黃金需求的主導(dǎo)部分，而且黃金投資需求量是呈波動(dòng)不穩(wěn)定的狀況。（見表1）
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　民眾對黃金需求的主導(dǎo)部分是消費(fèi)需求，這部分需求占總需求量的近80%左右，消費(fèi)需求包括首飾需求和其他需求兩部分。其中，首飾需求是主要部分。（見表2）
　　從上表可見，首飾制造用金在這十年中平均占總需求的63.1%，是當(dāng)今黃金需求最主要的領(lǐng)域。觀察可見，首飾消費(fèi)占總需求量的比重呈現(xiàn)穩(wěn)步下降態(tài)勢，2000年的79.77%逐步下滑至2009年的41.03%，盡管如此，仍是支持世界黃金需求增長的主導(dǎo)力量。在其他需求中，工業(yè)用金是消費(fèi)需求的另一個(gè)主要組成部分。（見表3）
　　從表3可見，2000-2009年這十年期間工業(yè)用金量年均為414.2噸，平均占比為10.3%。在這期間工業(yè)用金最高年份是2007年，為465噸，最低年份是2002年，為358噸。
　　1.礦產(chǎn)黃金保持平穩(wěn)
　　20世紀(jì)黃金生產(chǎn)力在19世紀(jì)的基礎(chǔ)上又得到了進(jìn)一步的發(fā)展，20世紀(jì)前80年總計(jì)生產(chǎn)了7.25萬噸黃金，后20年生產(chǎn)了4.9萬噸黃金。前80年年均產(chǎn)量不足千噸，后20年超過2000噸。也就是說，20世紀(jì)后20年黃金生產(chǎn)力較前80年又提高了1倍多。進(jìn)入21世紀(jì)后，礦產(chǎn)金一直保持平穩(wěn)，10年間礦產(chǎn)金平均產(chǎn)量為2548.7噸，年度間差別不大，占總供應(yīng)量的平均比例為63.2%。2000-2009年世界礦產(chǎn)黃金供給情況見表4。
　　2.黃金再生金有所增加
　　黃金具有良好的穩(wěn)定性，且萬年不朽，所以黃金不能被消耗掉。加工是回收技術(shù)的發(fā)展，故數(shù)千年生產(chǎn)的黃金90%以上被保存下來。這些現(xiàn)存黃金隨時(shí)可以上市成為黃金的供應(yīng)量。特別是金價(jià)上揚(yáng)時(shí)人們不僅減少金首飾的購買量，還會(huì)賣出舊首飾套現(xiàn)。在一些特殊的情況下，也會(huì)出賣自己的存量黃金，如亞洲金融危機(jī)期間南韓發(fā)動(dòng)黃金救國運(yùn)動(dòng)，以民眾的獻(xiàn)金換匯，解決國家面臨的外匯逆差問題?；厥战鹗苌鐣?huì)宏觀經(jīng)濟(jì)與政治因素變化的影響很大，是當(dāng)今黃金市場最易變而難控制的市場供給變量，具有潛力大、變化大的特點(diǎn)。
　　近10年來再生金供應(yīng)在600——1700噸之間，平均約占當(dāng)年黃金供應(yīng)量的24.9%左右，達(dá)到1/4強(qiáng)。尤其是由美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)肆虐以來，2008、2009兩個(gè)年度再生金供應(yīng)出現(xiàn)井噴現(xiàn)象，分別達(dá)到了1316、1674噸，占比達(dá)到了33.26%、39.05%（見表5）。
　　3.銀行售金變化大
　　黃金非貨幣化明確取消了黃金在國際貿(mào)易中結(jié)算支付功能，各國央行之間也不再使用黃金，那么原來各央行已積累的巨大黃金儲(chǔ)備怎么辦？對此并沒有一個(gè)明確的規(guī)定。推行黃金非貨幣化之前的20世紀(jì)70年代，各國央行黃金儲(chǔ)備高達(dá)3.5萬噸，在世界經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的環(huán)境中，這些黃金儲(chǔ)備可以顯示很大的穩(wěn)定國家信用的作用，但在相對平穩(wěn)的環(huán)境中，黃金儲(chǔ)備的功能就相對弱化，這樣一筆巨大資產(chǎn)沉淀是一種巨大的浪費(fèi)，因此一些央行開始了黃金減持活動(dòng)，越來越多的央行開始在黃金市場上出售黃金儲(chǔ)備（見表6）。由表6可以看出21世紀(jì)前10年央行售金有高有低，并無規(guī)律，但近年來的總趨勢是減緩了售金步伐，不論是售金的絕對量，還是所占相對比重都有所下降。央行售金量與其龐大的近3萬噸黃金儲(chǔ)備和近4千噸實(shí)金需求量，以及30萬噸以上的市場交易量相比顯得微不足道，但央行售金在人們心理上的壓力是巨大的，嚴(yán)重地影響了市場人氣，對金價(jià)產(chǎn)生了極大地打壓力，因此社會(huì)對央行售金行為趨勢十分關(guān)注?！度A盛頓協(xié)議》對央行售金行為進(jìn)行了規(guī)范和控制：在今后5年內(nèi)，年售金量不超過500噸，5年以后的售金數(shù)量再定。
　　4.生產(chǎn)者遠(yuǎn)期合約售金長期存在
　　利用遠(yuǎn)期合同銷售黃金是黃金生產(chǎn)者為了規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，鎖定價(jià)格而進(jìn)行的一種場外交易。1999年《華盛頓協(xié)議》簽訂后，央行對售金活動(dòng)進(jìn)行了控制，黃金生產(chǎn)者對自己的遠(yuǎn)期合同售金也進(jìn)行了反思。一些大的黃金公司紛紛表示，為了刺激金價(jià)的提升，要減少這期合同售金交易。近10年來生產(chǎn)者對沖活動(dòng)而產(chǎn)生的黃金提前供量（見表7）。
　　由上表可以看出，一些年份因生產(chǎn)者進(jìn)行遠(yuǎn)期合約對沖活動(dòng)而增加黃金供應(yīng)量一成以上，許多年份生產(chǎn)商對沖而提前銷售的數(shù)量甚至多于央行的售金量，顯然是影響金價(jià)短期供求關(guān)系的一個(gè)不可忽視的因素，生產(chǎn)商對此持慎重態(tài)度是必要的。生產(chǎn)者已經(jīng)認(rèn)識(shí)到這個(gè)問題，為了改變金價(jià)持續(xù)低迷的狀況，主動(dòng)減少了自己的遠(yuǎn)期空頭合約，使2000年和2001年發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，生產(chǎn)者對沖活動(dòng)產(chǎn)生的供應(yīng)量變?yōu)榱素?fù)數(shù)即成為了購買量。但這種情況能否保持是有疑問的，因?yàn)樯a(chǎn)者對沖規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)有其合理性，而大量存量黃金的存在，又給黃金期貨溢價(jià)提供了可能性，所以生產(chǎn)者對沖提前售金活動(dòng)絕不會(huì)消失，將是黃金市場長期存在的因素。
　　5.投資者合約產(chǎn)生的實(shí)金供應(yīng)量起伏不定
　　與生產(chǎn)者合約對沖相似，投資相當(dāng)于黃金投資者減持了自己的黃金儲(chǔ)藏量或增加了自己的黃金儲(chǔ)藏量。投資合約交易近10年來有8年表現(xiàn)為需求量，只有2年表現(xiàn)為供應(yīng)量。
　　綜上所述，當(dāng)代黃金供應(yīng)主要來自三個(gè)方面：一是人類從自然界新獲得的礦產(chǎn)黃金；二是各國政府央行和個(gè)人儲(chǔ)存的黃金；三是金融黃金衍生物合約交易最后形成的空頭合約的實(shí)金交割，其實(shí)這也是來自官方或私人存量黃金。因此，我們可把黃金供應(yīng)歸為兩類：一是增量黃金，二是存量黃金。增量黃金就是每年的礦產(chǎn)黃金，20世紀(jì)80年代以來20多年的時(shí)間里，礦產(chǎn)黃金有了較快的增長，大約是此前平均不足千噸的年產(chǎn)量的1.5倍多，但是由于礦產(chǎn)金的產(chǎn)量受到多種自然條件的制約，其產(chǎn)量的變化是有限的，在一定程度上是可以預(yù)見的。而存量黃金的變化具有暫時(shí)性和突發(fā)性，而且存量黃金數(shù)量巨大，其市場的流動(dòng)性對黃金市場供應(yīng)量的變化影響日益成為主導(dǎo)性因素。現(xiàn)在數(shù)千年生產(chǎn)的黃金90%以上仍存在于世，而且越集越多，截至2009年人類社會(huì)的黃金存量已達(dá)16.56萬噸。世界存量黃金是每年礦產(chǎn)黃金的64倍多，是每年黃金需求量的38倍多。其中存量黃金中有近3萬噸儲(chǔ)藏在官方機(jī)構(gòu)之中，其余是以首飾或金條的形式儲(chǔ)藏在民眾手中。如此巨大的存量黃金，只要其中的一部分，甚至是一個(gè)很小比例的存量黃金返回市場，也是不小的供應(yīng)量，這是一般商品所沒有的問題，是黃金獨(dú)有的優(yōu)勢，也是困擾黃金業(yè)的難題。存量黃金日益增加，也就意味著黃金市場有可能日益增多的供應(yīng)量。因此，分析黃金供應(yīng)量的變化，不僅要看生產(chǎn)量的變化，更要看存量黃金的變化。近20多年來每年礦產(chǎn)黃金都低于需求量，僅能滿足需求量的六成多，不足七成，但是金價(jià)并沒步步走高，就是因?yàn)榇罅看媪奎S金隨時(shí)可以填補(bǔ)供應(yīng)缺口，并且存量黃金的大量進(jìn)入市場已成為打壓金價(jià)的主要因素。存量黃金以央行售金、舊金回收、生產(chǎn)者提前銷售、投資者空頭合約等多種方式進(jìn)入市場，成為黃金供應(yīng)量。所以黃金供應(yīng)量變化因素很多，而且往往受人們心理因素和環(huán)境因素的影響。于是在分析黃金供應(yīng)時(shí)就產(chǎn)生了一個(gè)專有名詞：黃金流動(dòng)量，即黃金生產(chǎn)量與進(jìn)入市場的存量黃金之和。黃金流動(dòng)量大即供應(yīng)量大，流動(dòng)量小即供應(yīng)量小。
　　
　　四、未來走勢預(yù)測
　　以上種種數(shù)據(jù)與分析告訴我們，由于生產(chǎn)量增加和存量黃金進(jìn)入市場的增加，使黃金的供應(yīng)能力大大提高了。首先，由于人類科技的發(fā)展進(jìn)步，人類認(rèn)識(shí)自然的能力提高。一些過去沒有能力發(fā)現(xiàn)和利用的黃金礦藏被發(fā)現(xiàn)利用，使全球可開采的金礦資源數(shù)量大增，保障了黃金生產(chǎn)力飛速發(fā)展的需要。傳統(tǒng)產(chǎn)金國如美國、澳大利亞、南非等國盡管產(chǎn)量稍有波動(dòng)，但仍然是世界上重要的產(chǎn)金大國，除此之外，越來越多的新興國家也進(jìn)入了產(chǎn)金國的行列，并日益增加自己的生產(chǎn)份額，如中國、印尼、秘魯、加納、烏茲別克斯坦都已進(jìn)入世界產(chǎn)金國前10名，中國更是從2007年起穩(wěn)居黃金產(chǎn)量第一位至今?，F(xiàn)在全世界產(chǎn)金國已達(dá)60多個(gè)，遍布世界五大洲。19世紀(jì)的100年生產(chǎn)了1.15萬噸黃金，而20世紀(jì)的前80年就生產(chǎn)了約7.86萬噸黃金，是黃金生產(chǎn)大突破的19世紀(jì)的近7倍。
　　而黃金非貨幣化以后，黃金貨幣需求大大地被抑制而萎縮了。此外，黃金衍生物合約的發(fā)展，也減少了實(shí)金投資的實(shí)際需求量。雖然黃金商品需求的增加使黃金總需求量有所增長，但與供應(yīng)量的增長潛力及現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)相比；增長動(dòng)力明顯不足，不足以抵消黃金貨幣需求減少的向下拉力，并且近年來黃金需求總量也已開始萎縮，因此出現(xiàn)了一個(gè)黃金需求相對不足的歷史階段。
　　參考文獻(xiàn)：
　　[1]祝合良.論世界黃金市場體系.［J］.中國黃金珠寶，2001，（1）.
　　[2]祝合良，劉山恩.炒金寶典[M].北京：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社，2003.
　　[3]黃金年鑒2006，2007，2008，2009，2010，2011.
　　[4]上海期貨交易所年報(bào)2008，2009，2010，2011.
　　[5]海黃金交易所考察小組.美國黃金市場運(yùn)行情況及對國內(nèi)的啟示[J].中國貨幣市場，2007，（1）.
　　[6]上海黃金交易所考察小組.英、荷黃金市場運(yùn)行情況及對國內(nèi)的啟示[J].中國貨幣市場，2007，（4）.
　　[7]張暉，許文新.國際黃金市場發(fā)展?fàn)顩r及其趨勢分析[J].上海金融學(xué)院學(xué)報(bào)，2007，（6）.
　　[8] Alan Greenspan.Gold and Economic Freedom[J].11AynRand.Capitalism：the Unknown Ideal.Signet，1985.
　　[9] Bordo，M. and Kykland，F(xiàn). The Gold Standard As a Rule: An Essay in Explorat